持续低迷的A股并没有阻挡资金北上的热情，仅近一个月，北上资金持续净流入超过480亿元。

中泰国际策略分析师颜招骏介绍，过去6个月，北向资金累计净流入1485亿元人民币，但过去一个月北向资金累计净流入480.56亿元人民币，北向净流入明显是加速了。

日前，瑞银证券的报告也显示，尽管今年A股市场下跌超过20%，但年初至今北上资金的净流入量高达近2700亿元，而2017年和2016年分别为1980亿元和1160亿元。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺称，随着中国A股迈向完全纳入MSCI指数，预计境外投资者参与度将逐步提升，A股也将由当前“散户市”走向“机构市”。食品饮料、耐用消费品和保险是海外投资者在A股超配前三大板块，其有望继续获得外资的青睐。

A股下跌北上资金持续净流入

11月17日，沪深港通开通四周年。过去四年，以沪港通和深港通为标志的互联互通机制，以最小的制度成本，换取了最大的市场成效，为世界开创了全新的资本市场双向开放模式。

颜招骏介绍，截至11月15日，沪港通和深港通北向总成交金额达人民币8.77万亿元，累计净流入6148亿元人民币；南向港股通总成交金额达6.55万亿港元，累计净流入8128亿港元。目前南下资金占港股30万亿港元总市值的2.7%，从累计净流入总量看，南下资金对港股总市值的影响还是比较少。

然而，今年以来，资金北上的热情持续增加。仅近一个月，北上资金持续净流入超过480亿元；29日，北向资金当日净流入12.88亿元；11月2日，单日净流入高达179.01亿元。

颜招骏表示，过去6个月，北向资金累计净流入1485亿元人民币，但过去一个月北向资金累计净流入480.56亿元人民币，北向净流入明显是加速了。

日前，瑞银证券的报告也显示，尽管今年A股市场下跌超过20%，但年初至今北上资金的净流入量高达近2700亿元，而2017年和2016年分别为1980亿元和1160亿元。

上证指数及深成指年内跌幅达到22.3%和31.1%，表现逊于全球主要股市，但估值已跌近历史新低水平。

颜招骏认为，高层向市场释放了稳定股市的信号，增加了外资信心，是北向流量增多的其中因素。北向资金净流入是个细水长流的趋势，而明年MSCI指数公司应大机会调高A股的纳入因子，相信资金流入的数量会日渐增多。

海外投资者在A股超配三板块

数据显示，今天，沪股通成交前三的分别是贵州茅台、中国平安、招商银行，深股通成交前三的分别是五粮液、海康威视、美的集团。

高挺表示，北向资金结构上在增持食品饮料，减持材料。他们的估算显示食品饮料依然是过去两周海外投资者净买入量最大的板块，共获得20亿元的净流入。紧随其后板块是银行、交通运输、制药和硬件，分别获得了9亿元、8亿元、7亿元和6亿元的资金净流入。净卖出方面，材料、软件、保险和电信位居前列，被分别净卖出了23亿元、3亿元、3亿元和2亿元。

对于国内投资者而言，非常关注外资净流入A股市场的情况。

高挺称，随着中国A股迈向完全纳入MSCI指数，预计境外投资者参与度将逐步提升，A股也将由当前“散户市”走向“机构市”。食品饮料、耐用消费品和保险是海外投资者在A股超配前三大板块，其有望继续获得外资的青睐。

高盛亚洲中国首席股票策略师接受券商中国记者采访时刘劲津介绍，目前，海外投资者普遍看好A股，其中，欧美资产配置投资者对A股的投资兴趣升至10年高位。

今年来，外资“洋私募”布局中国再提速。中基协数据显示，已登记的知名外资私募机构已近20家。

外资持续流入将改变A股生态

今年9月份，MSCI就进一步上调中国A股在MSCI系列指数中的权重（纳入因子从5%增加到20%）和纳入中盘A股征求意见。海外投资者已成为A股市场中不断壮大的一股力量。

瑞银证券数据显示，目前中国A股占MSCI新兴市场指数权重为0.7%。若纳入因子由5%升至20%，到2019年8月A股占MSCI新兴市场指数的权重有望增至2.8%。估计仅大盘A股因子上调一项就将为A股市场带来560亿美元的资金净流入。若2020年5月按20%因子纳入中盘A股，届时整体A股权重将进一步增至3.4%，或为A股带来140亿美元的外资净流入。此外，富时罗素已宣布将于2019年6月开始将中国A股纳入富时全球股票指数系列，有望为A股带来100亿美元的被动管理资产净流入。

刘劲津则认为，未来15个月，MSCI权重提高至20%，将有900多亿美元从海外市场净流入A股市场。

海通证券预计，2019年外资净流入A股规模3500~4000亿元。

外资持续流入对A股将有哪些影响？

海通证券分析师荀玉根、钟青认为，外资持续流入将改变A股生态。从全球资产配臵的角度看，A股仍然非常有吸引力，截至11月26日，中国的资产证券化率仅为60%（仅考量在A股上市的企业），即使考虑海外中资股，目前中国的证券化率也只有75%，远低于美国（147%）、日本（130%），英国（114%）等。

同时，从估值以及估值的历史分位数来看A股较低，万得全A目前PE（TTM）为13.1倍（处于2005年以来股市由下向上6%分位），纳斯达克指数为40倍（48%），标普500指数为18.7倍（50%）。1988年以来MSCI新兴市场指数/发达国家指数平均6年一个上行/下行周期，并且与美元指数呈反方向变化。而从2016年初以来，美元指数在88-103的区间波动，MSCI新兴市场指数/发达国家指数开始回升。

荀玉根、钟青还认为，如果未来美元指数不再进一步上升，新兴市场指数有望表现更强。参考台湾市场、韩国市场经验，外资占比上升将降低市场波动率，投资者结构机构化也将有利于强化龙头效应。