日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周五港口累计成交60.5（-40.92%）万吨，由于钢材价格断崖式下跌，现货市场有恐慌性抛售迹象，偏空；

2、基差：日照港PB粉现货558，折合盘面627.6，基差130.6，贴水率21%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格485，折盘面544，基差47，偏多；

3、库存：周五港口库存14314万吨，较上周增加41万吨，较去年同期增加330万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为28天，去年同期是29天，偏空；

4、盘面：20日均线走低，价格在20日均线下，偏空；

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空；

6、结论：近期因北方雾霾天气增加，高炉开工率出现进一步下降，对应铁矿日耗绝对消费量减少，钢材价格大幅下跌导致钢厂采购意愿下降，铁矿后市仍有下跌空间。铁矿石1901:空单持有，目标480，止损500.

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但若后期遭遇大范围重污染情况，仍有加码实施的可能性，需重点关注。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，预计本月需求将继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4089.1，基差466.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存306.85万吨，环比减少3.34%，同比减少8.38%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空翻多，偏多。

6、结论：上周螺纹期货价格再次破位下跌，但现货端价格跌幅更大，基差大幅缩小，预计本周期螺价格将继续以基差修复为主，前期大幅调整过后，期货下方空间有限，以低位震荡为主，操作上建议螺纹1901合约短线3600-3720区间操作.

热卷：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但若后期遭遇大范围重污染情况，仍有加码实施的可能性，需重点关注。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3720，基差243，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存209.86万吨，环比减少2.20%，同比增加7.94%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格再次破位下跌，而现货方面则小幅回落，目前基本面仍无改善，尽管前期跌幅较大，但目前价格缺乏上涨驱动，预计仍以低位震荡为主，操作上建议日内3450-3550区间逢高做空。 

焦煤：

1、基本面：山西部门地区低产能煤矿关停，整体供给偏紧；焦煤需求基本保持稳定；焦煤维持震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差77；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1555.83万吨，增47.62万吨；偏多

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力空翻多，偏多

焦炭：

1、基本面：第一轮提降继续进行，库存相对较低；钢企下调焦价意愿增强；下有螺纹价格下跌传导至焦炭；焦炭整体震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2465，基差277；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂焦炭库存427.74万吨，增5.97万吨；偏空

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力空增，偏空

硅铁：     

1、基本面：部分钢厂采购时间节点有所前移，环保限产下所公布招标的钢厂采购量增减不大。硅铁厂方面大多货紧排单，市场信心较好。目前虽报价有所上调，但实际成交还未跟上，加之主流钢厂尚未给出定价，市场观望情绪浓厚；中性。

2、基差：现货价格6500，基差96，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单414张，14490吨，目前合金厂家集中交付钢厂订单时期，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：目前市场由于下游客户多对当前价格跨幅上涨抱有疑虑较高，采购积极性不高，因而也使得部分厂家为稳定排单持稳观望情绪较强，预期硅铁市场将持续维稳运行。硅铁1901：6400附近多，止损6350。

锰硅：

1、基本面：企业现货供应紧张，成本高企，在利好信息占据主导的情况下，工厂看涨心态比较浓厚。但奈何近期零售状况一般，硅锰合金盘整运行，整体行情波动不大；中性。

2、基差：现货价格9025，基差579，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前多数企业11月订单已经排满，现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。      

6、结论：短期来看，在新一轮钢招尚未明朗之前，硅锰市场观望氛围较强，或继续盘稳运行，大幅波动的可能性不大。锰硅1901：8400多，止损8350。   

二、化工

塑料 

1、 基本面：周五夜间国际原油继续大幅下跌， PE需求处于旺季，下游农膜需一般，地膜走弱10200，国内PE厂家开工率81.8%，较上周增加，现货价格下跌，基差走强，神华拍卖PE成交率3.63%，LLDPE华北成交无，华东成交无，偏空；

2、 基差：LLDPE华北现货9000，主力合约1905基差750，升水期货8.33%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存79.5万吨，偏空

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： 夜间原油跌幅较大，预计L1905日内低开，空单持有，如空仓观望为主； 

PP

1、 基本面：周五夜间国际原油继续大幅下跌，下游bopp厂家利润增加，库存及订单下降，国内PP厂家开工率79.4%，较上周下降，现货价格持续下跌，基差强势，神华拍卖PP成交率20.8%，均聚拉丝华北成交无，华东成交9500，偏空；

2、 基差： PP华东现货9250，主力合约1901基差764，升水期货8.26%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存79.5万吨，偏空

4、 盘面： 主力PP 1901合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6、 结论： 夜间原油跌幅较大，预计PP1901日内低开，空单持有，如空仓观望为主；

PTA：

1、基本面：随着检修装置重启，供需转为偏宽松，且成本端价格下跌以及下游需求偏弱依旧利空市场，偏空。

2、基差：现货6330，基差316，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：PTA继续空单操作。PTA1901：空单操作，止损下移至6000。

沥青： 

1、基本面：短期看，原油价格接连大幅下跌，市场观望气氛加重，加上北方沥青需求及价格下滑，市场难寻利好支撑，在北方沥青价格大跌的带动下，山东、华东及西南、华南等地沥青价格也将面临下调。偏空。

2、基差：现货3575，基差851，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为34%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2650附近空单减持。 

PVC：

1、基本面：周五电石市场采购价个别下调，其余继续稳价观望。PVC企业电石到货不均衡，整体待卸车数量稳定。电石企业出货压力明显减轻，市场未再有新低价出现。预计短期市场继续僵持。中性。

2、基差：现货6470，基差140，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比持平至14.8万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1901：6380附近空单入场，6420附近止损。 

原油1901：

1.基本面：特朗普周日称：油价正在下跌，太棒了，如同大幅减税，给美国经济带来了利好；美国原油产量恐继续井喷，管道运力问题预计提前至2019年二三季度解决；沙特和欧佩克考虑将2016年的减产行动延长到2019年；中性

2.基差：11月23日阿曼原油现货价约为62.03美元/桶，巴士拉轻质原油现货为63.81美元/桶，基差9.52元/桶，升水期货，偏多

3.库存：美国截至11月16日当周API原油库存减小154.5万桶，预期增加294.1万桶；美国至11月16日当周EIA库存预期增加294.1万桶，实际增加485.1万桶；库欣地区库存至11月16日当周减少11.6万桶，前值为增加116.7万桶；截止至11月23日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止11月20日，CFTC主力持仓多减;截至11月20日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：OPEC暂未就原油下跌召开紧急会议，但考虑延长减产协议，利好消息仍未显现，预计今日保持偏弱震荡；SC1901：418-425区间偏空操作

燃料油1905：

1、基本面：亚洲380cst高硫燃料油的现货升水价下跌至近一个月低点，因为攀升的供应帮助缓解了燃料油供应吃紧的担忧。然而，交易商们指出现货升水价进一步下跌的空间将有限，因为12月份预期供应更加吃紧，因为预计12月份抵达亚洲的燃料油套利量减少；中性

2、基差：11月22日舟山保税燃料油467美元/吨，基差399元/桶，升水期货，偏多

3、库存：截止2018年11月21日当周，新加坡燃料油库存攀升至四周高位1790.3万桶，较上周增加208.2万桶或13%，但较去年同期减少24%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空；

5、结论：上游原油回落较大，新加坡市场由于套利船即将抵达而有所缓和，预计燃料油开始震荡回落；FU1905：2700-2770区间逢高做空

甲醇1901：

1、基本面：现货市场冷清，缺少主流成交价格，部分厂家停售，信心较差；中性。

2、基差：现货2500，基差26，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在39.55万吨，较上周下跌2.65万吨，跌幅在6.28%，偏多。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：上游原油持续下跌，需密切关注西南气头装置错峰停车状况、原油及期货走势，情绪略显悲观，市场整体依旧维持偏弱运行，甲醇今日预计偏空震荡；MA1901：2500-2570偏空操作。

三、金属

黄金

1、基本面：美油重挫7%，道指、纳指创3月来最大周跌幅，美元大幅回升；欧盟通过英国“脱欧”协议草案，下一个难关是英国议会；美国11月Markit PMI指数不及预期，就业分项创2017年6月以来新低；欧元区11月综合PMI初值跌至四年低位，法德PMI也均不及预期；中性

2、基差：黄金期货279.65，现货274.57，基差-5.08，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单744千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美油重挫，美股大跌，欧洲经济增长放缓提振美元；COMEX金冲高回落，沪金主力跳空，但下行趋势仍不明显，沪金短期将继续震荡。沪金1906：278-280区间操作。

白银

1、基本面：美油重挫7%，道指、纳指创3月来最大周跌幅，美元大幅回升；欧盟通过英国“脱欧”协议草案，下一个难关是英国议会；美国11月Markit PMI指数不及预期，就业分项创2017年6月以来新低；欧元区11月综合PMI初值跌至四年低位，法德PMI也均不及预期；中性

2、基差：白银期货3537，现货3514，基差-23，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1089073千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美油重挫，美股大跌，欧洲经济增长放缓提振美元；COMEX银大幅下行，沪银跳空至3520左右，今日或有小幅回升，但下行趋势较为肯定。沪银1906：3540左右逢高做空。 

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内10月数据一片惨淡；偏空。

2、基差：现货49750，基差350，升水期货；偏多。

3、库存：11月22日LME铜库存减3775吨至139550吨，上期所铜库存较上周减1581吨至133163吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：沪铜短期震荡为主，等待方向，沪铜1901:48500~50500区间震荡，逢高抛空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13850，基差75，升水期货；偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减15124吨至750229吨，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝跌破14000大关，宏观数据不及预期，沪铝1901：空单持有，止损14000，目标13500。 

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，下游虽然受到限产与检修影响，但对于将来几个月还是增产的预期，不锈钢产量仍在增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货94650，基差6160，偏多  现货俄镍89150，基差660，偏多

3、库存：LME库存214188，-774，上交所仓单14390，-372，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍1901：趋势不改，空单持有，站稳9万减持，关注上方压力91500.

四、农产品

白糖：

1、基本面：南方各地新榨季开始，新糖逐步上市。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会截止11月15日食糖产量116.3万吨，低于去年同期的137.3万吨。福四通预测，4月开始的2019/20年度，巴西中南部地区的糖产量将达2,960万吨，高于2018/19年度的2,630万吨。2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年，比其前一年度猛降了近1,000万吨。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年10月中国进口食糖34万吨，同比增加17万吨，环比增加15万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5320，基差387（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖利空基本面略有缓解，但牛市并未来临，目前是宽幅震荡筑底阶段。由于新糖即将上市，供应短期增加，近月合约继续承压。主力逐步换月05，05合约4800-5000区间震荡。

棉花：

1、基本面：国家棉花市场监测系统最新产量预测607.5万吨，同比下降0.9%。USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。9月进口棉花14万吨，同比增加51%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15508，基差908（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度10月预计期末库存429万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，大规模采购预计推迟至12月份，短期市场供大于求，期货价格基本到达底部。中期可能会有国储收储等利多情况出现，期货贴水较大，中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。 

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，中美贸易争端不确定性令市场反复。国内豆粕低位震荡，中美贸易争端不确定性左右近期盘面，需求端市场观望居多采购谨慎，短期变化不大。中美贸易战是快速和解还是继续僵持尚待观察，如果不能快速和解，美豆进口推迟，年底进口大豆到港仍有不足，届时豆类供应偏紧预仍在。中性

2.基差：现货3257，基差41,基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存102.76吨，上周97.55万吨，环比增加5.34%，去年同期62.73万吨，同比增加63.81%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，最大变数在中美贸易战；国内豆类低位震荡，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，支撑豆粕价格，近期消息面利空压制盘面。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3100上方震荡，短线交易。期权策略买入宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上杂粕进口挤占菜粕消费，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2370，基差54，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.87万吨，上周1.65万吨，环比增加73.9%，去年同期3.03万吨，同比减少5.3%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2300上方震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，中美贸易争端不确定性令市场反复。国内大豆价格保持稳定，东北地区收割进程正常，大豆轮储支撑价格，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上粕类调整，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3600，基差198，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存638.63吨，上周649.76万吨，环比减少1.71%，去年同期385.5万吨，同比增加67.27%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续；国内豆类弱势震荡，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3400附近震荡，短线交易或者买1抛5做正向套利。 

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：豆油现货5200，基差-198，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月16日  豆油商业库存181万吨，前值182万吨，环比-1万吨，同比 +11.31% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。豆油Y1901：5300附近及以下多单入场，止损5250

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：棕榈油现货4170，基差-48，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月16日  棕榈油港口库存43万吨 ，前值40万吨，环比+3万吨，同比 -17.1% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。短期原油价格下跌拖累棕榈油。棕榈油P1901：4100附近或以下多单入场，止损4050

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期减少3.2%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：菜籽油现货6380，基差-46，现货贴水期货。偏空 

3.库存： 11月16日  菜籽油商业库存55万吨，前值54万吨，环比+1万吨，同比+53.56% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。菜油OI1901：6300附近或以下多单入场，止损6250 

五、金融  

期指

1、基本面：沪深交易所整顿高送转乱象：高送转挂钩业绩禁利益输送，11月来，160家公司发减持公告，控股股东竟成了减持主力，主要是前期题材热点炒作个股反弹后，股东减持需求增加，上周两市缩量下跌，科创板熄火后，金融和消费等防御板块跌幅相对较小；偏空

2、资金：两融7822亿元，增加4亿元，沪深港股通昨日净卖出10.5亿元；中性

3、基差：IF1812贴水7.28点，IH1812升水5.8点， IC1812贴水40.4点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：上周题材炒作降温，科创板下跌，带动市场人气走弱，成交活跃度下降，G20峰会本周五周六召开，中美两国领导就贸易问题进一步讨论，在未落地前，预计本周指数维持缩量调整态势。； IF1812：3090-3170区间偏空操作；IH1812：2370-2435区间偏空操作；IC1812：日内逢高抛空，止损4200。 

期债：

1、基本面：10月经济数据相对平稳，但金融数据超预期下滑，虽然近期宽信用、稳增长政策密集出台，支持民营企业融资力度进一步加强，但市场对经济下行压力加大分歧较小，在政策效果显现之前，市场的悲观预期或难以缓和；偏多。

2、资金面：上周央行继续暂停公开市场操作，无逆回购到期，市场资金面有所转松，银行间质押式回购利率多数下行；偏多。

3、基差：TS主力基差为0.0397，现券升水期货，偏多。TF主力基差为-0.1194，现券贴水期货，偏空。T主力基差为0.0039，现券升水期货，中性。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空减；偏空。T主力净多，多减；偏多。

7、结论：表外融资持续收缩叠加实体融资需求较弱，社融短期内难以回升，基本面持续下行利好债市；近期银行体系流动性处于合理充裕水平，本周无逆回购到期，逆回购操作料继续暂停；国际原油暴跌带动国内工业品下跌，通胀预期回落。TS1903：99.94-100.02区间偏多操作；TF1903：98.70-98.84区间偏多操作；T1903：96.57-96.80区间偏多操作。