《证券投资基金投资股指期货指引》征求意见稿日前出台，意味着股指期货特殊法人机构准入门槛将逐渐打开，也将使股指期货未来的投资者结构趋于完善。

　　WIND资讯数据显示，国内目前基金总数为588只，资产约为2.69万亿。其中，股票型基金313只，净值约1.61万亿元；混合型基金147只，净值约为7073亿元；保本型基金7只，净值约为245亿。这三种类型基金合计净值约为2.34万亿元。如果按净值的10％做为最高买入价值限额则最大可用资金约为2340亿元。如果按一手价值100万计算则可持仓23.3万手，保证金折算约为350亿左右（15％的保证金），仅占的1.5％。确实对基金参与投机的比例做出了严格约束。

　　机构投资者较个人投资者而言，具有交易成本低、具专业优势以及更加理性等特点，因此机构投资者也就成为稳定金融市场的中坚力量。机构投资者在股指期货市场同样起到的稳定作用，尤其当期指价格出现明显偏离时，机构投资者套利资金的介入将会较好地平抑市场的波动；而且机构参与套保对冲系统风险后也削弱了现货市场的压力，因此机构投资者在股指期货中的作用可谓举足轻重。

　　针对《证券投资基金投资股指期货指引》征求意见稿相关内容，证券投资基金参与股指期货有如下要点。

　　适用范围：股票型基金、混合型基金及保本基金可以投资股指期货，债券型基金、货币市场基金则被排除在门外。

　　参与目的：根据风险管理的原则，以套期保值为目的。

　　持仓规模：基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。

　　总量控制：为规避期货投资的杠杆特性放大投资风险，规定基金的总投资头寸，即开放式基金持有的买入期货合约价值与有价证券市值总和限制在基金资产净值的95％；而封闭式基金、开放式指数基金、ETF基金则控制在100％以内。

　　日内交易：为避免基金利用T+0制度日内频繁交易，要求基金在任何交易日内交易的股指期货合约价值不得超过上一交易日基金资产净值的20%。

　　资金流动性：开放式基金在扣除股指期货合约保证金后，还应保持不低于5%的现金；封闭式基金、ETF在扣除股指期货合约保证金后，应保持不低于保证金一倍的现金。

　　综合来看，《指引》充分体现了股指期货“高标准、稳起步”的基本理念，鼓励机构参与到套保中，达到稳定市场，平抑波动，同时对冲风险、优化资产的目的。 （中证期货 刘 宾）