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德国央行行长魏德曼、荷兰央行行长诺特、意大利央行行长维斯科在佛罗伦萨发表讲话

欧洲央行公布货币政策会议纪要

美国感恩节休市

全球宏观观察：

欧盟驳回意大利预算案，迈出制裁第一步。昨日，欧盟委员会拒绝了意大利的预算案，认为该国在破坏债务削减承诺，建议对意大利实行“超额赤字程序”，可能涉及数十亿欧元的罚款。欧委会副主席多姆布罗夫斯基称：“意大利激进的支出计划最终对经济增长有负面效果。在存量债务规模已经很高的情况下，意大利还在计划显著的增量支出，而不是必需的预算谨慎，我们看到该国陷入不稳定的风险。”这是欧盟迈出了制裁意大利的第一步。欧元区财长们的月度例会机制“欧元集团”将在12月3日开会，来决定是否批准EDP程序启动。意大利民粹主义政府副总理、联合执政的北方联盟党首萨尔瓦尼重申，欧盟制裁将是对意大利人的不尊重，但他相信可以避免欧盟制裁，对“小幅调整”预算案持开放态度，并准备好“与任何人对话”。

OECD下调全球经济展望，警告贸易冲突升级可能带来沉重打击。经合组织（OECD）周三警告称，到2021年，贸易冲突升级可能对全球经济增长造成沉重打击，造成价格压力，迫使美联储加大货币紧缩力度。随着全球经济扩张超过峰值，针锋相对的贸易冲突可能会将世界经济的软着陆转变为硬着陆。其下调全球主要经济体经济增长预期，称到2019年，全球GDP预计将增长3.5%，而此前的预测为3.7%。OECD同时表示，美国消费者可能会以价格上涨的形式承担大部分负担——如果关税适用于更广泛的消费品，货币政策制定者更有可能做出回应。在最极端的情况下,美国利率将较基准线上涨0.5%，这将加剧美元的强度和增加新兴经济体的财政压力。

近期热点追踪：

美联储加息：今年9月美联储年内第三次加息后，美国消费者信心的先行指标持续下滑，最新数据显示，消费者对现状和未来状况的预期双双走低。21日周三公布的美国密歇根大学消费者信心指数11月终值为97.5，为8月以来最低值，预期和11月初值均为98.3，10月终值为98.6。该指数自今年3月升破100关口后下行，下半年波动加大。

点评：随着特朗普持续抨击美联储政策，以及美国通胀的回升，市场对于后续加息放缓的预期正在上升，但这种预期尚未得到体现，值得跟进关注。

金融期货

流动性：利率边际回落，近期中枢稳定

逻辑：昨日资金利率有边际向下的迹象，Shibor以及银质押7天利率分别回落0.9bp、2.2bp。而消息面，央行依旧维持零投放思路，这并未出乎市场意料，鉴于银行体系流动性宽裕，央行投放必要性下降。此外，工信部拟出台文件支持中小企业，其中涉及财税融资，政策进一步明确压低利率的立场，这有利于资金利率维持偏低的状态。

股指期货：期指延续调整，维持观望

逻辑：昨日权益市场全天震荡，尾盘小幅收涨。从盘面来看，尽管昨日午后受到消息面宝武和鞍钢集团合并影响，钢铁板块直线拉升带动指数上行，同时尾盘物流及深圳概念股的轮番拉升，令指数最终收涨。但是从整体走势来看，我们依旧延续市场转向调整的判断。首先，昨日创投板块继续大幅分化，且风向标市北高新结束连板；其次，资金维度方面，全体整体依旧流出为主，两市成交额也从此前高峰4000亿回落至3471亿，盘面资金支撑力量继续减弱；第三，昨日基差维度方面，IF和IH主力合约重回贴水，或侧面表明市场预期的变化。对于之后指数走向，鉴于目前乐观氛围不在，中美贸易关系前景堪忧，维持观望态度。

操作建议：观望

风险：1）美股崩盘；2）信用集中爆雷；3）人民币破七；4）短线资金撤离；5）中美贸易战进展；

国债期货：多空博弈明显，观望为宜

逻辑：昨日期货和现货市场多空博弈，日内走势有所不同。从昨日中午的现券招标结果来看，10年一级招标低于二级成交10bps，午盘开盘后期货没有跟随招标结果，反而出现大幅跳水。3点10年农发债招标结果亦是如此，现券一级市场比二级市场低10bp，但是期货反应平淡，成交价略有上升。从目前情况来看，债券市场多空博弈较多，现券一级市场由于主要以银行、保险投标为主，因此拉低了中标利率，而同时期债市场的参与者有所不同，目前对市场的理解也不同，从而出现了两个市场联动不强烈的局面。后市期债依然需要寻找方向，建议投资者观望为主。

操作建议：观望

风险因子：1）权益市场波动加大；2）G20或APEC会议突发避险情绪

黑色建材

钢材：现货下跌修复基差，钢价底部震荡

逻辑：各地现货价格继续大幅杀跌，成交量略有回暖。找钢网口径的库存拐点已经出现，高产量矛盾需钢厂减产来化解，短期内难以快速实现，现货延续弱势震荡，期价在3600以下有冬储心理价位支撑，预计转为底部震荡。

操作建议：区间操作

风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）

铁矿石：利润收缩逻辑主导，继续补跌

逻辑：现货价格平稳运行，成交基本持平。铁矿发货量基本平稳，澳洲至中国量还略有下降，自身供需较为平稳。目前仍是钢材利润收缩逻辑主导，压力刚开始向铁水端传导，现货预计继续跟随调整。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：第一轮提降部分落地，期货价格维持震荡

逻辑：目前，现货价格维持高位，低库存支撑焦价；钢厂补库节奏放缓，提降打压意愿增强；正式进入采暖季，限产方案开始陆续执行，但整体偏宽松，下游螺纹价格下跌，逐步传导至焦炭，焦炭价格面临下跌压力，预计焦炭现货期内将承压偏弱运行。期货方面，受螺纹价格下跌带动，期价震荡运行，盘中触底反弹，预计期价短期内将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：受下游钢材焦炭影响，期货价格维持震荡

逻辑：岁末年初，安全生产为煤矿重点工作，山西严控超能力生产常态化，山东煤矿事故影响仍在，进口煤政策变化，海外焦煤进口有所减量，焦煤供给总体偏紧；下游焦企进入采暖季限产，整体限产幅度有限，焦煤需求基本保持稳定，预计焦煤现货价格短期将偏稳偏强运行。期货方面，主要受下游钢铁、焦炭下跌影响，期价震荡下跌，但在供给偏紧支撑下，预计短期内将维持高位震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：郑煤日内反弹，现货止跌企稳

逻辑：进口风波之后，进口煤收紧政策基本正式落地，明年仍旧存在继续收紧的可能，市场极端悲观情绪有所好转，且近期有电厂因进口减少重新制定内贸采购计划，预计后期采暖高峰去库存进程加速，需求部分释放有助于价格阶段性企稳；而如今冬季已至，供暖开始，日耗虽略有增加但库存高位，需求持续低迷，港口交易冷清，市场的弱势已向坑口传导，成本支撑减弱，进一步对煤价有助跌效应，短期来看，市场弱势难以改变。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。

硅铁：钢材价格大跌，硅铁或震荡偏弱 

逻辑：随着运输成本的提高，部分主产区提升了出厂价，但当前整体悲观预期并未发生本质变化，且近期钢材现货价格不断回调，利润被压缩的钢企向上游原料端施压预期增强。随着钢招逐渐临近，硅铁合约短期或震荡偏弱。 

操作建议：逢高卖出，区间操作。

风险因素：螺纹价格大幅反弹，主产区环保力度升级。

锰硅：利润压力向上转移，锰硅或震荡偏弱

逻辑：近期螺纹期价带动现货不断下跌，导致钢材利润已大幅压缩，但当前硅锰现货利润仍处于高位，随着钢招临近，利润压力或向上转移，期价或先有所反映，主力合约或震荡偏弱。

操作建议：逢高卖出，区间操作。

风险因素：螺纹价格大幅反弹，主产区环保力度升级。

能源化工

原油：油价短期或略超跌，继续关注减产可能

逻辑：昨日油价小幅上行。EIA周报数据中性略偏空；美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别+485、-129、-8、-11万桶/日。原油连续第九周累库，成品油继续去库，总库存小幅下降。库欣库存结束八周连增，对WTI月差及跨区价差起到一定支撑。炼厂开工大幅回升， 来自BP Whiting炼厂装置重启。后期炼厂结束检修，开工或将继续上行；原油累库速度放缓，成品去库进度放缓。

期货方面，油价两周两次跌幅超6%。短期来看，油价跌幅暂脱离基本面范畴，进入技术看跌阶段；市场情绪及量化交易放大跌幅。中期来看，十二月沙特出口下降，美国开工上行，冬季取暖需求增加，叠加欧佩克存在减产可能，基本面或存在阶段上行空间。长期来看，若欧佩克恢复减产，油价将得到支撑，或维持宽幅震荡。

策略建议：基本面交易者建议观望，等待欧佩克会议结果；技术交易或维持下行趋势

风险因素：产量决议超预期；宏观系统风险

沥青：原油下跌驱动沥青基差继续走强，基差回归仍需时日

逻辑：在原油走弱的大背景下，沥青很难有好的表现，原油下跌，沥青期货反应最快，因此基差持续扩大，由于1906持仓更多，盘面下跌最先反应在该合约，因此原油下跌使得基差扩大，月差扩大。现货走弱趋势明显，目前需求旺季结束，原油下跌带来的炼厂利润较好，11月马瑞原料充足，开工不断提升是大概率事件，沥青库存逐渐积累，待原油企稳，基差、月差有望实现真正的回归。

操作策略：布局1812-1906空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：富查伊拉燃料油库存大增，裂解价差有望回调

逻辑：原油夜盘大跌，Fu抵抗式下跌。11月份亚洲燃料油供应环比增幅较大（环比10月增长56%），11月份预计到港723.8万吨，处于季节性高位，19日富查伊拉燃料油库存环比大涨15%（中东燃料油紧张局面缓解），11月份亚洲燃料油供应预计持续增加，目前的裂解价差持续走强已达相对高位，预计月底到货会明显增多，裂解价差有高位回调的驱动。综合来看，亚洲燃料油供应增多，压力增大，裂解价差有转弱的驱动，绝对价格仍跟随原油。

操作策略：布局Fu-Brent空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：悲观情绪释放后，LL进一步下行动能或有限

逻辑：受隔夜原油大跌影响，昨日LL早盘大幅低开并一度进一步下探，不过随后便震荡向上收复了大部分的跌幅，现货方面本周石化库存下降较快，不过尚无法排除石化考核向贸易商转移的可能。短期来看，由于刚刚经历旺季以及石化排产比例偏低，LL自身的库存水平与供需压力都相对不高，HD在经过连续的下跌后也可能已经接近调整到位，进口利润已基本消失，因此盘面继续大跌的驱动有限，尤其是05合约在续存期间新增产能依然不多，不过考虑到旺季已过，库存偏高的压力后续可能即将向LL传导，期价反弹的动能暂时也没有很强，可能是震荡筑底的走势。

操作策略：05合约8500-8550一线可考虑逢低短多，目标位8750-8800

风险因素：

上行风险：汇率贬值、原油价格反弹

下行风险：农膜旺季提前走淡、宏观经济趋弱

PP：现货恐慌下行，底部或渐行渐近

逻辑：在隔夜原油与甲醇价格大跌的影响下，昨日PP期货继续大幅下挫，受此影响现货市场也出现了恐慌性的抛售，但由于下游存在买涨不买跌的心理，成交并不多。在目前氛围下，市场更多关注在悲观的需求预期与上游成本的迅速下降，选择性忽视了供应压力并不算高以及下游库存偏低的部分利多，而期货价格的持续下行增加了实体企业的悲观预期，令其纷纷缩短库存周期，反过来拖累现货一起走弱。我们认为在这一反馈的作用下，目前的现货供需存在被扭曲的可能。考虑到目前01期价对应出口已有利润，基差支撑终将凸显，以及近期共聚跌幅已放缓，我们认为PP 1901在进入交割月前较目前价格收高的概率相对更大。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：甲醇或原油价格反弹、汇率贬值

下行风险：进口到港增加、宏观经济趋弱

甲醇：弱势原油与供需面压力双重压制，甲醇仍谨慎偏弱

逻辑：近期甲醇盘面延续弱势，尽管跌幅有所缩窄，压力主要来自于原油大跌和系统性风险，其次是甲醇现阶段呈现出较大的库存压力，叠加内外和基差都限制反弹空间，预计近期盘面压力依然存在，持偏弱观点，不过随着盘面下跌，上游利润已大幅缩水，近期成本是否存在支撑是需要考虑的问题。

操作策略：偏弱谨慎对待

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA：油价弱势加深，PTA跌幅扩大

逻辑：昨日PTA走势再度下挫，受隔夜油价再度下挫的影响，PTA走势跌幅扩大。目前，原油价格的走势仍是主导PTA走势的重要影响因素。油价未企稳前，PTA弱势就难以终结。基本面看，多空双方均未有太多新增影响因素，在供应与需求的较量下，目前供需格局维持弱平衡。一方面，PTA检修频繁以及PTA库存不高的情况下，短期供应压力不大；另一方面，下游聚酯需求改善缓慢，上周聚酯库存略有下降，但整体仍处高位，虽然聚酯品利润有所改善，但聚酯开工恢复有限，加上目前聚酯产销率不高，下游买涨不买跌的心态较浓。短期来看，基本面指引性不强，PTA走势仍以跟随原油价格走势为主。长期看，由于目前产业链的利润主要集中在PX这一端，PTA-聚酯的行业利润整体不佳。因此，受利润的驱使，行业将出现自发的调整。低利润格局得不到改善，预计下游需求的偏弱仍对PTA价格产生偏空拖累。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PTA供应增加，下游需求改善有限，供需偏宽松；原油价格继续下挫，形成连带偏弱拖累，PTA走势将继续承压。

利多因素：下游需求明显好转，下游开工回升，库存下降，PTA供需偏紧。原油价格重回涨势，形成成本端偏多提振。

PVC：PVC走低开高走，但外盘偏空影响仍未解除

逻辑：昨日PVC期价低开高走，整体仍小幅收跌，现货价格部分报价下调，市场观望氛围较浓。持仓方面，昨日期货净多持仓转为净空持仓，空头力量略占上风。近期，原油对能化偏空的拖累依旧有所加深，能化品出现不同程度的下跌，加上资金力量的多空转变，预计短期PVC价格将承压调整。PVC供需方面仍未有太多变化，PVC库存低位仍利好PVC厂家出货，只是下游需求呈季节性偏弱，对走势无法起到提振作用。成本端，预计后期电石价格下跌的空间或将有限，成本支撑的作用有望得到体现，但短期维持调整格局未能对PVC形成成本提振。总体而言，PVC基本面多空继续交织，但短期外围影响偏空的情况下，PVC走势上行压力较大。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PVC检修减少，供应大幅增长，下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱。

利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求大幅改善；原油带动整个化工板块走强。

橡胶：反弹乏力，沪胶再度回落

逻辑：文华商品指数继续呈现阴线：截止到昨日夜盘已经连续四天阴线；美股大跌。目前整个市场环境不佳，对橡胶价格有拖累作用。沪胶预计可能下测万点支撑。

操作策略：逢高短线做空或离场观望。

风险因素：下行风险：美联储加息，商品市场整体疲软，股票市场疲软。上行风险：中国中央政策出现放松，释放流动性；天气异常影响产量。

有色金属

铜：现货成交好转原料库存受限 沪铜震荡整理

逻辑：10月份基建投资回暖，金属需求端有望转好。结合国内库存压力近期有所缓解，进口盈利窗口持续数周处于大幅度倒挂，不利于进口，为国内冶炼厂手册出口打开了契机，使得库存压力得到一定缓解。总之，利多因素铜矿供应并不能显著放大，而且目前库存处于历史低位。利空因素宏观数据表明国内经济动力下滑，新经济增长点乏力。综合分析，中美贸易关系磋商预期主导，铜价短期维持震荡。

操作建议：观望；

风险因素：美元升值、库存下降

铝：部分氧化铝限产支撑短期铝价

逻辑：美元指数高位调整，原油为主大宗商品展开反弹，铝价小幅收涨。产业方面，山西交口信发氧化铝280万吨产能因锅炉故障检修7-10天，部分产量损失，山东聊城采暖季对茌平信发华宇440万吨氧化铝厂降量10%，执行限产时段为2018.12.1至2019.1.31，电解铝可能幸免于错峰。目前看，产业亏损和秋冬限产政策两方面抑制潜在的供应增长，阻滞铝价下跌，低位震荡看待铝价。

操作建议：区间操作

风险因素：俄铝制裁事件；电解铝减产检修力度。

锌：锌价短暂调整后 短期有望相对抗跌

逻辑：国内锌锭社会库存小幅回升，不过整体尚处于相对低位。且近期国外锌锭去库存态势延续，国外锌现货升水进一步明显走高。因此锌锭供应端偏紧的局面，对短期锌价的支撑仍明显。但冬季北方环保压力再度提升，国内镀锌开工面临下滑可能。加上中长期锌供应趋松预期不改，以及目前整体宏观形势尚不容乐观，对锌价上升空间形成了压制。20日夜间以来受原油重挫拖累，锌价跟随下调，但整体看，短期锌价仍有望表现相对抗跌。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，国内环保政策明显变动

铅：环保压力仍存 沪铅震荡偏强

逻辑：河南地区环保检查对价格形成利好，低价贴水货源稀缺。沪铅原料趋紧，产铅重地济源受困于环保压力，产能无法有效释放，现货升水上扬，原料采购仍显紧张。需求端蓄企逢低入市询价，积极采购备库。铅锭整体供应依旧偏紧，下游库存持续消耗，流通货量紧缩铅锭供应减少，铅价震荡偏强。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：整体氛围偏弱，期镍震荡走低

逻辑：上周进口盈利空间偶有打开，俄镍继续流入国内，现货市场俄镍充足。镍铁产能增加进程稳步推进，但海外镍铁产能出现减产传闻；需求端不锈钢产量情况本月维持较好，短期对镍需求将维持平稳但后市预期偏弱。期镍白天进一步回调，但是目前已经来到了下趋势线的下轨到处，空间可能相对有限，操作上建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：整体商品表现偏弱，期锡震荡为主

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，近期进口数据下降明显。而现货市场方面，今日市场需求表现偏弱。短线期锡进入震荡，，操作上维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停

贵金属：黄金ETF持仓继续上扬 贵金属震荡偏强

逻辑：全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为762.92吨，较周二上升0.27%。美国劳动力市场趋紧推高通胀，通胀上升意味着实际利率维持在低位，降低贵金属的机会成本。美联储内部对加息也并非铁板一块，美联储目前唯一明确的就是渐进式加息。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕榈油：贸易战担忧再起 豆棕价差拉大

逻辑：国际市场，11月马棕将进入减产周期，但出口数据不佳，预计马棕期末库存将继续攀升，施压盘面。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存历史高位，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，油脂受高库存压制，原油价格大幅下跌，短期棕榈油价格以震荡偏弱为主。

操作建议：做扩豆棕价差

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

豆类：月底会晤前中美摩擦再起， 猪瘟疫情拖累豆粕期价

逻辑：短期内，国内豆类库存较高，猪瘟疫情利空下游需求，美“301”调查结果导致市场对中美贸易关系缓解预期下降，料豆粕价格震荡调整。中期看，美豆丰产基本确定，南美豆种植进度分化，中美贸易关系主导美豆出口及国内大豆进口节奏，预计后期国内大豆进口量大幅减少，国内豆粕供给将出现阶段性偏紧，届时连豆粕价格或将逐步走强。豆油方面，马棕库存预期继续增加，近期国内油脂库存较高，后期重点关注棕榈油雨季减产幅度。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易战缓和，利空油粕。

菜籽类：重点关注中美月底会晤情况，预计菜粕期价维持震荡格局

逻辑：近日沿海菜籽菜粕库存较高，预计国内菜粕供给有保障；需求方面，水产淡季沿海菜粕成交依旧清淡，下游提货速度较快；替代品方面，近期国内豆粕供给充足，猪瘟疫情持续扩散，月底会晤前中美再起摩擦。后期重点关注中美月底会晤情况、国内大豆进口情况和非洲猪瘟疫情。综上分析，预计菜粕期价震荡调整。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美贸易关系和解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。

白糖：广西甘蔗收购价未明显下调，郑糖低位反弹

逻辑：广西甘蔗价格公布，首付价为490元/吨，同比下调10元/吨，未随糖价下跌而大幅下调，食糖成本未明显下降，对郑糖形成一定支撑。根据糖协预估，2018/19榨季，全国食糖产量将继续上调30万吨左右，达到1060万吨左右。外盘方面，原糖从低位大幅反弹，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时，若倒挂持续，后期或利多远月；巴西方面，基本面偏多，制糖比持续低位，雷亚尔走强，近期印度下调食糖产量预期，利多原糖。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖长期将偏弱运行。短期内，新糖开始逐渐上市，后期压力加大，郑糖或趋于弱势运行。

操作建议：震荡偏弱

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

棉花：贸易战前景不明 棉花或阶段性筑底走势

逻辑：国内方面，新棉收购量持续增加，郑棉仓单持续流入，现货市场棉价再跌，纱线价格弱势。国际方面，美棉收获进度同比偏慢，销售进度增速减缓；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部；短期内，郑棉近月交割压力大，中美贸易争端前景不明导致棉花消费预期悲观，关注新棉成本支撑及下游订单状况。

操作建议：震荡

风险因素：中美贸易战，汇率风险，储备棉轮换政策

玉米：玉米供应逐渐增加，期价或震荡偏弱运行

逻辑：供应方面新陈粮叠加供应，玉米供应总量充足。需求方面，能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，利空玉米饲料消费；深加工方面，深加工企业利润环比下降，开机率小幅回落。仓单方面，目前玉米仓单量达到历史同期最高，仓单压力较大。政策方面，对澳大利亚进口大麦进行反倾销立案调查利多市场，但作用或有限。具体合约看，新粮上市进度偏慢，现货处于高位，01合约表现相对坚挺，05合约弱于01合约反映新作压力后移预期，我们认为玉米季节性供应压力逐渐显现，或由前期的震荡或转为震荡偏弱运行。

操作建议：可逢高试空

风险因素：贸易战政策、深加工补贴政策等

鸡蛋：主力期价冲高回落，短期观望为宜

逻辑：供应方面，中秋前后蛋鸡淘汰补栏较多，使得当前待淘鸡较少，陆续开产青年鸡较多，短期供应逐渐增加；但中期来看，在产蛋鸡存栏量仍偏少，供应相对偏紧。需求方面，当前鸡蛋需求相对较弱，后市随着年底临近，需求逐渐向好。总体来看，鸡蛋现货价格受前期补栏青年鸡陆续开产影响，短期承受压力，但年前价格中枢将逐渐上移。JD1901期价短期预计震荡为主，中期来看年前期价中枢将逐渐上移。

操作建议：观望

风险因素：禽流感导致消费疲软，蛋鸡疾病导致产蛋率下降。