今年以来，私募行业可谓忧多喜少，多数机构产品收益不佳，募资遭遇冰点；尤其是纯股票类私募，普遍未能取得正收益。

日前，《证券日报》记者走访了多家类别私募机构发现，行业发展似乎出现了一个“怪圈”，管理规模偏高的私募基金，其产品收益并不佳，而一些管理规模偏小的私募基金，反而获得了较好的收益。例如在1亿元以下的期货类私募，其产品收益最高。

与此同时，私募机构在今年以来的发展举步维艰，主要体现在：一是产品收益不佳；二是募资遭遇低点，规模未有提升；三是银行提高“白名单”门槛，中小型私募止步于资金端金融机构。

多位业内人士表示，虽然今年私募行业发展面临尴尬，例如管理规模偏高的私募未有较好的业绩，而中小型私募却出现部分“黑马”产品，但这种“怪圈”却是看怪不怪；从整体情况来看，行业发展正处于优胜劣汰阶段，市场马太效应正在逐步显现。

百亿级私募逆势增多

A股市场维持低迷运行，偏股类私募产品收益也同样表现不佳，虽然百亿级私募规模尚未有所提升，但百亿级机构数量却逆势增多。《证券日报》记者根据日前中国证券投资基金业协会发布的最新数据统计，截至10月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有232家，管理基金规模在50亿元到100亿元之间的有278家，管理基金规模在20亿元到50亿元之间的有670家，管理基金规模在10亿元到20亿元之间的有798家，管理基金规模在5亿元到10亿元之间的有1143家，管理基金规模在1亿元到5亿元之间的有4304家，管理基金规模在0.5亿元到1亿元之间的有2302家。

“从最新的私募月报数据来看，业绩排名靠前的私募共同点就是产品规模都不大，以中小规模的私募产品为主。”私募排排网研究部研究员刘有华告诉《证券日报》记者，其次产品成立时间都比较短，成立时间基本都在一年至两年之间，大多是成立于2016年10月份之后。

刘有华表示，今年以来，百亿级以上规模的私募基金管理人数量有了明显的上升，增加了45家，从增幅来看，相比去年年底增加了超过20%。但中小私募的数量整体变化不大。从整体的规模增加趋势来看已有所减缓，而且证券类私募基金备案规模是呈现出明显下降趋势，在资管新规之后，叠加市场行情出现极端走势，私募面临业绩压力和融资难的问题，新发私募产品的数量也出现了较大幅度的下降，共同导致了这样的结果。

《证券日报》记者通过梳理相关数据发现，在今年清盘的私募基金产品中，净值大于1元的有1575只，净值大于1.5元的有94只，净值不足1元的有486只，净值不足0.5元的有8只。在业内人士看来，股票策略基金经理选择提前清盘，表明不太看好后市。过去半年多来的市场表现表明，上述清盘基金看对了市场走势。过去几个月来，影响市场的内外部因素增多。即使有短期热点，但持续性较差，很难赚到钱，部分基金因此选择了清盘。

量磁资产董事长王兵告诉《证券日报》记者，目前二级市场投资风险较大是基金集体清盘最主要原因，市场难以把握，能维持不亏损就不错，股票主观策略投资收益非常难做。今年市场爆雷也比较多，投资人受伤普遍比较严重，风险偏好较往年降低明显，股市成交量及活跃度低迷，增加了相关策略获取收益的难度。CTA市场相比权益类投资标的仍属小众，策略容量有限。

偏股类私募“最受伤”

《证券日报》记者根据私募排排网统计数据发现，今年以来，管理规模在1亿元以下的私募中，收益取得较好成绩的期货类私募，最高收益率为164%，而股票类的私募取得正收益的占比不高，最高收益率为125%；但管理规模在1亿元至10亿元的私募，取得正收益的占比较多，最高收益率为98%，期货类居次，最高收益率为45%。

与此同时，管理规模在10亿元至20亿元的私募中，排名靠前的为宏观策略产品，最高收益率为31%，股票类次之，最高收益率为29%，期货类最高收益率不足15%。管理规模在20亿元至50亿元的私募中，股票类私募仍然排名靠前，但最高收益率却为12%，其次是宏观对冲产品，最高收益率为11%，期货类私募最高收益率则降至7%。管理规模在50亿元以上的私募中，取得正收益的产品中，股票类占比较高，但最高收益率则降至6.5%，复合策略类产品次之，今年以来的最高收益率降至6.3%，固收类产品平均收益率不足4%。

刘有华分析认为，截至10月底，根据融智八大策略指数表现来看，业绩取得最好成绩的是管理期货策略指数，以3.22%的收益率排名第一，主要原因在于：在股票市场赚钱效应较差的情况下，资金在期货市场有所作为，两个市场存在一点的跷跷板效应。表现最差的策略是事件驱动策略，事件驱动策略指数今年以来跌幅是20.77%，主要原因是中小创大幅杀跌，导致定增产品出现大量破发，而事件驱动策略大部分定增项目是中小创，而且定增产品的流动性非常差，无法进行主动减仓控制风险。

“从商品策略的绝对收益看，主观趋势策略分化明显，抓住今年几个明星品种趋势的私募收益颇丰，但同时也面临了较大的产品净值的波动。”王兵说，例如CTA量化策略收益及夏普表现优于2017年，原因在于今年商品行情交易机会活跃，同时优秀私募自身策略的延展迭代和IT升级。总体来说，在A股持续低迷情况下，今年以来量化投资类私募产品的业绩表现好于往年。

据朝阳永续最新数据显示，今年前8个月所有类型私募产品整体回报率为-7.83%，最大回撤值达到15.38%，但管理期货CTA、股票市场中性、套利策略等量化私募产品同期回报率分别达到6.05%、1.88%、1.32%，领跑整个私募基金产品业绩榜单，且最大回撤值不到7%，远远低于行业平均水准。

募资难成痛点

今年以来，募资难成为了诸多私募的难点，特别是在资管新规之后，中小私募普遍面临融资难、融资贵的问题，生存状态面临着较大的压力，对初创型私募来说尤为困难。与之相对应的是，大型私募基金在管理能力和行业资源方面，都积累了天然的优势，导致行业资源有所偏斜。

有业内人士表示，大型私募所积累的优势与中小型私募募资难形成的对比，说明私募行业的发展正在进入良性阶段，不再是过去的野蛮生长，只有真正业绩做的好、产品管理能力突出的私募，才能脱颖而出，从而实现行业的优胜劣汰。

巨泽资本董事长马澄表示，受今年A股市场持续下跌影响，私募行业生存状况堪忧。具体表现在：一是新备案的管理人数量同比大幅下滑，二是证券私募产品备案数量已经连续三个月下滑，三是私募业绩亏损严重。

乾明资产合规风控朱莉表示，目前中基协对管理人重大事项变更、产品备案审核、产品结构限制等越来越严格，这些都是行业进入良性发展的表现。同时，市场上很多机构对中小型私募管理人的选择稍微缺乏包容，比如对投顾资格制度的实施，这导致了有能力胜任的管理人团队，因不一定符合“3+3”的资质，而被拒之门外，这也让中小型私募募资难上加难。希望市场能够多支持中小私募发展，能够公平竞争。 

“目前二级市场投资风险较大，难以把握，股票主观策略投资收益非常难做。”王兵说，市场资金面紧张，无论实业或金融，资金都较匮乏，尤其在银行银根收紧、持续去杠杆背景下，融资渠道几乎被全面打击。此外，实业获取资金较难，并无多余资金选择。

同时，也有业内人士指出，今年以来，虽说行业普遍募资难，但仍然有很多头部私募机构完成了超大额基金的募集，这其实是行业本身优胜劣汰的过程，业绩好的机构自然募资容易，业绩不好的机构会被逐渐淘汰。