1987年10月19日,道琼斯工业指数在几个小时之内暴跌了22.62%,为1929年10月大危机崩盘时的2倍。 建立在计算机交易平台之上的股指期货程序交易,以及信用经济条件下的投资组合保险等保值、避险策略在不经意中给已到达崩盘临界点的市场雪上加霜,由此引发了市场信心的崩溃,导致了此次股市大灾难的发生。 纽交所之后对该事件总结了三点: 一是对于运用复杂的定价理论进行套利等投资的程序交易者和投资组合保险者来说,波动仅仅是用来衡量标准风险的价格易变性的统计量度; 二是在程序化和投资组合保险中常用的指数套利策略与市场的短期波动关系方面,这种投资策略都会加剧市场短期波动的投资者心理预期; 三是尤其以股指期货为代表的金融衍生工具的复杂性与专业性是打击投资者信心,抑制市场效率并放大市场波动的主因。 |
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