大类资产走势：原油跌、黄金涨，10Y美债收益率回落，美股上涨，美元下跌

大宗商品：受EIA当周原油库存降幅低预期等影响，WTI、Brent油价下跌1.7%、0.6%至53.2、45.3美元/桶；其他商品，黄金上涨1.98%至1283美元/盎司。

全球债市：受美国政府关门、特朗普抨击美联储等影响，10Y美债收益率回落7.2bp至2.72%；其他债市，10Y德债、日债、英债分别回落0.8、4.4、5.2bp。

全球股市：美股道琼斯、标普500、纳斯达克分别上涨2.75%、2.86%、3.97%；巴黎CAC40指数下跌0.33%，韩国综合指数下跌0.99%，恒生指数下跌0.97%。

外汇市场：受美国政府关门、特朗普抨击美联储等影响，美元指数下跌0.57%至96.4；其他货币，欧元、英镑兑美元分别上涨0.63%、0.43%至1.144、1.27。

海外事件跟踪：美国政府继续关门，贸易代表署称全力工作、贸易磋商运转正常

美国政府继续关门，贸易代表署称贸易磋商运转正常。特朗普与民主党依然未能达成一致，美国政府继续关门；美国贸易代表署表示，贸易磋商等工作处于正常运转状态；特朗普再次抨击美联储，其助理表示主席鲍威尔职位安全。美国11月成屋签约销售同比大跌7.7%，EIA当周原油库存下降4.6万桶、低于预期。

中国事件跟踪：各部委年度工作会议密集召开，关注财政及地产最新表述

12月制造业PMI指数加速回落，经济景气持续承压。12月制造业PMI指数49.4%，较上月回落0.6个百分点，创2016年7月以来新低；生产、需求端指标均现明显回落。下一阶段，伴随经济下行压力继续释放，景气或仍持续承压。

11月工业企业盈利出现负增长，行业表现明显分化。

11月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，较上月回落5.4个百分点，为2016年以来首现负增长。分行业看，伴随PPI生产资料同比持续回落，部分上游行业盈利增长明显放缓。

全国财政工作会议召开，2019年或将增加专项债规模，加强重点领域支持。12月底全国财政工作会议提出，2019年“积极的财政政策要加力提效”，并“加大对重点领域支持力度”、“确保地方财政可持续”等。“积极财政”加快发力过程中，专项债规模或将进一步提升，配合预算外资金、支持经济结构性发力。

全国住房和城乡建设工作会议召开，2019年地产政策变化将以“稳”为主，因城施策。会议将“稳地价、稳房价、稳预期”作为2019年工作的重要目标，并提出“加强房地产市场供需双向调节”、“因城施策、分类指导”。结合近期部分城市出台的文件来看，地产政策的变化将以“稳”为主、因城施策进行微调。

市场回溯：美元下跌，10Y美债收益率回落，美股上涨

元旦假期前后（2018/12/21-2018/12/28），美元下跌，英镑、欧元、日元上涨。其中，受欧盟允许法国提高预算赤字等影响，欧元兑美元上涨0.63%至1.144；受美国政府关门、特朗普抨击美联储，以及欧元上涨等拖累，美元指数下跌0.57%至96.40。其他货币方面，英镑兑美元上涨0.43%至1.2699，日元上涨、美元兑日元下跌0.85%至110.27。

元旦假期前后（2018/12/21-2018/12/28），主要长端国债收益率表现分化。其中，受美国政府继续关门、特朗普抨击美联储等影响，10Y美债收益率回落7.2bp至2.72%；受欧盟许法国提高预算赤字等影响，10Y法债收益率上行1.3bp至0.71%。其他债市方面，10Y德债、日债、英债分别回落0.8bp、4.4bp、5.2bp至0.24%、0.0%、1.27%。

元旦假期前后（2018/12/21-2018/12/28），全球股市涨跌分化。其中，美股道琼斯、标普500、纳斯达克分别上涨2.75%、2.86%、3.97%。欧洲主要股指方面，英国富时指数上涨0.19%，法兰克福DAX指数下跌0.7%，巴黎CAC40指数下跌0.33%；亚洲主要股指方面，日经225指数下跌0.75%，韩国综合指数下跌0.99%，恒生指数下跌0.97%。

元旦假期前后（2018/12/21-2018/12/28），原油跌、黄金涨。其中，受美元走弱和美国政府关门等影响，黄金上涨1.98%至1283美元/盎司。原油方面，受当周EIA原油库存降幅低预期等影响，Brent、WTI油价分别下跌1.65%、0.57%至53.2、45.3美元/桶。

海外重要数据&事件跟踪：美国政府继续关门，贸易磋商未受影响

元旦假期前后，特朗普与民主党依然未能就新预算案达成一致，美国政府继续关门；美国贸易代表署表示，已筹集资金确保继续全力工作，对外贸易磋商等处于正常运转状态；特朗普再次抨击美联储加息，其助理表示美联储主席鲍威尔职位100%安全。数据方面，美国11月成屋签约销售同比大跌，EIA当周原油库存降幅低预期；日本11月新屋开工同比低于预期，11月失业率高出预期。

美国11月成屋签约销售同比大跌，EIA当周原油库存降幅低预期

12月27日、28日，美国先后公布当周首次申请失业救济人数、11月成屋签约销售和当周EIA原油库存数据。其中，当周首次申请失业救济21.6万人，符合预期，前值21.4万人修正为21.7万人；11月成屋签约销售指数环比-0.7%、低于预期1%，同比-7.7%、前值由-4.6%修正为-4.7%；当周EIA原油库存变动减少4.6万桶，不及预期的减少340万桶，创2011年以来最小降幅。

中国数据&事件跟踪：部委会议密集召开，关注最新表述

元旦假期前后，全国财政工作会议、全国住房城乡建设工作会议等部委年度工作会议密集召开，地方政府专项债规模提升、地产政策表述等值得关注；同时，近期地方促就业政策密集出台、稳就业进一步加码。经济数据方面，12月制造业PMI加速回落至临界点下方，经济景气持续承压；11月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，为2016年以来首现负增长。

12月制造业PMI指数加速回落，经济景气持续承压

12月制造业PMI加速回落至临界点下方，经济景气持续承压。12月制造业PMI指数49.4%，较上月回落0.6个百分点，创2016年7月以来新低。主要分项指标来看，生产、需求端指标均现明显回落；其中，PMI新订单指数回落0.7个百分点至49.7%，是2016年3月以来首次回落至临界点下方。分企业规模来看，中、小型企业分别较上月回落0.7和0.6个百分点至48.4%和48.6%，继续位于临界点下方；大型企业景气度也有明显回落。下一阶段，伴随经济下行压力的继续释放，预计景气仍将持续承压。

11月工业企业盈利出现负增长，行业结构表现明显分化

企业盈利单月负增长，结构表现明显分化。11月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，较上月回落5.4个百分点，连续第7个月下滑、为2016年以来首现负增长。企业盈利下滑，主要受到企业营收增速和价格涨幅双双回落影响。分行业来看，伴随近期PPI生产资料同比连续回落（采掘和原材料PPI已较年内高点回落4.2和4.4个百分点），以黑色、化工等为代表的部分上游行业，盈利增长已明显放缓、拖累整体盈利回落；分企业类型来看，国企盈利大幅回落，民企盈利有所回升。考虑到下一阶段经济动能继续向下、PPI或加速下行，企业盈利将持续承压。

全国财政工作会议：增加专项债规模，加强重点领域支持

12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。“积极财政”加快发力，专项债规模或进一步提升，配合预算外资金、支持经济结构性发力。12月底全国财政工作会议提出，2019年“积极的财政政策要加力提效”，并“加大对重点领域支持力度”、“确保地方财政可持续”等。2018年8月以来，伴随维稳政策加快落地，财政政策的支持力度也在明显抬升，交通运输、农林水事务等基建类财政投放力度明显加大，带动基建投资增速企稳回升。2019年，积极财政发力过程中，地方政府专项债券规模还将“较大幅度增加”，有利于预算内财政打开空间；此外，城投债等预算外资金的弹性较高，对基建投融资的支持力度，也有很大想象空间。

央行：货币政策委员会召开2018年第四季度例会

12月27日，中国人民银行货币政策委员会2018年第四季度例会在北京召开。委员会认为，“经济增长保持韧性”，将“加大逆周期调节的力度”、“稳健的货币政策要更加注重松紧适度”。与2018年三季度货币政策委员会例会相比，四季度例会维持“经济保持平稳发展”、“经济增长保持韧性”等判断，但删除“内需对经济的拉动不断上升”的表述。会议指出，将“增强忧患意识，加大逆周期调节的力度”，“稳健的货币政策要更加注重松紧适度”，政策基调与中央经济工作会议保持一致，较三季度货币政策委员会例会更加积极。此外，例会还删除“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”，政策更加注重在稳增长方向发力；同时，强调要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

全国人大：关于授权国务院提前下达部分新增地方债限额的决定

12月29日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定，授权国务院提前下达部分新增地方债限额。根据全国人大的授权，2019年至2022年国务院可提前下达地方债新增限额，其中2019年提前下达1.39万亿元。12月29日，全国人大常务委员会决定，授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计1.39万亿元；决定还授权国务院在2019年以后3个年度，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。财政部长表示，2019年新增一般债务限额按2018年的70%下达，新增专项债务限额按2018年的60%下达，分地区限额按上述比例相应下达，预计在2019年第一季度启动地方债发行工作。

地方债限额提前下达，有利于地方政府落实项目安排，及早发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用。按照预算法等要求，在每年全国人民代表大会批准地方政府债务新增限额后下达分省债务限额，再由地方人大常委会通过批准政府预算调整方案的方式，批准发行地方债。但在实践中，由于省级人大常委会召开会议批准涉及地方债资金安排的预算调整方案的时间一般在5月份左右，客观上存在地方债发行主要集中在下半年的情况，不利于提高债券资金使用效率，也影响了预算执行进度。地方债限额提前下达，有利于地方政府落实项目安排，提高地方债资金利用效率。