日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周二港口累计成交57.91（72.87%）万吨，由于钢材价格断崖式下跌，现货市场有恐慌性抛售迹象，短期市场情绪难以恢复，偏空；

2、基差：日照港PB粉现货513，折合盘面578，基差112，贴水率19.5%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格462，折盘面519，基差54，偏多；

3、库存：周五港口库存14314万吨，较上周增加41万吨，较去年同期增加330万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为28天，去年同期是29天，偏空；

4、盘面：20日均线走低，价格在20日均线下，偏空；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：近期因北方雾霾天气增加，高炉开工率出现进一步下降，对应铁矿绝对消费量减少，钢材价格大幅下跌导致钢厂采购意愿下降，短期黑色系市场信心崩溃，短期超跌情况下存反弹修复，但难有大的上升空间，前期空单可止盈观望。铁矿石1901:空单止盈观望，可轻仓参与反弹，上方重要压力485.

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份中旬以来已进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，近期华东地区遭遇重污染天气，政策上仍有加码实施的可能性，需重点关注。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，预计本月需求将继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3934.6，基差355.6，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存306.85万吨，环比减少3.34%，同比减少8.38%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格整体维持低位震荡，但现货端仍在下跌，基差逐渐缩小，目前由于限产不及预期加上01合约需求走弱确认，市场情绪悲观，短期缺乏反弹驱动，但下方空间亦不大，操作上建议01合约日内3520-3650区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面11月份中旬以来已进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，近期华东地区遭遇重污染天气，政策上仍有加码实施的可能性，需重点关注。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3560，基差171，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存209.86万吨，环比减少2.20%，同比增加7.94%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格全天震荡偏弱走势，现货价格继续下跌，由于整体基本面短期仍无改善，预计将维持震荡偏弱走势，操作上建议日内3350-3450区间操作。

焦煤：

1、基本面：国内焦煤产量有所减少；同时海外进口焦煤受限，对焦煤供给有一定的影响；下游钢材、焦炭价格的下跌对焦煤也产生了一定的影响；焦煤整体震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差111；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1555.83万吨，增47.62万吨；偏多

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力多增，偏多

焦炭：

1、基本面：部分钢厂开始第三轮提降，现货价格回落；近日受雾霾天气影响，限产可能加重；钢材价格下跌，，钢厂利润收缩，对焦企的打压意图较为明显；焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2365，基差235；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂焦炭库存427.74万吨，增5.97万吨；偏空

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力多翻空，偏空 

硅铁：     

1、基本面：部分钢厂采购时间节点有所前移，环保限产下所公布招标的钢厂采购量增减不大。硅铁厂方面大多货紧排单，市场信心较好。目前虽报价有所上调，但实际成交还未跟上，加之主流钢厂尚未给出定价，市场观望情绪浓厚；中性。

2、基差：现货价格6500，基差350，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单406张，14210吨，目前合金厂家集中交付钢厂订单时期，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：硅铁厂家涨跌步伐不一，市场观望下一次钢招的情绪较为浓厚。在整体趋空的市场氛围下，宏观利空风险集中爆发，偏空操作为主。硅铁1901：反弹抛空，止损6250。

锰硅：

1、基本面：硅锰报价稳中偏弱运行，厂当目前订单满排，零售资源依旧紧张。临近月底新一轮钢招拉开帷幕，市场观望情绪浓厚，等待钢招定价指引方向；中性。

2、基差：现货价格8975，基差1135，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前多数企业11月订单已经排满，现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。      

6、结论：短期来看，在新一轮钢招尚未明朗之前，硅锰市场观望氛围较强，近期宏观利空风险集中爆发，钢厂原料集体展开补跌行情。锰硅1901：反弹抛空，止损8050。    

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10200，基差-565，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：价格低位波动，10700下方短多，破10530止损   

PTA：

1、基本面：随着检修装置重启，供需转为偏宽松，并且下游需求偏弱依旧利空市场，偏空。

2、基差：现货6165，基差303，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：随着价格大幅下跌，部分短线空单适当止盈，但后市依旧反弹抛空操作为主。PTA1901：短线空单止盈离场。 

PVC：

1、基本面：昨日电石市场价格稳定，各地观望气氛浓。电石货源分布不均衡，电石用量与供应量持续博弈，各方心态纠结。中性。

2、基差：现货6500，基差115，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比上升2.03%至15.1万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1901：6470附近空单入场，6520附近止损。

沥青： 

1、基本面：目前东北地区库存压力较大，为缓解压力，炼厂选择以一定的价格优势销往华北、山东、华东以及西南等地，从而也带动华北、山东地区沥青价格将继续下跌。华南、华东地区，一方面部分炼厂有库存压力，另一方面近期市场观望加重，整体下行压力较大，沥青价格将继续下行。偏空。

2、基差：现货3400，基差698，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加1%为35%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2760附近空单入场，2800附近止损。 

原油1901：

1.基本面：美联储副主席Richard Clarida表示，随着美国货币政策接近最佳长期设定，美联储逐步采取加息措施是合适的；自9月底美联储决定加息以来，特朗普两个月内第八次点名批评美联储；中性

2.基差：11月27日阿曼原油现货价约为60.57美元/桶，巴士拉轻质原油现货为61.95美元/桶，基差15.5元/桶，升水期货，偏多

3.库存：美国截至11月23日当周API原油库存增加345.3万桶，预期减少60万桶；美国至11月16日当周EIA库存预期增加294.1万桶，实际增加485.1万桶；库欣地区库存至11月16日当周减少11.6万桶，前值为增加116.7万桶；截止至11月23日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止11月20日，CFTC主力持仓多减;截至11月20日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：外盘原油波动较大，在低点和高点均有触及，市场对原油走势仍存在巨大分歧，今日上海原油提高保证金比例，投资者需注意风险，预计今日保持震荡；SC1901：423-429区间操作

燃料油1905：

1、基本面：贸易商称，短期内新加坡高硫燃料油市场走向涨跌各异。少数贸易商认为市场保持强劲甚至继续走坚，归因于12月来自西半球至东半球的燃料油抵运量将减少；中性

2、基差：11月23日舟山保税燃料油467美元/吨，基差399元/桶，升水期货，偏多

3、库存：截止2018年11月21日当周，新加坡燃料油库存攀升至四周高位1790.3万桶，较上周增加208.2万桶或13%，但较去年同期减少24%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空；

5、结论：上游原油开始反弹，贸易商对新加坡市场分歧较大，但12月供应仍然偏紧；FU1905：2760-2830区间逢低买入

甲醇1901：

1、基本面：西南地区气头企业或陆续减产停车，局部供应有一定缩减，然企业库存充足，短期停车对市场支撑不足；日长江有撞船事故发生，集中箱散落，月底前部分货物到港或有延迟，但对市场影响不大；中性。

2、基差：现货2390，基差2，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在39.55万吨，较上周下跌2.65万吨，跌幅在6.28%，偏多。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：上游原油开始反弹，带动能化板块全线拉升，西北发往内地运费走高，内蒙、陕北新价走低有限，关中、甘肃新价大幅走低，甲醇今日预计震荡；MA1901：2390-2440偏多操作

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内10月数据一片惨淡；偏空。

2、基差：现货49300，基差420，升水期货；偏多。

3、库存：11月27日LME铜库存增750吨至137850吨，上期所铜库存较上周减1581吨至133163吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：等待G20消息，短期区间震荡运行，沪铜1901:48500~50500区间震荡，逢高抛空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13690，基差-70，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减15124吨至750229吨，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝跌破14000大关，宏观数据不及预期，沪铝1901：空单持有，止损14000，目标13500。 

锌:

1、基本面：伦敦11月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布报告显示，2018年1-9月全球锌市供应短缺5.23万吨,2017年整年供应短缺43.1万吨。1-9月报告库存同比减少4.8万吨，上海库存净减少3.9万吨。偏多。

2、基差：现货20850，基差+795；偏多。

3、库存：11月27日LME锌库存减少325吨至121275吨，11月27上期所锌库存仓单较上日减少1149吨至3618吨。偏多。

4、盘面：昨日震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应再次出现短缺；沪锌ZN1901：空单持有，止损21100。 

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，下游虽然受到限产与检修影响，但对于将来几个月还是增产的预期，不锈钢产量仍在增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货94750，基差6060，偏多  现货俄镍89400，基差710，偏多

3、库存：LME库存213774，-210，上交所仓单14546，-180，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍1901：趋势不改，空单持有，站稳9万减持，关注上方压力91500. 

黄金

1、基本面：美股低开高走，道指涨超百点，美元上涨；特朗普与习近平将于本周六在G-20峰会期间举行餐会，市场等待结果；美联储副主席：中性利率仍然未知，支持渐进加息，其余美联储官员发表讲话均支持加息；特朗普两个月内第八次点名批评美联储；意大利高级经济顾问称，政府正考虑将预算赤字率下调到2.2%-2.3%；中性

2、基差：黄金期货278.90，现货274.15，基差-4.75，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单744千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股大涨，美元上涨，美联储副主席支持加息，加息预期升温，美元上涨；受美元影响，COMEX金大幅下跌，沪金主力大幅下行，空头持仓增加，下行趋势显现，沪金短期将下行。沪金1906：逢高做空，279止损。

白银

1、基本面：美股低开高走，道指涨超百点，美元上涨；特朗普与习近平将于本周六在G-20峰会期间举行餐会，市场等待结果；美联储副主席：中性利率仍然未知，支持渐进加息，其余美联储官员发表讲话均支持加息；特朗普两个月内第八次点名批评美联储；意大利高级经济顾问称，政府正考虑将预算赤字率下调到2.2%-2.3%；中性

2、基差：白银期货3502，现货3482，基差-20，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1075782千克，减少3371千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股大涨，美元上涨，美联储副主席支持加息，12月加息板上钉钉，美元上涨；；COMEX银大幅下跌，沪银下破3500关口，短期将继续下行。沪银1906：逢高做空，3530止损。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易争端不确定性令市场反复。国内豆粕低位震荡，禽流感疫情出现令市场承压，中美贸易谈判仍有不确定性，需求端市场观望居多采购谨慎，短期变化不大。中美贸易战是快速和解还是继续僵持尚待观察，如果不能快速和解，美豆进口推迟，年底进口大豆到港仍有不足，届时豆类供应偏紧预仍在。中性

2.基差：现货3181，基差54,基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存100.1吨，上周102.76万吨，环比减少2.58%，去年同期67.25万吨，同比增加48.84%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，最大变数在中美贸易战；国内豆类震荡走低，消息面偏空影响和贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，支撑豆粕价格，近期消息面利空压制盘面。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3050附近震荡，短线交易。期权策略买入宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上禽流感疫情出现，价格大幅回落，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2250，基差54，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3万吨，上周2.87万吨，环比增加4.5%，去年同期4.35万吨，同比减少31.3%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2200附近震荡偏弱，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易争端不确定性令市场反复。国内大豆价格保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上粕类调整，近期盘面震荡走低。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3500，基差197，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存666.03吨，上周638.63万吨，环比增加4.29%，去年同期419.37万吨，同比增加58.81%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续；国内豆类震荡走低，消息面偏空和贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3300附近震荡偏弱，短线交易或者买1抛5做正向套利。

白糖：

1、基本面：南方各地新榨季开始，新糖逐步上市。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会截止11月15日食糖产量116.3万吨，低于去年同期的137.3万吨。巴西糖库存降至5年低位。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年10月中国进口食糖34万吨，同比增加17万吨，环比增加15万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5320，基差358（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段。价格表现为宽幅震荡筑底阶段。由于新糖即将上市，供应短期增加，期货合约继续承压。主力逐步换月05，05合约4800-5000区间震荡。

棉花：

1、基本面：国家棉花市场监测系统最新产量预测607.5万吨，同比下降0.9%。USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。10月进口棉花11万吨，同比增加41%，环比减少21%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15432，基差482（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度11月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，担忧美国关税增加，订单减少，原料随用随买。短期市场供大于求，期货价格超跌。关注本周末中美谈判情况，未来不排除未来有国储收购情况，期货贴水较大，中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。 

五、金融  

期指

1、基本面：中国10月规模以上工业企业利润同比增长3.6%，前值4.1%，创七个月新低。一行两会发布指导意见，对系统重要性金融机构提出特别监管要求。昨日两市缩量震荡，创业板反弹，热点略有增加；中性

2、资金：两融7757亿元，减少7亿元，沪深港股通昨日净买入1.4亿元；中性

3、基差：IF1812贴水10.64点，IH1812升水1.11点， IC1812贴水43.45点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力空增；偏空

6、结论：上周题材炒作降温，科创板下跌，带动市场人气走弱，成交活跃度下降，G20峰会本周五周六召开，中美两国领导就贸易问题进一步讨论，在未落地前，预计本周指数维持缩量调整态势。IF1812：3100-3170区间操作；IH1812：2375-2420区间偏多操作；IC1812：4280-4450区间操作。

期债：

1、基本面：10月规模以上工业企业利润不及预期，虽然近期宽信用、稳增长政策密集出台，支持民营企业融资力度进一步加强，但市场对经济下行压力加大分歧较小，在政策效果显现之前，市场的悲观预期或难以缓和；偏多。

2、资金面：周二央行继续暂停公开市场操作，无逆回购到期，市场资金面有所收敛，银行间质押式回购利率多数上行；偏空。

3、基差：TS、T主力基差分别为0.5463、0.2277，现券升水期货，偏多。TF主力基差为-0.1065，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空增；偏空。T主力净多，多减；偏多。

7、结论：表外融资持续收缩叠加实体融资需求较弱，社融短期内难以回升，10月工业企业利润不及预期，基本面下行再次得到确认；本周无逆回购到期，逆回购操作料继续暂停，月末资金面或将边际收敛；TS1903：99.93-100.00区间偏空操作；TF1903：98.66-98.82区间偏空操作；T1903：96.50-96.73区间偏空操作 。