【能化】

原油：WTI 1月原油期货收涨0.97美元，涨幅1.93%，报51.26美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.66美元，涨幅1.12%，报59.75美元/桶。上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收涨0.43%，报收于419元。据路透报道，俄罗斯同意需要减产，正与沙特在细节问题上进行谈判。随后，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯能源部正在考虑减产的提议，俄罗斯石油企业和俄罗斯能源部认为需要与欧佩克一起减产。不过，仍在就减产的时机和幅度进行谈判。俄罗斯石油企业有意愿逐步减产，而不是从明年一月开始立即减产。

天胶：沪胶周四震荡，延续整理。基本面无太大改变。若期货价格继续下跌，期现价差收敛或继续带动现货价格跌破成本支撑，势必会对2019年国内新胶产出产生影响，价格过低新年度割胶积极性预计也会有下挫。同时，继续下跌也会引发泰国等主产国继续出台挺价政策。增加市场短期波动。因此，虽然市场仍然偏弱，价格下跌趋势未有改变，但单边做空风险可能加大，建议做空以远月合约为主。同时，期现价差套利、非标套利等以期现收敛为目标的策略仍有可行性。

塑料/PP：PP1901收于8668（-114），L1901收于8685（-15）。蒲城清洁开工，产线性。华北线性9000，华东拉丝8950。石化库存压力较大。装置开工率PE85.6%，PP开工率85.1%，拉丝比例上升至36%。丙烯单体价格7450，山东粉料8350（稳）。进口方面，线性美金价1010，折合人民币8800；拉丝PP美金价1140，折合人民币9900。农膜开工下滑至65%（-2%），管材开工下滑至49%（-2%）。华东厚光膜10500。近期行情小幅反弹，但原油成本端依然弱势，反弹力度有待观察。

PTA：PTA1901收于6014（+20）。PTA逸盛石化内盘现货挂牌价6300，外盘卖出价895；恒力石化内盘卖出价7030，外盘卖出价840。亚东石化75万吨/年PTA装置已重启，目前负荷正常。PX现货价999.33USD，汇率6.9353。PTA原料成本5371左右，PTA加工费741左右。聚酯工厂买盘积极性受到抑制。下游产销正常，部分工厂长丝产销接近100%。聚酯工厂开工负荷普遍较高。加弹机采购以随用随拿为主，因此未来聚酯去库存的压力随着春节临近将会越来越大。而近期PTA加工费的走高主要是装置开工率下滑导致。短期行情来讲可能在春节来之间下游织造环节有提前屯库的可能性，因此短期行情可能出现反弹，而空间预计有限。

纸浆：纸浆期货周四继续下跌，跌幅收窄。近期期货价格大幅下跌后，期现价差拉开，期货贴水加深。期货价格持续走弱显示市场对远期基本面看空较为一致。目前现货市场港口库存持续攀升，下游需求走弱，现货价格波动较低，预计将持续缓慢下跌。期货市场经过连续下跌后，短期空头获利丰厚，且超前反应了弱基本面预期，短期存在获利了结需求，建议多看少做，空头适当平仓。

【金属】

铜：夜盘铜价震荡整理，交易区间狭窄。下游需求疲软限制铜价走高，表现为电力、汽车、家电负增长。铜价仍可能走低，市场关注中美两个领导人会晤结果。今日将公布官方PMI数据，上个月为50.2。

锌：夜盘锌区间波动，交易清淡。虽然产量暂时遇到瓶颈，但高企的加工费和矿库存仍限制锌价。市场关系中美领导人会晤结果，预期可能达成框架协议。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅下跌。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。海德鲁方面，巴西氧化铝 厂复产申请被拒，将继续维持50%产能运行。境外俄铝方面，制裁结果再度推迟至明年1月7日。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，此外国内北方地区铝土矿供应有所提升，如下游铝价持续走弱上游原料价格或将遭受挤压。操作上短期观望，中长期坚持逢高做空。

镍：昨日夜盘镍价明显回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于交易所低库存，但随着现货走向贴水，这一逻辑已经减弱。在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用，随着镍价的快速下行，电解镍的经济性在不断提升。近期市场镍铁供应持续恢复，叠加贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落预期造成走势偏弱，操作上建议目前价格观望。

贵金属：前天美联储主席鲍威尔发表讲话，称加息的影响不确定，可能需要一年以上的观察。没有预设政策路径，利率略低于中性。较此前离中性利率较远的说法明显转鸽，叠加美国房地产和贸易数据走弱，对明年美联储暂停加息预期升温。在利率方面，美联储会议纪要讨论了调整“渐进加息”措辞的问题。昨天公布的美联储纪要则进一步加强了12月加息预期。美元指数再度跌落97，COMEX黄金白天再度站上1230美元/盎司一线，沪金沪银同样走高。另一方面，英国脱欧、意大利财政预算僵持、欧元区经济指标趋缓下，美元因避险功能走高打压黄金，如果英国退欧、意大利预算案或中美贸易有积极进展，会使美元再度回落。全球经济增速趋缓、美国经济刺激政策的利好回落、美联储暂停加息的预期可能等将在更长时间维度上利好金价，而白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大，美元金银价比已至85高位，关注是否有回归机会。资金对于黄金市场的信心持续修复，ETF持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转。此前黄金降至1200美元/盎司之下后美元黄金相关性显著降低，避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好年底前黄金重心继续抬升。短期内欧洲和中美贸易问题悬而未决的情况下不确定性较大，对黄金形成一定压力。黄金回到1200美元/盎司，SHFE金1906合约273.3元/克的处可尝试建立多头，当前多单可继续持有。关注意大利财政预算案、英国退欧谈判、中美贸易谈判的进展。

【黑色】

螺纹钢：现货方面，上海螺纹钢3880，杭州螺纹钢3890，唐山钢坯3120。从基本面上看，由于受期货价格大跌的影响，螺纹钢现货价格依旧下跌，市场恐慌情绪犹存。目前贸易商暂时没有冬储意愿，库存压力不断将向钢厂转移。钢厂有意挺价，但是难度较大。整体来看，目前螺纹钢社会库存低，基差有所缩小，期货价格已经跌到很多钢厂成本线附近，预期近期下跌空间不大，不建议追空。关注均线附近的压力。

铁矿石：港口铁矿现货价格止跌，市场心态好转。青岛港PB粉稳520元/吨，天津PB粉维持540元/吨。钢厂利润下滑迫使钢厂压低原材料采购价格，目前铁矿现货大幅下跌后继续下跌空间有限。昨日铁矿石普氏指数下跌0.15美元到65.65美元/吨。铁矿石期货总体上延续小幅反弹，建议逢低做多严格止损。

焦煤焦炭：29日焦炭期价低开后先扬后抑。现货市场，港口准一报2400-2450元/吨。随着各地焦炭价格陆续下跌，市场悲观氛围越发浓厚，周初已钢厂第三轮降价逐步落地，并有个别钢厂开始第四轮调价，有焦企反映降价超出此前预期，市场价格变化较快无法商谈，出货减慢导致库存累积。有焦企认为，钢厂利润压缩进而向上游原料端传导，若下游价格持续下跌焦炭价格或仍将下降，本次下调多为利润重新分配而非供需关系导致。焦煤方面，受进口煤平控政策影响，多数港口已经不能报关。另外蒙煤口岸通关近期大幅缩减至100车左右，加之国内低硫资源不足，目前中低硫主焦资源供应紧缺，目前焦炭价格处下行阶段，多数焦企对12月焦炭市场较为悲观，近日临汾部分焦企采购减缓，个别库存较高暂停采购以消耗为主。整体上，产地已落实第三轮降幅，港口产地倒挂情况有所改善，目前钢厂进入采暖季后开始陆续执行限产，再加上利润萎缩严重，后期限产检修情况或增加，不过产地焦化厂执行情况较差，焦钢博弈后期开始向钢厂倾斜。下游钢材价格重心大幅下移，钢厂利润大幅收缩后预计将大幅增加对焦炭废钢打压力度，不过01合约2100之下已反映7轮下跌，后期多空博弈或增强。策略上，建议关注焦煤01合约1300附近的做多机会。

动力煤：动力煤国内市场整体偏弱运行。北方港口库存小幅减少，贸易商出货积极性较前期有所提升，现货报价有小幅探涨。由于要求煤不能落地，部分煤矿库存顶仓，煤矿后期有意愿减产缓解库存压力；随着环保检查的进行，运输不畅导致坑口价格继续走弱。沿海电厂厂内库存仍偏高，市场预期不强。秦皇岛港煤炭价格有涨，现5500大卡636元/吨。电厂日耗较前期有所提高，但库存仍相对充足，目前电厂对市场煤采购需求一般。目前期货盘面下跌，建议观望。

【农产品】

豆粕：CBOT大豆和大连豆粕震荡，无明显涨跌。上周美国大豆出口销售63万吨，大豆出口检测111万吨，数据符合预期但不及往年同期，进度依然大幅落后。上周国内豆粕库存环比依然增加，菜籽厂菜粕库存增加，饲料蛋白原料库存暂充足。11月份豆粕需求表现疲弱，近两日现货市场成交略好转，市场对12月+1月需求持悲观情绪。M1905的定价仍然以南美大豆明年2、3月份的报价为基准。临近G20峰会中美会晤重要节点，下周价格可能大幅波动，交易可考虑今日同时买入虚职的看涨期权和看跌期权，并在下周一平仓。12月份消息落地，重点关注需求动态。

油脂：美豆销售符合市场预期，在中美领导人G20会晤前，市场选择观望，昨日马盘毛棕油和CBOT豆油小幅波动，夜盘国内油脂成交也比较清淡。国内油脂整体基本面仍然较差，短期市场在等待中美贸易关系的进展，中期继续关注国内和产地库存的变化，操作上建议观望。豆油1901下方支撑看5200左右，5600为短期阻力； 棕榈油P1901长期重要支撑4000-4200，棕榈油1905因为远期进口报价较高且近期仓容紧张目前维持高位；菜油901强支撑6200，菜油905的支撑在6200-6400这个区间较强。

鸡蛋：昨日鸡蛋期货继续下跌，收于4071点，主产区鸡蛋现货继续疲软，今日3.7元/斤。11月底通常是现货周期性上涨的开始，但近期蛋价并未明显上涨，导致01合约持续下跌。若是现货无法突破4元/斤的震荡区间，期货难有上涨动力，01合约存继续下行风险。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，认为远月的05合约可能弱于01合约，建议可关注05合约的做空机会。另外，进入冬季后禽流感频发，注意大规模爆发禽流感05合约的上行风险。

玉米：玉米期货昨日小幅震荡。今年新粮收购价格较去年上涨，惜售情况较多，玉米深加工开工率、需求和收益均继续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，非洲猪瘟继续扩散。近期玉米和淀粉01合约临近交割，现货仍然相对升水且仍在上涨，推荐波段做多01合约，目标现货价格。对于05合约，由于近期非洲猪瘟频发，中美贸易多次反复，市场担心后期玉米需求和替代品进口，且前期05合约升水较多，导致近期5-1价差持续收缩，但我们认为非洲猪瘟是长期而缓慢的过程，仍然推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日尾盘跳水，大幅下跌。今年苹果收购价同比上涨明显，但由于价格偏高，农户出售意愿较强，入库进度较快。西北地区今年新果质量一般，相对山东地区较差。目前仓单成本支撑仍在，但多头面临接货的不确定性，预计AP901仍然以大幅波动为主，推荐回撤至11000以下可尝试做多01合约。5月合约而言，届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况。另外，春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素，同样建议回调做多的总体思路。

棉花：ICE期棉跌0.09%，收78.81。郑棉夜盘跌0.2%，收15105。现货市场行情继续疲软，阿克苏手摘棉收购价在6.6 -6.8元/公斤，机采棉收购价6.0-6.2元/公斤，棉籽1.51-1.54元/公斤左右。“双28”手摘棉主流报价15800-16000元/吨，“双28”机采棉15600-15700元/吨；“双29”手摘16000-16200元/吨，“双29”机采棉15800-15900元/吨。市场等待G20会晤结果，郑棉当前不宜进入。

白糖：ice糖盘中上涨2%，收盘回落至前日价格附近。郑糖1月夜盘持平，5月小涨。雷亚尔收于3.8515。巴西中南部双周甘蔗压榨量2129万吨，同比下降9.18%，市场预计2105万吨。糖产量88万吨，同比下降29.88%，市场预期77万吨。报告数据略高于预期。截至目前中南部产糖量同比减少924.5万吨。目前国内糖厂压榨亏损，白糖进口利润倒挂，尤其ICE糖上涨时对郑糖5月带动作用较1月份强。注意外糖变动，及郑糖5月合约5000点整数关口。

【金融】

国债：美联储主席表态缓和，期债震荡上行。美联储会议纪要中委员讨论在“进一步渐进式加息”上修改措辞，后期加息进度或有所缓和，美债收益率回落至3%附近，国内货币政策空间有望打开，期债震荡上行，10年期国债收益率下行1bp至3.3625%；央行继续暂停公开市场操作，SHIBOR短端利率涨跌不一，3个月利率则缓慢走高升至4个月以来的高位；工业企业利润增速比9月份有所减缓，而此前经济数据中消费低于预期，基建投资如期回升，但力度有限，房地产投资面临高位回落，社融与M2增速双双低于预期，经济下行压力加大，对债市形成支撑；近期期债升至阶段性高位后波动幅度加大，部分多头获利平仓离场，关注周末的G20峰会，操作上建议暂时观望为宜。

股指：股指高开低走，G20会议临近市场情绪相对谨慎。受制于经济下行压力，10月下旬以来的反弹行情中，银行、食品饮料、钢铁和采掘等板块表现最弱，尤其是钢铁和采掘等周期板块持续创新低。市场热点集中于小市值股票，在交易所出台高送转等新规后，市场炒作热情开始降温。当前，国内资本市场的关键矛盾依然是中美贸易摩擦进展，市场对于本周六中美首脑在G20的会晤结果并不乐观。预计上证综指延续震荡，核心区间2550—2640点，建议观望或轻仓区间操作。

【新闻关注】

国际：美国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，10月美国待售房屋销售指数读数由上个月的104.8降至102.1，创2014年6月以来新低，较上个月环比下跌2.6%；较去年同期，同比下跌6.7%。近期抵押贷款利率的上升以及高额的房价导致了房地产市场的疲软。