日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周四港口累计成交92（-23.01%）万吨，现货价格小幅上涨，成交有所下降，盘面表现较强，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货532，折合盘面596，基差117.5，贴水率19.71%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格479，折盘面537.5，基差59，偏多；

3、库存：港口库存13860万吨，环比减少174.9万吨，较去年同期减少357万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为26天，去年同期是23天，中性；

4、盘面：20日均线走低，价格在20日均线上方，中性；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：铁矿自身基本面偏强，钢材价格影响对铁矿的采购意愿，日内483压力较大，但铁矿盘面表现明显转强，多单可尝试持有。铁矿石1905:多单持有，目标490，止损470.

螺纹：

1、基本面：供应方面近期唐山地区下发通知要求严格执行限产，徐州地区昨日传出停产半个月消息，总体供给受环保压力逐渐趋严，需重点关注产量变化。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，总体需求将继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3965.5，基差546.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存296.87万吨，环比增加2.75%，同比减少0.33%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：昨日受徐州地区钢厂停产消息影响螺纹期货价格迎来大涨，不过现货端仅有小幅反弹，废钢价格出现较大涨幅，目前供应端受环保压力逐渐增大，价格在反弹后短期维持盘整震荡，操作上建议螺纹1905合约短线3360-3480区间操作为主。

热卷：

1、基本面：供应方面近期唐山地区下发通知要求严格执行限产，徐州地区昨日传出停产半个月消息，总体供给受环保压力逐渐趋严，需重点关注产量变化。需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳，总体需求持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3760，基差290，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存190.52万吨，环比减少3.93%，同比增加5.78%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日受徐州地区钢厂停产消息影响热卷期货价格迎来大涨，，现货方面价格亦有一定反弹，且表现出卷强螺弱，涨幅大于螺纹钢。但期货价格继续上行空间不大，操作上建议热卷1905合约日内3400-3520区间内逢高做空为主。

焦煤

1、基本面：山东又有煤矿事故发生，安全生产政策缩紧，煤炭供给紧张；下游限产整体宽松，短期需求稳定；焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差172.5；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1618.33万吨，增24.65万吨；偏空

4、盘面：20日线向上运行，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力多增，偏多

焦炭

1、基本面：焦炭提降之后，现货价格暂时稳定，；部分焦企提涨价格，但钢厂尚未执行，钢焦博弈加剧，部分焦企控制出货量；唐山、徐州等地限产预期增强；预计焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2300，基差281；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为450.46万吨，增4.53万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力空减，偏空

硅铁：    

1、基本面：多数钢厂已经进行完招标采购，厂家订单交付为主，库存水平低位，但下游采购节奏有所放缓，在无新增利好因素提振下，对后市信心相较不足，且不排除部分厂家因面临年底资金回笼的需要而松动成交价格；中性。

2、基差：现货价格6500，基差270，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单359张，12565吨，厂家绝大多数维持正常排单走货状态，现货供应仍偏紧张，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：目前钢招已基本明朗，有指导价格在前，后续市场交投氛围有望得到提升，硅铁厂多以订单执行为主，销售压力暂且不大，短期或暂呈盘稳态势运行。硅铁1901：6150-6350区间偏空操作。

锰硅：

1、基本面：近期市场成交氛围较为清淡，业内悲观情绪较重，价格小幅阴跌；偏空。

2、基差：现货价格8800，基差496，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价自上而下突破20日线；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。     

6、结论：目前硅锰合金面临着锰矿和钢厂的两面夹击，硅锰厂操作难有足够积极性。就短期走势而言，锰价或继续弱势运行，预计大幅波动的可能性不大。锰硅1901：8300-8500区间偏空操作。

二、化工

橡胶：

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10350，基差-1015，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线上运行；中性。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：空单持有。

原油1901：

1.基本面：沙特阿拉伯计划在未来几周内开始削减对美国的原油出口。美国炼油商被告知1月来自沙特的原油规模将显著下滑，出口规模可能打破2017年年末创下的三十年低位。当时，沙特对美出口原油规模为每日58.2万桶；中性

2.基差：12月13日阿曼原油现货价约为59美元/桶，巴士拉轻质原油现货为61.90美元/桶，基差-4.08元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至12月7日当周API原油库存减少1018万桶，预期减少294万桶；美国至12月7日当周EIA库存预期减少299万桶，实际减少120.8万桶；库欣地区库存至12月7日当周增加114.8万桶，前值为增加172.9万桶；截止至12月13日，上海原油库存为272.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止12月4日，CFTC主力持仓多减;截至12月4日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：目前主要合约主力开始换月操作，多头动力有所不足，预计原油进入震荡；SC1901：425-432区间操作

甲醇1905：

1、基本面：油价有所回升，考虑港口库存依旧偏高，进口货源价格偏低，另外，内地考虑冬季运输等因素，春节前均或以积极出货为主，市场继续消化库存。下游方面，丙烯继续下挫，另外，MTO前期停车装置短期未有重启计划，这也是制约甲醇反弹的一个重要因素；中性。

2、基差：现货2410，基差-49，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在44.54万吨（不加连云港地区库存），较上周四（12月6日）上涨5.02万吨，涨幅在12.70%；偏空

4、盘面：20日线向下，价格上触20日线；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：上游原油反弹乏力，甲醇下游需求仍未恢复，预计今日震荡；MA1901：2440-2530反弹做空

燃料油：

1、基本面：随着套利船货在11月底和本月初集中抵达，亚洲燃料油供应增多，新加坡库存连续出现累库而需求端增速年内高点仅为3%，市场结构偏弱；偏空

2、基差：12月12日舟山保税燃料油为420.5美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2641元/吨，基差为251元，现货升水期货；偏多

3、库存：截止2018年12月5日当周，新加坡燃料油库存连续第三周上升至1983.8万桶，较前一周增加91万桶，涨幅4.8%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、结论：国际原油窄幅震荡，对船用油市场提振不足，但水上油供应紧张造成的价格抬高短线对船用重油涨势仍有支撑，但下游需求跟进不足，建议偏空操作。FU1905：2610-2660区间偏空操作

塑料

1、 基本面：国际原油低位震荡， PE需求处于旺季，近期有所反弹，国内PE厂家开工率82.9%，较上周稳定，现货价格稳，库存低位，基差强势，神华拍卖PE成交率7.0%，LLDPE华北成交9150，华东成交无，偏空；

2、 基差：LLDPE华北现货9250，主力合约1905基差770，升水期货8.32%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存63.5万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6、 结论： L1905日内8550左右逢高做空，8600止损；

PP

1、 基本面：国际原油低位震荡，近期有所反弹，国内PP厂家开工率82.3%，较上周上升，现货价格下跌，库存低位，基差强势，神华拍卖PP成交率44.3%，均聚拉丝华北成交8900，华东成交无，偏空；

2、 基差： PP华东现货9110，主力合约1905基差683，升水期货7.50%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存63.5万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；

6、 结论：PP1905日内8460左右逢高做空，8520止损；

沥青：

1、基本面：北方行情将逐步向冬储靠拢，华东、华南及西南等地仍有收尾需求，短期沥青价格或稳，但下跌行情仍未止，后期价格仍有下调空间。中性。

2、基差：现货3075，基差317，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少2%为36%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2770附近空单入场，2800附近止损。

PVC：

1、基本面：昨日电石市场价格个别随行就市下调，出厂价也有跟随下移现象。电石供需博弈继续，过剩货源仍在消化中，电石厂压力继续加大。中性。

2、基差：现货6640，基差325，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比下降6.72%至12.5万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6325附近空单入场，6400附近止损。

纸浆：

1、基本面：目前进口针叶浆市场供应平稳，但下游原纸市场延续清淡气氛，国内港口库存处于历史高位且处于累库周期；偏空

2、基差：12月13日，山东地区针叶浆交割品牌智利银星市场均价为5575元/吨，SP1906夜盘收盘价为5134元/吨，基差为441元，期货贴水现货；偏多

3、库存：11月下旬，保定地区纸浆库存量1220余车，较上月底减少16%，较去年同期增加149%；青岛港纸浆库存偏高位整理，较上月下旬增加22%，较去年同期增加109%，其中港内散货44万吨；常熟港木浆库存54万吨，较上月下旬上涨15%，较去年同期增加38%，港口库存以阔叶浆为主，对针叶浆有间接压力；偏空

PTA：

1、基本面：PTA12月份供需尚可，但后续1-2月仍有压力，并且终端织造和加弹经历一轮补货后，短期补货基本完成，下游对市场利多效益衰退。偏空。

2、基差：现货6615，基差527，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：投资者反弹空单操作为主。PTA1905：反弹抛空操作，止损6330。

MEG：

1、基本面：乙二醇基本面弱势压制依旧存在，目前市场供应充足，而下游聚酯需求持续性偏弱，乙二醇期货趋势格局依旧是偏空。偏空。

2、基差：现货5750，基差159，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约70.9万吨，高位水平；偏空。

4、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG1906：抛空操作，止损5680

三、金属

黄金

1、基本面：美股高开低走，美元英镑涨， 沙特计划明年1月起大降对美石油出口，美油一度大涨4%；中美贸易关系担忧再次上升；欧央行维持利率不变，确认12月底退出QE，首次明确再投资将持续到首次加息后；英国议会在新年之前不会就脱欧协议投票，首相正式宣告将在下届大选前卸任；美国首次申领失业救济人数降至12周低位，反映劳动力市场仍然吃紧；中性

2、基差：黄金期货280.80，现货276.59，基差-4.21，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1254千克，增加510千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：中美贸易担忧和欧央行鸽派声明导致美股高开低走，美元上涨，人民币小幅贬值，油价上扬；沪金多仓快速增加；受美元和人民币汇率影响，COMEX金小幅下行，沪金震荡下行，中共中央政治局召开会议，或将影响人民币汇率，短期仍将震荡。沪金1906：280-283区间操作。

白银

1、基本面：美股高开低走，美元英镑涨， 沙特计划明年1月起大降对美石油出口，美油一度大涨4%；中美贸易关系担忧再次上升；欧央行维持利率不变，确认12月底退出QE，首次明确再投资将持续到首次加息后；英国议会在新年之前不会就脱欧协议投票，首相正式宣告将在下届大选前卸任；美国首次申领失业救济人数降至12周低位，反映劳动力市场仍然吃紧；中性

2、基差：白银期货3587，现货3532，基差-55，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1106649千克，增加6091千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：中美贸易担忧和欧央行鸽派声明导致美股高开低走，美元上涨，人民币小幅贬值，油价上扬； COMEX银窄幅震荡，再创新高，沪银窄幅震荡，商品属性再次凸显，短期继续上行空间有限。沪银1906：3550-3580区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内11月数据不理想；偏空。

2、基差：现货49280，基差-60，贴水期货；中性。

3、库存：12月7日LME铜库存增75吨至119975吨，上期所铜库存较上周减7163吨至123879吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：沪铜延续弱势震荡整理为主，沪铜1902:48500~50000区间震荡。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13560，基差-110，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增17836吨至713267吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝还是弱势震荡下探，遇到14000阻力，沪铝1902：13500~14000区间，逢高抛空。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，下游虽然受到限产与检修影响，但对于将来几个月还是增产的预期，不锈钢产量仍在增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货92000，基差2540，偏多  现货俄镍88450，基差-1010,偏空

3、库存：LME库存210348，-762，上交所仓单13657，-96，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍1905：短线窄幅震荡，关注9万以及20均线压力。

锌:

1、基本面：伦敦11月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布报告显示，2018年1-9月全球锌市供应短缺5.23万吨,2017年整年供应短缺43.1万吨。1-9月报告库存同比减少4.8万吨，上海库存净减少3.9万吨。偏多。

2、基差：现货21500，基差+525；偏多。

3、库存：12月13日LME锌库存增加1300吨至113800吨，12月13上期所锌库存仓单较上日减少25吨至681吨。偏多。

4、盘面：昨日震荡走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应再次出现短缺；沪锌ZN1902：多单持有，止损20700。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，中国近期采购美国大豆力度不及美国预期以及巴西大豆增产。国内豆粕低位震荡，中美贸易谈判达成初步协议压制盘面，国内油厂大豆压榨利润转负，开机回落，需求端市场采购有所好转，关注年底需求端能否支撑价格。美豆月底有进口但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2994，基差202，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存93.74吨，上周94.3万吨，环比减少0.59%，去年同期72.85万吨，同比增加28.67%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类震荡偏弱，消息面偏空影响和贸易争端和解压制近期盘面。油厂压榨利润转负会挺粕销售，支撑豆粕价格。关注近期贸易谈判进展和国内需求情况。

豆粕M1905：短期2700附近震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代能支撑价格。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2160，基差-62，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.73万吨，上周2.05万吨，环比减少15.6%，去年同期5万吨，同比减少65.4%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2200至2250震荡偏弱，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，中国近期采购美国大豆力度不及美国预期以及巴西大豆增产。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3350，基差198，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存571.07吨，上周609.9万吨，环比减少6.37%，去年同期439.75万吨，同比增加29.86%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入。  偏空

6.结论：美豆震荡偏强，中美贸易争端达成初步协议，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类震荡走低，消息面偏空和贸易战和解压制近期盘面。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3150附近震荡，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至11月底产糖397.3万吨，略高于上榨季391.4万吨。泰国本榨季糖产量预计降至1350万吨，上一季产量1470万吨。巴西11月糖出口191.74万吨，同比减少约13%；18/19榨季4-11月累计出口糖1505.2万吨，同比减少28.85%。2018年11月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖72.68万吨；全国累计销糖32.12万吨；销糖率44.19%。2018年10月中国进口食糖34万吨，同比增加17万吨，环比增加15万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5240，基差314（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，价格表现为宽幅震荡筑底。成本支撑下方空间有限，同时由于新糖上市，供应短期增加，期货合约难有单边大涨动力。05合约4800-5000低位震荡。

棉花：

1、基本面：印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家棉花市场监测系统最新产量预测607.5万吨，同比下降0.9%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。2019年进口配额进入公示阶段。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。10月进口棉花11万吨，同比增加41%，环比减少21%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15405，基差95（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部18/19年度11月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存相对较大，担忧美国关税增加，外贸订单减少，原料随用随买。短期市场供大于求，期货价格超跌。中美贸易谈判暂时不增加税收，给纺织外贸缓冲时间，3个月不确定因素较大，企业处于犹豫观望态度，备库不积极。期货目前底部基本探明，但反弹动力不强，05合约短期15000-15500区间震荡，中线多单回落15000附近建仓。

五、金融 

期指

1、基本面：中央政治局召开会议指出，明年要继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合；央行行长易纲：央行正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变，隔夜欧美股市涨跌，昨日两市放量上涨，基建和地产板块领涨；偏多

2、资金：两融7704亿元，减少7亿元，沪深港股通昨日净买入66亿元；偏多

3、基差：IF1812升水3.11点，IH1812升水2.3点， IC1812贴水12.96点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IF、IH在20日均线上方，IC在20日均线下方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力多增，IC主力空减；中性

6、结论：目前国外股市有所稳定，随着中美贸易谈判进一步深入，有助于提升市场风险偏好，国内指数在连续四天缩量震荡后迎来反弹，不过上方压力较大，反弹空间或有限。IF1812：昨日多单逢高减持，3200-3255区间操作；IH1812：昨日多单逢高减持，2440-2485区间操作；IC1812：4375-4500区间操作

国债：1、基本面：房地产融资重新开闸，近期可能继续有经济刺激计划出台。

2、资金面：央行继续暂停公开市场操作，同业市场7天回购利率上行5BP。

3、基差：TS主力基差为0.1301，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2979，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1804，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净多，多增；中性。T主力净多，多增；中性。

7、结论：短期市场资金风险偏好有所提振，国债空单继续持有。