11月24日一德期货2018钢材冬储趋势推演会在烟台成功举办，会议邀请独立期货技术顾问空军、本钢板材期货贸易部部长范宏业、鸿凯投资黑色投研总监刘芸通、山东永峰集团国贸公司研究员刘长城、一德期货黑色事业部钢矿组分析师刘旭、职业交易者贾琼等众多业内知名大咖齐聚一堂，与大家一同探讨黑色未来走势！会上都有哪些精彩观点？现场有哪些讨论热点？让我们一起来回顾一下——

《限产背景下钢材操作策略——采暖季下的钢材预判》

1. 上月回顾及本月关注

11月15日前行情疲弱、而后需求同比降低、限产不及预期加上行情转向库存累积，还有新国标实行导致螺纹成本增加240元/吨左右，唐山限产政策反复，限产文件无法确定是否落实，因此对于本轮行情我们偏中性看待。

制造行业板材压力大，普卷明年产量预期增加，压力较大，但随后期制造业的发展或将会有好转。

12月从基本面来看，首先供应端：政策限产但幅度不大，主要集中在个别区域的个别钢厂，目前来看钢厂利润至少还有500元，板材有200元的利润。综合各方面政策分析，我们认为今年不会有去年一刀切的行情。

从需求端和情绪端来看，钢贸商表示冬储可储可不储，因为现在冬储利润空间小风险大，因此钢贸商主要以观望为主。

2. 月度供需评估

需求上看，目前仍处于补库阶段，新开工数据显示房地产韧性短期仍在，三线城市土地购置累积同比出现大幅下滑，对后期开工有一定的担忧，加上住房销售面积增速连续负增长，对后市不利。

制造业下游被动补库，建筑业和制造业持续分化，卷螺差呈现缩小，近期板材出口有一定好转，但没有出现亮点。

供应上来看，2019年铁水产能微增，并且从2020年中产能会逐步增加。 2018年限产不及预期，采暖季高炉供应限产落空，限产政策在不同阶段出现反复，后期关注企业主动限产情况。电炉利润回吐，但西南地区利润仍在500元以上，新电炉投放仍有力度；供给侧改革作为钢材的逻辑已经到尾声，后期主要关注需求。

3. 短期氛围评估

后期关注累库节奏，预期不悲观但也不乐观，十一月中旬短暂的两周补库过后结构再次转差 螺纹周产量高位，产量降幅有限，基本面边际依然不佳，螺纹利润回缩到500元左右每吨，热卷部分国企反映基本没利润，后期关注价格继续下杀后主动减产，预估2019年钢厂利润400左右每吨，贸易上没有亮点，成交量近期同比下滑，钢厂库存向社会库存转移，南方开工基本维持，北方季节性收缩。 

4. 估值和价差

目前来看成材的基差基本修复，而地区间的价差还存在着套利机会，钢厂利润快速压缩，预判焦炭价格还会有两轮的跌幅。

5. 策略

推荐做多螺焦比；

推荐多成材空原料；

推荐热卷05-10正套。

《可控的交易》-贾琼，职业投资者

做基本面，做长线，是散户做交易的一个可取策略。可控的交易，主要从以下三个方面来讲：

1. 可控的行情

在做交易前，我们是否对行情理解透彻，行情安全性高吗？方向是否确定，是否看清市场的氛围，在都看涨的情况下，要知道谁在做空，看清主力在想什么，看供需是否在合理的区间 。

2. 可控的仓位

第一次建仓的多少要基于对行情的判断，不要有认知的偏差，例如大家不知道苹果期货的交割标准，认知错误的行情可遇不可求，比如螺纹1910价格存在低估，可择机建仓。

3. 可控的自己

保持自己的理智，思路清晰是最重要的，多关注自己，而不是关注行情。

行情研判正确，却没有赚到钱，这时候应该反思自己。仓位的多少要结合自己的情况，要看对行情的把握有多大。心态不好了，会影响自己对行情的判断 ，交易不影响心情，不影响生活，否则就平仓。没有交易机会时要多休息，多思考。

4. 怎样寻找行情

行情有底部，但没有天，做多机会更多，行情更稳定，当价格失去理性，不可理解，市场氛围焦灼，就有机会，做交易是快乐的，不要追逐短期盘面的波动，把周期放长，仓位放轻，做多不追多，做空不追空。

《黑色的眼—黑色系大周期结构技术逻辑分析》-空军，独立期货技术投顾

工业品指数的衰竭揭示了螺纹钢供给侧改革的结束，螺纹的见顶下跌也宣示了工业品上涨时代的结束。多头在用自己的逻辑怀疑事实，空头是用事实来印证自己的逻辑，现在做空还要等，等待月线的反抽，这种时候要结合基本面的判断，逻辑确定时要等起始的行情，而不是追多或者追空，不要用你的头寸去验证市场的逻辑，而是要用自己的逻辑去挖掘后面的故事。 

螺纹月线头部形态显现，从9月到11月交易的是月线的上涨预期，目前形态显示了螺纹三年上涨行情衰竭的预期，当走势反抽做出右肩，这就是下跌的开始，而反抽最高预估到4100就是极限，反抽过后就是大C浪下跌的开始。

8月21号，4369是热卷价格的最高点，然后一路下跌到现在，热卷的行情比螺纹提前。零轴上面的交叉都是为了后面的上涨，死叉是做多的好时机，如果热卷做单边持仓在这个时间会受到基本面信息的干扰。

圆桌论坛

独立期货技术顾问空军：目前来看反抽至少需要一颗线，需要时间去消化，而到下个周末预期能看到绿柱。盯住小时图，大行情已经有了预判。

永锋国贸期货研究员刘长城：从9月30号取消一刀切开始，我们一直在讲宏观，认为宏观会受压力，调研显示限产也不及预期，产量同比高20万吨，同期螺纹价格也高，各方面的因素显示价格会跌。但从需求来讲并没有这么悲观，价格如果没有大规模坍塌，会有资金介入修复行情，当库存累积没这么快，产量又减少，修复是可期的。现在价格差不多已经是钢厂的支撑，是个底部区间。目前是信心恢复阶段，修复过度下跌。现货会向期货来进行回归，受成本坍塌的一个担忧。

鸿凯投资刘芸通：最近的下跌确实是泥沙俱下，78月份的上涨和金九银十的下跌，以及今年年初的下跌，都说明了市场肯定会超出我们的预期，而交易的机会都是超出预期的东西。环保的影响让很多企业利润丰厚，而原料的高价吞噬了下游企业的利润。黑色反弹的核心主要在钢厂，核心是钢厂对贸易商的优惠力度。钢材出口不好，钢材消费达到顶峰，钢厂挤压了贸易商的利润，现在需要钢厂承担一下。贸易商的作用至关重要，也要承担钢厂的责任。贸易商就是钢厂的资金池。冬储就是看钢厂和贸易商。

本钢板材期货贸易部部长范宏业：我认可这一次黑色技术上的反抽，但钢厂利润短期内很难看到为零或者为负，短时间内暴跌是不现实的，这波行情是有史以来第一次净产净销的下跌行情，今年没有特别明显的累库，累库期比较短，累库的量可能没有去年大。目前需求还是可以的，虽然产量略有增加，但我还是预期累库比去年低。这一次下跌从基本面是无法解读的，主要来自对宏观的悲观，还有01合约淡季的预期。关注现货的库存和05合约旺季的预期。

职业投资者贾琼：钢厂和贸易商库存不多，不存在暴跌基础。产业不会犯错，大机构不会犯错，犯错的是中小投资者。当散户的恐慌出现，就是做多的机会，破前低有机会入场做多。