日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 上周五港口累计成交57（-5.8）万吨，价格偏强运行，成交转弱，节后有补库需求，节日期间公布工业利润，PMI数据下滑，宏观氛围较差，周五收盘后唐山钢坯累跌80元至3300，对铁矿上涨均造成压力，中性；

2、基差：日照港PB粉现货548，折合盘面613.9，基差119.4，贴水率19.45%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格483，折盘面541.9，基差47.4，偏多；

3、库存：港口库存14156.43万吨，环比增加271.05万吨，较去年同期减少498.67万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多；

6、结论：港口库存增加，块矿因供应偏紧，价格仍较坚挺，未来市场供应压力逐渐增加，但考虑当前库存偏低，1月临近春节，市场需求仍在，价格将维持震荡偏强走势。铁矿1905：:475多，目标500，止损470.

螺纹：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区即将复产，部分钢厂年检结束，预计本周产量或略有回升，而需求方面1月份多数工地将陆续停工，预计下游成交量继续走弱；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3924.3，基差520.3，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存314.91万吨，环比增加4.81%，同比减少1.09%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：上周螺纹期货价格反弹受阻回落下跌，现货方面钢厂一月份价格下调，预计本周接下来价格继续以震荡偏弱为主，操作上建议螺纹1905日内3350-3450逢高短空操作为主。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区即将复产，部分钢厂年检结束，预计本周产量或略有回升，需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳，前期保持较快增长的挖掘销量同比增速亦出现大幅下滑，总体需求偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3640，基差295，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存175.25万吨，环比减少4.16%，同比增加2.58%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓多翻空；偏空。

6、结论:上周热卷期货价格下跌回调，由于整体缺乏上涨驱动，预计接下来行情走势继续以震荡偏弱为主，操作上建议热卷1905合约日内3300-3400区间逢高做空为主。 

硅铁：     

1、基本面：硅铁现货市场整体依旧处于偏弱阴跌态势，成交持续不善，交投双方皆多有悲观预期；偏空。

2、基差：现货价格6000，基差268，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单2258张，11290吨，厂家绝大多数维持正常排单走货状态，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：随着本轮钢招的持续展开，市场需求略有放大，后市成交或有好转，但是本轮钢招钢厂压价意愿偏强，钢招价格不断下滑，弱势窄幅震荡运行。硅铁1905：5750空，止损5800。

锰硅：

1、基本面：市场继续呈弱势运行，厂商资金回笼需求强，之前挺价意愿有所下降，现货价格承压市场交投惨淡；偏空。

2、基差：现货价格8250，基差932，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在20日线下方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。      

6、结论：目前硅锰合金面临着锰矿和钢厂的两面夹击，硅锰厂操作难有足够积极性。就短期走势而言，考虑到成本支撑因素，预计期价后市继续创新低的概率在减低，低位震荡盘整为主。锰硅1905：7200-7400区间操作。

焦煤

1、基本面：国内焦煤短期内供给相对偏紧，年底煤矿安全生产，供给难有较大提升；钢厂、焦炭利润下跌逐步传到值焦煤，预计焦煤震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差238；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1725.6万吨，增86.77万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力多增，偏多

焦炭

1:基本面：焦企生产状况尚可，库存稍有所增加；受高炉错峰生产的影响，钢厂对焦炭的需求有所减弱，打压意愿强烈；焦炭预计震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2150，基差249；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为460.61万吨，增8.41万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力空减，偏空

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10650，基差-655，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线走平，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：11450附近空单尝试。

塑料 

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国外供应增但05合约贴水大，国内PE厂家开工率91.7%，较上周增加，现货价格稳，库存相比往年中性偏低，基差强势，神华拍卖PE成交率100%，LLDPE华北成交9030，华东成交无，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9100，主力合约1905基差500，升水期货5.5%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存57万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多； 

6、 结论： L1905短期偏强震荡，8550左右试多，8500止损； 

PP

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国内装置投产量多但05合约贴水大，国内PP厂家开工率83.7%，较上周持平，现货价格涨，库存相比往年中性偏低，基差强势，神华拍卖PP成交率97.9%，均聚拉丝华北成交8915，华东成交9050，中性；

2、 基差： PP华东现货9100，主力合约1905基差496，升水期货5.5%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存57万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6、 结论：PP1905短期继续反弹可能性大， 8550左右试多，8480止损；

沥青： 

1、基本面：短期，市场整体保持观望，南方市场以消耗库存为主，保持按需采购的节奏，刚需及低库存支撑沥青价格走稳，北方市场以观望为主，沥青价格均有望延后下跌。中性。

2、基差：现货2800，基差168，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为33%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2640附近空单入场，2680附近止损。

PTA：

1、基本面：目前成本端偏弱，供应充足而需求端的压力后续将继续体现，PTA进入累库存周期。偏空。

2、基差：现货6045，基差405，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：投资者继续空单操作为主。PTA1905：抛空操作，止损5760。

MEG：

1、基本面：MEG高库存下依旧面临供需走弱，不过需要注意的是格大跌后已触及部分煤化工装置成本线。偏空。

2、基差：现货5190，基差56，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约83.9万吨，环比上期增加4.9万吨，高位水平；偏空。

4、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：短线空单5050附近部分止盈  

纸浆：

1、基本面：近期漂针浆现货市场供应量充足，下游纸制品价格不断下调，浆市需求难有明显增量，国内港口库存处于历史高位且处于累库周期；偏空

2、基差：12月29日，山东地区针叶浆交割品牌智利银星市场均价为5450元/吨，SP1906日盘收盘价为5048元/吨，基差402为元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下旬下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下旬下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存量1260余车，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、结论：进口木浆现货市场弱势下行，下游纸厂积极去库存为主，原料采买积极性不足，且年末需求面增量有限，预计短期浆价延续窄幅下行趋势。SP1906：逢高抛空，止损5060

燃料油：

1、基本面：目前新加坡燃料油供应过剩，库存连续出现累库而需求端增速年内高点仅为3%，市场结构偏弱；偏空

2、基差：12月31日舟山保税燃料油为366美元/吨，FU1905日盘收盘价为2402元/吨，基差为113.5元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2018年12月26日当周，新加坡燃料油库存周环比下降2.9%至2020万桶,库存处于高位；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、结论：国际原油弱势震荡，对船用燃料油市场支撑不足，预计短线燃料油市场弱势整理为主。FU1905：2375-2405区间偏空操作

PVC：

1、基本面：上周五天津、东北、山东个别电石采购价跟降或是计划下调，其余继续稳价观望。电石供需博弈继续，货源分布不均衡，电石厂无库存与存库存压力现象并存。中性。

2、基差：现货6680，基差225，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比持平至11.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6400附近空单减持。

原油1903：

1.基本面：彭博社称，特朗普邀请众议院和参议院的8名领导者周三赴白宫开会，议题正是边境墙问题。报道还称，特朗普表示他希望“达成协议”来结束政府关门；EIA原油库存微降4.6万桶 创2011年来最小降幅；中性

2.基差：12月28日阿曼原油现货价约为53.31美元/桶，基差-2.1元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至12月21日当周API原油库存增加690万桶，预期减少266.7万桶；美国至12月21日当周EIA库存预期减少286.9万桶，实际减少4.6万桶；库欣地区库存至12月21日当周增加79.9万桶，前值为增加109.1万桶；截止至12月28日，上海原油库存为272.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线附近运行；偏空

5.主力持仓：截止12月24日，CFTC主力持仓多增;截至12月18日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜外盘震荡，政治风险有所缓和，预计今日原油保持震荡；SC1903：375-383区间操作

甲醇1905：

1、基本面：除鲁北个别下游招标走高外，其他地区多维持区域性下探，成交略有好转。受油价震旦影响，部分卖空商家及部分下游阶段性补货，西北部分企业停售，但市场货源充裕，港口库存维持高位；下游开工略有减少，市场整体或继续维持区域性弱势运行；中性。

2、基差：现货2290，基差-98，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在45.45万吨（不加连云港地区库存），较上周四（12月20日）上涨1.8万吨，涨幅在41.24%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏空

6、结论：原油隔夜震荡，甲醇下游需求仍未恢复，但价格接近成本，预计今日震荡；MA1905：2360-2420区间反弹做空操作

三、金属

黄金

1、基本面：12月，标普500指数累跌9.18%，道指累跌8.66%，纳指累跌9.48%。2018年美股三大股指均创2008年来最大年度百分比跌幅；民主党力推议案以终结美国政府关门，特朗普放话不“认输”；金正恩新年贺词释放一系列积极信号；全球经济“金丝雀”再报警：韩国12月出口意外下降；偏多

2、基差：黄金期货287.85，现货283.57，基差-4.28，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美政府继续关门，短期恐难有结果，美元大幅走低； COMEX金最高达1286，人民币大幅升值，沪金小幅震荡，美元进入下行通道，若能在96以下，金价仍将继续拉升。沪金1906：287-289区间操作。

白银

1、基本面：12月，标普500指数累跌9.18%，道指累跌8.66%，纳指累跌9.48%。2018年美股三大股指均创2008年来最大年度百分比跌幅；民主党力推议案以终结美国政府关门，特朗普放话不“认输”；金正恩新年贺词释放一系列积极信号；全球经济“金丝雀”再报警：韩国12月出口意外下降；偏多

2、基差：白银期货3700，现货3632，基差-68，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1113566千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美政府继续关门，短期恐难有结果，美元大幅走低；美元大跌，COMEX银涨幅收窄，沪银升破3700，白银多头拉动将为强烈，短期或将小幅上升，但上升空间不大，今日将高开低走。沪银1906：逢高做空，3710止损。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内11月数据继续不佳；偏空。

2、基差：现货48200，基差-80，贴水期货；中性。

3、库存：12月28日LME铜库存减300吨至130025吨，上期所铜库存较上周增7984吨至118686吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：沪铜延续弱势震荡整理为主，沪铜1902:反47700~48700区间操作，逢高做空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13480，基差-170，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减8860吨至672185吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝还是弱势震荡下探，遇到14000阻力，沪铝1902：空单减半持有。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量增涨，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货89400，基差1330，偏多  现货俄镍88275，基差205，中性

3、库存：LME库存207330，-594，上交所仓单12474，0，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍1905：中期思路不改，反弹抛空。短线外盘31继续下跌，今天可能跳空低开，之后可能会有反弹，技术面上有背离，日内短线交易。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产预期压制盘面，中国进口美豆短期或低于预期。国内豆粕低位震荡，杂粕进口关税由5%下调至0，中国开始进口美豆压制盘面，国内油厂大豆压榨利润转负，开机回落，需求端市场采购同比偏淡，关注年底大猪出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2887，基差162，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存95.09吨，上周94.34万吨，环比增加0.79%，去年同期87.33万吨，同比增加8.88%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类震荡偏弱，消息面偏空影响和中美贸易争端和解压制近期盘面。油厂压榨利润转负近期开始挺粕销售，支撑豆粕价格。关注近期贸易谈判进展和国内需求情况。

豆粕M1905：短期2600至2650区间震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2040，基差-58，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周3万吨，环比减少13.3%，去年同期4.6万吨，同比减少43.8%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2100附近震荡偏弱，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产预期压制盘面，中国进口美豆短期或低于预期。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差-106，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存565.17吨，上周573.37万吨，环比减少1.43%，去年同期444.88万吨，同比增加27.03%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类震荡走低，消息面偏空和贸易战和解压制近期盘面。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400附近震荡偏弱，短线交易或者观望。

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加7.9%，进入马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易战暂时稳定，中方确定大批量购买美豆，国内豆油粕去库存受阻。国内库存压力较大，供大于求。 偏空

2.基差：豆油现货4980，基差-296，现货贴水期货。偏空

3.库存： 12月21日豆油商业库存165万吨，前值169万吨，环比-4万吨，同比 -1.46% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方确认购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要谈判，等待最后的谈判情况。马棕增产期结束，期末库存增加，出口环比下降。消息均利空马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要。目前国内基本面较差，大豆压榨量减少，豆油去库存中，但南美豆丰产预期增强，多空交错，短期逢低做多。豆油Y1905：5350附近及以下多单入场，止损5300。

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加7.9% ，进入马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易战暂时稳定，中方确定大批量购买美豆，国内豆油粕去库存受阻。国内库存压力较大，供大于求。 偏空

2.基差：棕榈油现货4180，基差-302，现货贴水期货。偏空

3.库存：12月21日棕榈油港口库存42万吨 ，前值44万吨，环比-2万吨，同比 -28.7% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方确认购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要谈判，等待最后的谈判情况。马棕增产期结束，期末库存增加，出口环比下降。消息均利空马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要，利多因素将出。目前国内基本面较差，库存压力较大，短期低位震荡，逢低做多。棕榈油P1905：4450附近或以下多单入场，止损4400

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加7.9% ，进入马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易战暂时稳定，中方确定大批量购买美豆，国内豆油粕去库存受阻。国内库存压力较大，供大于求。 偏空

2.基差：菜籽油现货6310，基差-125，现货贴水期货。偏空 

3.库存：12月21日菜籽油商业库存57万吨，前值55万吨，环比+2万吨，同比+88.24% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线朝下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方确认购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要谈判，等待最后的谈判情况。马棕增产期结束，期末库存增加，出口环比下降。消息均利空马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要。目前国内基本面较差，库存压力较大，短期减仓反弹。菜油OI1905：6400附近或以下多单入场，止损6350 

白糖：

1、基本面：荷兰合作银行：18/19年度糖供应过剩预估从450万吨缩减至50万吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月15日产糖705万吨，同比增加2.1%。泰国：截至12月15日产糖119.85万吨，上榨季同期为49.6万吨；11月出口84.7万吨，去年同期37.9万吨。conab：巴西18/19糖产量预估从3420万吨下修至3170万吨。2018年11月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖72.68万吨；全国累计销糖32.12万吨；销糖率44.19%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5070，基差370（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底18/19榨季工业库存41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，同时由于新糖上市，供应短期增加，期货跌破4800关口下行，4800成为反弹压力位。政策方面19年配额进入公示阶段，后期即将发放，短期延续震荡偏弱，下方空间不明，不宜抄底。

棉花：

1、基本面：滑准税税率下调，对80万吨滑准税配额进口棉略有利好，据估算每吨下降100-300元。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15375，基差495（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：目前主要的利空因素是新棉集中上市，纺织企业担忧贸易战，原料随用随买，不敢囤积。加上棉花短期受商品大势利空影响，跌破15000关口，已属于超跌情况，目前位置不宜追空，中线多单可轻仓持有，关注近期能否出现反转信号。

五、金融

期指

1、基本面：中美两国领导人60天内两次电话沟通，有助于提升市场便好；1241只A股纳入标普道琼斯指数初筛名单；中国12月PMI跌破荣枯线；证监会核发3家企业IPO批文；节后资金面改善，市场有望迎来反弹；偏多

2、资金：两融7621亿元，减少7亿元，沪深港股通净买入24亿元；偏多

3、基差：IF1901贴水14.65点，IH1901贴水6.5点， IC1901贴水47.64点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、结论：海外股市波动加大，国内A股风险偏好受到抑制，中美贸易谈判进一步深入，然而市场对利好效应下降，国内指数缩量下跌，央行再度对中小微企业给予流动性支撑，难改宏观基本面下行压力。IF1901：2970-3050区间偏多操作；IH1901：2260-2310区间偏多操作；IC1901：4080-4200区间偏多操作

国债：

1、基本面： 12月官方制造业PMI为49.4，预期49.9，前值50，为2016年7月以来首次跌破枯荣线。

2、资金面：12月29日，央行进行1600亿的逆回购净投放。

3、基差：TS主力基差为2647，现券升水期货，偏多。TF主力基差为-0.3312，现券贴水期货，偏空。T主力基差为

-0.33124847，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：经济数据继续下滑，预期后续会继续宽松路径，国债逢低做多。