七禾网11、近两年来新品种上市的速度也在加快，去年上市的苹果期货无疑是今年的大热门，今年上市的原油、燃料油、纸浆和乙二醇期货也颇受欢迎，您怎么看待这些新上市的品种？您目前有关注和参与这些新品种交易吗？

黄天明：新品种的上市需要一定的时间观察和研究，虽然很多品种一上市就很火，但是因为自己对其研究的时间不长，所以很少操作这些品种。

七禾网12、在您看来，近期有哪些品种可能会出现比较好的交易机会以及需要注意哪些投资风险？

黄天明：最近比较关注豆粕，因为近期发生的非洲猪瘟有蔓延的迹象，如果后期没有改善的话，对未来的需求是一个很大的影响，另外贸易战的缓和对其也是一个利空，要密切关注这两个因素。

七禾网13、不少盘手都表示在市场上最重要的是“活着”，而“活着”的前提就是有良好的资金管理系统。您是如何进行资金管理的？

黄天明：没错，我很同意这个观点，尤其是我们管理私募产品的，首先是先在市场活着再去求收益。很多人为什么长期亏损其中很重要的一点是没有做好资金管理，发现机会就重仓做，这样的做法很不可取，没有谁能保证一次就能做对。我管理的产品在前期还没有利润的情况下，仓位很低，一般在5%以下，当利润上去了，有几个点的安全垫后，我才会逐步加大仓位，这样才能在市场上活得长久。

七禾网14、您采用基本面以技术面相结合的方式，在您看来，基本面和技术面如何才能有效结合在一起，实现1+1＞2的效果？

黄天明：其实这是长期的经验总结下来的，以前我总觉得研究好基本面交易就没有问题了，但很多时候市场不一定按照我认为的“基本面”来运行，因为人的认知不一定总是正确的，如果执着于我所认为的“基本面”而忽视了市场真正的运行轨迹，就容易死扛而造成很大的损失。所以我觉得交易还是要尊重市场，在市场走势与我的研究一致时才进场去做，这样胜率会高很多。

七禾网15、现在期货行业里流行“调研热”，你怎么看待这种现象？调研对交易帮助到底有多大？

黄天明：调研当然是一个了解品种的很好方法，譬如今年很大行情的苹果，很多人都实地去苹果产地看了，有些人直接在苹果树下就下单了。如果是真正深入的调研，当然对交易有很大的作用，因为眼见为实嘛，但是很多调研受限于时间、资源等等，难以看全面，这需要很专业的机构去做才可能有好的效果。

七禾网16、有盘手表示，在国内做投资，必须要注重资产配置，不能把所有鸡蛋都放在同一个篮子里面。那么如何制定合理的资产配置的比例？当前在股市和期市上，您的资金是如何配置的？

黄天明：不把鸡蛋放在一个篮子里其实是想分散投资风险，但是当你对一个市场有足够了解之后，我觉得反而是放在一个篮子里会比较安全。每个人或每个机构其实都很难对每个市场都做到面面俱到，你必须做你擅长的东西，这样才能控制好风险。当前的经济环境可能还会低迷很长的一段时间，因此目前我在股市上的资金配置很少，大概不超过10%，大部分配置在商品期货市场上，很大原因是我对商品市场研究了很长时间，并且这个市场的做空机制较为完善，对于现在这种市场环境是很适合的。

七禾网17、在金融市场专业化与机构化的今天，您作为博牛投资的基金经理，请您介绍一下贵公司。

黄天明：博牛投资成立于2017年8月9日，由业内具有十年以上从事证券投资经验的专业人士、金融机构资管部负责人、私募基金高管、风险管理专家创建，管理团队投资管理经验丰富，策略齐全，风格灵活多样。我们的投资范围涵盖股票、期货、债券、基金、期权五大品种，成立一年多以来，我们公司在资产管理中的大类资产配置、交易策略设计、实现投资收益等方面均取得优秀业绩。

七禾网18、现在私募机构和交易团队众多，各有各的特点，您认为贵公司的核心优势在于哪些方面？

黄天明：博牛投资的优势首先在于人才，我们的核心团队成员都由业内具有十分丰富经验的专业人士组成，之前管理的产品具有很好的历史业绩并获得不少业内的奖项。另外我们的策略十分丰富，覆盖了股票、期货、债券、基金、期权等市场，目前我们成立的产品延续了团队一贯的持续稳定的投资风格。

七禾网19、今年以来，私募行业可谓忧多喜少，多数机构产品收益不佳，募资遭遇冰点。在这样的背景下，您管理的基金产品表现不错，获得了较好的正收益，秘诀是什么？

黄天明：其实还是基于我们团队对市场的深入研究，在这个基础上，今年有大行情的品种我们大部分都抓住了。另外的很重要的一点还是在于风险的控制，我管理产品的第一个理念就是要很好的控制本金的损失风险，在这个基础上再去追求高收益，否则投资者看到你的本金回撤很大，即使你后来把收益做上来了，对他们的心理影响也会很大，因为这个市场上大部分投资者都是风险厌恶型。

七禾网20、在您看来，从操盘手到基金经理，需要哪些方面的改变或突破？管理基金产品和做单账户有哪些差别？

黄天明：做操盘手，可能你只需要考虑怎么把账户做好就行了，但是做基金经理，除了考虑怎么把账户做好，还要考虑团队如何配合、操作是否合规、策略如何扩充、投资理念如何取得更多投资者的认可等等，应该是说更加全面了。一般来说，管理单账户对风险回撤的要求没有那么高，更加侧重于把收益做高，而对基金产品来说，因为背后是很多投资人，并且我们评判一个基金产品运行得好不好是综合各个方面来看的，包括波动性风险控制等等，因此在策略选择上会作一个适当的平衡。

七禾网21、大部分投资者十分厌恶风险，接受不了资金曲线大幅波动，作为一名基金经理，您在风险控制上是怎么做的？会采取哪些措施平滑资金曲线？

黄天明：我们公司运行的产品风险事先都会通过严格的测算，策略的波动率都在可控范围内才会配置，并且我们有专业的it团队作为支撑，产品的风险都是实时监控的。另外部分产品合同我们会约定阶梯式敞口风险控制及标的头寸仓位占比的限制。我们在每个市场都是采取多策略配置，这样就不会因为某个策略暂时亏钱而导致增个资金曲线出现大的波动。

七禾网22、投资者投资一个产品，其实就是信任这个产品的基金经理，您觉得如何做才不会辜负投资者的信任？就您看来，一位优秀的基金经理必须具备哪些能力和素质？

黄天明：我们会让投资者投资产品之前，充分清晰了解我们的投资风格和投资理念，在产品运行当中多与投资者沟通，这样就会增强互信，对投资者和我们公司都是有利的。

要成为一个优秀的基金经理，肯定首先必须有很强的投研能力，这样才能有长期稳定盈利的基础。第二要有充分的风险控制意识，因为这个市场的风险无处不在，无论你以前产品做得多么好，一旦出现风险时没有及时控制住就很危险。第三就是要有良好的沟通能力，包括跟客户跟团队的沟通。

七禾网23、2018年即将结束，就您总结来看，2018年期市的最大特征分别是什么？您在2018年的总体表现如何？对2019年有什么规划？

黄天明：2018年期市受政策及外部因素影响很大，譬如环保政策、贸易战等等，并且整个宏观环境也不好，因此出现了很多流畅的单边行情，总体来说对自己的表现还是满意的，展望2019年我希望在今年的基础上进一步做好研究工作，让管理的基金产品明年能取得更好的收益，让投资者满意。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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唐正璐访谈整理

2018-12-21

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