手机提示音响起，X总收到了今天的第一条工作消息，风险管理公司的一个项目有了新进展。来到公司，拿起办公桌上放着的资管计划净值报告，他边看边走来到会议室。接待完来公司拜访的产业客户，他又和公司海外分支机构进行了视频会议。午餐过后，他还要和研究所所长一起赶下午的飞机，去一家大型企业参加座谈。在他刚成为期货公司负责人的很多年前，从未想象过自己的工作业务如此之广。

　　X总和他的期货公司，其实是国内期货经营机构的一个缩影。伴随着期货市场30年来的探索发展，期货经营机构也经历着成长和变革，从无序发展到清理整顿，再到稳步发展，目前已经步入创新发展的新时期，创新业务依托传统经纪业务不断升级，服务实体经济的能力持续增强。而随着中国经济的全球化和期货市场的国际化，期货经营机构开放的新布局也正在形成。

　　生于改革 立于整顿  期货经营机构初长成

　　1979年，改革开放的春风吹拂中国大地。随着社会主义市场经济体制改革的深入，期货的“种子”开始萌芽。20世纪90年代初，在各类法律法规都不太健全的情况下，期货市场的发展快速而无序。

　　期货经营机构作为期货市场必不可少的中介机构，伴随着期货市场的萌芽而诞生。当时，各地政府及一些部门自行审批期货交易所和期货经营机构。1990年后的短短4年时间里，全国一度出现50多家期货交易所，注册300多家期货经营机构，还有逾千家未正式注册的地下机构和二级代理。

　　“最多的时候，境内期货公司的总数超过两千家。早期期货市场基本没有监管，完全处于一种无序发展的自由状态。”南华期货总经理罗旭峰回忆那时的情景后告诉期货日报记者，20世纪90年代初，期货公司经营范围包括期货经纪业务、期货自营业务、代理外盘交易等，由于缺少有效监管，经营极不规范。据估计，当时，大约三分之二的期货公司都从事境外期货交易业务。

　　之后，期货市场进入清理整顿期，再加上期货公司自身多年发展过程中经历了股权变更等程序，坚持到现在依然在开展业务的公司，数量已经很少了。

　　无序的生长最终需要秩序的规范。1993年4月28日，国家工商行政管理局发布了《期货经纪公司登记管理暂行办法》，这是我国第一部有关期货公司的政策法规，同时也拉开了国家对期货公司清理整顿的序幕。1994年，国务院证券委员会出台了《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见请示的通知》，其后政府对期货经纪业务实行许可证制度。

　　“应该说，期货市场发展初期的清理整顿是很有必要的，正是经过清理整顿，期货市场才有了后来的规范发展。”罗旭峰表示，就是在这期间，1993年，一个偶然的机会，他应聘进入金马期货成为一名业务员，之后凭着执着的热情和信念做到了金马期货副总经理的职位。

　　“当时期货公司的业务以期货经纪为主，从市场、开户到清算，IT技术和设备都不太完备，接收行情用的还是‘大锅盖’那种的卫星天线。”他回忆说。

　　1996年，在南华期货筹备期间，罗旭峰受到南都集团的邀请，加入南华期货成为负责人。处于初创状态的南华期货，在全国甚至浙江省都算规模很小的期货公司。同时，由于正处在清理整顿的监管环境下，期货公司只能从事单一的期货经纪业务。经过20多年的发展，南华期货在罗旭峰的带领下，做精做强经纪业务，目前已是具备综合实力的期货公司。南华期货的发展，是国内众多期货公司发展的一个缩影。

　　服务客户 创造价值  业务模式更加多元化

　　根据中期协的公示，截至2018年11月，全国共计有期货公司149家。谈到国内期货公司30年的发展过程，罗旭峰认为大致可以分为三个阶段：一是“乱”，1988年至1998年，期货市场处于最初的萌芽期，从盲目发展到政府痛下决心清理整顿；二是“治”，1998年至2012年，期货市场呈现出规范发展的特点，但只有单一的经纪业务，市场竞争异常激烈；三是“新”，2012年迄今，业务模式从单一化走向多元化，期货公司快速发展。

　　经过清理整顿和稳定发展，期货市场进入创新发展新时期，期货经营机构同样进入创新业务的广阔新天地。期货业在金融业中越来越受到重视，期货市场的战略地位逐渐凸显。“期货公司过去被列入饮食服务行业，直到2007年，新的监督管理办法出台，期货公司才正式被纳入金融机构范畴。”弘业期货总经理周剑秋介绍道。

　　不仅如此，2006年证监会允许期货公司在香港设立分支机构，2012年证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》，2013年中期协发布的《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》正式实施，这些都标志着期货公司的业务范围从原本单一的传统经纪业务向多元化方向发展。

　　“期货公司资产管理业务获批，期货公司风险管理公司业务开闸，虽然期货公司的主要利润来源仍是经纪业务，但相关创新业务已经开始稳步发展，期货市场服务实体经济的能力提升。”罗旭峰向期货日报记者介绍，期货公司目前的业务范围大体上包括传统经纪业务、资产管理业务、风险管理业务以及境外业务。

　　以风险管理业务为例，根据中期协的数据统计，2016年全国风险管理公司业务收入同比增长30%，2017年同比增长74%，呈现出高速发展势头。

　　新湖期货董事长马文胜进一步总结说，通过几年的创新，期货公司已经初步形成了经纪业务、投资咨询、资产管理、场外业务、期现业务、做市商业务和国际化业务七项业务，这七项业务也可归类为三种业务模式，分别是工具型业务、服务型业务和交易型业务。工具型业务，包括场内期货和期权、场外期权等多层次衍生品工具，主要针对机构投资者；服务型业务，是指帮助企业管理风险，通过基差点价、期现结合等方式，将风险提供者和风险需求者分离，真正帮助企业做到“风险进场、人不进场”；交易型业务，则是通过资产管理、做市等形式直接在市场交易。

　　“现在的期货公司正在转型成为期货经营机构，中国的期货经营机构不再从事简单的、单一的通道业务，而是以为服务客户、创造价值为核心的衍生品综合业务服务提供商。尤其是最近几年，期货经营机构服务实体产业的能力大大增强，基础就是资产管理和风险管理业务的创新和发展。”马文胜说，这些业务不仅提升了期货公司的服务能力和专业能力，也形成了期货经营机构的商业模式。

　　由于服务，单一的传统经纪业务不再是期货公司唯一的盈利来源，其盈利结构发生了变化。中期协的数据显示，2017年，全国风险管理公司净利润超过9亿元，同比增速达到675%。与此同时，期货公司风险管理业务创造的盈利占总体盈利的比例进一步提升，已经超过10%，而2016该比例不足2%。

　　“目前，大型综合性的期货经营机构，一般以传统经纪业务为主体，资产管理、风险管理业务为翼，境外业务为补充，形成一套完整的金融服务体系。”罗旭峰认为，特别是在风险管理业务推出后，期货公司服务实体经济的能力增强，核心竞争力随之发生转变。未来，期货公司的核心竞争力表现为“为不同类型客户提供个性化配套金融服务”的能力。

　　此外，期货公司以净资本为核心的综合实力大幅提升。“过去，期货公司的净资本要求很低，而近年来，期货公司注册资本提高得很快。如今，注册资本超过1亿元的期货公司有137家，甚至有期货公司注册资本超过30亿元。”周剑秋说。

　　她还表示，在业务范围的多方位扩展过程中，期货公司为了配合业务开展，逐渐向综合金融控股集团方向发展。目前，多家期货公司设有风险管理公司、资产管理子公司、境外子公司等。

　　对于期货公司的内部架构是否发生变化，罗旭峰认为可以从两个方面来观察：一方面，从公司内部管理结构来看，由于监管政策等因素的限制，除传统经纪业务外，其他业务大都通过子公司开展，期货公司的管理架构并没有太大变化，只是对复合型人才的需求增加，结构上仍以经纪业务为主；另一方面，从公司整体结构来看，由于增设了包括风险管理公司、资产管理子公司、境外子公司等在内的下属分支机构，也可以说期货公司的架构发生了巨大变化。

　　除了期货公司自身组织架构的改变，期货公司之间的关系也发生着微妙的变化。罗旭峰解释，由于自身性质，在一定时间内，传统经纪业务的客户资源是有限的，行业形成激烈的同质化竞争，而随着业务的多元化发展，期货公司之间的关系从过去的同质化竞争转化为合作共赢。以风险管理业务和境外业务为例，期货公司风险管理公司进行基差交易、衍生品交易时可以互为交易对手。像南华期货这样，拥有中国香港、美国、新加坡、迪拜等全球各大交易所的清算会员席位，也可以向初入海外市场、尚不具备清算资格的国内期货公司提供清算服务。

　　专业能力 人才储备  资本实力 一个都不能少

　　期货公司是联系期货市场和投资者的纽带，尤其在服务实体经济方面，期货公司和风险管理公司是实现期货市场服务实体经济的抓手和途径。因此，期货经营机构是整个国民经济不可或缺的部分。

　　“未来，期货经营机构要继续发挥桥梁和纽带的作用，进一步促进期货市场的功能发挥，持续提升期货市场服务实体经济的能力。”罗旭峰表示，期货市场作为市场经济发展到一定阶段的产物，对于持续深化我国经济体制改革，尤其是我国大宗商品价格体制改革发挥了重要作用。同时，期货市场的天职就是服务实体经济，期货经营机构只有以服务实体经济为使命，充分发挥期货市场价格发现、风险规避、资源配置的作用，协助各类实体企业做好经营过程中的风险管理工作，有效服务于国家乡村振兴战略、“一带一路”倡议等，才是其存在的意义，也是其生存和发展的基础。

　　“以服务客户、创造价值为核心的衍生品综合业务服务提供商，是我国期货经营机构的发展方向。”马文胜说，期货经营机构未来将呈现两种分离，一是风险管理需求者和风险管理服务提供者的分离，二是资产管理需求者和资产管理服务提供者的分离，这将使期货经营机构从以往的辅助角色转变为衍生品与服务的提供主体。

　　周剑秋同样认为，未来期货经营机构的发展一定还是聚焦主业，服务实体。“期货经营机构的这一条宗旨永不会变。同时，随着专业水平、服务能力的提升，期货公司越来越注重履行社会责任，在助力和谐金融环境建设上功不可没。近年来，期货公司响应国家号召，在精准扶贫方面做出了贡献。”她说，期货公司将进一步增强服务实体经济的能力，帮助企业规避风险，更好地发挥期货公司为实体经济保驾护航的功能。

　　对于未来期货经营机构的发展方向，罗旭峰认为，还需要根据公司自身实际情况来定位，但大体上可以分为两个方向：一是专业化，即专注于自身在某项业务上的特长，做精、做强；二是综合化，大型综合类期货公司应探索如何为各类企业提供一站式资产及风险管理服务。

　　罗旭峰补充说，要实现这样的发展目标，期货经营机构自身也需要努力。其一，要提升专业能力，以满足投资者风险管理和资产管理配置的多层次、全方位的需求。其二，要大力储备高端复合型金融人才，不断加强自身研发及服务客户的能力。其三，要不断提升资本实力，能够以更高的质量服务更多的实体企业，也能更好地帮助子公司开展各项业务。

　　“未来，期货经营机构还需要不断提升专业认知和服务能力，更好地服务实体经济。通过自身行动拓展行业影响，紧扣国家产业政策，精准发力，为实体经济精准服务。”周剑秋表示，也希望全社会能够更加正确地认识期货市场及期货工具，深刻了解其价格发现及风险管理功能，正视其在服务实体经济及稳定国民经济运行中的作用。

　　在证券期货行业以净资本为核心的监管体系下，期货经营机构各项业务的发展都需要净资本提供支持。然而，期货公司受制于资本实力，服务范围和服务能力受到一定限制。中期协的数据显示，截至2017年年末， 149家期货公司平均注册资本为4.5亿元，多数期货公司注册资本在5亿元以下。

　　罗旭峰建议，可以鼓励和支持优质期货公司IPO，从而提升行业的整体服务能力。“南华期货将定位于以衍生品为核心的金融服务提供商，不断提升专业化、国际化程度，致力于服务实体经济。目前，公司整体架构已经初具雏形，未来还需要IPO的支持，以进一步提高资本实力。”他最后告诉期货日报记者。