铝

俄铝制裁再放松，海外铝价继续疲软，国内矿价始现下跌，成本端支撑存疑。料沪铝短期弱势不改，沪铝暂观望

沪铝暂观望

锌

LME现货升水大幅下跌拖累锌价，但国内精锌供应收缩程度大于需求端，精锌库存依然维持下降趋势，建议尝试买近抛远。建议买近抛远

建议买近抛远

镍

俄镍供应充裕及镍铁供应持续回升令镍价承压，同时下游不锈钢亦出现走弱迹象，建议沪镍空单持有

建议空单持有

黄金

由于预期出现分歧，当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升；若金价的避险特性能够回归，有利于金价。若通胀预期确有提升，将是对金价的重大利好。建议短期继续观望

短期继续观望

钢铁

RB1901的主要矛盾在供应一侧，行情发展的主要路径预计为预期的演绎与修正。目前钢材生产利润仍存使得钢厂产量下降不明显，为了解决高产量的矛盾，可能需要盘面进一步走低来打压成材现货价格直到倒逼钢厂减少产量，至于高基差的回归可能是期货引领现货价格下跌，后期再以期货向现货价格回归的方式来完成。钢材高产量矛盾凸显且暂时没有大规模改善的迹象，但3600一线成本支撑强劲，建议后续回调到位逢高空，或逢高配置做空钢厂利润头寸

回调到位逢高空，或逢高配置做空钢厂利润头寸

铁矿石

上周钢材现货价格出现深度下跌，导致钢厂利润大幅收缩，在这种背景下矿石的基本面较前期有所改变。近期北方地区出现持续性雾霾天气，各地环保限产力度可能会有所抬升，这会减少钢厂对矿石的需求。如果后续环保限产力度没有加强，我们认为为了应对最近钢厂利润收缩，钢厂或主动减产（降低铁矿需求），或降低入炉品位（高品和低品矿石价差预计将收缩）。因此不管是哪一种路径，在钢厂利润未见恢复前，矿石价格均面临回调压力，建议逢高抛空，后续钢矿比上调至高位后再做空钢矿比

建议逢高抛空，后续钢矿比上调至高位后再做空钢矿比

焦炭

钢价暴跌之下，钢厂检修、限产增多，随着利润不断收缩，钢厂将逐渐调整炉料配比，焦炭需求趋弱，钢厂打压炉料意愿较强，但本周仍然看到钢厂焦炭库存环比回升，说明上游焦企送货积极，后市钢厂将逐渐掌握焦价话语权；供应方面，由于焦企利润收缩较慢，因此产量居高不下，库存逐渐出现累积。港口贸易商依旧没有进货意愿，港口库存再次回落至前期低位，可贸易资源较少。价格方面，钢厂上周连续提降两次，降幅大超预期，钢价大幅快速下跌之下，焦价下跌或有加速之势。成本方面，虽然炼焦煤价格坚挺，但产业链整体预期恶化之下，将逐渐传导至上游。焦炭逢高抛空

焦炭逢高抛空

焦煤

年底主产区安全检查频繁、进口煤额度紧张，炼焦煤供应持稳为主，部分煤种偏紧，价格维持高位。目前焦企仅部分限产，焦煤需求偏强，但随着焦价回落，焦企主动限产范围或扩大，焦煤需求边际走弱。产业链预期不断恶化，焦煤现货价格强势格局或难以维持，配煤价格已有松动迹象。操作上建议焦煤逢高做空

焦煤逢高做空

动力煤

需求方面，六大电厂日耗从50万吨低位略有回升，库存维持历史最高水平，库存可用天数32天，后期关注日耗回升情况。中转方面，调入调出量均下降，环渤海四港库存稳定于2000万吨以上。供应方面，晋陕地区安全及环保检查持续，库存维持低位，内蒙古地区，煤价稳中有跌。需求超预期疲弱是煤价下跌的主要原因，后期主要关注天气对日耗的影响。观望

建议观望

天胶

国内即将进入停割，不过主产区处于高产期，需求表现较差，市场上全乳现货偏强，混合现货偏差，上涨行情成交较差下跌行情成交较好，现货趋势不太明确，建议RU01暂时观望

RU01暂时观望

大豆/豆粕/菜粕

目前临近中美双方会晤时点（11月30日至12月1日，阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的G20峰会），市场波动较大，注意关注双方谈判进展及相关消息。目前来看，谈判结果不确定性仍然较大。若贸易战持续，进口成本高企支撑下国内粕类仍将维持上涨趋势。若贸易战结束，加征关税政策取消，则大豆进口成本将大幅回落，而影响国内油粕价格因素也将逐步回归基本面，目前全球大豆供应过剩，国内生猪疫情扩散，需求受限，基本面压力仍将凸显，根据进口成本测算，预计国内豆粕价格将回落至3000元/吨以下

观望，等待中美谈判结果

豆油/棕榈油/菜油

马棕进入减产季，但消费也将减弱，预计年底前库存仍将累积，但增速放缓。国内油脂基本面仍显疲软，但近期下跌幅度较大且后续贸易战仍有反复的可能，短期内或将偏震荡运行，静待月底中美领导人会晤结果，如达成一致，则油脂仍将延续弱势，但美豆低位反弹预计限制油脂下跌空间。若未达成一致，则油脂板块将立刻反弹。贸易战不确定性较大，暂观望

观望，关注中美谈判

玉米/玉米淀粉

东北产区新玉米存减产预期，并且今年收割上市推迟，另外种植补贴下降，种植户惜售看涨心态较强，市场可流通粮源供应偏紧。但是，随着收割进入尾声，预计11月下旬到12月将迎来集中上量，注意关注售粮节奏。另外，临储玉米仍有库存需出库，预计整体供应面将趋向宽松。需求方面，生猪疫情继续有所扩散，养殖户恐慌情绪加重，出栏较为积极，不利于玉米消费的增加。工业需求方面，目前大多加工企业仍有利润，采购积极性较高，近期持续上调收购价格以刺激上量，不过随着原料价格上涨，部分企业利润已被持续压缩，后期进一步提高收购价格能力有限。另外关注中美谈判，若贸易战缓和，关税取消，也将不利于玉米需求

玉米01预计维持区间震荡，05中长期可逢低做多

鸡蛋

由于短期内需求无亮点，且蛋鸡的产蛋率回升施压供应端，使得鸡蛋维持供过于求的格局。整体看来，短期内鸡蛋现货价格上方压力较大， JD1901空单可继续持有

JD1901空单可继续持有

白糖

2018/19年度仍为增产年份，但国内产不足需，后期关注进口情况以及走私情况对国内供应的影响。有消息传闻将开放国储中的40万吨古巴原糖进入市场，对市场较为利空，10月份进口量为34万吨，进口压力较大。广西甘蔗收购价确定为490元/吨，预估生产成本为5700元/吨，云南甘蔗收购价为420元/吨，目前广西有4家糖厂开榨，预计下周开榨数量为11-14家。基差支撑下，对郑糖近月合约支撑较强。郑糖低位震荡，SR1-5正套可继续持有，目标为100，止损设置为-70

郑糖低位震荡，SR1-5正套可继续持有，目标为100，止损设置为-70

棉花、棉纱

中美贸易摩擦仍存不确定性，市场对后续仍然维持悲观态度，而且国内基本面压力仍然存在。首先，新棉收购价格持续低迷，对现货支撑较弱；其次，下游以消耗库存为主，备货较为谨慎，影响新棉交售进度；郑棉仓单消化较慢，压力仍然较大，但目前基差持续走强，对下方有所支撑，郑棉或进入筑底过程。CF901关注上方14600压力位，因价格创全年新低，空单可逐步获利了结

CF901关注上方14600压力位，因价格创全年新低，空单可逐步获利了结

苹果

苹果合约目前实际交割量较小，且注册仓单量亦不大，而仓单成本经过市场尝试仍旧维持高位，叠加后期需求旺季因素的支撑，建议AP1901等待回调逢低做多，但后市仍需谨慎。新合约方面，AP1910期价大跌至7700元/吨左右，但目前丰产预期尚未落地，且合约修改放宽幅度有限，继续下跌的动力或存在不足，前期空单逢低止盈。

AP1901等待回调逢低做多；AP1910空单逢低止盈

原油/燃料油

在整体需求弱势的情况下，OPEC在12月份能否达成减产协议以及减产幅度大小是油价能否反弹的关键。因此，操作上建议暂时观望，等待12月6号OPEC部长级会议。

建议暂观望，等待12月6号OPEC部长级会议

PTA

油价崩塌拖累PTA成本，聚酯库存高企对PTA价格仍有压制，叠加前期检修的PTA装置陆续重启，增加PTA供应，而年底中小型聚酯工厂回款任务艰巨叠加终端需求仍未有好转，建议TA仍以偏空思路对待

建议TA仍以偏空思路对待

沥青

成本端油价暴跌致使沥青成本坍塌；供应方面，沥青供应将季节性下滑，但由于生产沥青利润较高，炼厂或有转产沥青动力，供应端仍有一定压力；需求方面，山东及周边地区仍有部分道路开工支撑炼厂出货，南方地区需求表现一般，供大于求的格局未变，尽管山东地区库存处于低位，但东北低价货源南下将冲击山东市场，山东沥青价格仍有望继续下行，沥青供需驱动较弱，仍将跟随油价波动，建议沥青暂观望

建议沥青暂观望

LLDPE、PP

油价连续下跌，成本端坍塌，聚烯烃油制利润维持高位；乙丙烯端，乙烯价格快速回升，但丙烯受进口集中到港影响，仍有下行空间。库存端，上游库存开始出现明显累积，价格对中下游拿货积极性影响呈现。基差来看，L基差相对稳定，PP基差则出现回落，在价格崩塌背景下，基差对盘面支撑作用有限。成本端坍塌，价格与库存陷入负循环，短期难言企稳，建议PP空单持有，L暂观望

建议PP空单持有，L暂观望

玻璃

沙河地区部分大型厂家发布消息，计划在23日薄板玻璃上涨10元，其他厂家也计划在23日或者24日同比例跟进上涨。通过前期大幅度优惠价格，沙河地产厂家整体库存已经有了改善，资金压力缓解。其他地区出库情况一般，部分华南厂家受到华中地区玻璃进入量增加的影响，报价松动20元左右，其他厂家暂时观望，没有跟进。短期现货价格涨跌不一，后期主要关注限产情况，暂时观望

短期现货价格涨跌不一，后期主要关注限产情况，暂时观望

甲醇

原油下跌带动，国内开工率维持高位以及下游延续疲软对甲醇市场形成明显压制，加之伊朗等国外货源冲击，甲醇市场仍将偏弱运行为主，但国内部分气头装置已停车，使得内地甲醇相对抗跌，加之港口库存有所下滑，或对得甲醇有一定支撑，因此操作上建议甲醇暂观望

甲醇暂观望

股指

改革预期有利于化解主要风险，关注外部环境对国内指数的影响，操作上建议期指暂观望

期指暂观望

国债

工业企业利润增速继续下滑，经济下行压力仍存，但央行连续多日暂停逆回购，债市情绪有所降温，期债多单离场观望

多单离场观望