宏观策略

今日市场关注：

中国11月官方制造业PMI

欧元区11月CPI，10月失业率

加拿大第三季度GDP

全球宏观观察：

美联储会议纪要最新信号：12月加息稳了，但明年路径不确定。美东时间11月29日周四，美联储公布的11月货币政策会议纪要称，几乎全体与会联储官员都认为，下一次加息“很快”到来可能是有保障的。“与他们判断循序渐进方式对（货币）政策正常化仍适合一致，几乎所有（almost all）与会者都表达了这样观点：如果未来美国的就业市场和通胀数据符合美联储当前的预期、或者优于预期，那么进一步加息可能很快（fairly soon）有保障。”少数（a few）与会者表达了加息时点的不确定性。几位（a couple of）与会者指出，当前利率可能接近中性水平，进一步加息可能不当地减慢经济活动扩张，对通胀和通胀预期施加下行压力。关于对外沟通，与会官员提到，今后几次会议可能需要修改会后发布的声明，“特别是有关（美联储货币政策）委员会预期‘进一步循序渐进上调’联邦基金利率的言辞。”这样的变化将有助于传达委员会应对经济环境变化的灵活性。

“火车头”德国失速后，又有两个欧洲国家经济意外萎缩。在贸易因素影响之下，欧元区经济11月继续下行，在“火车头”德国失速之后，又有两个欧洲国家经济意外萎缩。周四下午公布的数据显示，瑞士和瑞典的三季度经济增速双双环比意外下滑0.2%。具体来看，瑞士三季度GDP季环比下滑0.2%，预期增长0.4%，为2016年四季度以来首次下滑；瑞典三季度GDP季环比亦下滑0.2%，是2013年以来首次萎缩。这两个国家的经济萎缩均受到国内需求疲软的影响。此外，瑞士GDP下滑也是受到出口大幅下降和德国经济萎缩的影响。瑞士是一个出口大国，而贸易紧张局势对其出口造成巨大压力。其中，作为瑞士最大的海外市场，德国经济三季度环比下跌0.2%，是2015年第一季度以来的首次萎缩。

美贸易代表威胁提高中国输美汽车关税，外交部：频频喊话、挥舞大棒于事无补。28日，美国贸易代表莱特希泽在一份声明中表示，他正在研究所有可用的工具，将从中国进口汽车的美国关税提高到40%，与目前中国对美国制造的汽车征税水平相当。该声明还称，中国以国家指导的产业政策，正在对美国工人和制造商造成严重伤害。对于莱特希泽的此番言论，中国外交部发言人耿爽在29日举行的外交部例行记者会上提醒道：如果没有美方挑起的贸易摩擦，目前中国对美汽车加征的关税应该是15%。耿爽首先指出，自今年7月1号起，中国已经主动地将进口汽车的关税从25%降至15%，但是受美方挑起的贸易摩擦影响，自7月6号起，中方对多数列入中方加税清单的自美进口汽车在15%税率的基础上加征了25%的关税，合计税率达到40%。

近期热点追踪：

美联储加息：美国10月个人消费支出(PCE)环比 0.6%，创七个月最大升幅，但美联储追踪的美国10月核心PCE物价指数同比 1.8%，创2月份来最低增速。

美国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，10月美国待售房屋销售指数读数由上个月的104.8降至102.1，创2014年6月以来新低，较上个月环比下跌2.6%；较去年同期，同比下跌6.7%。近期抵押贷款利率的上升以及高额的房价导致了房地产市场的疲软。

点评：美联储主席鲍威尔表示利率接近中性，释放偏鸽派信号，可能会成为美联储加息政策的转折点，值得紧密关注。

金融期货

流动性：月末资金面平稳

观点：月末资金利率上行有限，Shibor以及银质押7天利率变动幅度均不大，而交易所利率略有上移，非银资金面相对更为紧张。昨晚鲍威尔鸽派表态后，10年美债收益率一度跌至3%附近，中美利差缩窄倒逼人民币贬值的压力递减，后续央行货币政策调控空间被打开，明年甚至不排除降息的可能性，于是短端利率整体来看未来仍有下行空间。

股指期货：期指高开低走，焦点重回G20

逻辑：昨日A股市场高开低走，沪指最终收跌2600点下方。昨日盘早盘的高开在于此前美联储主席鲍威尔释放的鸽派信号落地，外盘带动内盘走强；而午后受到消息面影响，此前资金热炒的5G概念回落，带动中小创一起走弱。不过尽管盘面翻绿，但是从两个迹象我们可以发现，市场情绪并未完全降温。其中，除了昨日沪港通资金依旧保持较高的流入量，表明中长线资金逐步布局底仓的动作仍在继续之外；期指基差的快速收敛，则或从侧面表明依旧有看多力量。因此，短线我们依旧维持偏多震荡的观点。同时，随着市场焦点重回G20会议，等待消息落地。

操作建议：观望

风险：1）美股崩盘；2）信用集中爆雷；3）人民币破七；4）中美贸易战进展

国债期货：敏感时期，谨慎为宜

逻辑：期债昨日大幅上涨，上涨主要原因是市场再一次解读我国会有降息可能性。二十多日央行暂定已回购操作，并且在之前可能进行了正回购操作之后，市场认为央行下一步继续宽松的可能性加强。今后市场预计依然会以交易消息预期为主，建议投资者谨慎对待，另外周末中美会谈依然是一大风险因素，暂时观望为宜。

操作建议：观望

风险因子：1）G20或APEC会议突发避险情绪

黑色建材

钢材：产量降幅微弱，钢价底部震荡

逻辑：各地现货价格小幅反弹，但成交再度回落。库存数据基本平稳，但五大钢材品种产量合计仅减少 1.42 万吨，钢厂主动检修尚未大范围展开，高产量矛盾缓解缓慢，钢价延续弱势震荡。操作建议：区间操作风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）铁矿石观点：钢厂补库需求支撑价格企稳逻辑：现货价格小幅反弹，成交量略有回落。如钢材部分所述，钢厂主动检修力度不大，钢厂铁矿库存继续下降，也处于同期低位，补库需求叠加近期到港量较少，现货价格企稳震荡。操作建议：区间操作风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：第四轮提降落地中，期货价格维持震荡

逻辑：第四轮提降持续进行中，钢厂打压意愿不减，部分焦企主动限产保价；正式进入采暖季，但整体限产力度偏宽松；下游钢材价格下跌，钢厂利润收缩后，钢厂主动检修增多，焦炭需求边际减弱；目前焦炭利润逐步收窄，焦炭价格仍面临下跌压力，预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行。期货方面，期价全天震荡整理，预计短期内将继续震荡筑底。操作建议：区间操作。风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）    

焦煤：现货价格面临下跌压力，期价维持震荡

逻辑：岁末年初，安全生产为煤矿重点工作，国内焦煤产量减少，进口煤政策变化，海外焦煤进口有所减量，焦煤供给总体偏紧；下游焦企进入采暖季限产，整体限产幅度有限，焦煤需求基本保持稳定，但下游钢厂、焦炭现货价格快速下跌，焦企采购节奏放缓，将逐步反馈至焦煤，焦煤价格面临下跌压力，预计焦煤现货价格短期将偏稳承压运行。期货方面，受基本面支撑，焦煤期价继续震荡修复，预计短期内将维持震荡。操作建议：区间操作。风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：现货反弹暂稳，郑煤弱势震荡

逻辑：即将进入12月，进口额度剩余量较少，且明年1月份进口情况尚不明确，部分电厂开始调整采购计划，继续增加库存量，港口贸易大户挺价情绪重燃，现货市场再次止跌企稳；而如今冬季已至，供暖开始，日耗虽略有增加但库存高位，需求持续低迷，港口交易冷清，市场的弱势已向坑口传导，成本支撑减弱，进一步对煤价有助跌效应，短期来看，市场弱势难以改变。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。

硅铁：下游价格止跌，短期或震荡偏强 

逻辑：根据已有数据判断，12月钢招价格在7000-7100元/吨基本无悬念。当前钢材现货止跌，市场情绪有所好转，叠加硅铁现货市场仍偏紧，以及期价深度贴水，我们认为主力合约短期或仍震荡偏强。 

操作建议：逢低买入，区间操作。风险因素：螺纹价格大幅下跌。 

锰硅观点：基差开始修复，短期或震荡偏强逻辑：12月钢招价格或稳定在8900-9000元/吨区间。昨日现货普降50-100元/吨，期价继续反弹，巨大的基差开始修复，但当前盘面价格基本平水生产成本折合的仓单价格，后续仍有一定反弹空间，期价短期或继续偏强。操作建议：逢低买入，区间操作。风险因素：螺纹价格大幅下跌。

能源化工

原油：油价进入消息兑现期，今日关注G20峰会动态

逻辑：近期油价交易重心仍围绕能否达成减产进行。前日普京表示60美元/桶为可接受油价，触发市场疑虑俄罗斯参与减产意愿。昨日俄罗斯澄清，表示在与国内产油商的会谈后表示一致认为减产是有必要的，各方正研究具体减产时机和减产规模。市场信心再度大增。目前市场预期需减少减少100-150万桶/日以达平衡。若达成符合预期减产协议，油价存在阶段上行空间；若减产预期落空，油价重心或将下移。

短期来看，油价近日连续大跌，市场情绪极端转变，价格结构暂未配合。绝对价格暂脱离基本面范畴，进入技术看跌阶段；市场情绪以及及量化对冲交易放大跌幅。中期来看，十二月沙特出口下降，美国开工上行，冬季取暖需求增加，叠加欧佩克存在减产可能，或存在阶段上行空间。长期来看，若欧佩克恢复减产，油价暂得支撑，或维持宽幅震荡。

策略建议：今明两日密切关注消息动态，若联合确认减产，或可尝试短多。若无确认结论，继续观望等待下周会议结果。

风险因素：产量决议超预期；宏观系统风险

沥青：现货下跌传导至华南，原油企稳基差、月差继续修复

逻辑：目前沥青需求淡季，冬储仍未来临，加工利润较好，但炼厂开工积极性较低，库存没有实质性的积累；焦化利润持续高位，炼厂转产焦化意愿较强，沥青供应量受限；进口一端由于内外盘价差倒挂，韩国出口至中国的驱动不强，中国沥青进口增幅不大。沥青现货价格不断下调，下跌已从东北传导至华南，现货下跌基差大幅度回归，在沥青基本面偏弱背景下，高位基差会逐渐修复。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：新加坡燃料油库存继续上涨，月差继续走弱

逻辑：虽然预期亚太地区11月燃料油到港量大幅增加，但裂解价差走强至11月最后一周才开始走弱，市场认为11月底-12月上旬会集中到货，当周新加坡燃料油库存继续增加，裂解价差开始回调，月差也逐渐走弱。11月中国燃料油到港量约为122万吨，处于季节性高位，临近交割随着注册仓单的增加，两地价差有望实现修复。综合来看，11月亚洲燃料油供应增多，裂解价差在原油企稳背景下有望回调，12月亚太地区燃料油供应趋紧裂解价差有望继续强势。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：库存大幅去化，继续谨慎乐观

逻辑：LL期货昨日展开调整，现货方面LL低价仍有成交，HD略有转淡。短期来看，上游库存大幅下降，回料价格支撑仍存，配合原油反弹，期货可能依然具有一定的上行动能，但注意到煤化工的几套装置近期都即将转产LL，原油也尚未完全企稳，上方空间暂还不宜太过乐观，谨慎反弹后二次探底的风险。

操作策略：暂仍可逢低偏多思路对待

风险因素：

上行风险：汇率贬值、原油价格反弹

下行风险：宏观经济进一步走弱

PP：库存大幅去化，但反弹空间仍不宜高估

逻辑：经历大幅反弹后，昨日PP期货展开调整，现货市场也较前一日稍有转淡。短期而言，上游库存大幅下降，配合原油反弹，PP期价可能仍有一定上行的动能，但应该注意到，由于目前宏观经济仍趋势向下，补库需求在价格反弹后已得到一定释放，持续性存疑，丙烯与粉料的价格对PP粒料也依然是拖累，因此我们对反弹空间仍持相对谨慎的态度。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：甲醇或原油价格反弹、汇率贬值

下行风险：宏观经济进一步走弱

甲醇：成本支撑以及原油企稳，甲醇谨慎反弹

逻辑：近日甲醇盘面继续企稳反弹，支撑在于油价企稳，导致需求端压力继续缓解，且目前盘面已进入成本支撑区域，继续下行的空间受限，不过也看到反弹力度并不强，主要是现货还没有明显的反弹迹象，目前供应端压力依然存在，预计近期延续企稳走势，或有微幅反弹。

操作策略：偏弱谨慎对待，可暂时止盈离场

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA：油价偏空影响减弱，PTA走势企稳或持续

逻辑：近日油价小幅回升，对PTA走势的偏空影响有所减弱，但PTA走势回升的空间将逐渐受到基本面因素的制约。从供需面看，一方面，本周多套PTA装置检修结束开车重启，令短期PTA行业开工率回升，据隆众数据显示，开工率回升至85.45%，若后期检修未有新装置加入，供应将逐渐上升。另一方面，聚酯需求仍未有太多起色，下游产销率暂未有太多提高，不同品种的产销有所分化，加上聚酯长丝品的库存高位运行，终端又面临需求回落的季节性周期。预计，春节之前，PTA的供需不会有太多利好出现。总体而言，若油价偏空影响减弱，PTA走势有企稳回升的需求，但回升的空间，要视油价以及下游需求的表现而定。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PTA供应增加，下游需求改善有限，供需偏宽松；原油价格继续下挫，形成连带偏弱拖累，PTA走势将继续承压。

利多因素：下游需求明显好转，下游开工回升，库存下降，PTA供需偏紧。原油价格重回涨势，形成成本端偏多提振。

PVC：偏空拖累减弱，PVC跌势暂止步

逻辑：近日市场的偏空拖累有所减弱，主要是原油价格略显止跌回升之势，化工品此前受油价拖累较大，随着这一偏空影响的减弱，PVC的影响因素将重新回归基本面。而供需看，PVC偏空程度预计已被市场消化的差不多，若无新增利空出现，短期跌幅预计不会太大。需求方面，据了解华南PVC供应有趋紧的迹象，厂家预售货较多，需求不如市场预期那么的悲观。此外，近日河北地区电石爆炸事故发生之后，据隆众消息显示，目前有关部门要求，电石装载车辆不允许在工厂周边进行停放，各化工园区也加紧了安检检查。同时，电石生产厂家也采取了积极的去库存方案，尽可能的降低安全风险。运输严管，而供应增加多空交织下，电石价格预计以维稳为主。总的来说，偏空因素的影响暂时减缓，PVC走势跌势暂止步。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PVC检修减少，供应大幅增长，下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱。

利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求大幅改善；原油带动整个化工板块走强。

纸浆：短期盘面存价差支撑，但中期压力仍存

逻辑：昨日纸浆价格弱企稳，悲观预期得到了较大程度释放后，空头较为谨慎，多头因现货压力也偏谨慎。从价差去看，盘面价格大幅贴水布针和银星价格，且已低于阔叶价格，再加上历史去看，5000以下已是2012年以来的低位水平，低价且有贴水保护的情况下，买入保值安全系数较高，近期空头偏谨慎，不过持续下跌后可能面临上游检修风险，且阔叶和溶解替代支撑或增加。另外从基本面去看，中期内供需面压力或持续存在，首先是港口和下游产品库存都偏高，且浆厂存在明显的累库存预期，春节前造纸行业逐步进入季节性淡季，而天气寒冷促使浆厂有累库预期，春节前有主动去库存需求。且以目前的现货价格去看，下游利润仍偏低，上游存在让利空间，

操作策略：谨慎偏弱，反弹加空，重点关注库存和内外现货跟跌情况

风险因素：上涨风险：浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值

下跌风险：纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势

有色金属

铜：现货紧俏G20峰会令需求预期回暖 沪铜震荡偏强

逻辑：现货紧俏下游按需采购，周末G20美中元首会晤，贸易摩擦或将缓解，现货买性渐起。国外精炼铜产能扰动较大，全球精炼铜短期供应依然偏紧。特别是在新一轮铜精矿长单谈判达成前，国内精炼铜供应产能释放有限。若后期达成加工费上扬，则炼厂冶炼产能释放有望加快。总之，现货库存表现持续降低，供应偏紧态势短期难有改善，高升水或将持续，

沪铜震荡偏强。

操作建议：区间操作为宜；

风险因素：美元升值、库存下降

铝：原料下跌进行时 拖累铝价 

逻辑：昨日因鲍威尔鸽派言论，市场交易信心有提升，但国内外铝锭供应宽松背景下，即便有俄国收储俄铝5万吨铝锭消息，铝价也未得到明显提振。产业方面，山东地区有新的检修计划动态，但拟停槽子的数量和影响到的产量有限，原料端的氧化铝价格下跌尚在进行，对铝价形成一定拖累。宏观上市场聚焦周末进行的G20峰会中美两个领导人就贸易关系会谈的结果。

操作建议：区间操作；

风险因素：俄铝制裁事件；电解铝减产检修力度。

锌：静待宏观消息的引领  关注短期锌价再度企稳回升可能

逻辑：从锌自身基本面来看，锌锭供应端偏紧的局面，对短期锌价仍有支撑。目前国内锌锭社会库存整体尚处于相对低位，且近期国外锌锭去库存态势延续，国外锌现货升水维持高位运行。预计短期锌锭明显累库的可能性不大。此外，近日需关注宏观层面的影响，包括30日中国PMI数据的出炉，以及31日G20峰会上关于中美贸易事宜的讨论。总的来看，上周以来锌价持续调整后，关注短期锌价再度企稳回升的可能。

操作建议：趋势性机会暂时观望；关注并把握沪锌期货买近卖远套利机会

风险因素：美元指数大幅波动，国内环保政策明显变动

铅：环保因素影响 沪铅震荡偏强

逻辑：再生与原生价差持续收窄，再生铅货源紧张。同时上期所库存在低位徘徊，结合目前环保督查组仍没有撤离，精铅炼厂惜售情绪较强，长单供应为主，原生精铅即产即运无库存。供给端受环保因素影响，沪铅震荡偏强。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：氛围有所好转，期镍小幅冲高

逻辑：上周进口盈利空间并未打开，但前期俄镍继续流入国内较多，现货市场俄镍充足。镍铁产能增加进程稳步推进，但海外镍铁产能出现减产传闻；需求端不锈钢产量情况本月维持较好，短期对镍需求将维持平稳但后市预期偏弱。期镍近日企稳后出现小幅反弹情况，但整体想做底还需一轮回踩，继续维持震荡判断。操作上建议短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱 

锡：成交氛围偏淡，期锡小幅震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，近期进口数据下降明显。而现货市场方面，今日继续有逢低采购情况，上游有一定惜售情绪，但市场观望情绪较重，本轮下跌来势较凶，存在震荡后继续回落风险，操作上建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停 

贵金属：美国劳动力市场出现放缓迹象 贵金属震荡偏强

逻辑: 美国劳动力市场出现放缓势头，当周首次申请失业救济人数23.4万人，创六个月新高。物价平稳，前期油价高企似乎对通胀推升作用不大。美联储主席鲍威尔表示金融部门的过度杠杆、融资风险、家庭和企业部门的债务负担以及资产估值水平，整体观点偏鸽派。欧盟和英国在脱欧问题上的分歧正在缩小。国内央行推进民营经济发展助力经济增长，美联储在特朗普及金融市场动荡的影响下加息意愿或将动摇。

操作建议：低位多单持有 

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油：中美谈判在即 油脂减仓上行

逻辑：国际市场，11月马棕将进入减产周期，但出口数据不佳，预计马棕期末库存将继续攀升，施压盘面。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存历史高位，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，关注月底中美谈判进展，短期油脂价格弱势震荡。

操作建议：做扩豆棕、菜棕价差

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

豆类：重点关注本周六中美谈判，预计豆粕期价维持震荡

逻辑：短期内，国内豆类库存整体处于高位，生猪疫情持续蔓延，市场静待中美谈判结果，料豆粕价格震荡调整。中期看，美豆出口不振，南美豆丰产预期较强，中美贸易关系主导美豆出口及国内大豆进口节奏，重点关注本周中美贸易谈判进展及大豆进口情况。豆油方面，马棕库存预期继续增加，近期国内油脂库存较高，后期重点关注棕榈油季节性减产幅度及下游备货情况。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易战缓和，利空油粕。

菜籽类：沿海菜粕成交量维持低位， 重点关注本周六中美谈判进展

逻辑：近日，沿海油厂菜籽库存同比增加，菜粕库存继续回升，预计国内近期菜粕供应有保障；需求方面，处于水产养殖淡季，近日沿海菜粕成交清淡，下游提货速度放慢；替代品方面，南美豆丰产预期较强，市场静待本周六中美谈判结果。综上分析，预计菜粕期价震荡偏空调整。菜油方面，国内油脂库存较高，消费未有显著改善，原油价格维持下跌趋势，预计菜油期价维持震荡。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美贸易关系和解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。

白糖：关注G20峰会，郑糖维持震荡

逻辑：近期，国内商品重挫，郑糖相对抗跌。广西甘蔗首付价为490元/吨，同比下调10元/吨，食糖成本未明显下降，对郑糖形成一定支撑。根据糖协预估，2018/19榨季，全国食糖产量将继续上调30万吨左右，达到1060万吨左右。外盘方面，原糖从低位大幅反弹，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时，若倒挂持续，后期或利多远月；巴西方面，基本面偏多，制糖比持续低位，雷亚尔走强，近期印度下调食糖产量预期，利多原糖。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖长期将偏弱运行。短期内，新糖开始逐渐上市，后期压力加大，郑糖或趋于弱势运行。

操作建议：震荡偏弱

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

棉花：郑棉或阶段性筑底 关注贸易战进展

逻辑：国内方面，新棉收购价走低，郑棉仓单持续流入，现货市场棉价再跌，纱线价格弱势。国际方面，美棉收获进度同比偏慢，销售进度增速减缓；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部，贸易战主导消费预期；短期内，郑棉近月交割压力大，中美贸易争端前景不明导致棉花消费预期悲观，预计郑棉呈现阶段性筑底走势，关注新棉成本支撑及下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策

玉米：连玉米冲高回落，期价短期难改弱势运行

逻辑：供应方面新陈粮叠加供应，玉米供应总量充足。需求方面，能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，生猪出栏较多，叠加禽流感爆发利空玉米饲料消费；深加工方面，深加工企业利润环比下降，开机率小幅回落。仓单方面，目前玉米仓单量达到历史同期最高，仓单压力较大。政策方面，对澳大利亚进口大麦进行反倾销立案调查利多市场，但作用或有限。我们认为玉米季节性供应压力逐渐显现，或由前期的震荡转为震荡偏弱运行。

操作建议：逢高试空

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格下跌，期价缩量走低

逻辑：供应方面，中秋前后蛋鸡淘汰补栏较多，使得当前待淘鸡较少，陆续开产青年鸡较多，短期供应逐渐增加；但中期来看，在产蛋鸡存栏量仍偏少，供应相对偏紧。需求方面，当前鸡蛋需求相对较弱，后市随着年底临近，需求逐渐向好。总体来看，鸡蛋现货价格受前期补栏青年鸡陆续开产影响，短期承受压力，但年前价格中枢将逐渐上移。JD1901期价短期预计震荡为主，中期来看年前期价中枢将逐渐上移。在供需基本面外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：观望

风险因素：禽流感导致消费疲软，蛋鸡疾病导致产蛋率下降