上证50ETF近期逐步企稳，周五盘中短暂回落后振荡上行。期权成交尚可，且较前一交易日变化不大。成交量PCR由0.82上行至0.92，达到近一个月内高点，市场情绪依然偏谨慎。期权持仓表现分化，其中认购小幅减持4740手至923731手，而认沽则增持43129手至778729手，盘中回落激发交易者买入认沽期权对冲风险。随着1月新合约流动性的改善，后期持仓量大概率呈增仓态势。主力12月合约中，认购持仓769619手，明显大于认沽持仓612668手，但量差明显缩小。从持仓分布看，虚值认沽持仓明显高于实值，且集中在2.3—2.4执行价格区域，这或对后期走势形成支撑，值得密切关注。

图为主力合约持仓量分布

图为主力合约隐含波动率

标的资产上行使得认沽期权几乎全线下跌，最大跌幅10.56%，认购期权全线上涨，涨幅位于4.87%—33.87%。历史波动率稳定在28%附近，无明显变化，而各月份合约隐含波动率在持续下跌后略有回升，但涨幅有限。认购隐含波动率指数由24.88%上涨至25.29%，认沽则由23.44%上涨至25.07%。随着标的资产波动加剧，隐含波动率或企稳回升。主力12月合约中，认购隐含波动率位于24.34%—31.06%间波动，均值为26.32%，呈微笑结构，认沽略弱于认购，均值22.96%，在19.39%—26.65%范围内波动，呈左偏结构，二者价差保持稳定。从月间比较看，远月合约明显弱于近月，均值位于23.5%附近。

综合来看，近期上证50ETF下跌动能减弱，有企稳迹象，短期内料处于振荡上行态势，适宜构建牛市策略，卖空期权者注意认购方向风险防控，无持仓者建议逢低构建牛市价差组合，低风险赚取价格上行收益，鉴于上方压力仍存，谨慎单独买入认购期权。