日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周一港口累计成交75（-34.62%）万吨，现货价格小幅上涨，成交缓慢回升，盘面表现较强，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货543，折合盘面608.4，基差120，贴水率19.71%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格490，折盘面549，基差60.5，偏多；

3、库存：港口库存13941.33万吨，环比增加81.31万吨，较去年同期减少397.37万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为25.9天，去年同期是23天，中性；

4、盘面：20日均线走低，价格在20日均线上方，中性；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：市场情绪有所转好，现货价格继续上涨，隔夜CRB大跌，美股大跌，市场仍不稳定，盘面反弹至60日均线附近有一定压力，暂时未看出突破宽幅震荡区间，建议尝试短空。铁矿石1905:490空，目标470，止损495.

焦煤

1、基本面：焦炭供给仍然相对偏紧，进口煤政策有所松动，需求短期保持稳定；下游焦企限产整体偏宽松，但有加强的趋势；焦煤预计震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差175.5；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1618.33万吨，增24.65万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力多减，偏多

焦炭

1、基本面：第四轮提降之后，现货价格暂时稳定；钢焦博弈剧烈，受空气质量影响，唐山、徐州等地限产增强；预计焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2300，基差272；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为450.46万吨，增4.53万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力空减，偏空

螺纹：

1、基本面：供应方面近期唐山地区下发通知要求严格执行限产，徐州地区昨日传出停产半个月消息，总体供给受环保压力逐渐趋严，需重点关注产量变化。需求方面，北方地区需求进入淡季，北材南下加量且高于往年同期，但上周下游成交量有所放大；中性

2、基差：螺纹现货折算价4006.7，基差571.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存296.87万吨，环比增加2.75%，同比减少0.33%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：本周首日螺纹期货价格维持窄幅震荡，无明显趋势，现货价格小幅上涨，下游成交量继续小幅回暖，目前库存仍偏低，钢厂挺价意愿较强，但由于接下来需求大概率仍将继续走弱，反弹高度有限，谨防回落，操作上建议螺纹1905合约日内3400-3500逢高做空。

热卷：

1、基本面：供应方面近期唐山地区下发通知要求严格执行限产，徐州地区昨日传出停产半个月消息，总体供给受环保压力逐渐趋严，需重点关注产量变化。需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳，总体需求持续偏弱；中性

2、基差：热卷现货价3800，基差361，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存190.52万吨，环比减少3.93%，同比增加5.78%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:近期受各地环保限产加码消息影响热卷期货价格走强，现货方面价格亦止跌反弹，本周首日热卷期货价格维持窄幅震荡，短期价格缺乏继续上行驱动，操作上建议热卷1905合约日内3380-3500区间操作。

硅铁：     

1、基本面：钢招进入尾声，价格较上轮调整不大，工厂成交情况一般，对后续不看好的氛围下，部分企业还面临资金压力，压价心态浓厚，心态松动价格下调；偏空。

2、基差：现货价格6400，基差326，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单357张，12495吨，厂家绝大多数维持正常排单走货状态，现货供应仍偏紧张，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：此轮钢招并未给市场带来多少利好层面的刺激，硅铁现有行情主体上仍是缺少成交支撑，不排除后续进一步出现议价交投的局面，弱势窄幅震荡运行。硅铁1901：逢高做空，止损6200。

锰硅：

1、基本面：采暖季限产力度加大，钢价萎靡不振，市场成交清淡，业内心态为此明显悲观，且对后市存在一定恐慌心理；偏空。

2、基差：现货价格8800，基差722，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。      

6、结论：目前硅锰合金面临着锰矿和钢厂的两面夹击，硅锰厂操作难有足够积极性。就短期走势而言，硅锰价格或继续弱势运行，预计大幅波动的可能性不大。锰硅1901：8050-8250区间偏空操作。

二、化工

塑料 

1、 基本面：国际原油夜间跌4%， PE近期反弹后震荡，国内PE厂家开工率85.9%，较上周上升，现货价格稳，库存低位，基差强势，神华拍卖PE成交率83.1%，LLDPE华北成交9155，华东成交无，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9250，主力合约1905基差675，升水期货7.30%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存63万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： L1905日内8650左右逢高做空，8700止损； 

PP

1、 基本面：国际原油夜间跌4%，PP近期反弹后震荡，国内PP厂家开工率83.7%，较上周上升，现货价格涨，库存低位，基差强势，神华拍卖PP成交率94.1%，均聚拉丝华北成交9105，华东成交9425，中性；

2、 基差： PP华东现货9275，主力合约1905基差695，升水期货7.49%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存63万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6、 结论：PP1905日内8650左右逢高做空，8700止损；

沥青： 

1、基本面：东北市场，焦化需求带动出货，炼厂库存下降，沥青价格推涨。华南市场，受资源供应低位利好，沥青价格坚挺，但与华东价差已高达500元/吨。长三角以及山东、华北市场需求疲弱，沥青价格再度下跌。西北市场，价格理性回调，但市场仍在观望，仍有下行空间。总的来说，目前沥青市场仍难寻利好，整体将延续下行。中性。

2、基差：现货3075，基差281，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少2%为34%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2800附近空单入场，2840附近止损。

PVC：

1、基本面：周末至昨日各地电石到价陆续跟降，整体价格重心下移。电石需求不稳定但产量仍较为充足，市场过剩货源消化缓慢，下游待卸车不断增多，价格跌跌不休。中性。

2、基差：现货6615，基差260，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比下降7.20%至11.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6400附近空单入场，6460附近止损。 

纸浆：

1、基本面：目前进口针叶浆市场供应平稳，下游纸厂出货情况提升有限，开工率降低，浆市需求难有明显增量，国内港口库存处于历史高位且处于累库周期；偏空

2、基差：12月17日，山东地区针叶浆交割品牌智利银星市场均价为5575元/吨，SP1906夜盘收盘价为5130元/吨，基差为445元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至11月末，青岛港纸浆总库存约95万吨，环比增加约18.75%，同比增加约 150%。常熟港纸浆总库存约54万吨，环比增加约14.89%，同比增加约38.46%。保定满城和132仓库纸浆总库存约1400车，环比减少约6.04%，同比增加约 129.51%；偏空

燃料油：

1、基本面：目前新加坡燃料油供应充足，库存连续出现累库而需求端增速年内高点仅为3%，市场结构偏弱；偏空

2、基差：12月14日舟山保税燃料油为416美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2644元/吨，基差为223元，现货升水期货；偏多

3、库存：截止2018年12月12日当周，新加坡渣油库存录得1959.4万桶，较前一周减少24.4万桶或1.22%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、结论：受库存高企及年底清货的影响，新加坡高硫燃料油市场卖压沉重,短期燃料油期货建议偏空思路操作。FU1905：逢高抛空，止损2655

PTA：

1、基本面：短期现货供应面货源偏紧的情况仍能维持，下游信心有所恢复后，聚酯停车压力有所缓解。但中期看，市场仍然面临转弱担忧，后市聚酯面临季节性淡季，部分富裕PTA将调配供应市场，市场预计本月末PTA的供应会有所缓解。总体PTA近强远弱。中性。

2、基差：现货6236，基差449，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空。

6、结论：投资者反弹空单操作为主。PTA1905：反弹至6300附近抛空操作，止损6400。

MEG：

1、基本面：随着船只正常入库后，MEG华东港口库存仍将维持堆积过程中，市场现货将陆续宽容，乙二醇供需格局偏差。偏空。

2、基差：现货5815，基差197，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约71.7万吨，高位水平；偏空。

4、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG1906：反弹抛空操作，止损5700

橡胶：

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10500，基差-840，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线走平，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：空单持有。

原油1903：

1.基本面：对冲基金将美国原油多仓削减至两年最低；本周美联储议息会议即将到来，特朗普加速施压美联储不要加息；中性

2.基差：12月17日阿曼原油现货价约为59.51美元/桶，巴士拉轻质原油现货为60.05美元/桶，基差4.40元/桶，升水期货，偏多

3.库存：美国截至12月7日当周API原油库存减少1018万桶，预期减少294万桶；美国至12月7日当周EIA库存预期减少299万桶，实际减少120.8万桶；库欣地区库存至12月7日当周增加114.8万桶，前值为增加172.9万桶；截止至12月17日，上海原油库存为272.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线附近运行；偏空

5.主力持仓：截止12月4日，CFTC主力持仓多减;截至12月4日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：受到隔夜美股大跌等风险因素，油价在横盘未能上冲后转而向下，行情节奏上预计多有反复；SC1903：415-422区间偏空操作

甲醇1905：

1、基本面：昨日上午传出部分装置临时检修消息，如同煤、华庭等，另外计划新投装置产出产品延迟，如鲁西。西北未出具具体价格，仅大唐窄幅下滑30至2020元/吨，鉴于周初及前两周表现，业者均显观望；中性。

2、基差：现货2440，基差-64，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在44.54万吨（不加连云港地区库存），较上周四（12月6日）上涨5.02万吨，涨幅在12.70%；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：上游原油下跌迅速，甲醇下游需求仍未恢复，预计今日偏空震荡；MA1901：2450-2530偏空操作 

三、金属

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，下游虽然受到限产与检修影响，但对于将来几个月还是增产的预期，不锈钢产量仍在增加，如何消化成为重要问题。现货端上，贸易商与下游均有买货，情绪有所转好。偏空

2、基差：现货93375，基差2455，偏多  现货俄镍90375，基差-545，偏空

3、库存：LME库存209592，-96，上交所仓单13503，-124，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下运行，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍1905：短线震荡，中期思路不改，仍反弹抛空。

锌:

1、基本面：伦敦11月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布报告显示，2018年1-9月全球锌市供应短缺5.23万吨,2017年整年供应短缺43.1万吨。1-9月报告库存同比减少4.8万吨，上海库存净减少3.9万吨。偏多。

2、基差：现货21730，基差+585；偏多。

3、库存：12月17日LME锌库存增加3400吨至122400吨，12月17上期所锌库存仓单较上日减少0吨至681吨。偏空。

4、盘面：昨日上涨走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应再次出现短缺；沪锌ZN1902：多单持有，止损20700。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内11月数据继续不佳；偏空。

2、基差：现货49150，基差-80，贴水期货；中性。

3、库存：12月17日LME铜库存增575吨至121800吨 ，上期所铜库存较上周减2121吨至131042吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：沪铜延续弱势震荡整理为主，关注48500~50000区间，沪铜1902:48500~50000区间，逢高反弹抛空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13520，基差-130，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减24442吨至688825吨  ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝还是弱势震荡下探，遇到14000阻力，沪铝1902：13500~14000区间，逢高抛空。

黄金

1、基本面：美股再暴跌，道指一度跌超600点，标普触及一年低位，美油14个月来首次收于50美元下方；特朗普再喷美联储，联邦政府停摆在即，特朗普依然固执：不建墙，就关门；英国首相梅：计划明年1月14日当周举行脱欧协议投票；中性

2、基差：黄金期货280.20，现货276.13，基差-4.07，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，增加357千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股暴跌，美油收于50下方，美联储会议前多方呼吁停止加息；美元大幅下跌，COMEX金大幅反弹，沪金快速反弹，短期仍将震荡。沪金1906：280-283区间操作。

白银

1、基本面：美股再暴跌，道指一度跌超600点，标普触及一年低位，美油14个月来首次收于50美元下方；特朗普再喷美联储，联邦政府停摆在即，特朗普依然固执：不建墙，就关门；英国首相梅：计划明年1月14日当周举行脱欧协议投票；中性

2、基差：白银期货3564，现货3517，基差-47，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1100634千克，减少11860千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：中美贸易关系放缓，美股大跌，欧洲经济再度放缓，美元再创新高； COMEX银小幅反弹，沪银小幅回升，商品属性仍较强，短期仍将震荡下行。沪银1906：3550-3580区间操作。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中国继续采购美国大豆支撑价格。国内豆粕低位震荡，中美贸易谈判达成初步协议压制盘面，国内油厂大豆压榨利润转负，开机回落，需求端市场采购有所好转，关注年底需求端能否支撑价格。美豆月底有进口但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2961，基差219，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存94.34吨，上周93.74万吨，环比增加0.64%，去年同期77.71万吨，同比增加282.36%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类震荡偏弱，消息面偏空影响和贸易争端和解压制近期盘面。油厂压榨利润转负近期开始挺粕销售，支撑豆粕价格。关注近期贸易谈判进展和国内需求情况。

豆粕M1905：短期2650附近震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2100，基差-65，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.1万吨，上周1.73万吨，环比增加21.4%，去年同期4.6万吨，同比减少54.34%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2200下方震荡偏弱，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，中国继续采购美国大豆支撑价格。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差147，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存573.37吨，上周571.07万吨，环比增加0.4%，去年同期424.82万吨，同比增加34.96%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆震荡偏强，中美贸易争端达成初步协议，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类震荡走低，消息面偏空和贸易战和解压制近期盘面。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3150附近震荡偏弱，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至11月底产糖397.3万吨，略高于上榨季391.4万吨。泰国本榨季糖产量预计降至1350万吨，上一季产量1470万吨。巴西11月糖出口191.74万吨，同比减少约13%；18/19榨季4-11月累计出口糖1505.2万吨，同比减少28.85%。2018年11月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖72.68万吨；全国累计销糖32.12万吨；销糖率44.19%。2018年10月中国进口食糖34万吨，同比增加17万吨，环比增加15万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5230，基差210（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底18/19榨季工业库存41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，价格表现为宽幅震荡筑底。成本支撑下方空间有限，同时由于新糖上市，供应短期增加，期货合约难有单边大涨动力。05合约到达5000关口，前期多单减持观望。如能有效站稳5000，下一个目标5200，反之又回到之前低位震荡区间。

棉花：

1、基本面：印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家棉花市场监测系统最新产量预测607.5万吨，同比下降0.9%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。2019年进口配额进入公示阶段。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。10月进口棉花11万吨，同比增加41%，环比减少21%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15406，基差41（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存相对较大，对美外贸订单减少，原料随用随买。短期市场供大于求，期货价格超跌。中美贸易谈判暂时不增加税收，给纺织外贸缓冲时间，同时3个月不确定因素较大，企业处于犹豫观望态度，备库不积极。期货目前底部基本探明，但反弹动力不强，需要等待上涨动力，05合约短期15000-15500区间震荡，中线多单回落15000附近建仓。

五、金融  

国债

1、基本面：临近年末，资金观望情绪浓厚。

2、资金面：央行重启7天逆回购，市场，只进行MLF的到期置换。

3、基差：TS主力基差为0.331，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2182，现券升水期货，偏多。T主力基差为-0.0081，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净多，多增；中性。T主力净多，多增；中性。

7、结论：市场观望情绪浓厚，年末临近，暂时空头持有为主。

期指

1、基本面：证监会人士：鼓励通过并购重组支持新经济、新产业发展；深交所副总经理彭明：将推动放宽创业板上市条件；隔夜美股大跌，昨日两市缩量调整，金融周期板块相对强势，创业板走弱；偏空

2、资金：两融7665亿元，减少33亿元，沪深港股通昨日净买入13亿元；偏空

3、基差：IF1812升水6.6点，IH1812升水4.66点， IC1812贴水9.45点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力多减，IC主力空减；中性

6、结论：欧美股市持续走弱，虽然中美贸易谈判进一步深入，然而市场对利好效应下降，国内指数缩量震荡，本周中央经济工作会议召开在即以及美联储即将举行12月份议息会议，预计市场整体观望情绪增加，偏弱运行。IF1812：3110-3180区间偏空操作；IH1812：2590-2440区间偏空操作；IC1812：日内逢高试空，止损4350。