铝

山东减产明细出台，再次坐实减产不及预期，铝价持续疲软，成本端有出现坍塌的可能，底部还未可见，前期盈利空单持有

前期盈利空单持有

锌

中美暂停进一步加征关税提振金属价格，而LME现货升水走高及国内精锌库存持续下降亦对锌价形成支撑，建议暂观望

建议暂观望

镍

印尼镍铁回流及国内镍铁供应回升令镍价承压，同时下游不锈钢需求进入淡季，而国内镍铁厂成本亦存在塌陷风险，建议沪镍逢高试空

建议逢高试空

黄金

当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升；若金价的避险特性能够回归，有利于金价；市场开始预期美联储将放缓加息速度，若确认则是对金价的重大利好。建议短期观望

建议短期观望

钢铁

供应一侧从数据上来看钢厂的产量边际下降，这部分是由于有地区环保限产加强，部分是由于钢厂调整生产工艺。我们的调研结果显示受利润收缩影响，钢厂废钢日耗下降明显，而入炉品位调整尚处于初期。本周钢材库存下降明显，市场关于“货去哪了？”有分歧，根据我们的调研，今年北材南下量较去年有较大增幅，且后期还有增量，但目前海上与港口并没有出现超常货量的增加，近期北下的钢材基本都被终端消化，显示目前需求仍然可观。但同时不可否认的是大规模雨雪天气可能造成短期钢材需求下降。前期钢价的下挫测试了原料价格韧性，焦炭和铁矿价格跌幅明显，但是焦煤受供需紧张影响价格总体持稳，因此我们认为目前3200-3300一线的成本线可能支撑较强。本周螺纹钢的主力合约由01合约转至05合约，根据历史合约总结，由于05合约被视为冬储的替代，历年1-2月05合约的基差均持平或走低，因此年初在05合约基差较大时不建议做空05合约。短期由于仍有限产预期，建议在钢价回调至成本线一线仍可尝试短多

建议在钢价回调至成本线一线仍可尝试短多

铁矿石

钢厂利润近期在低位波动，我们的调研结果显示钢厂先前开始调整入炉品位，但是调整的规模及幅度还不大。短期矿石边际走强受钢材以及到货不佳的影响，但随着后续矿石发运预计逐步恢复正常以及高炉开工率可能走低，矿石中短期基本面可能边际走弱。从整个产业链来看，矿石自身矛盾不大，更多的还是随钢价波动为主，建议根据钢矿比操作矿石头寸。建议暂观望，在钢矿比走低时再做空铁矿石

建议暂观望，在钢矿比走低时再做空铁矿石

焦炭

钢价短期继续大幅下跌可能性不大，焦企挺价情绪强，部分焦炭贸易商出现囤货意愿，钢厂近日因天气原因采购力度也有所加大，但钢厂库存水平合理、钢价仍然偏弱、产业链库存回升，接受焦价上涨可能性不大。近日焦炭大幅上涨主要是近月持仓过大之下对虚盘空单的打压。焦炭05逢回调做多

焦炭05逢回调做多

焦煤

年底主产区安全检查频繁、进口煤额度紧张，炼焦煤供应持稳为主，部分煤种偏紧，价格维持高位。目前焦企仅部分限产，焦煤需求偏强。钢价短期继续下跌有限，产业链整体预期有所回暖。JM1901合约持仓历史同期高位，在当前运输受限、焦煤供应偏紧的格局下短期或没有足够现货交割，因此短期打压空头虚盘持续，但后续依然有回落风险。建议JM1905逢回调做多

建议JM1905逢回调做多

动力煤

需求方面，六大电厂日耗快速回升至历史正常水平，但库存下降有限依然处于历史高位，库存可用天数28天，后期关注库存去化情况。中转方面，调入平稳，调出维持低位，环渤海四港库存继续走高。供应方面，内蒙陕西煤价继续下跌，山西也跟随下调。气温下降，日耗回升，但库存高位依然压制反弹幅度，后期主要关注库存去化情况。短多

建议短多

天胶

国内进入停割，不过主产区处于高产期，需求表现较差，市场上全乳现货偏强，混合现货偏差，现货趋势走势不太明确，短期由于宏观政策影响较大，建议RU05暂时观望

RU05暂时观望

大豆/豆粕/菜粕

国内粕类基本面压力较大，短期贸易战缓和利空市场情绪，令市场承压。不过由于贸易战缓和预期之前在盘面已有体现，前期下跌已释放部分利空压力，且美豆的相应反弹也将对国内粕类价格形成一定支撑，对粕类下方空间也将形成一定限制。另外，目前大豆加征关税尚未取消，中美双方后期仍将继续谈判。粕类整体预计仍将震荡为主，关注谈判进展及相关农产品进口政策变化。目前市场有传闻商务部批准中储粮及中粮进口500万吨美豆用于储备及压榨

震荡为主，关注谈判进展及进口情况

豆油/棕榈油/菜油

马棕进入减产季，高库存或将得到一定缓和，但压力仍大，预计上行空间有限。目前油脂价格跌至年内低位，后期库存将季节性下滑，美豆如低位反弹也将限制底部空间，不宜过分看空，但国内油脂基本面仍旧疲软，上行空间依旧有限，预计中长期仍以震荡为主

震荡为主

玉米/玉米淀粉

随着基层售粮增多叠加前期囤粮贸易商积极处理前期拍卖陈粮库存，供应趋于宽松。而受猪瘟影响，饲用需求预计难有大的提升，玉米下行压力增大。不过今年种植成本增加，基层惜售心态犹存，且临近年底，企业仍有补库需求，预计下行空间也受限。对于C1905来说，一方面存在缺口预期，另外05合约处于拍卖空档期，有助于价格重心逐步抬升，不过目前生猪疫情持续扩散，而中美贸易争端有所缓和，后期若全面放开玉米及其他替代谷物进口，将对国内玉米需求形成冲击

玉米短期下行压力增大，但预计下方空间有限

鸡蛋

蛋鸡的产蛋率回升施压供应端，使得鸡蛋维持供过于求的格局，短期内鸡蛋现货价格上方压力较大。但考虑到后期节假日将至，需求或有所回暖，因此价格下方支撑较为牢固。JD1901进入准交割月，需控制仓位，关注下方4100的支撑

JD1901进入准交割月，需控制仓位，关注下方4100的支撑

白糖

2018/19年度仍为增产年份，但国内产不足需，后期关注进口情况以及走私情况对国内供应的影响。目前市场缺乏新题材刺激，郑糖延续震荡走势。广西进入集中开榨期，糖库存已经消化，新糖走量较好，但暂未大量上市，后续的集中上市压力主要在5月合约上。预计郑糖震荡为主，sr905下方支撑4850，上方位20日均线

预计郑糖震荡为主，sr905下方支撑4850，上方位20日均线

棉花、棉纱

中美贸易战暂时进入休战状态，但仍需关注后续90天的谈判进展，其中关于农产品的大量进口值得关注，由于其不确定性仍然较大，下游市场对后市态度仍比较悲观。新棉价格仍然偏低，供应压力较大，下游纺织企业购销需求不振，但目前原材料库存较低的状况下，若后续订单量有所恢复，且中美贸易战缓和有较为实质性的发展，或引发一波补库行为。郑棉低位震荡，CF905震荡区间为14850-15350，建议暂观望

郑棉低位震荡，CF905震荡区间为14850-15350，建议暂观望

苹果

目前苹果仓单量尚可，而仓单成本经过市场尝试仍维持高位，叠加后期需求旺季因素的支撑，预计春节前苹果合约仍将维持高位，下行空间有限，可尝试逢低做多。但仍需谨慎，近期主力席位持仓变动较大，且本次苹果期价回调幅度不小，市场信心或存在不足，后续苹果合约能否创新高有待商榷，现货市场也需提防旺季不旺的可能性

逢低谨慎做多

原油/燃料油

OPEC+达成120万桶减产，市场情绪回稳，目前油价大概率低位展开震荡，下方空间有限，操作上建议逢回调做多

建议逢回调做多

PTA

OPEC达成减产协议提振油价，叠加近期现货流动性收紧对PTA价格有一定支撑，但下游聚酯库存仍处高位以及终端部分企业将于12月底至1月中旬提前进入假期，进一步拖累PTA需求，PTA上行空间预计较为有限，建议TA暂观望，关注终端需求情况

建议TA暂观望，关注终端需求情况

沥青

OPEC达成减产协议对油价有一定提振，沥青成本支撑较前期有所走强；供需层面来看，沥青供应将继续下滑，但仍有一定压力，华北山东及周边地区需求下滑明显，南方地区受天气因素影响，需求延续下行，供大于求的格局未变，整体看，供需驱动向下，成本驱动向上，建议沥青暂观望

建议沥青暂观望

LLDPE、PP

本周油价企稳，贸易战缓和，化工品集体反弹，周五OPEC+会议达成120W桶减产协议，成本端短期或仍有支撑。供需来看，LPP生产及进口利润迅速修复，进口窗口重新打开，价格上涨同时，LPP上游库存快速去化，中游库存小幅累积，后市来看，随着需求减弱，下游再补库能力弱，基本面并不乐观。操作上来看，累库预期下对LPP价格整体持偏空思路，但考虑到油价短期走势或偏强，建议LPP轻仓试空

建议LPP轻仓试空

玻璃

随着天气转冷，北方地区终端市场需求在逐渐的减少，加工企业订单也有体现；而华南地区玻璃加工企业订单情况尚可。市场价格稳定，随着销售淡季的到来，各区域冷修停产的生产线逐渐增加，短期内缓解了局部地区的供给压力。整体供需双减,短线操作

整体供需双减,短线操作

甲醇

短期甲醇市场多空分歧明显，部分下游装置有重启预期，加之气头装置停车引起的供应收缩，甲醇有一定的反弹动能。但目前甲醇库存仍处于历史中位水平，高于去年同期近18万吨，且伊朗低价货源仍将对港口市场形成冲击，因此甲醇短期或难以彻底反转。操作上建议暂观望，激进者可轻仓试多

建议暂观望，激进者可轻仓试多

股指

股指期货放开带来资金持续流入预期，关注外部环境对指数的影响，期指建议暂观望

期指暂观望

国债

11月通胀回落出口骤降，显示出经济下行压力仍存，且货币政策存进一步放松预期，期债可逢低做多

期债可逢低做多