日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周一港口累计成交102.4（+39.13%）万吨，国产矿小幅下跌，进口矿成交情绪不佳，偏空；

2、基差：日照港PB粉现货570，折合盘面641，基差122，贴水率19%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格497，折盘面557，基差43，偏多；

3、库存：周五港口库存14314万吨，较上周增加41万吨，较去年同期增加330万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为28天，去年同期是29天，偏空；

4、盘面：20日均线走低，价格在20日均线下，偏空；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：北方全面进入供暖季，限产明显偏宽松，钢材因逐渐进入消费淡季，价格快速走低，原料段相对抗跌，但也难独善其身，建议逢高沽空。铁矿石1901:空单持有，目标500，止损520. 

焦煤：

1、基本面：山西查超产，采暖季限产；临近年底，煤矿谨慎生产，下游补库基本结束；焦煤需求基本保持稳定；震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差53.5；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1555.83万吨，增47.62万吨；偏多

4、盘面：20日线震荡运行，价格与20日线相交；偏中性

5、主力持仓：焦煤主力空减，偏空

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但近期华北出现新一轮污染天气，部分产能受限。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，预计本月需求将继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4150.9，基差421.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存306.85万吨，环比减少3.34%，同比减少8.38%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：昨日螺纹期现货价格全天窄幅震荡，现货端价格仍在下跌，基差大幅缩小，预计本周期螺价格将继续以基差修复为主，期货超跌后下方空间有限，操作上建议螺纹1901合约日内3650-3780区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但近期华北出现新一轮污染天气，部分产能受限。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3750，基差159，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存209.86万吨，环比减少2.20%，同比增加7.94%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格维持低位盘整，但夜盘再次下跌，现货方面小幅回落，目前基本面仍无改善，价格缺乏上涨驱动，预计仍以低位震荡为主，操作上建议日内3500-3620区间逢高做空 

焦炭：

1、基本面：第一轮提降部分落地，焦炭库存偏低，钢厂压价意愿强烈；焦炭整体震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2465，基差199；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂焦炭库存427.74万吨，增5.97万吨；偏空

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力空增，偏空 

硅铁：     

1、基本面：部分钢厂采购时间节点有所前移，环保限产下所公布招标的钢厂采购量增减不大。硅铁厂方面大多货紧排单，市场信心较好。目前虽报价有所上调，但实际成交还未跟上，加之主流钢厂尚未给出定价，市场观望情绪浓厚；中性。

2、基差：现货价格6500，基差32，现货小幅升水期货；中性。

3、库存：仓单420张，14700吨，目前合金厂家集中交付钢厂订单时期，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：硅铁市场表现稳定，且近期供需不会有太大的变化，预期硅铁市场将持续维稳运行。硅铁1901：6400附近多，止损6350。

锰硅：

1、基本面：企业现货供应紧张，成本高企，在利好信息占据主导的情况下，工厂看涨心态比较浓厚。但奈何近期零售状况一般，硅锰合金盘整运行，整体行情波动不大；中性。

2、基差：现货价格9025，基差533，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前多数企业11月订单已经排满，现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。      

6、结论：短期来看，在新一轮钢招尚未明朗之前，硅锰市场观望氛围较强，或继续盘稳运行，大幅波动的可能性不大。锰硅1901：8500多，止损8450。  

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10200，基差-585，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：市场处于大跌后震荡走势，日内根据仓量变化短线交易，趋势上前期无持仓不建议追空，等反弹后抛空 

PTA：

1、基本面：短期PTA因装置检修和供应商买盘，供应端有适度改善；但成本端价格下跌以及下游需求偏弱的打压价格，偏空。

2、基差：现货6410，基差246，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：大幅下跌后，利空有所兑现，PTA空单部分减持。PTA1901：6100附近空单部分减持。

塑料 

1、 基本面：夜间国际原油继续下跌， PE需求处于旺季，下游农膜需一般，地膜10400，国内PE厂家开工率79.4%，较上周变化不大，现货价格稳，基差强势，神华拍卖PE成交率38.5%，LLDPE华北成交无，华东成交9100，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9100，主力合约1905基差640，升水期货7.03%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存79.5万吨，偏空

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： L1905日内8400左右逢低做多，8340止损； 

PP

1、 基本面：夜间国际原油继续下跌，下游bopp厂家利润略增，库存及订单下降，国内PP厂家开工率51.5%，较上周变化不大，现货价格持续下跌，基差强势，神华拍卖PP成交率30.7%，均聚拉丝华北成交9350，华东成交9600，偏空；

2、 基差： PP华东现货9425，主力合约1901基差543，升水期货5.76%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存79.5万吨，偏空

4、 盘面： 主力PP 1901合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6、 结论： PP1901日内8940左右逢高做空， 9000止损；

沥青： 

1、基本面：短期看，原油价格接连大幅下跌，市场观望气氛加重，加上北方沥青需求及价格下滑，市场难寻利好支撑，在北方沥青价格大跌的带动下，山东、华东及西南、华南等地沥青价格也将面临下调。偏空。

2、基差：现货3575，基差533，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为34%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1812：3070附近空单入场，3100附近止损。

PVC：

1、基本面：昨日电石市场稳价观望，各地供需博弈仍继续。PVC企业电石到货不均衡，电石企业出货状况不一，但因整体货源已经有所下降，所以市场稳价心态较浓。中性。

2、基差：现货6470，基差130，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比持平至14.8万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1901：6430附近空单入场，6490附近止损。

原油1901：

1.基本面：沙特能源大臣法利赫称，今年11月，国内产油超过1070万桶/日，法利赫的产量确认意味着，沙特本月将刷新2016年联合减产前所创的最高纪录；偏空

2.基差：11月22日阿曼原油现货价约为63.08美元/桶，巴士拉轻质原油现货为63.81美元/桶，基差7.25元/桶，升水期货，偏多

3.库存：美国截至11月16日当周API原油库存减小154.5万桶，预期增加294.1万桶；美国至11月16日当周EIA库存预期增加294.1万桶，实际增加485.1万桶；库欣地区库存至11月16日当周减少11.6万桶，前值为增加116.7万桶；截止至11月22日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止11月13日，CFTC主力持仓多减;截至11月13日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：沙特原油增产打压前期涨势，宏观仍无利好消息，预计今日保持偏弱震荡；SC1901：437-447区间偏空操作

燃料油1905：

1、基本面：市贸易商预计11月新加坡将接收来自苏伊士西部和波斯湾的600万吨左右燃料油。12月来自欧美的套利货供应预计在400万吨左右，较11月减少。来自鹿特丹运往东半球的船货亦在前两周减少，10月抵运量在118万吨，而11月在39万吨；偏多

2、基差：11月21日舟山保税燃料油470.5美元/吨，基差352元/桶，升水期货，偏多

3、库存：截至11月14日一周，新加坡渣油库存周环比下降1.6%至1582.1万桶，较2017年2353.7万桶的平均值亦减少35.8%；截至11月19日，燃料油仓库库存为2000吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空；

5、结论：上游原油回落较大，新加坡市场偏紧，；FU1905：2870-2910区间逢低买入

甲醇1901：

1、基本面：现货市场冷清，缺少主流成交价格，西北多执行订单为主，关注天然气炒作因素或给盘面带来风险升水；中性。

2、基差：现货2610，基差56，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在42.2万吨，较上周上涨1.5万吨，偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：上游原油持续下跌，预计整个能化市场任然偏弱，甲醇今日预计震荡。MA1901：2500-2540偏空操作

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内10月数据一片惨淡；偏空。

2、基差：现货49600，基差30，升水期货；中性。

3、库存：11月22日LME铜库存增50吨至143325吨，上期所铜库存较上周减7490吨至134744吨；中性。

4、盘面：20天线以上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：沪铜短期震荡为主，等待方向，沪铜1901:48500~50500区间震荡，逢高抛空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13760，基差-45，贴水期货；中性。

3、库存：上期所铜库存较上周减5308吨至142234吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝跌破14000大关，宏观数据不及预期，沪铝1901：空单持有，止损14000，目标13500。 

镍：

1、长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，下游开始受环保影响，限产或错峰生产，镍铁中期产量增加预期不变，主要矛盾转移至不锈钢上，不锈钢产量可能还是会有所增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货96550，基差6190，偏多  现货俄镍91150，基差790，偏多

3、库存：LME库存214962，-360，上交所仓单14762，-149，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍1901：趋势不改，空单持有，9万一线争夺。短线有反弹可能，技术指标超卖，但空间不大。 

黄金

1、基本面：美股美债休市，欧股美股期货齐跌，美元连跌两日；媒体称英国和欧盟就未来关系的宣言草案达成一致，但随后欧盟称，脱欧协议仍有问题需要解决；欧洲央行会议纪要：经济存在“不确定性”，但总体保持扩张；中性

2、基差：黄金期货279.00，现货274.15，基差-4.85，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单744千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股美债休市，欧股美股期货齐跌，美元连跌两日，原油继续下跌；COMEX金回再创新高，沪金主力小幅震荡上行，上行动力不足，感恩节休市，沪金短期将继续震荡。沪金1906：278-280区间操作。

白银

1、基本面：美股美债休市，欧股美股期货齐跌，美元连跌两日；媒体称英国和欧盟就未来关系的宣言草案达成一致，但随后欧盟称，脱欧协议仍有问题需要解决；欧洲央行会议纪要：经济存在“不确定性”，但总体保持扩张；中性

2、基差：白银期货3555，现货3526，基差-29，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1089073千克，减少1405千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股美债休市，欧股美股期货齐跌，美元连跌两日，原油继续下跌；COMEX银小幅震荡，沪银小幅震荡继续维持在3550以上，短期将震荡下行。沪银1906：3530-3555区间操作。

白糖：

1、基本面：南方各地新榨季开始，新糖逐步上市。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会截止11月15日食糖产量116.3万吨，低于去年同期的137.3万吨。福四通预测，4月开始的2019/20年度，巴西中南部地区的糖产量将达2,960万吨，高于2018/19年度的2,630万吨。2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年，比其前一年度猛降了近1,000万吨。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年9月中国进口食糖19万吨，同比增加3万吨，环比增加4万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5340，基差402（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖利空基本面略有缓解，但牛市并未来临，目前是宽幅震荡筑底阶段。由于新糖即将上市，供应短期增加，近月合约继续承压。主力换月05，05合约4800-5000区间震荡。

棉花：

1、基本面：国家棉花市场监测系统最新产量预测607.5万吨，同比下降0.9%。USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。9月进口棉花14万吨，同比增加51%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15508，基差888（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度10月预计期末库存429万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，大规模采购预计推迟至12月份，短期市场供大于求，期货价格基本到达底部。中期可能会有国储收储等利多情况出现，短期下探低点之后拉回，底部基本探明，中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。 

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易争端可能达成某些协议但仍有变数。国内豆粕冲高回落，中美贸易争端不确定性左右近期盘面，需求端市场观望居多采购谨慎，短期变化不大。中美贸易战是快速和解还是继续僵持尚待观察，如果不能快速和解，美豆进口推迟，年底进口大豆到港仍有不足，届时豆类供应偏紧预仍在。中性

2.基差：现货3283，基差39,基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存102.76吨，上周97.55万吨，环比增加5.34%，去年同期62.73万吨，同比增加63.81%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，最大变数在中美贸易战；国内豆类低位震荡回升，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，支撑豆粕价格，近期消息面利空压制盘面。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3150附近震荡，短线交易。期权策略买入宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上杂粕进口挤占菜粕消费，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2400，基差37，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.87万吨，上周1.65万吨，环比增加73.9%，去年同期3.03万吨，同比减少5.3%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2350附近震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易争端可能达成某些协议但仍有变数。国内大豆价格保持稳定，东北地区收割进程正常，大豆轮储支撑价格，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上粕类调整，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3600，基差185，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存638.63吨，上周649.76万吨，环比减少1.71%，去年同期385.5万吨，同比增加67.27%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续；国内豆类弱势震荡，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3400上方震荡，短线交易或者买1抛5做正向套利。 

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：豆油现货5220，基差-192，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月16日  豆油商业库存181万吨，前值182万吨，环比-1万吨，同比 +11.31% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。豆油Y1901：5300附近及以下多单入场，止损5250

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：棕榈油现货4130，基差-52，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月16日  棕榈油港口库存43万吨 ，前值40万吨，环比+3万吨，同比 -17.1% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。短期原油价格下跌拖累棕榈油。棕榈油P1901：4100附近或以下多单入场，止损4050

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：菜籽油现货6360，基差-28，现货贴水期货。偏空 

3.库存： 11月16日  菜籽油商业库存55万吨，前值54万吨，环比+1万吨，同比+53.56% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。菜油OI1901：6200附近或以下多单入场，止损6150 

五、金融  

期指

1、基本面：媒体：京沪高铁拟明年A股上市、募资约300亿元人民币，隔夜欧股下跌，昨日两市高开震荡走弱，前期反弹较大的中小创个股出现大股东减持现象，预计对题材热点炒作有一定打压；中性

2、资金：两融7814亿元，增加3亿元，沪深港股通昨日净卖出6.75亿元；中性

3、基差：IF1812贴水2.43点，IH1812升水2.96点， IC1812贴水28.33点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：政策利好，A股迎来反弹，不过随着外围股市的走弱，国内股市获利了结盘减持，以及指数上方压力明显，短期进行震荡阶段； IF1812：3180-3240区间操作；IH1812：2415-2465区间操作；IC1812：4440-4600区间偏多操作。 

期债：

1、基本面：10月经济数据相对平稳，但金融数据超预期下滑，虽然近期宽信用、稳增长政策密集出台，支持民营企业融资力度进一步加强，但市场对经济下行压力加大分歧较小，在政策效果显现之前，市场的悲观预期或难以缓和；偏多。

2、资金面：周四央行继续暂停公开市场操作，无逆回购到期，市场资金面有所转松，银行间质押式回购利率多数下行；中性。

3、基差：T主力基差为0.0821，现券升水期货，偏多。TS、TF主力基差分别为-0.1716、-0.1760，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空增；偏空。T主力净多，多减；偏多。

7、结论：表外融资持续收缩叠加实体融资需求较弱，社融短期内难以回升，基本面下行压力加大利好债市；本周无到期公开市场操作，预计央行公开市场操作仍将暂停，但月末财政支出影响下，市场流动性有所转松。TS1903：99.90-100.00区间偏空操作；TF1903：逢高做空，止损98.75；T1903：逢高做空，止损96.69 。