纸浆期货上市首日在大贴水后再次大跌至跌停，确实出乎意料，但是如我们预期，下跌又在预料之中，昨天我们的报告（传送门 纸浆期货明天就要上了，我们为你准备了这些策略！）已经分析了纸浆市场偏弱的原因，供给方面今年漂针浆1-10月进口同比2.2%，去年全年进口同比1.1%。需求方面当前市场偏弱，终端包装纸厂、文化用纸厂近期利润不佳，开工率下滑，生活用纸相对稳定，这个从高企的纸浆库存就可以看出。对于后市的预期，目前宏观悲观氛围浓厚，其他大宗商品弱势明显，对于纸浆亦是如此。

博弈角度看，今日公开消息显示参与集合竞价的有厦门国贸纸业有限公司、中基石化有限公司、中粮祈德丰商贸有限公司、浙江永安资本管理有限公司和山东枫叶国际贸易有限公司等，其中可以看出，金融资本积极参与，其在高贴水背景下积极下打的手段在10月份以来的商品跌势中已经表现的淋漓尽致。

定价逻辑方面，由于SP1906合约还较远，现在都是预期逻辑阶段，前期市场仍还是资金为王的阶段，当前较高的基差水平或拖累现货下跌（当然现货近期一直是跌势），同时期货高贴水情况下短期继续下打可能空间有限，最终实现基差修复。

不过今日以跌停收盘，短期空头力量占优，后期可在价格企稳后若现货稳定，或存在一波基差修复的行情，但整体在宏观弱势背景下，上涨空间又受限。

今日纸浆期货首日即跌停，望各位投资者加强风险防范意识，谨慎运作，理性投资。