导言：圣诞来临，苹果再度成为大家追捧的网红商品。今年的“平安果”也有了不一样的意义，去年12月22日上市的苹果期货，是内地上市的首个水果期货，曾经被各界寄予厚望。今天扑克君就借圣诞之际，给大家盘点下苹果期货这一年的疯狂和失落，祝大家圣诞快乐，文末有圣诞彩蛋一定要看到最后哦~

昨天，是一年一度的平安夜。

这一晚，苹果因其与“平安”谐音，而成为众人追捧的网红商品。不管是大街小巷，还是超市货架，随处可见平安果的身影。

平时几块钱一斤的苹果，在变身了“平安果”之后，身价也蹭蹭往上涨，价格往往卖到8.8一个，甚至更贵。正因如此，一些精明的人发现了商机：据报道，前几年有大学生在平安夜前的一星期，卖了1500个苹果，100个蛇果，净利润达2000余元。

一、今年的“平安果”不平常

今年的圣诞节，苹果又有了特殊的含义：一年前的12月22日，苹果期货正式在郑商所上市。这是内地上市的首个水果期货，曾经被各界寄予厚望。

短短一年内，苹果话题不断，堪称期货界的流量王，交易逻辑的演变更是错综复杂，自上市以来苹果期货运行分6个主要逻辑：

（1）上市初，17年收购价高出货难库存偏高，春节前消费疲软，价格持续下跌。

（2）3月份随着市场逐渐了解苹果基本面，以及交割要求的不断强化，补涨。

（3）清明节冻害后，市场开始交易大幅减产预期，随着时间推移，市场也逐渐明白了，今年冻害减产的严重性，行情不断推升至高位，调控开始成交量缩减。

（4）7月下旬早熟苹果开始上市价格大涨，同比上涨20-40%不等，推升晚熟苹果价格预期，带动市场重新向上攻。

（5）晚熟富士苹果陆续上市，山东价格低于预期，盘面回归价格，震荡回落，构筑震荡区间。

（6）苹果入库后成本缓慢抬升，低库存和弱消费的博弈促使行情持续震荡。

下面，我们就将时针调回一年前，看看苹果期货究竟发生了什么。

二、这一年，苹果期货的那些关键节点

1. 上市初期阶段

常言道“新官上任三把火”，在苹果期货的上市初期，市场曾经对其寄予厚望，希望能来个“开门红”。然而利好出尽了便是利空，由于2017年苹果丰收，库存压力较大，且市场出于投机炒作的需要，收购价格过高，造成了苹果期货上市之后，直到春节前后不但没有“开门红”，反而一路下跌。

2. 价值回归阶段

2018春节之后，随着市场对苹果期货基本面的深入认识，以及1805合约临近交割，市场对于苹果期货合约的价格判断逐步趋于理性，市场出现了触底反弹的势头，此时的市场，平静的表面下暗流涌动，正在择机爆发。

3. 爆发——气候助推苹果期货

清明期间，一场罕见的寒流，袭击了华北及西北等苹果主产区，上述地区出现了范围极大的断崖式降温天气。从调研的结果看，不少地方的苹果遭到了“灭顶之灾”。大范围减产，甚至绝收。

由于冻害造成的减产预期，今年清明节之后，苹果期货价格宛如乘上了火箭一般，不断刷新高点，走出了一波暴涨的单边行情。和此前的“蒜你狠”“姜你军”行情相比毫不逊色。

在价格屡创新高的同时，成交量也在不断放大。统计显示，从4月23日到5月18日的4周时间内，苹果期货总持仓量从27万手快速攀升到75万手，而总成交量更是从121万手，飙升至495万手。特别是5月14日～5月18日的一周，整个市场到达疯狂顶点。当周上涨14%，成交量达到2424.1万手，环比几乎翻倍。

在交易最为火热的5月15日，苹果主力合约1810期货的成交额高达2528亿元。什么概念呢？A股沪深两市当日交易额分别只有1629.9亿和2151.2亿元。苹果主力合约凭借一己之力，秒杀了沪市和深市的成交额。可见市场的疯狂，到了何等程度。

面对这种几近失控的状态，监管政策开始行动。除了两次调整7月交割合约保证金到15%之外，其他月份保证金仍然没有调整；手续费方面，两次提高了当天平仓交易手续费，但是隔日交易手续费仍然保持不变，最终造成苹果期货市场成交量大幅下滑——从最高成交量661万手，降低到了311万手，价格也随之稳定了下来。

4. 市场迎来“第二春”

到了7月下旬，由于早熟的苹果已经开始上市，价格有所上涨，与此同时，虽然前一段时间监管层对苹果的过度炒作进行了打击，但“低温造成减产”的逻辑并未消失，苹果的减产预期依然存在，再加上8月初市场上传得沸沸扬扬的谣言被证伪，苹果期货再度走出了一波上涨的行情。

5. 丰收之后，苹果价格先抑后扬

进入9月以来，随着当季苹果的不断收获，在一定程度上抵消了此前的减产预期，再加上苹果价格已经处于高位，面临较大的抛压，苹果期货价格高位回调；到了10月18日，郑商所调整了交割规则；根据新规则，苹果期货明显扩大了交割品范围。最明显的是，将质量容许度由不超过5%调整为不超过10%，且允许厂库交割。受此影响，市场上多头重新开始了炒作，导致期货价格走出了V型走势。

6. 回归平静：低库存为下跌托底

自11月下旬以来，由于新季苹果的入库，加上前期高位获利了结的需要，苹果期货由涨转跌；不过受本年度减产、贸易商资金短缺，价格偏高等影响，苹果库存量大降，在一定程度上，为苹果期货的下跌有效托底。

根据卓创资讯统计，截至2018年12月13日，全国苹果入库量605万吨，同比2017年入库量966万吨下降37%，其中陕西入库量 141万吨，同比下降50.5%，山东入库量约274万吨，同比下降16.4%。

三、展望2019：苹果期货向何处去？

1. 苹果期货交易供求逻辑

事实上，在苹果期货上市之前，苹果价格不仅波动频繁，波幅也很大，2010年猛涨28%，涨至2014年价格封顶，2015年又惨跌近16%。自2015年惨跌后，我国苹果产量高、需求疲软的状态持续存在；2016年，全年苹果市场整体低位运行，上半年普遍亏损，2017年价格相对有所提高，产业链的相关主体难以主动应对市场供需变化，只能被动承受价格波动风险，经常造成果农和企业盲目囤积苹果，出现“果贱伤农”、企业损失严重的情况。

下面，我们就来总结下苹果交易中最核心的因素——供求。

供给：供给端由当年鲜果产量和冷库存量组成。一般来说，供给量和价格呈负相关关系。供求关系是影响苹果价格最直接的因素，非供求因素包括政策性因素、宏观经济环境、消费习惯、通货膨胀等。对价格的影响归根到底都是以影响供求关系而影响价格的。

需求：苹果是个居民普通必须品，受人均收入、消费者数量和消费偏好构成。首先，人口数量增加带来潜在消费者数量提升，苹果消费需求增加。随人均收入提高，人们的消费能力提升，苹果及其深加工产品的消费需求提高，促使价格提升；但当人均收入达到一定水平时，苹果在消费偏好构成中的地位发生了转变，变成了普通必须品，之后苹果消费需求基本保持稳定或小幅增长。

2. 苹果期货大戏，未来会如何上演？

2018-19产季已进入后半场，减产带来的低库存，高价导致的低消费，未来苹果期货的价格何去何从，现在都只能是猜测，只能根据行情发展的逻辑和两种可能性推演最终的走向。

重要时间点

① 农历腊月消费、库存、价格。

② 正月十五后去库存速度。

③ 清明前后消费、库存、价格。

推演

乐观：如果去库存进度不慢，现货很可能在正月十五后这个节点出现价格持续上涨，4月80一二级现货产地出货价上涨至6元左右。05期货目标可达13500元附近。

悲观：如果去库存进度偏慢，现货甚至会在清明前后受时间受应季水果逐步上市等因素出现落价去库存的情况，80一二级现货产地出货价在5-5.5元遇到阻力，回落至5元甚至以下，预期走弱，05期货有可能回落至11000元附近。

最终由于库存总量低，不论是前期边去边涨还是后期跌价去库存，最终7、8月80一二级都有可能抵达6元甚至更高位置。