在原油价格下挫的带动下，聚烯烃也大幅下跌。截至上周五，LLDPE主1905合约报收于8250元/吨，较前一周下跌405元/吨，跌幅为4.68%；PP主力1901合约报收于8486元/吨，较前一周下跌955元/吨，跌幅为10.12%。

上游原油价格大幅下挫

此前，特朗普表示，他决定继续支持沙特阿拉伯，以维持油价低位运行。他说：“如果我们和沙特阿拉伯关系破裂，那么油价将会上涨。我将油价维持在低位，沙特帮助我们将油价维持在低位。”原油价格应声下跌，一年来首次跌破54美元/桶。美国原油库存继续超预期增长，上周增加485.1万桶，预估增长345万桶。沙特能源大臣表示，沙特原油日产量超过1070万桶，比近年来的水平都高，释放出迄今为止该国已将产量提高到创纪录水平的最强信号。

全球经济放缓的隐忧笼罩市场，原油价格“跌跌不休”，上周五 WTI原油报收于50.39美元/桶，较前一周下跌6.07美元/桶，跌幅为10.75%；布伦特原油报收于59.19美元/桶，较前一周下跌7.57美元/桶，跌幅为11.34%。同时，FOB新加坡石脑油较前一周下跌8.29%，江苏新海石脑油出厂价较前一周下调100元/吨。此外，甲醇期货主力合约下跌10.78%，至2474元/吨，为2017年8月以来的最低点。

中游石化库存积压

今年LLDPE的进口均价与去年差距不大，而受上半年原油价格上涨的影响，国内LLDPE制造成本上升，国外货源较国内货源的竞争力增强，截至8月，LLDPE累计进口量较去年同期增长50.4%。PP进口均价较去年上涨近100美元/吨，与国内货源相比竞争力不强，截至8 月，PP累计进口量只较去年同期增长1.6%。

图为LLDPE进口量变动

国内产量上，截至8月，LLDPE累计产量同比增长0.48%，PP累计产量同比增长12.4%。我国从今年起开始限制废塑料进口，预计年内会产生600万吨的缺口，LLDPE 进口增量和PP产量增量大部分用于弥补缺口，供应过剩压力并不明显。

进入四季度，聚烯烃停车检修装置减少，之前检修的装置陆续复产，PE和PP开工率回升至高位，聚烯烃供应增加。然而，受资金和市场限制，贸易商和下游厂商囤货意愿不强，基本都是刚需采购，石化库存难以转化为社会库存，造成石化库存积压。

下游需求旺季临近尾声

今年，塑料制品和塑料薄膜产量与往年相比大幅减少。截至10月，塑料制品产量较去年减少四分之一。农膜开工率开始下滑，LLDPE需求旺季临近尾声。上周，PP下游共聚注塑的开工率下降两个百分点，其他下游开工率稳定，PP拉丝供应偏紧的问题有所缓解。此外，10月，我国汽车销量同比增长-0.10%，2012年以来首次出现负值。未来，聚烯烃下游需求恐继续疲软。

原油价格崩盘式下跌，聚烯烃市场失去成本支撑。另外，下游需求旺季即将结束，加之石化库存累积，出于降低库存、增加流动性的考量，聚烯烃价格即便出现技术反弹，幅度也不会太大。