今日要点

1. 乙二醇1906跌幅3.23%，创合约新低。原油1903跌幅2.70%，创合约新低。

2. 铁矿1905涨1.22%，创近一个半月新高。沪金1906涨0.71%，创七个月以来最高。

3. 螺纹1905-1910价差升水创近一个半月新高。动力煤1905-1909价差贴水幅度创近二十四个月新高。

4. 沙钢集团：2018年12月第3期沙钢建材政策下调80。

5. SGS：马来西亚12月1-20日棕榈油出口较上月同期增加6.9%。

6. 中信钢铁：下游钢厂限产效果逐步显现，焦化行业集中度将持续提升。

今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

一、策略跟踪

1、锰硅1901跌0.13%，报收7982：截止12月21日收盘，锰硅1901跌0.13%，报收7982，盘中最高8016，盘中最低7914。

【策略主题：单边做空锰硅；发布时间：10月28日】

2、1905合约盘面理论钢厂利润上涨：截止12月21日收盘，1905合约盘面理论钢厂利润今日值为567.222，较上个交易日涨22.222。

【策略主题：做空钢厂利润；发布时间：10月8日】

3、PTA1901-1905价差升水较上个交易日走缩4点：截止12月21日收盘，PTA1901-1905价差升水282，较上个交易日走缩4点。

【策略主题：PTA1-5正套；发布时间：11月11日】

二、今日期货市场重要变化

1、沪金1906涨0.71%，创七个月以来最高：截止12月21日收盘，沪金1906涨0.71%，报收284.80，盘中最高285.75，创七个月以来最高。

2、铁矿1905涨1.22%，创近一个半月新高：截止12月21日收盘，铁矿1905涨1.22%，报收497，盘中最高499.5，盘中最低493，创出近一个半月新高。

3、原油1903跌2.70%，创合约新低：截止12月21日收盘，原油1903跌2.70%，报收389.6，盘中最低385.8，创合约新低。

4、乙二醇1906跌3.23%，合约新低：截止12月21日收盘，乙二醇1906跌3.23%，报收于5418，盘中最低5320，创合约新低。

5、甲醇1905-1909价差贴水创三个月以来新低：截止12月21日收盘，甲醇1905-1909价差贴水30点，较上个交易日走扩6点，今日该价差贴水创三个月以来新低。

6、螺纹1905-1910价差升水创近一个半月新高：截止12月21日收盘，螺纹1905-1910价差升水196点，较上日走扩8点，创该价差升水近一个半月新高。

7、动力煤1905-1909价差贴水幅度创近二十四个月新高：截止12月21日收盘，动力煤1905-1909价差贴水8点，较上日走扩0.8点，贴水幅度创近二十四个月新高，价差处于近四年同期低位。

8、焦煤1905-1909价差贴水幅度创近一个月新高：截止12月21日收盘，焦煤1905-1909价差贴水87.5点，较上日走扩3.5点，贴水幅度创近一个月新高。

三、今日值得关注的研报逻辑&观点

1、重阳投资：央行创设TMLF、新增再贷款和再贴现额度1000亿等举措影响

据重阳投资观点，无论是央行前期推出的信贷、债券、股权“三支箭”，还是最新的TMLF，都属于央行提供正向激励，鼓励金融机构加大对实体经济的支持力度，特别是对小微和民企的支持力度，疏通货币政策传导。只有实现从宽货币到宽信用的转变，才能真正稳定实体经济和资本场。

1.首先，TMLF是一个数量型工具，是补充银行体系流动性的一种方式。

2..其次，从数量工具的政策强度来看，降准>定向降准>TMLF>MLF。降准是最强力的数量型政策工具，现阶段存款准备金率下调0.5个百分点可以带来约8000亿元；准备金率同等幅度下调的情况下，定向降准范围小于普遍性降准，释放流动性的规模也更小。但无论是普遍性降准还是定向降准，释放的资金没有期限限制，更重要的是成本为零，释放的宽松信号也最强烈。相比之下，MLF虽然也是相对稳定的资金来源，但目前期限均为12个月，资金成本为3.3%。此次央行新推出的TMLF，为了激励金融机构加大对实体经济的支持力度，将1年期TMLF利率设定为3.15%，且到期后可以根据金融机构要求续做两次。因此，TMLF是比MLF条件更优，但弱于降准和定向降准的数量型工具。

3.第三，TMLF是否属于变相降息，需要继续观察其规模。当前，市场普遍对央行下调存贷款基准利率或者公开市场操作利率抱有较大的期待。因此，TMLF被普遍解读为央行变相或者定向降息的一种方式。尽管为了激励金融机构加大对小微和民企的支持力度，TMLF的利率更低，但我们更倾向于从数量的工具而非价格工具的角度进行理解。当然，由于央行并未对申请TMLF设置硬性的信贷投放条件，如果后续TMLF的存量规模持续放大，并逐步替代MLF，确实可以起到降低银行资金成本的作用。因此，这需要后续观察TMLF的投放规模。

4.整体来看，我们认为无论根据内部维持货币政策稳健中性、防止金融杠杆卷土重来的要求，还是从外部保持中美短期利率正利差、维持人民币汇率基本稳定的角度，货币政策都不具备大幅放松的空间。无论是央行前期推出的信贷、债券、股权“三支箭”，还是最新的TMLF，都属于央行提供正向激励，鼓励金融机构加大对实体经济的支持力度，特别是对小微和民企的支持力度，疏通货币政策传导。只有实现从宽货币到宽信用的转变，才能真正稳定实体经济和资本市场。

2、长江期货：棕榈油多5空1盈利出局，可以转多5空9操作

长江期货发布最新油脂研报认为：传菜油因大户多头限仓被强平，昨日盘面异动，现货豆棕上涨，菜油持稳，低位成交尚可，总量不大。小包装备货临近以及开机率下滑，豆菜油库存延续下滑给油脂市场带来提振，但国内外油脂库存高企基本面没改,11月马来棕榈油库存300万吨历史最高,菜油进口利润打开，全球大豆供应宽松,油脂的去库存仍慢。整体油脂向上驱动匮乏,反弹受限，延续低位震荡,关注产地棕榈油去库存进度和国内油脂消费变化。棕榈油方面，因交割货权集中益海，1月控盘能力强，多5空1盈利出局，可以转多5空9操作。

3、中信建投：豆粕05维持逢高沽空思路

中信建投发布最新研报认为：中国买豆量低于市场预期，美豆在925美分处回落，考虑到巴西豆最早一批大豆于12月下旬上市，这挤压美豆出口时间，美豆上行动能缺乏。虽然近期巴西南部出现降雨缓解前期干燥天气，但干旱形势仍值得关注。因冬季环保要求，日照所有油厂暂停机，山东豆粕供应预期趋紧，对现货豆粕有支撑，然而巴西豆丰产在即，供应预期增加，M05上涨动能不足，且近日盘面豆油企稳有反弹迹象，这也增大豆粕反弹压力。建议豆粕05仍以逢高沽空思路，破20日均线止损。

4、东海期货：需求走弱，2019年钢厂利润中枢下移

据东海期货钢材年报观点，2019年钢材价格将呈现宽幅震荡，重心下移的态势，同时考虑到铁矿石供应增量有限，焦炭去产能元年将开启，故2019年钢厂成本压力将有明显增加，加之钢价重心下移，故2019年钢材利润中枢将下移，预计钢厂利润水平可能会回落至300-500元/吨左右的水平。其逻辑如下：

1.十三五”去产能目标提前完成，后续产能边际减量有限。对于2019年以后钢铁行业的供给侧改革，可能更多的会是在严控新增产能增长的基础上，将工作重点转向结构的调整，即通过产能置换，兼并重组等方式以达到去产能和提高行业集中度的目的。转炉废钢比提升空间有限，电炉钢产能利用率将回落。转炉废钢比超过20%将会影响冶炼效率，且当下废钢较铁水并不具有成本优势，故预计2019年转炉废钢比的提升空间将极其有限。电炉钢方面，若后期钢价持续下行，则电炉钢企业会率先出现亏损，届时可能会出现新建电炉产能的同时，伴随着原有产量的减产，故2019年电炉钢的产能利用率料将回落，预计19年电炉钢产量或将有10%-15%左右的降幅。

2.需求：需求下行概率加大，关注政策对冲影响。1，房地产：先行指标回落，投资下行概率较大。基建：政策刺激下增速有望上行。3，制造业：工业企业利润回落，投资增速将放缓。出口：国内外价差扩大，2019年钢材出口或有所回升。成本： 成本压力增加，钢厂利润中枢将下移。

3.原料方面，铁矿石：供给增幅放缓，基本面较2018年有所改善。焦炭：产能去化政策或支撑焦炭价格。废钢：性价比降低，需求料将回落。

5、中信钢铁：下游钢厂限产效果逐步显现，焦化行业集中度将持续提升

据中信钢铁唐川林团队今日研报观点：

1.4.3米焦炉的淘汰在未来两年难以快速推进。

2.今年焦化的限产力度比去年有比较大幅度的减弱。

3.山西做焦化产能置换的企业，大多数都是采取先把新的产能设备建好再拆除老的产能设备的模式，新建产能基本都是生产干熄焦。

4.企业现阶段的焦炭吨利润大概是在两百到三百元每吨，现阶段已经感受到下游钢厂限产导致钢厂的焦炭库存累积，但与钢厂签订长协协议的焦化厂目前供货仍然稳定，库存没有增加。

5.到2020年山西的焦化产业集中度会有较大提升，整个焦化行业的定价权会进一步上升，但整体话语权仍会弱于煤矿和钢厂。

四、今日各产业重要数据及信息监测

黑色金属

1、沙钢集团：2018年12月第3期沙钢建材政策下调80。

2、Mysteel：钢厂高炉开工率环、产能利用率环比双降。

3、Mysteel：港口铁矿石库存环比上周降55.95万吨，日均疏港总量环比增4.33万吨。

4、Mysteel：全国矿山产能利用率环比降3.0%。

5、Mysteel：独立焦企样本产能利用率环比下降，焦炭库存环比增加。

6、Mysteel：独立焦化厂吨焦盈利情况环比上升，钢厂焦炭库存环比增加。

7、Mysteel：沿海港口进口焦煤总库存环比降，港口焦炭总库存环比增。

8、世界钢铁协会：11月份全球粗钢产量同比增加5.8%。

9、河南出台煤炭消费减量行动计划 到2020年电煤消费占比达到52%以上。

10、工地全停 郑州启动今冬首个重污染天气红色预警。

11、芜湖市发布重污染天气橙色预警。

12、河北省加强劣质散煤管控 散煤煤质抽检覆盖率须达100%。

13、本周唐山高炉产能利用率66.34%，较上周降1.52%。

14、昆钢高炉和产线检修，影响螺纹10万吨。

15、黑色金属期现货监控日报： 螺纹5-10价差升水创近一个半月新高。

白糖

1、泰国：11月糖出口量继续暴增。

2、18/19榨季巴西出口量或降至1600万吨。

油脂油料

1、巴西大豆产区天气预报：过去两周南马以南降雨偏少，未来第2周得到降雨补充。

2、阿根廷大豆产区天气预报：恩特雷里奥斯地区降雨偏多或导致该地区大豆需重播。

3、美国农业部预计阿根廷大豆产量可能达到5550万吨，远高于上年。

4、USDA：民间出口商报告向中国和未知目的地共计出口销售46.1万吨大豆。

5、SGS：马来西亚12月1-20日棕榈油出口较上月同期增加6.9%。

棉花

1、印度12月20日新花S-6均价连续三天下调，籽棉日上市量超3万吨。

2、美棉ON-call：截止12月14日当周美棉3月未点价卖出合约订单大幅减少。

3、ABARES：澳大利亚近期降雨利于棉花种植。

4、ICAC：12月预估下调中国消费80至845万吨，美棉出口下调26至327万吨。

5、内外棉盘面价差本周持续大幅扩大。

6、棉花&棉纱市场监测日报：12月20日美棉3月合约继续深跌1.52个美分，内外价差大幅扩大。

五、今日期货全市场概览

1、12月21日国内期货市场，价格涨幅前三为螺纹1905 (1.53%)、沥青1906(1.25%）、铁矿1905（1.22%）。跌幅前三为：EG1906（3.23%）、原油1903（2.7%）、PTA1905(2.31%)。

2、增仓品种前三为郑醇168370手、PTA137286手、豆粕60934手。减仓前三为燃油47914手、螺纹36230手、焦炭31054手。

3、基差率排名前三为焦煤、燃油、玻璃。后三名为橡胶、豆油、棕榈油。

4、今日期货市场流入资金前三品种为甲醇、沪金、PTA。流出资金前三名为焦炭、沪铜、苹果。