七禾网7、这套系统总共配置了多少套量化交易策略？各个交易策略的特点分别是什么？

俞延军：我打个比方，我有三种兵种，分别是步兵、骑兵、炮兵。这三个兵种时刻准备，出现什么情况就派相应的兵种应对，这就是策略。交易策略也是一样的，目的都是为了赚差价，有的目标是赚的多一点，有的目标是赚的少一点而已。所有的策略都是顺势趋势跟踪，只不过每个策略的依据不一样，不同情况用不同的策略。如前所述，续绵智能投顾机器人，是对每个报价做应对。

七禾网8、您的系统是全周期全品种的，对量化而言似乎实现难度较高，您的系统如何来做到？

俞延军：品种只要活跃，波动性大，对我们来说就是比较好的品种。续绵智能投顾系统其中的投研模块全天侯监控所有的标的，当某个标的变得活跃起来了，达到可以交易的条件时，此标的就变成了可交易品种，接下去就是交易模块和风控模块的事了，反之当一个标的变得不适合交易了，投研模块就会通知交易模块停止对此标的的后续跟踪。续绵智能投顾系统会根据市场的变化，和具体账户的风控要求，对实时产生的变化做调整。

七禾网：品种相当于系统里的监控？

俞延军：对的，品种符合我的入场信号我就会交易，至于做多少品种，是风控块和交易模块决定的，当然也可以由客户事先指定品种。

七禾网9、您是全品种交易的，那么是如何来分配品种交易比重的？不同的品种使用的策略是否不同？

俞延军：每个人对分配品种交易比重都有不同的方法，续绵智能投顾系统投研模块负责提供可交易的标的，风控模块确定交易的标的数量并对交易模块提供的交易信号做风控指导并且在交易过程中做实时跟踪指导，交易模块负责执行。任何一笔交易都是这3个部门协调合作完成的。每个交易品种产生的每个信号都会根据当时标的的流动性和价格连续性给出此信号我们能参与的交易量下限和上限。这是市场定的，不是我定的。下的单量不能影响到交易。

七禾网：这里的影响是什么概念?

俞延军：系统根据当时的情况给出了此标的此次信号的下单量下限和上限，超过上限就可能产生不是我想成交的价格范围，也就是我们俗称的滑点，影响我交易。让整个过程都在可控范围内。

七禾网：谈一下您的资金配比，比如100万的资金，在您的策略里，一般持仓多少？

俞延军：续绵智能投顾是用风险敞口的大小来管理风险和资金的。大多数交易者都认为持仓小一点，风险小一点，持仓大一点，风险大一点，这就要分析风险和仓位的关系，但我想说的是，其实风险和仓位没有必然关系。我只想知道是当最坏情况出现时我会损失多少，就是此时此刻我有多少风险敞口，而这是仓位反应不出来的。例如甲乙两个人用100万交易，甲每次用20万轻仓交易，乙每次满仓交易，正常情况下，大部分交易者都会认为乙满仓交易的风险很高，但在我看来，我还不能轻易下判断乙的风险高，而是要知道他打算亏损多少钱，假设他每次亏5万块钱，亏完就出场，他的风险敞口就是5万，甲的打算是每次亏损10万，亏完就出场，那么甲的风险是乙的1倍，尽管甲的仓位很轻。所以只知道仓位是看不出风险的高低，我管控的是风险，而风险是你此时此刻可能会产生的最大亏损，我要管控的是这个问题，和仓位没有关系。

七禾网：也就是您会设定一个总的止损？

俞延军：交易方法和投入的风险比例两者共同决定了最大回撤，当交易的方法确定以后，控制好每次投入的风险比例，回撤就控制在你所预期的范围内了，盈亏同源，此时收益大小就是由你投入的风险比和行情两方面决定了。在指定的回撤范围内，行情大，收益就多一些，行情小，收益就小一些。

七禾网：比如说做日内短线，风险比较好控制，所以可以满仓做，做隔夜波段，风险比较难控制，就轻仓做。

俞延军：上面已经说明了，风险是接下去可能产生的最大亏损，如果你的交易方法和风险管理考虑到的是任何一个下一秒可能产生的风险，而对此风险在此时有合理的应对，那么下一秒是在今天还是明天就是一样的了，一波行情走得很好，你的持仓又合乎你的风控要求，为什么一定要在今天把仓位平掉，除非明天的下一秒可能产生的风险超出了你的风控要求。

七禾网：做日内的投资者给自己系统定的规则。

俞延军：每一个交易规则的制定要合乎整个市场规律，定的规则要合理，要经得起市场变化的检验，续绵智能投顾系统采用的是跟势方法。在行情的各个阶段都有匹配的策略，行情走十秒钟、走1小时、走1天还是走1年，我无法知道，只能应对。它走10秒钟结束，我就平仓出场，它走1年结束，我也要等它结束在出场。续绵智能投顾系统，只有跟势的概念。

七禾网10、近一两年以来，大多数CTA策略普遍表现不好，您认为主要原因是什么？

俞延军：这是两方面决定的，一是交易者自身，程序化是交易者思想的反映，一个自己都不能稳定盈利的交易者能做出盈利的程序，这好像不符合常理。二是市场决定的，一个优秀的投顾是对每次行情的把握程度，续绵智能投顾系统做到了今年的三波行情，分别是3月，7/8月，11月，也就是说资金创了3次新高，在其他时间回撤在指定的范围内。我们将来的目标是让我们的系统能捕捉到更多的行情，在其余时间产生更少的消耗。不是说CTA策略不好，是交易者自身有没有很好掌握方法的问题，是自己有没有捕捉到行情的问题。

我们如何分辨一个程序好不好，或者一个交易员好不好，其实很简单，在行情震荡不好做的时候，交易员是否能将回撤控制在自己的风控线之内，当有行情的时候，交易者是否赚到或者赚足了。

七禾网11、相比期货市场，证券市场在2018年的表现更为糟糕，您股票的参与度高吗？您的系统在当前的股市环境下一般会进行怎么样的操作？

俞延军：股票市场好与不好，商品市场好与不好，都是个人的感受，如同一年四季，那是市场的必然规律，没有好或者不好。上涨是正常的，下跌也是应该的。股票市场很健康很正常，商品期货市场也很健康很正常，你没有做到，不代表它不好。股票市场目前的规则是只能做多，既然如此，它下跌时，你不要交易就行了。下跌是正常的，有白天就有黑夜，黑夜的时候本应该休息的，你非要在黑夜的时候工作，然后还说黑夜不好。商品市场多空都能做，机会更多，对我来说，一个好的市场表现为参与的人越多越好，价格波动越大越好。

七禾网12、当前的市场环境可能使很多个人投资者对程序化交易产生了怀疑，您 认为就目前来看程序化交易者应该如何调整和改变自己的投资策略？

俞延军：怀疑是正常的，因为表现不好。表现好当然就会信任了。作为程序化交易者来说，我个人的看法是首先是要成为一名合格的交易者，能做到稳定盈利，通过努力学习，具备把自己的交易思想翻译成数学语言的能力，实施编写程序能力。认知自己，知道自己的长项在哪里，不足的地方去学习补足，或者找人补足。交易是一个很完整的过程，是一个团队的事情。所以投资者现在对程序化的怀疑和担心很正常，因为确实大部分的程序表现不尽如人意，说明大家还有不足的地方。

随着技术的发展，广大交易者和软件公司的努力，今后交易机器人会越来越多的替代人工，机器人的表现也会越来越好，这是大势所趋，我们能做的也就是紧跟这个趋势。

七禾网13、在量化领域，有的人认为只要埋头研究好策略就可以了，而有的人却更多的在研究市场行情研发针对性的策略，这两种做法您怎么评判，您个人会如何来选择？

俞延军：其实我们刚才讲得大部分都是同一个问题，只是从不同的角度去描述而已。无论从何种角度去研究，我们要知道我们的目标和方向，如果目标和方向错了，研究又有什么用呢？说到方向，大家穷极一生都在追求交易的圣杯，圣杯是什么？就是你具备稳定盈利的能力。明白这个问题了，就知道方向了。就像要成佛，八万四千法门，无论用何种法门，最终达到无上正等正觉就成佛了。圣杯是方向，无论用何种方法，最后你实现了稳定盈利，那你就拿到了交易的圣杯。

你知道圣杯是存在的，就是稳定盈利的能力，那你就要通过各种方法使自己具备这个能力。方法没有好坏，个人能否真正掌握并实现稳定盈利的目标才重要。以前的交易前辈，他们用各自的方法，都到达了彼岸，也可以说他们拿到圣杯了。所以我们首先要明确方向，其次便是朝这个方向努力，使自己达到稳定。至于方法好不好，适不适用，那就是另外一个话题了。

七禾网14、我们从您的实盘收益曲线中发现在近几年您的账户净值波幅较大，这是否因为系统与行情的匹配度因素？

俞延军：眼睛会欺骗人，因为盈利太多了，所以看起来之前很平滑，现在波动大，其实来回幅度是一样的。就像股票，在一只股票没涨起来之前，你看这只股票的波动会觉得它幅度很大，但是当它涨起来以后再去看，你会发现之前的走势只是一条平滑的线，而上面的波动你会感觉变得很大。如果你去看回撤的百分比，就会发现回撤一直在同一个范围内波动。

七禾网15、这套系统中使用的策略会进行优化吗？定期还是动态的？

俞延军：一般不需要，我们要研发新的策略，但和其他程序化所说的优化是两个概念。我们是应对策略，就像下围棋一样，当所有的棋谱都下完记在脑子里了，当下棋的时候只剩下应对？除非交易所规则变了。 

判断一个交易系统好坏的关键在于它能否把每一波行情都抓住。你可以拿资金曲线去对照CRB指数，或者是文华指数，从第一天开始对，看它走了几波，是不是每波都抓住了，是不是每波都创新高了，如果是，就意味着这是符合市场的。判断一个交易员也是一样。

七禾网16、业内都称体现一个量化策略是否优秀的标准之一就是在震荡行情中的表现，您的交易系统如何来应对震荡行情？

俞延军：震荡期很难做，也很难赚钱，这时候我们要考虑的是能否将回撤控制在设定的初始风控线内。比如你设定了30%，无论它震荡了一年、两年还是三年、五年，你的回撤都要控制在这个范围内。谁控得越准确，谁就表现的越优秀；因为盈亏同源，反之同样的系统如果在单边行情表现的越好就越优秀。所以一个系统好坏是看两面，这两面都表现好才是优秀的系统。