【宏观】

宏观：12月9日，针对加拿大警方扣人事件，外交部分别召见美国驻华大使，加拿大驻华大使并提出严正交涉；法国“黄马甲”运动愈演愈烈；英国退欧投票延后；日本重修三季度GDP增速至-2.5。我们认为，周末各类风险事件频发，本周各类资产价格，尤其是风险资产价格将呈现明显的波动。建议投资者谨慎参与。

【能化】

原油：欧佩克和参与减产的非欧佩克达成联合减产协议，国际油价盘中暴涨5%后缩窄涨幅。　2018年12月7日，欧佩克主席，阿联酋能源和工业部部长及其代表团团长Mazrouei以及俄罗斯能源部长诺瓦克共同主持了欧佩克和参与减产的非欧佩克会议，会后发表了联合声明。决定将每日总产量调整120万桶，2019年1月生效，初步决定为期六个月。其中欧佩克成员国日均产量减少80万桶（2.5%），参与减产的非欧佩克产油国日产量减少40万桶（2%）。会议结束后，沙特能源部长法利赫在接受媒体采访的时候说，11月份欧佩克原油日产量1110万桶，12月份预计为日产量1070万桶，2019年1月份石油日产量配额为1020万桶。由于近两个月油价下跌，美国石油生产商减少了活跃石油钻井平台。原油后期震荡看多。

天胶：上周沪胶止跌缓慢反弹，现货价格波动较小。混合胶价10000附近，全乳胶现货10400。随着期货价格反弹，期现价差又小幅拉升，期货再次升水混合，但价差还不足够进行套利。现货持续稳定，成本支撑有所显露。国内逐步停割，供应阶段性空窗。市场或维持短暂震荡。但供需格局继续偏弱，期货价格反弹后仍有下行压力，预计远期合约仍会维持阶梯式下跌走势。维持反弹做空思路。

纸浆：上周纸浆期货止跌反弹。盘中大幅减仓显示获利了结离场行为明显，经历前期大跌后，期现价差持续拉大，现货下跌缓慢，限制期货下跌。目前现货市场下跌节奏明显加快，期现价差收缩。期货价格大幅下跌后，贴水现货幅度过大。虽然交割期较远，期现回归需求不强，但短期继续追空风险已然加大，建议空单平仓。等待反弹稳定，期现价差收敛后继续做空。

PTA：PTA1905收于6292（+192）。PTA逸盛石化内盘现货挂牌价6650，外盘卖出价900；恒力石化内盘卖出价7030，外盘卖出价840。PX现货价1053.00USD，汇率6.8599，PTA原料成本5598左右，PTA加工费999左右。聚酯工厂开工负荷普遍较高。加弹机采购以随用随拿为主。而近期PTA加工费的走高主要是装置开工率下滑导致。短期行情来讲可能在春节来之间下游织造环节有提前屯库的可能性。PTA库存低位，多单持有。

塑料/PP：PP1905收于8608（+83），L1905收于8500（+55）。华北线性9250（稳），华东拉丝9450（-150）。装置开工率PE83.5%，PP开工率85.8%，拉丝比例32%。丙烯单体价格8200，山东粉料9100（-50）。进口方面，线性美金价1040，折合人民币9000；拉丝PP美金价1080，折合人民币9300。农膜开工下滑至63%（-2%），管材开工下滑至47%（-2%）。华东厚光膜11000（稳）。PP过快拉高现货价格，持续性存疑，建议多单逢高平仓为主。

MEG：今日大商所MEG上市。上周五MEG上周五华西村电子盘收于5908（-3.62%）。随后盘面重心走弱，卖盘降价出货，本周交割的现货5980-5940商谈成交，12月下5980-5950商谈成交，1月下5980-5940商谈成交。午后盘面弱势盘整， 市场交投略显清淡，现货及12月下5960-5930商谈成交，1月下5950-5920商谈成交，尾盘商谈走弱，5900-5890少量商谈成交。上周五MEG整天商谈活跃性一般。据不完全统计，终端采购2K+。美金商谈气氛清淡，船货主流成交705-711。 上市第一天挂牌价6000元/吨，预计今日行情运行空间高点6100-6200附近，低点5600-5700附近。考虑到MEG明年长期处于供应扩张阶段，建议区间逢高做空为主。

【金属】

铜：周末夜盘铜价微跌，成交清淡。海关公布11月份初步数据，环比增加8.6%，1-11月份同比增长14.9%，中国的进口增加导致LME库存持续低位，并且铜现货保持轻微升水。国内下游各行业产量下滑及需求淡季到来，可能令现货需求走弱，铜价可能延续走低。

锌：周末锌价下挫1.8%，触及前高后技术性整理。近期LME现货升水持续在100美元上方，国内也呈现反向结构，同时价格回升，主要因供应不及预期，冶炼企业受搬迁、环保等因素制约。中短期锌价仍可能受低库存支撑，随冶炼瓶颈打破及高冶炼加工费，锌价将长期承压。

铝：周五夜盘国内铝价小幅上涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。海德鲁方面，巴西氧化铝 厂复产申请被拒，将继续维持50%产能运行。境外俄铝方面，制裁结果再度推迟至明年1月7日。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，此外国内北方地区铝土矿供应有所提升，如下游铝价持续走弱上游原料价格或将遭受挤压。考虑到中美贸易争端暂缓，操作上建议短期观望，中期继续逢高做空为主。

镍：周五夜盘镍价小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于交易所低库存，但随着现货走向贴水，这一逻辑已经减弱。在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用，随着镍价的快速下行，电解镍的经济性在不断提升。近期市场镍铁供应持续恢复，但中美贸易战暂停的消息短期或引发市场信心回升，带动下游回暖。操作上建议目前价格建议观望或逢高做空为主。

贵金属： 非农数据不及预期，虽然不会影响12月美联储的加息，当前对于明年美联储暂停加息的预期持续升温。全球对于贸易摩擦影响全球经济的担忧使得昨日全球股市普跌。美元再度跌落97，COMEX黄金维持1250美元/盎司之上。人民币出现回调，沪金1906一度触及282元/克。短期内欧洲问题悬而未决的情况下不确定性较大，对美元提供支撑使得黄金承压，关注本周英国议会对于退欧法案的投票。全球经济增速趋缓、美国经济刺激政策的利好回落、美联储结束加息的预期可能等将在更长时间维度上利好金价，而白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大，美元金银价比已至相对高位，关注是否有回归机会。资金对于黄金市场的信心持续修复，ETF持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转。此前黄金下跌后美元黄金相关性显著降低，避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好年底前黄金重心继续抬升。COMEX黄金回到1210美元/盎司，SHFE金1906合约275元/克的处可尝试建立多头，当前多单可继续持有。关注意大利财政预算案、英国退欧、中美谈判进展。

【黑色】

螺纹钢：上周上海钢联公布最新的库存数据，螺纹钢社库下降6.18万吨，厂库下降26.29万吨，产量下降1.08万吨。五大钢材品种总库存下降68.43万吨，这对钢价产生了一定的利好支撑。从基本面上看，由于受中美贸易谈判缓和、唐山环保限产加码和库存全面下降的影响，螺纹钢短期内下跌难度较大。但是，现货市场依旧不乐观，商家冬储意愿很低，钢厂订单压力犹存，预期短期内或以窄幅震荡为主。

焦煤焦炭：7日焦炭05合约期价低开高走大幅反弹。现货市场，港口准一报2350-2400元/吨。随着近期下游钢材价格小幅调整，焦企悲观情绪有所修复，后期暂多看稳；钢厂方面焦炭正常采购，近期下游需求稍有好转，当前暂无继续打压原料意向。今日个别焦企对下游钢厂提涨100元/吨10日开始执行，目前待下游回复，焦钢持续博弈。焦煤方面，尽管当前市场主焦煤供应量整体看偏紧，但受焦炭价格下行影响，贸易商拉运积极性明显松动，加之部分下游焦企对于主焦煤库存也由前期的加量采购变为目前的按需补库，暂时不追求太高库存量，致使吕梁地区部分前期价格上调较快的中硫主焦煤种价格出现承压下行，其中中阳一带单一精煤(S1.2 A10.5 G88)近期价格下调50元/吨至出厂含税1400元/吨左右。整体上，焦炭现货短期受钢厂利润回升影响，被打压力度减弱，焦企库存受运输不畅及下游补库消极影响继续积累，05合约前期基差500，因短期现货暂稳，基差迅速修复至300元/吨，01进入交割阶段博弈，与现货平水，非套保客户不建议参与。策略上，建议焦煤1901合约多单1430-1450逢高离场为主。

【农产品】

白糖：周五外盘ICE收盘上涨1.5%。夜盘外糖收平，郑糖1月5月收平。广西已有30家以上糖厂开榨，开榨产能在25万吨/天以上。广西云南逐渐进入开榨期，供应逐渐上升。关注进口印度糖的相关事宜。目前国内糖厂压榨亏损，白糖进口利润倒挂，但糖厂需要面临较大的甘蔗兑付压力，因此出货积极性较强。临近交割月郑糖1月受现货价格影响较大，而5月价格随外盘和配额外进口成本影响较大。未来几日中国糖产区大幅降温，提防炒作霜冻极减产。

油脂：CBOT豆油跟随大豆短期维持强势，市场在等待中国购买美豆的消息；马盘棕榈油维持弱势。周五夜盘油脂窄幅波动，豆油1901再创新低，如果中国进口美国大豆数量超预期，将进一步延缓豆油去库存的周期，并且加重库容压力。预计油脂仍将弱势震荡，操作上建议观望。豆油1901下方支撑5180-5200左右，Y1905短期支撑5280-5420； 棕榈油P1901长期重要支撑4000-4200，棕榈油1905支撑4400-4420，阻力4580--4600；菜油901强支撑6200，菜油905的支撑在6200-6400这个区间较强。

鸡蛋：上周五01合约小幅上涨，主产区鸡蛋现货周末跌至至3.7元/斤。近期蛋价上涨是正常的周期性上涨，淘汰鸡数量较少和未来存栏上涨的预期仍是01合约的主要压力，预计01合约仍以偏弱震荡为主，上冲乏力。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，认为远月的05合约可能弱于01合约，建议可关注05合约随现货上涨后的做空机会。另外，进入冬季后禽流感频发，注意大规模爆发禽流感05合约的上行风险。

玉米：玉米期货上周五继续下跌。虽然玉米基本面仍然较好，但是玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量。近几年玉米及替代品进口量下滑明显，若是恢复当时的进口量或者继续增加，玉米的消费量将再次少于供应量。若是未来谈判非常顺利，玉米进口完全打开，则存在巨大的下跌空间。预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前，玉米期货将长期贴水现货，然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢。短期内，玉米期货仍将弱势运行，远月合约弱于近月合约。

苹果：苹果上周五小幅上涨。今年苹果收购价同比上涨明显，但由于价格偏高，农户出售意愿较强，入库进度较快。西北地区今年新果质量一般，相对山东地区较差。目前仓单成本支撑仍在，但多头面临接货的不确定性，预计AP901仍然以大幅波动为主，推荐回撤至11000以下可尝试做多01合约。5月合约而言，届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况。另外，春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素，同样建议回调做多的总体思路。

棉花： ICE期棉涨1.52%，收82.28。郑棉夜盘涨0.56%，收15250。现货市场行情继续疲软，阿克苏手摘棉收购价在6.6 -6.8元/公斤，机采棉收购价6.0-6.2元/公斤，棉籽1.51-1.54元/公斤左右。“双28”手摘棉主流报价15800-16000元/吨，“双28”机采棉15600-15700元/吨；“双29”手摘16000-16200元/吨，“双29”机采棉15800-15900元/吨。中美会晤结果暂缓继续加税，预计短期对棉花有一定利多影响后仍将回归基本面，压力较大。

豆粕：夜盘CBOT大豆小幅上涨收于916美分/蒲附近。大连豆粕1月收平，5月小幅下跌17元/吨。11月份中国海关大豆到货量538万吨，环比下降22%，同比下降38%。巴西11月大豆装运两507万吨，其中绝大部分是对中国出口。M1901的波动需关注12月份需求动态。M1905的定价仍然以南美大豆明年2、3月份的报价为基准，关注美盘和大豆贴水的变化。

【金融】

国债：物价外贸数据均不及预期，期债多单继续持有。11月份物价数据不及预期，猪肉、鲜菜、原油及部分工业品价格均有所回落，通胀预期降温；进出口数据大幅不及预期，经济下行压力加大，关注即将公布的其他经济数据；央行继续暂停逆回购操作，SHIBOR利率有所上行，临近年底，资金面有所收敛；美联储鲍威尔讲话的变化或意味着加息周期可能提前结束，美债收益率回落至2.9%以内，国内货币政策空间有望打开。预计国债期货价格仍有上行空间，不过升至阶段性高位后波动幅度加大，建议多单谨慎持有。

股指：上周股指冲高回落，受华为事件和药企带量采购影响，科技板块和医药板块持续下跌，同时上周五美股再次大幅调整，市场情绪再次趋于谨慎。从基本面来看，受制于经济下行压力，上市公司四季报业绩增速大概率继续下行，工业品价格也处于下行趋势中，周期板块压力较大。对股市最大的支撑来自11月下旬以来的政策托底。市场主线依然是华为事件引起的贸易摩擦及美股下跌，市场情绪将出现反复。上证综指核心区间下移至2575—2650点，波动加大，建议区间操作为主。

【新闻关注】

国际：美国总统特朗普：不久将正式通知国会，在6个月内终止北美自由贸易协定（NAFTA），并且给予国会批准新贸易协定的最后期限；考虑到前美国总统乔治?W.H.布什的葬礼，同意将预算拨款从原定的期限12月7日开始往后延长两周。

国内：习近平同特朗普会晤达成重要共识：中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施；两国元首指示双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。