今年下半年以来，国内经济下行压力显现，棉花下游纺织行业需求疲软，郑棉连续下跌。然而，全球棉花供需格局依然偏紧，国内新棉采摘进入尾声，棉农惜售心理明显，郑棉短期或将止跌企稳，中长期价格中枢有望上移。

全球棉花供需格局偏紧

美国农业部（USDA）发布的11月全球棉花产销存预测报告显示，2018/2019年度全球棉花消费量预计为2762.5万吨，产量为2599.4万吨，产需缺口为163.1万吨；2017/2018年度全球棉花消费量预计为2684.1万吨，产量为2693.2万吨，供需基本平衡；同时2018/2019年度全球期末库存下降169.5万吨至1580.8万吨；2018/2019年全球棉花供需格局依然偏紧。

印度棉花咨询委员会（CAB）最新预计，2018/2019年度印度棉花产量为613.7万吨，同比减少2.4%，原因是种植面积减少和季风雨不足导致单产下降。2018/2019年度，印度植棉面积为1.836亿亩，低于上年度的1.864亿亩，棉花单产预计从506.07公斤/公顷下降到501.47公斤/公顷。尽管印度国内用棉量略有增加，但进口量和出口量预计低于上年度。由于棉花产量减少、国内需求增加，2018/2019年度印度期末库存预计同比下降13%。

另外，USDA发布11月报告下调2018/2019年度美国棉花产量29.5万吨至400.8万吨；下调其期末库存15.3万吨至93.6万吨。

国内新棉采摘进入尾声 

国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2018年11月30日，全国新棉采摘进度为95.7%，同比提高0.7个百分点，较过去四年均值降低1.7个百分点；全国交售率为90.2%，同比提高1.9个百分点，较过去四年均值提高3.9个百分点。

进入12月，新疆棉区大部进入收尾阶段，仅有部分加工企业零星收购。截至11月30日，新疆采摘进度100%，同比快3个百分点，交售进度99%，同比快5个百分点。目前，新疆手摘棉收购价在6.3～6.6元/公斤，机采棉收购价多在5.3～5.6元/公斤，与上周基本持平，较收购初期有1元/公斤左右的降幅。

中国棉花协会预测，2018/2019年度全国棉花总产量为611万吨，同比增长1.1%，较上期增加9万吨；棉花消费量有所下降，为823万吨，同比下降3.7%，较上期减少21万吨，产需缺口200万吨左右。经过连续四年的储备棉轮出，储备库存已降至300万吨的安全水平以下。

下游悲观情绪减弱

美国当地时间12月1日晚，中美两国最高领导人在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤，两国元首讨论了中美经贸问题，并达成了共识，双方决定停止升级关税等贸易限制措施，推动双边贸易关系尽快回到正常轨道，实现双赢。随后美国发表声明，明确表示，美方原先对2000亿美元中国商品加征的关税，1月1日后仍维持在10%，而不是此前宣布的25%。这将在一定程度上提振纺织品出口量，稳定下游需求。

据海关统计数据，10月我国出口纺织纱线、织物及制品金额为97.43亿美元，同比增加6.08%，环比减少8.08%，累计出口989.72亿美元，同比增加10.18%。

综上所述，长期来看，国内产不足需的情况依然存在；短期来看，中美贸易摩擦缓和，下游纺织品出口预期将得到提振。另外，国内新棉采摘进入尾声，籽棉收购价格基本企稳，棉农惜售心理明显，郑棉或将否极泰来。从技术面看，棉花底部显现，20日均线开始拐头向上，可逢低入场布局长线多单。