自年初见顶回落以来，国内三大油脂期货走势陷入僵局，量仓萎缩，涨跌均缺乏动力。

市场人士对后市走向大多定性为弱势振荡，原因无非是南美大豆丰收、世界经济复苏缓慢导致消费相对疲软，但是笔者认为尽管基本面利空氛围突出，但一些潜在利多因素同样不容忽视，比如原油价格坚挺利于生物能源扩大生产、夏季临近油粕消费逐渐转旺、中美大豆播种面积可能减少、美元重新走软。

若把2010年3月份南美大豆临近上市及2009年10月份美国大豆上市两个阶段相比较，在美元走坚及大豆供应继续增加的背景下，美豆指数竟然未能触及2009年9－10月份低点，美豆油指数甚至有创反弹新高的迹象，其背后原因何在？

参照美国新版能源法和2008年版农业法中的相关内容可以总结出，未来10年，用于生产生物柴油的豆油比例将从目前的15%提高到30%，同时出口将减少；而生物柴油需求的额外增长将抬高豆油价格。以上结论正好印证了当前美豆油的强势表现。2009年下半年以来，国际原油价格基本维持振荡上行态势，振荡低点有逐步上移迹象，近期已基本站稳80美元关口，生物能源加工与利用基本处于有利可图的阶段。

展望未来，两大原油机构最新发布的3月份市场报告继续看好全球原油需求。其中美国能源信息署（EIA）表示，鉴于全球经济的增长，特别是亚太地区以及中东地区经济增长推动原油需求的增长，EIA将今年全球原油需求增幅预期上调27万桶/天，至147万桶/天，全球原油日需求量将达到8551万桶/天。这是该组织在今年以来连续第二次上调原油需求增幅。另一个重要的能源机构——国际能源署发布报告称，维持2010年全球石油需求增幅预估不变，即日需求量较上年增加157万桶，全球石油日需求约为8657万桶/日。石油输出国组织（OPEC）将于周三召开部长级会议，多个国家的石油官员已相继表示OPEC调整产量的可能性不大。美联储16日宣布保持联邦基金利率在接近零的水平不变，并再度重申在较长时间内保持利率在低水平的承诺。由此可以判断，在经济前景良好、美元维持弱势、原油消费增加而供应基本持平的态势下，原油价格仍将保持坚挺，在此基础上生物能源利用仍将继续扩大，国际豆油价格仍将保持相对强势。

而中美大豆播种面积可能减少。从近期市场调查的农户播种意向来看，国内由于玉米价格坚挺播种收益较好，东北农户倾向于减少大豆的播种面积。而调查显示，在美国玉米主产区，农户仍希望大量种植玉米。美国农业部预计2010年春季玉米播种面积为8900万英亩，高于2009年的8650万英亩，大豆为7700万英亩，低于去年7750万英亩。

此外，4月份以后北半球转暖，禽畜、水产养殖等逐步转入旺季，饲料消费将明显转旺，油厂压榨利润可望上升，大豆压榨消费有望进入旺季，这也将对大豆价格形成支持。

总之，在原油价格坚挺、生物能源生产扩大、世界经济前景看好、消费需求稳定增加、中美大豆播种面积预期调减、产区天气并不乐观的背景下，未来油脂市场继续走弱的空间已然不大，后市维持2009年以来振荡走高局面可能性更大