如何在股市波动时进行对冲交易

作者：Charles Sizemore

来源：IB美国盈透证券

原文发表于美国时间2018-12-18

道琼斯指数在12月10日盘中下跌超500点，收盘时以微涨结束全天交易。

即便几个月前，股指如此巨大的波动也会成为新闻。

不过在近期，波动是股指的标准模式。巨幅波动是每天必经的程序。

寻求（波动的）解释

每当股指出现此类的波动时，投资者都急于找到合理的解释。他们想知道为何股指大跌或暴涨。

是否是源于贸易局势趋向紧张？

或源于美联储官员演讲的鸽派言论，助涨了反弹动力？

我认为这些都不是市场如此运行的真实原因。

竞拍式的动态

我认为股票价格的涨跌就像其他任何竞拍模式一样。

当买家多于卖家时，价格会上涨。当卖家多于买家时，价格会下跌。

过去两个月的股票卖家多于买家，这就是为什么股指大方向呈现下跌的原因。

极端表现

不过除此之外，我认为股市调整和熊市往往也会比健康的牛市更不稳定。

一切交易都变得更激烈。股市在下跌时跌幅更深，在上涨时涨幅更大，交易日内的波动率也更大。

部分交易者选择买入并持有的简单策略应对如此颠簸的股市。

毕竟多数的股市调整是短暂并且无伤大雅的，如果因为避免股市下跌而卖出却可能在牛市恢复时错过了股市的上涨，何必自找麻烦呢？

过度的保守

虽然这种方式听起来很棒。但是部分相对无伤大雅的股市回调最终变为全面熊市，像2008年的股市以及2000年至2002年之间的股市。

部分投资者倾向于抛售全部持股并持有现金直至股指的走势明晰，而不是满仓期待股市转涨。

这种方式听起来也很好。不过问题在于清楚地知道何时再重新买入。当股市的回调比恐惧的的幅度更小时，过度的保守可能导致您错过股市重要的反弹。

对冲交易的策略

与之上的两种方式相反，我会进行对冲交易。我会将通常所持有的价值股和动量投资股的持仓减少一半。然后我将投资组合所释放出来的50%现金去做空标普500指数。

故而，我持有一个对冲的、市场中立的投资组合，而不是仅持有一个激进的多头股票投资组合。在这种情况下，不论市场上涨或下跌或横盘整理，我都足以应对。

假设市场大跌。我投资组合中的价值股和动量投资股可能遭受损失，但任何损失均会被我做空标普500指数的空头头寸所取得的回报所抵消。

同理，市场反弹也毫无影响。我自然会因做空标普500指数的空头头寸而亏损。不过我投资组合中的价值股和动量投资股会有着很好的涨幅。

结论

我认为此种投资方式的关键是我不需要去猜测市场的走向。

我的投资组合仅需选择具有吸引力的价值股和动量投资股，它们可能会比标普500指数涨幅更多或跌幅更小。

只要股市的回调结束，投资组合的持仓就会恢复至正常状态。我了结空头头寸并将价值股和动量投资股的头寸增至常规水平。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者盈透证券资产管理人Charles Sizemore

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