国内棕榈油前期受减产预期提振，进入三月后整体表现强势，但上周也未能摆脱商品市场整体下跌的拖累，上演了“过山车”行情。笔者认为，2月CPI指数虽然超过预期，但考虑到春节因素，国内加息动能依然不强，市场在非理性杀跌之后，会走出回归价值的反转行情。受南美大豆丰产利空压制的油脂，也会随着此次下跌将利空消化完毕。在调整之后，市场将会重新审视棕榈油的“减产”预期，棕榈油后市依然乐观。

加息“恐慌”被放大

近期国内再度出现“加息”恐慌，如果以2月CPI数据作为管理层是否加息的依据，笔者认为是人为的放大了该利空。首先，春节假期因素对于食品、医疗保健等物价的拉抬很明显，尤其是食品单项拉动值就达到2.08个百分点，贡献率达到77%。其次，2月份我国的恶劣天气对食品价格上涨的影响也要考虑在内。2月份的CPI数据“过大年”的成份很重，不该被市场作为加息的论断凭据。

从美国公布的各项数据来看，预计美国仍将在较长时间内维持极低利率。目前国内防止外部热钱大量流入是调控的“重点”，据此推断，国内加息时点早于美国的概率不大，除非经济出现严重过热，但从2月公布的经济数据看，情况依然乐观。

减产预期明确，棕榈油后市或成龙头

近期的报告显示,东南亚地区目前受到厄尔尼诺现象的影响依然没有好转，旱情继续影响棕榈油生产。马来西亚棕榈油产量正在进一步下降，2月份毛棕榈油产量仅有116万吨，比1月份减少16万吨，是过去34个月以来最低水平。此外，由于2月份的干旱天气影响了棕榈树花期，进而会降低今年4季度高产期的产量，今年马来西亚棕榈油产量很可能达不到此前预期，甚至会低于2009年水平。伴随着产量减少，马来西亚棕榈油库存下降明显，2月末库存为176万吨，比1月末下降24万吨，这也是过去5个月来最低水平，棕榈油产量及月末库存下降对市场形成了直接利好。

但从油脂市场的整体看，近期利空不断，USDA对于南美大豆创纪录产量的评估，对油脂市场压制明显。不过与原油价格相比，油脂类商品期货目前还处于合理估值范围内。现阶段 “低碳环保”的经济形态被全球经济体所倡导，生物燃油的发展将会抵消部分南美大豆的增产量。在消化完“利空”之后,油脂应该还有上涨空间。从基本面上看，棕榈油明确的减产预期有可能使其成为后市油脂类的领涨品种。