周四上证50ETF窄幅振荡下行，收盘于2.483，较前一日下跌0.56%，期权成交有所回升，认购成交722038手，较前一日增加112626手，认沽增加58020手至608571手，当日总体成交1330609手。成交量PCR由0.9下跌至0.84，市场谨慎情绪有所改善。持仓量较前一日略有回落，其中认购小幅增仓17883手至1429410手，而认沽则减仓19019手至1073541手，认购持仓始终高于认沽，11月合约临近到期，随后几个交易日持仓量面临较大下行压力。

主力11月合约中，认购持仓877800手，明显大于认沽持仓605115手，从中长期看，投资者对价格上行并不十分悲观。从持仓分布看，12月合约持仓增速较快，但持仓依然集中在11月合约，且以平值及浅虚值期权持仓最为密集，其中2.5—2.6执行价格的认购持仓量明显多于其他执行价格，或将对后市走势形成压力，密切关注该区域交投情况。

图为各月份合约持仓量对比

标的资产上行使得认购期权全线下跌，最大跌幅42.31%，同时波动率大幅回落导致个别认沽期权下跌，其余认沽期权涨幅有限，位于1.17%—7.44%。历史波动率稳定在28%附近，无明显变化，而各月份合约隐含波动率近期回落明显，其中认购综合隐含波动率由28.84%下跌至28.33%，认沽则由29.17%下跌至27.08%。

从标的市场表现看，期权隐含波动率或将继续下跌。主力11月合约中，认购隐含波动率位于27.01%—41.63%之间波动，均值为32.82%，呈微笑结构，认沽则略弱于认购，均值29.79%，在25.69%—35.43%范围内波动，呈左偏结构，二者价差有所拉大。随着到期日临近，11月合约隐含波动率有增大趋势，将明显高于远月。

图为主力合约隐含波动率

综合来看，近期上证50ETF日内及日间波幅收窄，市场交投较为谨慎，短期料将处于振荡格局，但波动幅度有望增大，卖空期权者注意防控风险，考虑到股市下方空间有限，无持仓者建议逢低构建牛市价差组合，低风险赚取价格上行收益。