【能化】

原油：担忧全球经济增长放缓并削弱全球石油需求，国际油价大跌。沙特能源部长法利赫在维也纳表示，沙特12月份原油出口量每日不到800万桶的水平，低于11月份每日大约830万桶的水平。他还指出沙特1月份每日将生产大约1020万桶原油，低于12月份的每日大约1070万桶的产量。美元汇率增强和全球主要股市在欧美原油期货收盘之前也打压石油期货市场气氛。美元周一走高，投资者因担心全球贸易、英国脱欧和美股大幅震荡而买入美元，周一华尔街日报美元指数90.72,上涨0.5%。美国贸易代表罗伯特·莱特希泽周日称，美国将坚持在90天内与中国达成持久贸易协议的最后期限，还称如果届时达不成协议，华盛顿将对中国进口产品加征惩罚性关税。我们认为，市场过分夸大宏观经济的不利影响，忽视了季节性带来的需求增加。12月整体仍偏多为主，但需关注退欧问题引发的美元大涨。

纸浆：周一纸浆期货震荡反弹，经历前期大跌后，期现价差持续拉大，现货下跌缓慢，限制期货下跌。目前现货价格已内外倒挂，进口利润压缩，外盘美金报价随之下滑。预计后期进口会有所减少。国内港口库存依然处于高位，青岛，常熟港库存持续增加，下游需求偏弱，基本面不佳。短期走势预计持续企稳反弹，建议等待反弹稳定，期现价差收敛后继续做空。

天胶：沪胶周一冲高回落，近期期货走势逐步企稳，缓慢抬升。临近年末，国内产区停割，价格在成本支撑附近企稳，期现价差收敛，套利空间也随之收敛，供应阶段性空窗。市场或维持短暂震荡，但供需格局继续偏弱，终端数据持续下滑，国外产胶区仍在旺季，国内高库存尚未消耗，期货价格反弹后仍有下行压力，预计远期合约仍会维持阶梯式下跌走势。维持反弹做空思路。

塑料/PP：近日大商所对L/PP提出了免检品牌制度。文件显示“L和PP满足交易所规定条件的品牌可以申请免检注册品牌”，并且表示大商所所有品种今后都将发展“注册品牌交割”和“免检注册品牌交割”的制度。目前L/PP是通用的例行质检交割，满足质检条件就可以生成仓单。后续如果有石化厂申请成为免检注册品牌的话，就能够免检。另外，交易所可以直接认定某国外牌号为注册品牌，并设定升贴水。我们认为这一规定势必将促进公平性。因为此前有部分进口低档料、垃圾料被交割到盘面对市场造成冲击，尤其是L，当前MI2的可交割品，与国产煤化工可交割品，价差在100-200左右。如果到明年5月交割月，05合约继续深度贴水的话，或将有利于多头交割。但是这也是非常遥远的事情。短期盘面不受该政策影响。

PTA：夜间PTA低位盘整。05合约收于6146（+12）。逸盛石化PTA内盘现货挂牌价上调在6750元/吨，外盘卖出价维稳在900美元/吨。PTA1901升水145听闻有现货成交。装置方面，PTA加工费950元/吨，当前PTA开工率79.52%。仪征65万吨PTA装置预计本周重启。聚酯端，当前开工率88.8%，聚酯综合利润不容乐观，POY加工亏损300元/吨，短纤及DTY利润尚可。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点附近平均估算在8成左右。加弹机利润率较高，达到9%以上。或将继续刺激聚酯端去库存。但是考虑到聚酯端利润较差，聚酯装置或将选择提价还是降负荷来保证利润水平。在优先考虑提交的情况下，我们需要持续观察下游织机的承受能力再做判断。短期PTA依然处于去库阶段，加上当前库存依然低位，建议回调买入的操作为主。

MEG：昨日上市第一天，1906合约为主力合约，1909合约为次主力。1906合约开盘5600，最低5550，最高5781，收于5674，较基准价6000低326。处于我们此前预期的运行空间下沿。现货端，5850（-110），基差250左右。MEG外盘重心波动有限，市场商谈偏淡。船货主流报盘700美元/吨附近，递693-695美元/吨，商谈695-700美元/吨，上午近期船货695美元/吨附近成交。亚洲乙二醇市场的信心看跌。中国聚酯终端用户的购买兴趣不温不火，上周五的平均销售产量比率约为50-60％。短期来讲，MEG库存累积，产能随后陆续投放很难有较强上行动力。绍兴一套20万吨聚酯装置今天开始停车技改，预计3月底重启。市场参与者普遍对今年剩余时间的需求不乐观。中国东部主要港口的MEG库存约为70万吨。一些进口货物因上周天气状况而延迟，导致每周库存减少4.4万吨，等货物到港，后续将继续处于累库阶段。建议持有空单。

【金属】

铜：夜盘铜价微跌，受美元走强及下游数据疲软拖累。国内11月份乘用车销量同比下降18%，已连续六个月下滑；受英国推迟表决脱欧方案影响，英镑走低美元走强，也给铜价带来压力。国内下游各行业产量下滑及需求淡季到来，可能令现货需求走弱，铜价可能延续走低。

锌：随12月最后交易日临近，移仓交易明显。疲软的下游需求和高企的矿加工费限制锌价反弹高度。目前锌锭开工率较低，因冶炼企业受搬迁、环保等因素制约。中短期锌价仍可能受低库存支撑，随冶炼瓶颈打破及高冶炼加工费，锌价将长期承压。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅下跌。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。海德鲁方面，巴西氧化铝 厂复产申请被拒，将继续维持50%产能运行。境外俄铝方面，制裁结果再度推迟至明年1月7日。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，此外国内北方地区铝土矿供应有所提升，如下游铝价持续走弱上游原料价格或将遭受挤压。考虑到中美贸易争端暂缓，操作上建议短期观望，中期继续逢高做空为主。

镍：昨日夜盘镍价小幅下跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于交易所低库存，但随着现货走向贴水，这一逻辑已经减弱。在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用，随着镍价的快速下行，电解镍的经济性在不断提升。近期市场镍铁供应持续恢复，但中美贸易战暂停的消息短期或引发市场信心回升，带动下游回暖。操作上建议目前价格建议观望或逢高做空为主。

贵金属： 英国首相特雷莎·梅确认将推迟原定于当地时间周二举行的脱欧协议投票。英镑下跌，美元指数重回97之上，comex金跌落1250美元/盎司。近期美联储口风转鸽，当前对于明年美联储暂停加息的预期持续升温。华为CFO被捕，全球对于贸易摩擦影响全球经济的担忧使得全球股市普跌，美国长短利差倒挂引发市场恐慌，对黄金形成支撑。短期内欧洲问题悬而未决的情况下不确定性较大，对美元提供支撑使得黄金承压，关注本周英国议会对于退欧法案的投票。全球经济增速趋缓、美国经济刺激政策利好回落、美联储暂停加息的预期可能等将在更长时间维度上利好金价，而白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大，美元金银价比已至相对高位，关注是否有回归机会。资金对于黄金市场的信心持续修复，ETF持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转。此前黄金下跌后美元黄金相关性显著降低，避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好黄金重心继续抬升，黄金出现回调可尝试建立多头，当前多单可继续持有。关注意大利财政预算案、英国退欧、中美谈判进展。

【黑色】

螺纹钢：震荡走弱。上周上海钢联公布最新的库存数据，螺纹钢社库下降6.18万吨，厂库下降26.29万吨，产量下降1.08万吨。五大钢材品种总库存下降68.43万吨，这对钢价产生了一定的利好支撑。从基本面上看，由于受中美贸易谈判缓和、唐山环保限产加码和库存全面下降的影响，螺纹钢短期内大幅下跌难度较大。但是，现货市场依旧不乐观，商家冬储意愿很低，钢厂订单压力犹存，预期短期内或以弱势震荡为主。

铁矿：受采暖季限产影响，邯邢、河南钢厂检修增加；内陆检修12月检修限产也有增多。近期钢材产量环比回落，部分钢厂亏损原料已经止跌，但钢厂减产有限。近期受钢材价格波动幅度加大影响，钢厂主动降低采购数量，增加采购频率，以此来降低采购成本风险。青岛PB粉价格弱稳530元/吨。铁矿现货市场情绪一般。伴随价格急跌反弹的结束，铁矿后期偏空操作为主。

动力煤：目前港口价格接近贸易成本线，近期封航增加，下游采购积极性不高，市场观望为主，询价压价较多，实际成交较少；产地方面，山西晋北地区环保检查影响站台发运，部分煤矿库存顶仓，煤价偏弱。10日广州港内贸和外贸动力煤价格均降10，市场气氛不活跃，价格偏弱运行。电厂日耗较前期有所提高，但库存仍相对充足，目前电厂对市场煤采购需求一般。目前期货低位震荡，偏空操作为主。

焦煤焦炭：10日焦炭05合约期价高开低走大幅走低。现货市场，港口准一报2350-2400元/吨。焦炭市场止跌反弹，近期焦企提涨呼声显现，周末期间河北，山西部分焦化厂表示由于近期焦炭下跌450元/吨，加之部分焦化厂环保设备投入支出，焦企利润严重缩减，提出从今日起上调焦炭出厂价100元/吨，针对贸易商加价50元/吨。下游钢厂方面，主流钢厂鉴于钢材盈利空间有限，对此轮提涨并未同意，焦钢调价仍在博弈中。焦煤方面，柳林地区高硫主焦价格小幅回调30元/吨，A10.5，S1.3，G75承兑出厂含税报1360元/吨。部分品种煤矿由于年度生产任务完成近期有关停计划，精煤供应仍持续偏紧。山东济宁地区一煤矿发生煤矿事故，据悉该煤矿主产炼焦煤，目前相关部门已经开展相关检查，该事件将进一步促进相关部门年底前的严格检查，也让煤矿年底将保安全工作视为重中之重。整体上，焦炭现货短期受钢厂利润回升影响，被打压力度减弱，焦企库存受运输不畅及下游补库消极影响继续积累，05合约前期基差500，因短期现货暂稳，基差迅速修复至300元/吨，01进入交割阶段博弈，与现货平水，非套保客户不建议参与。策略上，建议焦煤1901合约多单1430-1450逢高离场为主，暂宜观望。

【农产品】

油脂：CBOT豆油跟随大豆短期维持震荡，市场在等待中国购买美豆的确切消息；MPOB公布11月供需报告显示马来西亚11月棕榈油库存达到300万吨，符合市场的预期，马盘棕榈油昨日反弹超2%。夜盘国内油脂继续分化，各油脂近月合约在豆油1901的影响下，表现弱势，Y1901再创新低，市场担忧中国进口美国大豆将进一步延缓豆油去库存的周期，并且加重库容压力。远月合约棕榈油受马盘毛棕油影响表现较坚挺。预计油脂整体仍将弱势震荡，操作上建议观望。豆油1901下方支撑4900-5000，Y1905短期支撑5280-5420； 棕榈油P1901长期重要支撑4000-4200，棕榈油1905支撑4400-4420，阻力4580--4600；菜油901强支撑6200，菜油905的支撑在6200-6400这个区间较强。

鸡蛋：昨日01合约小幅下跌，主产区鸡蛋现货继续跌至至3.6元/斤。近期蛋价在传统上涨周期中上涨乏力，再加上淘汰鸡数量较少和未来存栏上涨的预期，01合约的压力仍然较大，预计01合约仍以偏弱震荡为主，上冲乏力。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，认为远月的05合约可能弱于01合约，建议可关注05合约随现货上涨后的做空机会。另外，进入冬季后禽流感频发，注意大规模爆发禽流感05合约的上行风险。

玉米：玉米期货昨日继续下跌。虽然玉米基本面仍然较好，但是玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量。近几年玉米及替代品进口量下滑明显，若是恢复当时的进口量或者继续增加，玉米的消费量将再次少于供应量。若是未来谈判非常顺利，玉米进口完全打开，则存在巨大的下跌空间。预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前，玉米期货将长期贴水现货，然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢。短期内，玉米期货仍将弱势运行，远月合约弱于近月合约。

苹果：苹果昨日小幅震荡。今年苹果收购价同比上涨明显，但由于价格偏高，农户出售意愿较强，入库进度较快。西北地区今年新果质量一般，相对山东地区较差。目前仓单成本支撑仍在，但多头面临接货的不确定性，预计AP901仍然以大幅波动为主，推荐回撤至11000以下可尝试做多01合约。5月合约而言，届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况。另外，春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素，同样建议回调做多的总体思路。

白糖：夜盘外ICE收糖下跌1.09%。郑糖1月下跌37元/吨，5月下跌49元/吨。广西已有43家以上糖厂开榨，广西云南逐渐进入开榨期，供应逐渐上升。关注进口印度糖的相关事宜。目前国内糖厂压榨亏损，白糖进口利润倒挂，但糖厂需要面临较大的甘蔗兑付压力，因此出货积极性较强。临近交割月郑糖1月受现货价格影响较大，而5月价格随外盘和配额外进口成本影响较大。国际糖产区近日未出现产量继续降低的情况，国际国内糖价表现弱势。

豆粕：夜盘CBOT大豆小幅下跌收于909美分/蒲附近。大连豆粕1月上涨27元/吨，5月上涨12元/吨。11月份中国海关大豆到货量538万吨，环比下降22%，同比下降38%。巴西11月大豆装运两507万吨，其中绝大部分是对中国出口。美国周度销售大豆89万吨，去年同期202万吨。美国周度装船92万吨，去年同期180万吨。M1901的波动需关注12月份需求动态。M1905的定价仍然以南美大豆明年2、3月份的报价为基准，关注美盘和大豆贴水的变化。

棉花： ICE期棉跌0.54%，收79.8。郑棉夜盘涨0.1%，收15310。现货市场行情继续疲软，阿克苏手摘棉收购价在6.6 -6.8元/公斤，机采棉收购价6.0-6.2元/公斤，棉籽1.51-1.54元/公斤左右。“双28”手摘棉主流报价15800-16000元/吨，“双28”机采棉15600-15700元/吨；“双29”手摘16000-16200元/吨，“双29”机采棉15800-15900元/吨。中美会晤结果暂缓继续加税，预计短期对棉花有一定利多影响后仍将回归基本面，预计难以上涨，持续区间震荡。

【金融】

国债：物价外贸数据均不及预期，期债高开高走。11月份物价数据不及预期，猪肉、鲜菜、原油及部分工业品价格均有所回落，通胀预期降温，加上进出口数据大幅不及预期，经济下行压力加大，带动期债高开高走，10年期国债收益率下行1.75bp至3.27%；央行继续暂停逆回购操作，SHIBOR利率小幅上行，临近年底，资金面有所收敛；美国11月非农就业数据不及预期及美联储鲍威尔讲话的变化或意味着加息周期可能提前结束，美债收益率回落至2.9%以内，国内货币政策空间有望打开。预计国债期货价格仍有上行空间，不过升至阶段性高位后波动幅度加大，建议多单谨慎持有，关注即将公布的其他经济数据。

股指：周一股指低开低走，受华为事件和药企带量采购的持续影响，科技板块和医药生物板块持续下跌，市场情绪再次趋于谨慎。从基本面来看，受制于经济下行压力，上市公司四季报业绩增速大概率继续下行，工业品价格也处于下行趋势中，周期板块压力较大。对股市最大的支撑来自11月下旬以来的政策托底，加上改革开放40周年庆和中央经济工作会议临近，股指快速下跌的可能性不大。市场主线依然是华为事件引起的贸易摩擦以及政策预期红利，市场情绪将出现反复。上证综指核心区间下移至2575—2650点，波动加大，建议区间操作为主。

【新闻关注】

国际：美股重挫后逆转，道指一度重挫500点，科技股引领股市转涨。标普收涨0.18%，道指盘中一度跌超500点，收涨34点，纳指涨0.74%。科技股今日领涨，苹果涨0.66%，特斯拉收涨2%，Facebook涨3.46%。加拿大鹅大跌4.26%。油价大跌约3%。美元大涨，英镑大跌超1%，创21个月新低。

国内：2018年已接近尾声，今年物价运行整体平稳。展望2019年，CPI和PPI都可能下降，经济面临需求减弱的风险。物价走势温和，通胀压力较小，为宏观政策灵活调控创造空间。影响物价走势的因素有很多，当前国内外经济形势下主要有三方面因素，分别是输入性通胀、需求拉动、流动性抬升。目前来看，这三方面因素都较弱，2019年我国物价大幅上涨的可能性较小。