本文为七禾网与对冲研投联合推出的鹰眼监测日报20181127第63期，如需持续关注，请扫码订阅会员。

今日要点

1. 纸浆期货今日上市，主力1906合约首日跌停 

2. 焦炭铁矿延续大幅下跌，跌至近4个月来新低。

3. 豆一主连跌2.48%，创08年10月以来新低。

4. 菜粕1901跌3.47%，创十个月以来新低。

5. 中信期货：预计在12月之后钢材期价将开始进入筑底阶段。

6. BMD棕榈油11月来累计下挫近10%，印尼下调棕榈油出口关税至零。

今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

一、策略跟踪

1、焦煤蝶式套利焦煤01+09-2*05合约上涨：截止11月27日收盘，焦煤蝶式套利焦煤01+09-2*05合约今日值为248.5，较上个交易日走扩27点。

【策略主题：做扩JM1901+JM1905-2*Jm1905；发布时间：11月18日】

2、锰硅1901跌2.83%，报收7840：截止11月27日收盘，锰硅1901跌2.83%，报收7840，盘中最低7514，盘中最高8082。

【策略主题：单边做空锰硅；发布时间：10月28日】

3、1901合约盘面理论钢厂利润继续回涨：截止11月27日收盘，1901合约盘面钢厂利润为645.889元，走扩66.778元。1901合约盘面理论钢厂利润继续回涨。

【策略主题：做空钢厂利润；发布时间：10月8日 状态：预警】

4、PTA1901-1905价差升水较上个交易日走扩36点：截止11月27日收盘，PTA1901-1905价差升水130，较上个交易日走扩36点。

【策略主题：做扩PTA1-5正套；发布时间：11月11日】

二、今日期货市场重要变化

1、菜粕1901跌3.47%，创十个月以来新低：截止11月27日收盘，菜粕1901跌3.47%，报收于2196，盘中最低2177，创十个月以来新低。

2、豆一1901跌2.48%，创08年10月以来新低：截止11月27日收盘，豆一1901跌2.48%，报收于3303，盘中最低3301，创08年10月以来新低。

3、焦炭1901跌2.67%，创四个月以来最低：截止11月27日收盘，焦炭1901跌2.67%，报收2080，盘中最低2064，创四个月以来最低。

4、铁矿1901跌3.72%，创四个月以来最低：截止11月27日收盘，铁矿1901跌3.72%，报收465.5，盘中最低459，创四个月以来最低。

5、棕油1901-1905价差贴水持续创18年5月以来新低，三年同期低位：截止11月27日收盘，棕油1901-1905价差贴水316，较上日走扩12点，创18年5月以来新低，三年同期低位。

三、今日值得关注的研报逻辑&观点

1、国泰君安：纸浆情绪过后，理性回归

据国泰君安期货纸浆研报，短期来看，纸浆市场并不乐观，上市首日一般有情绪及投机资金扰动，但回归理性后，价格或将承压。具体逻辑为：

1.利空因素来看：一方面，10月份进口木浆青岛、保定地区纸浆库存再创新高；另一方面，纸品市场出货情况一般，纸价继续承压，进而导致纸厂原料采购积极性降低，不利于浆市有效放量去库。

2.市场的利好来自于10月下旬，几家知名纸业企业相继发函，因原物料价格上涨，自10月26日起提涨白卡纸价格，提振市场交投信心；另外，今年以来，木浆外盘处于高位盘整态势、受人民币贬值及中美贸易争端等因素影响，木浆现货成本偏高，内外盘倒挂，间接利于减缓现货市场的价格下跌速度。

3.相比之下利空因素更为占优。短期来看，纸浆市场并不乐观，上市首日一般有情绪及投机资金扰动，但回归理性后，价格或将承压。

2、中信期货：预计在12月之后钢材期价将开始进入筑底阶段

据中信期货今日钢材研报观点，预计钢厂在12月之后将进一步减产，在明年二季度需求环比回暖的预期下，现货钢价有望在元旦前后开始企稳，由于今年2月初过年，比去年更早，在钢价大幅下跌之后下游企业可能提前备货。由于期货的高贴水，预计在12月之后期价将开始进入筑底阶段。其主要观点如下：

1.当前是终端需求的真空期。目前的宏观和行业环境下，01合约需求差已经是现实的情况，当前是现实需求和需求预期的真空期。

2.供应的压力是实实在在。环保限产比较宽松的情况下，钢材产量连续处于历史高点水平。

3.钢材利润的下降将继续传导原料端。在钢材利润受到打压的情况下，所有原料品种均将受到传导。

4.供应不减  跌势不止。在钢厂进一步减产之后，部分高企的原料价格才能下跌至安全边际区间（如焦炭利润下跌至100-200左右甚至更低），成本坍塌后才能打破当前钢材现货价格螺旋式的下跌循环，这是钢材价格见底的必要条件之一。

5.等待需求和供给的共振。钢价真正的见底需要等待供给和需求的共振，而这其中需求主要看预期，关键在于供给。

3、中信建投：豆粕增速转折或至，长线布局多油粕比可期

中信建投期货在26日的报告中分析：从中长期来看，油粕比或有望迎来一波像样的反弹。核心逻辑：

1.油粕比季节性驱动会在四季度走高，而今年中美关系关系导致油粕比反而跌至历史低位；

2.非洲猪瘟、杂粕替代、低蛋白配方推广，削减豆粕需求，预计2018/19年度豆粕消费较去年减少400-500万吨，相应的大豆压榨量也将下调至8700-8800万吨。

3.年冬季厄尔尼诺发生概率的增大也令明年下半年东南亚棕榈油减产的几率增加。

4.策略：多Y1905空M1905，建仓比例1:2，2.0以下逢低做多，止盈2.10附近，有效跌破1.95止损。

4、国投安信：锰硅供需错配，现货跟随期货下跌从而修复期现价差

据国投安信期货锰硅研报观点，四季度行情将会是以需求端的限产，和新开工硅锰厂的加入而造成的短期供需错配为主。那么将会导致现有利润有一定的缩水，进而使得港口矿库存和矿价双降。”从供需平衡表来看，10月份的过剩进一步加大，如果后期硅锰生产厂家不主动减产，那么面临的是现货跟随期货下跌从而修复期现价差，其逻辑如下；

1. 粗钢10月份产量达到年内峰值的8255万吨，需求端的上涨，但后期粗钢日产量几达顶峰，随着冬季的来临，我国北方基建、房地产等户外作业开工率将有所下降，硅锰需求有所下降。

2. 硅锰产量随着自身新产能的投产也达到了年内最大峰值83.6万吨。供应压力出现。

四、今日各产业重要数据及信息监测

黑色金属

1、今冬明春沿海煤炭市场供应充足 煤价下调压力加大。

2、江苏徐州进入红色警戒等级，焦企陆续烘炉。

3、10月份韩国镀锌钢板销量较去年同期下降8.7%。

4、27日华东钢厂废钢价格主流降80。

5、北京保障房开工5万套任务提前完成。

6、陕西汉中钢铁两座高炉将检修，预计影响铁水近6万吨。

7、唐山市延长重污染天气应急响应时间。

8、江苏启动重污染天气橙色预警 1.2万家企业停限产 4800多个工地停工。

9、2018年山东化解过剩产能生铁60万吨、粗钢355万吨

10、河北省开展秋冬季第二轮大气环境执法。

11、黑色金属期现货监控日报：黑色期现货涨跌互现。螺纹1-5正套走扩，盘面炼焦利润继续下跌。

油脂油料

1、对华出口检验：上周美豆对中国出口检验量为0万吨。

2、出口检验：上周美豆出口检验量为110.52万吨，仍为近7年来历史同期最低。

3、CFTC美豆基金：截止11月20日基金净空单增5221至60246张，为近五年历史低位。

4、CFTC美豆油基金：截止11月20日基金净空单增9089至79245张。

5、CFTC美豆粕基金：截止11月20日基金净多单减1161至874张。

6、阿根廷大豆产区天气预报：过去两周主产区墒情较好，未来两周降雨零星。

7、巴西大豆产区天气预报：降雨利于大豆播种和生长。

8、 USDA生长报告：截至25日美豆收割进度94%，低于预期。

9、截至11月23日，2018年巴西大豆累计出口量达7850万吨，同比增1000余万吨。

10、BMD棕榈油11月来累计下挫近10%，印尼下调棕榈油出口关税至零。

11、SPPOMA：11月1日-25日，马来西亚棕榈油产量较上月同期下降4.78%。

棉花

1、美棉加工：截止11月15日2018/19年度美国棉花累计加工总量约161万吨，同比少18万吨。

2、CFTC美棉基金：截止11月20日基金净多占比23%，环比增2个百分点。

3、印度11月26日新花S-6价格下调1.3个美分，籽棉日上市量略增2.55万吨。

4、USDA美棉种植：截止11月25日美棉采摘率70%，同比慢8个百分点。

5、疆棉公路运输：截止11月25日当周，公路出疆棉运输量略有回升 运价涨跌不一。

6、棉花&棉纱市场监测日报：11月26日美棉12月合约涨2.44个美分，内外价差负值大幅扩大，本周市场聚焦G20峰会中美对话。

五、今日期货全市场概览

1、11月27日国内期货市场，价格涨幅前三为沥青1812 (3.42%)、淀粉1901（0.92 %）、白糖1901（0.73%）。跌幅前三为：铁矿1901（3.72%）、菜粕1901（3.47%）、锰硅1901(2.83%)。

2、增仓品种前三为锰硅33628手、沪银19242手、沪铅4272手。减仓前三为铁矿10万手、PTA10万手、螺纹89488手。

3、基差率排名前三为沥青、焦煤、豆粕。后三名为鸡蛋、橡胶、菜油。

4、今日期货市场流入资金前三品种为纸浆、沪铜、锰硅。流出资金前三名为铁矿石、豆粕、玉米。