日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周五港口累计成交58（-34.83%）万吨，市场成交转弱，短期到港压力较小情况下，库存继续下降，但是对价格提振有限，市场主要驱动力仍是钢厂利润及钢材价格，周末钢坯累涨150元及G20峰会达成的暂停扩大相互加税对短期形成利好，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货515，折合盘面577.6，基差122.6，贴水率17.9%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格464，折盘面521，基差45，偏多；

3、库存：港口库存14034.92万吨，环比减少279.16万吨，较去年同期增加100.6万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为26.5天，去年同期是22.5天，偏空；

4、盘面：20日均线走低，价格在20日均线下，偏空；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：黑色系市场氛围转弱，但经前期快速下跌后，近期价格在低位区收到支撑，周末钢坯累涨150元及G20峰会达成的暂停扩大相互加税对短期形成利好。铁矿石1905:460多，目标475，止损450.

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份中旬以来已进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，近期部分地区遭遇重污染天气，政策上仍有加码实施的可能性，需重点关注。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，预计本月需求将继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3986.1，基差730.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存295.08万吨，环比减少3.84%，同比减少5.12%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：上周螺纹期货价格总体维持低位震荡，现货端价格持续下跌，基差有所修复，目前在连续大跌之后期货价格调整基本到位，周末受贸易战缓和消息提振，预计周一早盘有所反弹，但由于目前处于需求真空期短期反弹有限，仍以区间震荡为主，操作上建议螺纹1905合约3230-3350区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面11月份中旬以来已进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，近期华东地区遭遇重污染天气，政策上仍有加码实施的可能性，需重点关注。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3580，基差407，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存206.8万吨，环比减少1.45%，同比增加11.95%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:上周热卷现期货价格均继续震荡走弱，尽管周末受消息面提振，但由于整体基本面短期仍无改善，预计短期仍处于底部震荡阶段，反弹空间较为有限，操作上建议热卷1905合约日内3150-3280区间操作。

焦煤：

1、基本面：国内焦煤产量有所减少；同时海外进口焦煤受限，焦煤供给偏紧；下游钢材、焦炭价格的下跌对焦煤也产生了一定的影响；焦煤整体震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差88；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1588.13万吨，增32.30万吨；偏多

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力多增，偏多

焦炭：

1、基本面：第四轮提降进行中，钢厂打压意图不减，部分焦企抵触情绪较强；焦炭利润缩小，整体震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2115，基差-20；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂焦炭库存432.87万吨，增5.13万吨；偏空

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力空增，偏空

硅铁：     

1、基本面：目前钢招情势较好于预期，另近期金属镁价格走势也较为坚挺，对采购硅铁成交尚可。较多利好下硅铁厂看涨信心较高，价格基本高位持稳；偏多。

2、基差：现货价格6500，基差284，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单393张，13755吨，厂家绝大多数维持正常排单走货状态，现货供应仍偏紧张，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：硅铁现货市场或将会维持盘稳运行为主。在厂家暂无销售压力叠加运费上涨的情况下，信心较好，静待大型钢厂出价指引。硅铁1901：6200多，止损6150。

锰硅：

1、基本面：随着近期钢价大幅下滑、原料矿价稍有松动、市场心态有所转变、整体信心稍显不足的情况下，尽管现货紧张，但部分合金厂信心稍有动摇；偏空。

2、基差：现货价格8925，基差901，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。      

6、结论：尽管当前利空信息逐步增加，钢厂有意进行打压，但合金厂并无意进一步降价。买卖双方继续博弈，整体或继续弱稳运行。锰硅1901：7900-8100区间偏空操作。 

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10300，基差-895，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：今日预计受周末利多因素影响走高，等价格反弹至11270抛空。

PVC：

1、基本面：周五电石价格大局盘整，个别出厂低价仍有。电石企业积极出货为主，各地出货状况不一。PVC企业电石待卸车数量不等，心态较为纠结。中性。

2、基差：现货6560，基差65，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比上升2.03%至15.1万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1901：6520附近空单入场，6550附近止损。 

沥青： 

1、基本面：近期，原油价格低位震荡，沥青价格有望滞后下调，其中东北市场库存压力未缓解，后期价格仍有下调可能，同时华东、华南及西南等地沥青需求释放有限，且后期部分需求或有减少可能，同时北方沥青价格下跌利空，沥青价格仍有下跌可能。偏空。

2、基差：现货3350，基差542，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加3%为38%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2840附近空单入场，2870附近止损。 

原油1901：

1.基本面：俄罗斯总统普京在G20会议期间与沙特王储穆罕默德会晤后宣布，同意将OPEC+减产协议延长至2019年，但目前尚无减产的明确数字，沙特官方通讯社随后也宣布，沙特与俄罗斯已经讨论了重新平衡石油市场相关事宜；中性

2.基差：11月30日阿曼原油现货价约为58.87美元/桶，巴士拉轻质原油现货为61.21美元/桶，基差-9.80元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至11月23日当周API原油库存增加345.3万桶，预期减少60万桶；美国至11月23日当周EIA库存预期增加76.9万桶，实际增加357.7万桶；库欣地区库存至11月23日当周增加117.7万桶，前值为减少11.6万桶；截止至11月30日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止11月27日，CFTC主力持仓多减;截至11月27日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：OPEC减产意向明确，委员会认为原油市场供应过剩，并建议在10月份石油产出的基础上减产130万桶/日。但沙特与俄罗斯之间仍未确定具体减产额，市场关注12月6日OPEC峰会；SC1901：419-426区间逢低做多

燃料油1905：

1、基本面：随着套利货抵运量增加，缓解市场上对燃料油供应吃紧的担忧。目前气候温暖，低硫燃料油需求尚未得到提振，而终端船用油市场需求继续走稳为主，故而新加坡燃料油市场结构开始走软。更有少数贸易商称，目前燃料油裂解价差强劲终或将导致燃料油产量和供应的增加，而今年冬天较往常温暖将导致低硫燃料油需求下降，新加坡后市并不看好；偏空

2、基差：11月29日舟山保税燃料油447美元/吨，基差396元/桶，升水期货，偏多

3、库存：截止2018年11月28日当周，新加坡燃料油库存连续第二周上升触及四个月高位至1892.8万桶，较上周增加102.5万桶或5.73%，但较去年同期仍下降18%；偏空；

5、结论：上游原油开始反弹，但新加坡市场货源暂时稳定，预计反弹力度不大；FU1905：2660-2710区间逢高做空

PTA：

1、基本面：随着检修装置重启，供需转偏宽松，且目前PTA加工费尚可，下游需求难以持续，偏空。

2、基差：现货6135，基差289，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：市场大幅下跌后，将迎来技术性修正，短线投资者可以日内抢反弹，趋势投资者后市依旧反弹抛空操作为主。PTA1901：日内5950附近短多，止损5850。

甲醇1901：

1、基本面：内地整体供应相对充足，虽然12月份起西南气头企业开工率或进一步降低，但考虑西北大型烯烃企业或继续外销甲醇，且冬季西南下游需求偏弱影响，支撑作用一般。山东地区新价装置预计12月份有产品产出，但考虑经济性等原因，产量待跟进；中性。

2、基差：现货2370，基差33，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在40.4万吨（不加连云港地区库存），与上周相比涨幅2.15%，上涨0.85万吨；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：上游原油开始反弹，带动能化板块全线拉升，西北发往内地运费走高，内蒙、陕北新价走低有限，关中、甘肃新价大幅走低，甲醇今日预计震荡走高；MA1901：2350-2440偏多操作

纸浆：

1、基本面：目前针叶浆市场供应量平稳，但下游市场需求疲弱，纸制品价格不断下调，库存处于历史高位且处于累库周期，市场情绪较为悲观；偏空。

2、基差：12月03日，山东和江浙沪地区针叶浆交割品牌现货价格为5950元/吨，SP1906周五夜盘收盘价为5046元/吨，基差为904元，期货深度贴水；偏多。

3、库存：11月下旬，青岛港纸浆库存偏高位整理，较上月下旬增加22%，较去年同期增加109%，其中港内散货44万吨；常熟港木浆库存54万吨，较上月下旬上涨15%，较去年同期增加38%，港口库存以阔叶浆为主，对针叶浆有间接压力；偏空。 

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内10月数据一片惨淡；偏空。

2、基差：现货49700，基差-20，贴水期货；中性。

3、库存：11月30日LME铜库存减75吨至136175吨，上期所铜库存较上周减2121吨至131042吨；中性。

4、盘面：20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：中美消息有所缓和，铜价有冲高回落可能，沪铜1901:50500附近做空，止损51000，目标49000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13500，基差-55，贴水期货；中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减19099吨至731130吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：隔夜沪铝大涨，收盘涨幅收窄，遇到14000阻力，沪铝1901：13500~14000区间，逢高抛空。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，下游虽然受到限产与检修影响，但对于将来几个月还是增产的预期，不锈钢产量仍在增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货95500，基差4170，偏多  现货俄镍90900，基差-430，中性

3、库存：LME库存213570，-150，上交所仓单14188，0，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍1901：价格反弹，空单暂离观望，注意反弹高度，再择机抛回。

四、农产品

白糖：

1、基本面：南方各地新榨季开始，新糖逐步上市。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会截止11月15日食糖产量116.3万吨，低于去年同期的137.3万吨。巴西中南部糖产量同比下降近30%。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年10月中国进口食糖34万吨，同比增加17万吨，环比增加15万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5320，基差393（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段。价格表现为宽幅震荡筑底阶段。由于新糖即将上市，供应短期增加，期货合约继续承压。主力逐步换月05，05合约4800-5000区间震荡。

棉花：

1、基本面：印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家棉花市场监测系统最新产量预测607.5万吨，同比下降0.9%。USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。10月进口棉花11万吨，同比增加41%，环比减少21%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15423，基差318（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度11月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，担忧美国关税增加，订单减少，原料随用随买。短期市场供大于求，期货价格超跌。周末中美谈判缓和贸易战氛围，相对利多。未来不排除未来有国储收购情况，期货贴水较大，中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期减少10.3%，目前供大于求局面持续，后续进入马棕减产季，持续跟踪数据报告；USDA报告产量年末库存再度上调，但中美贸易战暂时稳定，中方将立即大批量购买美豆，利多美豆行情。国内库存压力较大，供大于求。 偏空

2.基差：豆油现货5220，基差-222，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月23日  豆油商业库存180万吨，前值181万吨，环比-1万吨，同比 +9.54% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方将立即大批量购买美豆，关税或25降3，但具体细则后续还要谈判，总体来讲，不确定性仍存。马棕增产期结束，期末库存增加，出口环比下降。消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，短期偏空减持或观望。豆油Y1901：5400附近及以上空单入场，止损5450

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期减少10.3%，目前供大于求局面持续，后续进入马棕减产季，持续跟踪数据报告；USDA报告产量年末库存再度上调，但中美贸易战暂时稳定，中方将立即大批量购买美豆，利多美豆行情。国内库存压力较大，供大于求。 偏空

2.基差：棕榈油现货4180，基差-50，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月23日  棕榈油港口库存41万吨 ，前值43万吨，环比-2万吨，同比 -17.5% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方将立即大批量购买美豆，关税或25降3，但具体细则后续还要谈判，总体来讲，不确定性仍存。马棕增产期结束，期末库存增加，出口环比下降。消息均利空马棕市场，国内跟盘，原油价格下跌拖累棕榈油。目前国内基本面较差，库存压力较大，短期偏空减持或观望。棕榈油P1901：4200附近或以上空单入场，止损4250

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期减少10.3%，目前供大于求局面持续，后续进入马棕减产季，持续跟踪数据报告；USDA报告产量年末库存再度上调，但中美贸易战暂时稳定，中方将立即大批量购买美豆，利多美豆行情。国内库存压力较大，供大于求。 偏空

2.基差：菜籽油现货6410，基差-23，现货贴水期货。中性 

3.库存： 11月23日  菜籽油商业库存55万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+66.55% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方将立即大批量购买美豆，关税或25降3，但具体细则后续还要谈判，总体来讲，不确定性仍存。马棕增产期结束，期末库存增加，出口环比下降。消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，短期偏空减持或观望。菜油OI1901：6400附近或以上空单入场，止损6450 

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易谈判达成初步协议。国内豆粕低位震荡，中美贸易谈判达成初步协议压制盘面，国内震荡偏弱，油厂开机回落，需求端市场采购有所好转，整体仍偏淡。美豆虽然有进口但仍可能推迟，年底进口大豆到港仍有不足，或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货3166，基差20,基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存100.1吨，上周102.76万吨，环比减少2.58%，去年同期67.25万吨，同比增加48.84%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆震荡回升，中美贸易争端短期达成初步协议，后续继续跟进；国内豆类震荡偏弱，消息面偏空影响和贸易争端和解压制近期盘面。油厂压榨利润偏低或会挺价销售，支撑豆粕价格。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3000附近弱势震荡，短线交易。期权策略买入宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上禽流感疫情出现，价格回落，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2230，基差38，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3万吨，上周2.87万吨，环比增加4.5%，去年同期4.35万吨，同比减少31.3%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2150附近震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，中美贸易谈判达成初步协议。国内大豆价格保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3500，基差145，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存666.03吨，上周638.63万吨，环比增加4.29%，去年同期419.37万吨，同比增加58.81%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆震荡偏强，中美贸易争端达成初步协议；国内豆类震荡走低，消息面偏空和贸易战和解压制近期盘面。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3300附近震荡，短线交易或者买1抛5做正向套利。

五、金融  

期指

1、基本面：中美就经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，中金所：调整股指期货手续费标准，证监会核发2家企业IPO批文，连续第四周未披露融资规模，中美贸易关系缓和、迎来90天的谈判时期，有助于提升A股市场偏好；偏多

2、资金：两融7727亿元，减少25亿元，沪深港股通昨日净买入48.3亿元；偏多

3、基差：IF1812贴水4.69点，IH1812升水4.36点， IC1812贴水48.45点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力空减；偏空

6、结论：中美达成协议，暂停进一步增加关税，有助于提升市场风险偏好，短期指数有望迎来反弹。IF1812：高开后回落试多，止损3180；IH1812：高开后回落试多，止损2440；IC1812：高开后回落试多，止损4360。 

期债：

1、基本面：G20峰会中美领导人会晤，就中美经贸问题达成共识，停止加征新的关税，并加紧磋商取消所有加征关税，经济悲观预期将修正，市场风险偏好提升；偏空。

2、资金面：上周央行继续暂停公开市场操作，月末市场资金面有所收敛，银行间质押式回购利率多数上行，本周月初资金面或有所转松；中性。

3、基差：TS、T主力基差分别为-0.0632、-0.0368，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.5114，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、18406.90亿、38973亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空增；偏空。T主力净多，多减；偏多。

7、结论：中美将停止加征新关税，并加紧磋商取消所有加征关税，经济悲观预期缓和，国内货币政策进一步放宽空间或有限；近期央行持续暂停公开市场操作，意在维持流动性合理水平。综合来看，基本面悲观情绪缓解、资金面边际收敛，叠加市场风险偏好提升，期债宜偏空思路操作。TS1903：逢高做空，止损99.98；TF1903：逢高做空，止损98.85；T1903：逢高做空，止损96.78。