基本面无明显改善 胶价将震荡运行——橡胶期货周报（20181210-20181214）

1、价格：本周国内外盘面价格以及现货价格均有所上涨。

2、基差：持有收益率小幅上升，仍处于偏高位置。

3、库存： 截至 10 月 16 日，青岛保税区库存较 9 月 30 日减少 5.06 万吨至11.20 万吨，处于中性位置；上期所仓单库存本周上升 20950 吨，仍处于同期高位。

4、生产与消费：9 月份，国内主产区产量维持同环比下滑。国外主产区同比下降，但环比有所上升；消费量方面，国内和 ANRPC 消费量同比均有所上升。

5、期限结构：本周天然橡胶期限结构呈远强近弱格局，近月合约价格对远月合约价格处于贴水状态。

总体而言，供应方面，主产区处于旺季，供应压力依然较大。需求方面目前需求预期受到内部政策及外部环境的影响，需求无太大亮点。橡胶供需不利格局无实质性改变，预计胶价将震荡运行。

聚酯产销改善，PTA 可逢低做多——PTA 期货周报（20181210-20181214）

1、本周 PTA 价格有所下跌：截至 12 月 14 日，期货方面，PTA1905 收 6204 元/吨，周跌 88 元/吨，跌幅为 1.40%；现货方面，PTA 华东地区均价至 6665 元/吨，周跌 40 元/吨，跌幅为 0.60%。

2、加工费用方面：本周 PTA 的加工费用有所下降，目前 PTA 的现货加工费用至921 元/吨，周跌 52 元/吨，跌幅为 5.36%，处于偏高位置。

3、库存方面：国内 PTA 的库存天数为 4.0 天，处于中性水平；PTA 的期货仓单和有效预报合计为 9007 张，周跌 625 张，跌幅为 6.49%。

4、总体而言：供应上，12 月 PTA 装置检修较 11 月有所减小，供应上会有所放大。需求上，下游聚酯和江浙织机的开工率保持平稳，近几日销售有所改善。短期 PTA 驱动中性向上。持有收益率处于偏低位置，现货加工费用位于偏高水平。PTA 估值中性。操作上以逢低做多为主。

煤焦现货市场暂稳，盘面震荡运行——煤炭周报（20181210-20181214）

1、煤焦期价小幅回调。截至 12 月 14 日收盘， JM1901 收 1430.5，周跌1.68%；JM1905 收 1256，周涨 3.16%； J1901 收 2401，周跌 1.27%；J1905收 20163，周跌 2.28%； ZC1901 收 610.8，周跌 0.81； ZC1905 收 566，周跌 1.46%。

2、煤焦现货市场以稳为主。本周国内炼焦煤市场由于部分煤矿已完成全年销售任务，年底产量有所收缩，对市场形成一定支撑。近期国内部分焦企向钢厂提涨 50-100 元/吨，但目前北方多数钢厂未接受，只有华东少数库存偏紧的钢厂同意提价 50 元左右，钢厂焦炭到货未受影响，甚至库存有微增的情况。部分贸易商前期抄底未果后，近期采购趋于谨慎，现有资源也以出货为主，焦企提价难以持续。目前国内焦企与钢厂的利润空间相当，在钢价未明显企稳的情况下，钢厂仍持谨慎观望心态，焦企提涨难度较大。动力煤现货市场表现维持弱势，电煤存煤库存较高，电厂有序备库，采购情绪较弱。

3、焦企惜售情绪渐起，厂内库存继续增加。截至 12 月 14 日当周，炼焦煤六港口库存合计 274.24 万吨（-18.52/-6.33%）；焦炭港口库存合计 30.84 吨（+0.04/+0.13%）；全国焦化厂库存合计 30.84 吨（+0.04/+0.13%）；动力煤秦皇岛港口库存合计 641.5 万吨（+33.5/+5.51%）。

4、本周现货市场以稳为主，期货盘面受情绪稳定的影响有所回落。从基本面来看，钢厂利润大幅缩减，对高价焦炭的接受程度较低，焦化企业的库存偏低，出货较好，并不愿意进一步让利。但焦煤基本面较好，但短期现货下行概率大于上行概率。短期盘面以交易预期为主，建议继续多关注资金变化，以快进快出操作为主。

供需双弱 钢价震荡运行——钢矿期货周报（20181210-20181214）

1、本周钢材主力期价、铁矿主力期价均有所反弹。截至 12 月 14 日，RB1905 收3445，周涨 2.16%；HC1905 收 3444，周涨 3.83%；I1905 收 482，周涨 2.66%。

2、本周外矿价格小幅上涨，高低品位矿价差小幅收窄。之前受宏观环境影响，黑色系受重挫，钢厂利润被大幅压缩，导致钢厂在原料采购上，更倾向于成本较低的低品位矿，导致铁矿价格大幅跟跌，高低品位矿价差有所收窄。随着本周中美短暂和解，铁矿价格有所反弹，高品位价差再次拉大。本周外矿发货量有所减少，到港量小幅增加，铁矿港口库存小幅减少。

3、钢厂铁矿库存有所减少，港口铁矿库存小幅增加，钢材库存小幅增加。之前受宏观环境影响，黑色系受重挫，钢厂利润被大幅压缩，导致钢厂在原料采购上，更倾向于成本较低的低品位矿。近期澳矿发货量有所增加，铁矿港口库存有所增加，进口高品位矿整体供应偏紧。钢材方面，北方工地陆续开始停工，需求有所减弱，目前钢厂利润大幅缩水，钢材供应全部集中到南方地区，钢材库存本周小幅增加，目前钢材整体需求偏弱。

4、钢材的生产利润小幅减少，利润率维持高位。钢、矿主力期价贴水幅度小幅波动，持有收益率处于中性区间。

5、总体而言，本周中美达成短暂和解，黑色产业链重回基本面，当前市场情绪偏空。从基本面来看，钢厂大幅缩水，生产意愿有所减弱，供给减弱，从需求上来看，北方工地开始停工，需求当前也较弱，从库存情况来看，钢材社会库存仍在下降，当当前盘面对后期钢材较为悲观，短期来看钢价将震荡偏弱运行，铁矿方面，钢厂利润被大幅压缩，对高品位矿的需求有所减弱，铁矿价格短期内震荡偏弱运行。