在过去的2018年，商品市场发生了很多的大行情，任意捕捉到一两波行情都是能让资金曲线有翻天覆地的变化，但是大行情都是需要大的背景条件，任何的行情都是基于一定约束或更加宏大的历史背景下的结果，当然市场是需要故事的，一波大行情一定有一个好故事可以溯说。

铜：

能影响铜变化波动的有两个因子，一是美元，二是国内出现重大宏观变化。能影响外盘铜变化波动的两点一是和基建减税相关的重大政策变化，二是伦铜的库存变化趋势。18年的铜经历过两次大跌，第一次是三月份整个商品市场的大跌，第二次是6月份到9月份，贸易战带来的市场悲观预期。9月份到12月份之间的行情，属于悲观预期条件下的修复，之后市场步入低库存条件下的抵抗。

镍：

镍在18年的上半年6月份之前，市场一直以新能源汽车，硫酸镍需求增加，短缺加上低库存的故事延续市场，但是6月份之后高位回落，之后新能源的故事逐渐结束，10月份之后随着同期炒作新能源的钴价格的暴跌，同时8.9.10 月份新能源汽车销量的连续2位数下滑，镍的需求出现急剧下滑，钴暴跌过后，引导镍基本同步下跌。

黄金：

黄金的波动作为避险品种，当全球性的系统性宏观风险来临的时候才会有机会，10月份之后，贸易战及美股原油大幅度下行，触发市场对全球未来经济的悲观预期，出现了一波向上的行情。

两粕：

如果总结下从3月20 之后两粕的行情，基本上有两个因子对豆粕的行情影响比较大，其中最大的因子是贸易战，其二猪瘟疫。3月20号之后，每次只要是涉及倒贸易战，中美关系紧张的时候，两粕基本上就会相应的上涨，而当贸易战缓解的时候，两粕就开始下地了。3月份到12的月份，基本上就是这么一个大逻辑在驱动着商品，当然当贸易战消息趋于平衡的时候，猪瘟疫的出现驱动着市场的下跌。至于是不是真实缺少豆粕倒已经成为次要的因子，因此从简单的供求分析已经无法判断行情甚至很容易做错行情，但是从事件驱动的角度看两粕行情，就会变得很清晰，未来商品的研判中，经济逻辑认为事件将会深刻驱动商品，而不是基于简单的供求关系。

棉花：

4月份之前棉花基本上没有什么波动，4月27之后棉花减产故事驱动棉花上行，6月4日，一则棉花协会的利空消息，以事件驱动空头作为开始，以证伪棉花减产回归供求本身，以贸易战悲观预期延续空头的故事。

苹果：

有人说苹果的故事就是一部宫斗剧，剧情波澜起伏，苹果从4月中下寻的霜冻减产30% ，行情从最初的7000 一口气涨到了10000 上方，这一波行情一气呵成，空方基本上没有任何的抵抗，多头按照过去历史的农产品(000061,股吧)波动过程，认为苹果减产30%，现货至少要翻倍，减产驱动行情第一阶段的结束终止于1W 附近，之后市场多头陆续炒作减产故事，11月份之后整个商品全线下跌，苹果做为被过度炒作的品种，趋势逆转，补跌。

玉米淀粉：

整个18年基本上玉米的现货价格一直在上涨，逻辑应该和17年的农业供给侧改革有关，让市场改种大豆之后，玉米的总产量年度减少了，直到最近的中美贸易战缓和之后，市场有增加进口供应的预期之后，市场下跌便刹不住车了，还是一个整体减产的故事，和贸易战的故事，淀粉基本上和玉米同步。

鸡蛋：

18年的鸡蛋，市场的大波动，起源于10月份之后的环保+低存栏+低库存故事，11月21 之后，因市场其他品种的全线下跌，整体大环境悲观，市场对高高在上的高升水鸡蛋进行了补刀动作，驱动鸡蛋波动的是市场系统化同向思维。

螺纹热卷：

三月份悲观宏观预期+微观高库存高价格大跌1000点之后，需求端+供应端韧性+加强版环保预期 驱动了4-8月份的行情，螺纹现货进入4500-5000 泡沫区间，钢坯进入极限价格区域过后，8.9.10月宏观经济数据及需求出现大幅度下行，全行业产业利润平衡及转移引导市场去利润，最终在全线成本附近得到支撑，转期现回归逻辑驱动。

焦煤焦炭：

18年的双焦炭基本上是同整个黑色系的波动基本上一致的，但是焦煤焦炭的波动比螺纹热卷的波动大，因为焦炭现货波动的幅度比较大，因此如果期货要获得同样价格的波动，期货的波动幅度要大大的加大，但是整体的波动趋势和螺纹热卷的波动趋势基本上是趋于一致的，3月份双焦出现了一波大幅度的下跌，当时螺纹基于微观大库存背景下高库存高利润高价格，加上宏观利空共振下形成了一波趋势下跌行情，焦炭止跌于焦化厂成本附近的价格，这也是焦炭的产业支撑基础，7月份过后，螺纹的低库存，强环保驱动螺纹进入高价格泡沫区间，现货进入个人预期的4500-5000 的泡沫区间，而低库存+环保是这一波多头故事的驱动力。在现货进入5000 高价格之后，中美贸易战恶化，宏观数据转弱，需求在10月份出现急剧下降，库存边际变化成为暴跌的重要来源，宏观主导了商品的恐慌，即便是资源相对偏紧张的焦煤，远月被迫跟随下跌。当整个市场产业链完成一轮下跌之后，螺纹，热卷，焦炭，焦煤，市场价格传导倒末端之后，成本支撑出现，期现回归，市场反弹，这就是整个逻辑故事转换的过程。

铁矿：

过去一年铁矿的走势基本上在成本之上区间运行，450的成本在一年中对铁矿的支撑一直有效，每当价格跌至成本区间时，市场便开始反弹，因铁矿和外汇及外储有些关联，因此铁矿从政策的角度看不太可能涨太高，区间波动呈现了一年的行情。

动力煤：

18年是实去供给侧故事的一年，年初的供应超预期带来一波下行，此后供应端的故事基本上结束，供求紧张在FGW提前预警市场供应端潜在风险之后，动力煤基本上没有太大的起伏，10月份市场整体宏观需求大幅度下行带来库存累积，驱动市场价格缓慢下跌。

橡胶：

橡胶18年的行情基本上没有多大的起色，全年供需宽松，一共跌了两大波，10月份这波行情，汽车数据及原油的大幅度下跌有关联，其他时间都处于横盘，原本橡胶现货价格确实也够低，成本附近的价格往下的空间确实不多，最近更是多空都没有驱动，只能等待未来事件的驱动。

沥青甲醇：

10月份之前基本上围绕着伊朗，贸易战进口减少的故事，10月份之后，沥青锚定化工系的原油整体大跌，甲醇的大方向基本同步原油，10月25 兴兴的停产事件驱动基本面出现大幅度变化，叠加原油大幅度下行，驱动原油沥青趋势下行。

燃油：

燃油的走势基本上跟随原油的波动，对原油的判断就是对内盘燃油的判断，比较神奇的是原油的波动和中美贸易战的博弈竟然密切相关，而不是中东事件。包括5月22日，7月6日，10月3日原油的三次见顶，原油波动的背后是中美贸易战博弈驱动的结果，燃油基本被动跟随。

PTA：

PTA上半年的故事源于贸易战背景进口及上半年汇率大贬值背景下，PX 的短缺驱动整个下游产品的上涨，在急剧的短缺中价格火箭式上行，以央视逻辑及产业链之间的过度投机，上下游之间的断裂作为下跌的开始，以原油大跌的背景加速驱动下行。

总结：事件和故事驱动商品大机会。