狗股理论是美国基金经理迈克尔·奥希金斯于1991年提出的一种投资策略。

具体的做法是，投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票，新年买入，一年后再找出10只股息率最高的成分股，卖出手中不在名单中的股票，买入新上榜单的股票，每年年初年底都重复这一投资动作，便可获取超过大盘的回报。

该理论在估值合理市场是有效的，但在高估值市场是无效的。所以，历史上狗股理论在A股市场无用武之地，但从2016年开始，狗股理论在A股市场是有效的，因此自那时起，A股市场估值始终处于全球市场估值谷底区域。

今年岁末，A股市场估值更是处于历史纵向和全球横向比较的最低区域。12月18日最新估值数据：

蓝筹指数系列：中证红利指数7.42倍PE，上证50指数8.85倍PE，沪深300指数10.45倍PE；中小市值指数系列：中证500指数15.93倍PE，中证1000指数20倍PE。

与之比较，经过持续下跌考验的标普500指数估值仍有19.27倍PE，换言之，美股蓝筹指数与A股中小市值股票估值接近，而A股蓝筹指数估值仍然较美股蓝筹指数估值便宜近一半。

在此背景下，狗股理论在2019年A股市场仍将发挥有效作用。与此同时，今年四季度出台的鼓励股票回购新政策，极有可能在明年初发酵，因此一批蓝筹股极有可能在明年年报季期间推出股票回购＋高股息的现金回报政策。

真正意义上的业绩浪是基于股票现金回报率衡量的，而不是考验投资者智商的牛奶兑水式的所谓“高送转”股票拆细游戏。以往市场总是误将收割散户投资者韭菜的“高送转”视作回报，现在越来越多的投资者已经意识到多数无业绩支撑的“高送转”游戏，本质都是割韭菜的手段而已。

从2019年起，投资者会越来越关注股票的现金回报率，股票回购＋高股息的现金回报组合将会受到市场追捧，这将是A股市场即将兴起的真正意义上的业绩浪，因此2018年岁末重点关注狗股理论。