日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周一港口累计成交73.6（-5.4%）万吨，昨日钢材市场仍然疲弱，铁矿相对抗跌，午后盘面反弹后贸易商报价持稳，整体成交一般，偏空；

2、基差：日照港PB粉现货577，折合盘面649，基差122，贴水率18.9%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格505，折盘面565.5，基差39，偏多；

3、库存：周五港口库存14273万吨，较上周减少8.86万吨，较去年同期增加458万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为28天，去年同期是29天，偏空；

4、盘面：20日均线走平，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；6、结论：北方全面进入供暖季，限产明显偏宽松，钢材因逐渐进入消费淡季，价格快速走低，原料段相对抗跌，但也难独善其身，建议逢高沽空。铁矿石1901:523空，目标510，止损527. 

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但近期华北出现新一轮污染天气，部分产能受限。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，预计本月需求将继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4150.9，基差426.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存317.45万吨，环比减少5.65%，同比减少12.23%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：昨日螺纹期现货价格早盘下跌后全天震荡反弹，但现货端价格仍在快速下跌，基差大幅缩小，预计本周期螺价格将继续以基差修复为主，期货下方空间有限，操作上建议螺纹1901合约日内3650-3750区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但近期华北出现新一轮污染天气，部分产能受限。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3750，基差134，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存213.93万吨，环比减少4.64%，同比增加6.01%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格早盘下探后全天反弹收涨，现货方面小幅回落，目前基本面仍无改善，价格缺乏上涨驱动，预计仍以低位震荡为主，操作上建议日内3550-3670区间逢高做空。 

焦煤：

1、基本面：山西查超产继续；还爱焦煤进口量有所降低，焦煤供给相对偏紧；焦煤需求基本保持稳定；焦煤震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差39；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1508.21万吨，增17.52万吨；偏多

4、盘面：20日线震荡运行，价格与20日线相交；偏中性

5、主力持仓：焦煤主力空增，偏空

焦炭：

1、基本面：现货价格维持高位，库存偏低；第一轮提降范围扩大，螺纹的下跌也一定程度带动了焦炭价格；焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2565，基差276；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂焦炭库存421.77万吨，减1.27万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力多空减，偏空 

硅铁：     

1、基本面：临近新一轮钢招展开将集中释放需求叠加钢厂冬储备货预期，以及随着天气转冷，运输条件的转差也将隐形抬升硅铁的生产成本，厂家盼涨情绪有所增强；偏多。

2、基差：现货价格6500，基差36，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单420张，14700吨，目前合金厂家集中交付钢厂订单时期，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：厂家报价成交稳定，库存低位，基于钢招又将集中释放需求预期，市场挺价情绪渐起。硅铁1901：6400附近多，止损6350。

锰硅：

1、基本面：企业现货供应紧张，成本高企，在利好信息占据主导的情况下，工厂看涨心态比较浓厚。但奈何近期零售状况一般，硅锰合金盘整运行，整体行情波动不大；中性。

2、基差：现货价格9025，基差387，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前多数企业11月订单已经排满，现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。      

6、结论：短期来看，在新一轮钢招尚未明朗之前，硅锰市场观望氛围较强，或继续盘稳运行，大幅波动的可能性不大。锰硅1901：逢低做多，止损8550。   

二、化工

PTA：

1、基本面：短期PTA因装置检修和供应商买盘，供应端有适度改善；但成本端原油价格下跌以及下游需求偏弱的打压价格，偏空。

2、基差：现货6520，基差268，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空。

6、结论：PTA继续抛空操作为主。PTA1901：继续空单操作，止损6400。 

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10150，基差-705，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：市场处于大跌后震荡走势，日内根据仓量变化短线交易，趋势上前期无持仓不建议追空，等反弹后抛空 

沥青： 

1、基本面：短期看，原油价格接连大幅下跌，市场观望气氛加重，加上北方沥青需求及价格下滑，市场难寻利好支撑，在北方沥青价格大跌的带动下，山东、华东及西南、华南等地沥青价格也将面临下调。偏空。

2、基差：现货3575，基差519，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为34%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1812：3020附近空单减持。

PVC：

1、基本面：昨日电石市场价格僵持，个别采购价下调未影响市场大局。PVC企业电石待卸车数量不一，多数谨慎观望。电石开工不稳定，出货价格未动。短期市场继续关注供需博弈情况。中性。

2、基差：现货6470，基差65，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比持平至14.8万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1901：6430附近空单入场，6500附近止损。

塑料 

1、 基本面：夜间国际原油有所反弹， PE需求处于旺季，下游农膜需一般，地膜10400，国内PE厂家开工率79.4%，较上周变化不大，现货价格稳，基差强势，神华拍卖PE成交率11.2%，LLDPE华北成交无，华东成交无，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9200，主力合约1905基差600，升水期货6.52%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存85万吨，偏空

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： L1905日内8550左右逢低做多，8500止损； 

PP

1、 基本面：夜间国际原油有所反弹，下游bopp厂家利润略增，库存及订单下降，国内PP厂家开工率51.5%，较上周变化不大，现货价格持续下跌，基差强势，神华拍卖PP成交率19.0%，均聚拉丝华北成交9500，华东成交无，偏空；

2、 基差： PP华东现货9425，主力合约1901基差561，升水期货5.95%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存85万吨，偏空

4、 盘面： 主力PP 1901合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： PP1901日内8800左右逢低做多， 8750止损； 

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内10月数据一片惨淡；偏空。

2、基差：现货49350，基差-60，贴水期货；中性。

3、库存：11月21日LME铜库存减1975吨至143275吨，上期所铜库存较上周减7490吨至134744吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：沪铜短期震荡为主，等待方向，沪铜1901:48500~50500区间震荡，逢高抛空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13720，基差-25，贴水期货；中性。

3、库存：上期所铜库存较上周减5308吨至142234吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝跌破14000大关，宏观数据不及预期，沪铝1901：反弹14800逢高抛空。 

锌:

1、基本面：伦敦11月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布报告显示，2018年1-9月全球锌市供应短缺5.23万吨,2017年整年供应短缺43.1万吨。1-9月报告库存同比减少4.8万吨，上海库存净减少3.9万吨。偏多。

2、基差：现货21700，基差+560；偏多。

3、库存：11月21日LME锌库存增加650吨至123275吨，11月21上期所锌库存仓单较上日减少1766吨至7574吨：中性。

4、盘面：昨日震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应再次出现短缺；沪锌ZN1901：多单持有，止损20900。 

镍：

1、长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，下游开始受环保影响，限产或错峰生产，镍铁中期产量增加预期不变，主要矛盾转移至不锈钢上，不锈钢产量可能还是会有所增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货97600，基差5750，偏多

3、库存：LME库存215322，-240，上交所仓单14911，-12，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍1901：空单持有，关注9万一线支撑。 

黄金

1、基本面：美油盘中涨超4%，提振能源股，标普、纳指收涨但显著低于日高，美元指数小幅下跌；欧盟驳回意大利预算案，迈出制裁第一步；媒体：美联储可能最早在2019年春季暂停加息；美国11月消费者通胀预期达历史性门槛，信心指数创新低，10月耐用品订单创去年7月份来最大降幅；中性

2、基差：黄金期货279.00，现货274.15，基差-4.85，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单744千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美油反弹，美股收涨，但加息预期和经济增长预期开始转变，贵金属中长线转折点将到来；COMEX金回升创新高，沪金主力收于20线以上，沪金短期将继续震荡。沪金1906：278-280区间操作。

白银

1、基本面：美油盘中涨超4%，提振能源股，标普、纳指收涨但显著低于日高，美元指数小幅下跌；欧盟驳回意大利预算案，迈出制裁第一步；媒体：美联储可能最早在2019年春季暂停加息；美国11月消费者通胀预期达历史性门槛，信心指数创新低，10月耐用品订单创去年7月份来最大降幅；中性

2、基差：白银期货3535，现货3514，基差-21，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1090478千克，减少3969千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美油反弹，美股收涨，但加息预期和经济增长预期开始转变，贵金属中长线转折点将到来；COMEX银大幅反弹，沪银大幅上涨最高达3560，今日将继续震荡，短期将转为下行。沪银1906：3530-3555区间操作。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易争端可能达成某些协议但仍有变数。国内豆粕低位震荡冲高回落，中美贸易争端不确定性左右近期盘面，需求端市场观望居多采购谨慎，短期变化不大。中美贸易战是快速和解还是继续僵持尚待观察，如果不能快速和解，美豆进口推迟，年底进口大豆到港仍有不足，届时豆类供应偏紧预仍在。中性

2.基差：现货3302，基差42,基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存102.76吨，上周97.55万吨，环比增加5.34%，去年同期62.73万吨，同比增加63.81%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，最大变数在中美贸易战；国内豆类低位震荡，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，支撑豆粕价格，近期消息面利空压制盘面。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3100上方震荡，短线交易。期权策略买入宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上杂粕进口挤占菜粕消费，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2400，基差19，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.87万吨，上周1.65万吨，环比增加73.9%，去年同期3.03万吨，同比减少5.3%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入。 偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2350附近震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易争端可能达成某些协议但仍有变数。国内大豆价格保持稳定，东北地区收割进程正常，大豆轮储开始支撑价格，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上粕类调整，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3600，基差170，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存638.63吨，上周649.76万吨，环比减少1.71%，去年同期385.5万吨，同比增加67.27%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续；国内豆类弱势震荡，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3400上方震荡，短线交易或者买1抛5做正向套利

白糖：

1、基本面：南方各地新榨季开始，新糖逐步上市。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会截止11月15日食糖产量116.3万吨，低于去年同期的137.3万吨。福四通预测，4月开始的2019/20年度，巴西中南部地区的糖产量将达2,960万吨，高于2018/19年度的2,630万吨。2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年，比其前一年度猛降了近1,000万吨。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年9月中国进口食糖19万吨，同比增加3万吨，环比增加4万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5340，基差381（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖利空基本面略有缓解，但牛市并未来临，目前是宽幅震荡筑底阶段。由于新糖即将上市，供应短期增加，近月合约继续承压。主力换月05，05合约4800-5000区间震荡。

棉花：

1、基本面：USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。9月进口棉花14万吨，同比增加51%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15546，基差786（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度10月预计期末库存429万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，大规模采购预计推迟至12月份，短期市场供大于求，期货价格基本到达底部。中期可能会有国储收储等利多情况出现，短期下探低点之后拉回，底部基本探明，中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。 

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：豆油现货5220，基差-216，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月16日  豆油商业库存181万吨，前值182万吨，环比-1万吨，同比 +11.31% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。豆油Y1901：5300附近及以下多单入场，止损5250

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：棕榈油现货4120，基差-44，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月16日  棕榈油港口库存43万吨 ，前值40万吨，环比+3万吨，同比 -17.1% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。短期原油价格下跌拖累棕榈油。棕榈油P1901：4100附近或以下多单入场，止损4050

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：菜籽油现货6330，基差-23，现货贴水期货。中性

3.库存： 11月16日  菜籽油商业库存55万吨，前值54万吨，环比+1万吨，同比+53.56% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。菜油OI1901：6200附近或以下多单入场，止损6150 

五、金融  

期指

1、基本面：沪、深交易所发布停复牌指引：仅发行股份重组可停牌，时间不超过10个交易日，深圳成立两只上市公司纾困私募基金，总规模170亿元，隔夜欧美股市上涨，昨日两市低开高走，成交量有所减少，医药消费和地产板块领涨；中性

2、资金：两融7814亿元，增加21亿元，沪深港股通昨日净买入9.5亿元；偏多

3、基差：IF1812贴水4.49点，IH1812升水1.93点， IC1812贴水18.47点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：政策利好，A股迎来反弹，不过随着外围股市的走弱，国内股市获利了结盘减持，以及指数上方压力明显，短期进行震荡阶段； IF1812：日内逢低试多，止损3200；IH1812：2440-2480区间偏多操作；IC1812：日内逢低试多，止损4480。 

期债：

1、基本面：10月经济数据相对平稳，但金融数据超预期下滑，虽然近期宽信用、稳增长政策密集出台，支持民营企业融资力度进一步加强，但市场对经济下行压力加大分歧较小，在政策效果显现之前，市场的悲观预期或难以缓和；偏多。

2、资金面：周三央行继续暂停公开市场操作，无逆回购到期，市场资金面有所转松，银行间质押式回购利率多数下行；中性。

3、基差：TS主力基差为0.3229，现券升水期货，偏多。TF、T主力基差分别为-0.1941、-0.1270，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为15736.8亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空减；偏空。T主力净多，多减；偏多。

7、结论：表外融资持续收缩叠加实体融资需求较弱，社融短期内难以回升，基本面下行压力加大利好债市；本周无到期公开市场操作，预计央行公开市场操作仍将暂停，叠加11月税期扰动，资金面或将收敛。TS1812：99.98-100.10区间操作；TF1903：98.70-98.87区间偏空操作；T1903：96.65-96.90区间偏空操作。