钢材库存季节性拐点将至：根据Mysteel调研结果显示，当前已处于国庆节后连续第八周下降。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为295.08（-3.8%）、99.58（-1.2%）、206.8（-1.5%）、115.05（-0.9%）、106.32（-2.2%）。华南需求依然不弱，我们预计钢材社会库存将会延续底部震荡走势，螺纹钢库存下降趋势或较为明显。但当下要谨防北材南运对库存的潜在影响因素。受北材南运季节性因素影响，在途库存的增加，后期会有转化为社会库存的动力。随气温下降，钢材总库存或将出现拐点。

钢价短期或有反弹：本周国内建筑钢材价格继续下跌，跌幅收窄。本周周初市场情绪延续弱势，原材料的下跌和期螺盘面低迷使得现货纷纷跟跌，周中市场价格触底反弹，低位资源出货良好，市场明显放量，商家报价开始回升。受北方天气转寒影响，需求有所下滑，但南方需求依然表现较好，钢材主要品种社会库存继续下降，但前期价格大幅下跌所导致的库存压力逐渐向钢厂传导。供给方面，经历连续两周的价格大跌，钢厂利润急剧收缩，同时江浙一带空气污染严重，钢厂停减产检修计划明显增多，后期供给或有所收缩；需求方面，北方的寒天和江浙地区的空气污染使得工地停工范围进一步扩大，同时行情的波动下行，使得中间商也在择机入场，观望情绪较浓。就下周而言，市场心态逐渐转差或将对现货价格产生一定压力，但目前钢厂的微利润也或将对现货价格产生一定支撑。同时，前期的价格大幅下跌过后，市场心态有所平复，或将盈利反弹；中长期来看，采暖季限产政策影响仍为最大不确定性因素。

盈利超跌反弹：截至11月30日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为490元/吨、817元/吨、325元/吨，变化幅度幅分别为-4元/吨、+6元/吨、-13元/吨。根据Mysteel调研，截至11月30日，163家钢厂高炉开工率为66.71%，环比上期降0.83%，高炉产能利用率为76.65%，环比降0.61%，剔除淘汰产能的利用率为83.17%，较去年同期增5.09%。本周新增检修高炉6座，复产高炉12座。预计下周检修样本有增加趋势。考虑钢价会有反弹，行业盈利也会随之反弹。

推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

风险提示：需求不及预期，环保限产减弱等。