日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 上周五港口累计成交111万吨，价格偏强运行，成交继续转好，节后有补库需求，贸易商挺价意愿强，由于PB粉供应增加及钢厂利润下滑，中品粉矿受欢迎度提升，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货553，折合盘面619.4，基差122.4，贴水率19.76%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格492，折盘面551.5，基差54.5，偏多；

3、库存：港口库存14156.43万吨，环比增加271.05万吨，较去年同期减少498.67万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多；

6、结论：港口库存增加，块矿因供应偏紧，价格仍较坚挺，未来市场供应压力逐渐增加，但考虑当前库存偏低，1月临近春节，市场需求仍在，价格将维持震荡偏强走势，昨日美国12月ISM54.1，大幅低于预期57.5和11月的59.3，全球多个地区PMI也出现明显下滑，经济放缓迹象逐渐明显，宏观因素对铁矿价格有一定打压。铁矿1905：:490多，目标505，止损485. 

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，但北方需求已基本陷入停滞，南方市场由于北材大量南下亦处于供过于求状态，本周最新库存进入快速积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，钢厂冬储政策吸引力一般，下游成交量不及预期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3893.4，基差438.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存335.14万吨，环比增加6.42%，同比减少4.5%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：昨日黑色系全线上涨，螺纹期货价格迎来寄反弹，但现货方面各地价格维持稳定，1月份钢材整体基本面偏弱，预计后续反弹空间有限，操作上建议螺纹1905日内3400-3500区间内逢高做空为主。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区即将复产，部分钢厂年检结束，预计本周产量或略有回升，需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳，前期保持较快增长的挖掘销量同比增速亦出现大幅下滑，总体需求偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3620，基差270，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存179.63万吨，环比增加2.5%，同比增加5.53%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格受黑色系整体反弹影响迎来上涨，由于整体缺乏上涨驱动，预计接下来行情走势继续以震荡偏弱为主，操作上建议热卷1905合约日内3300-3400区间内逢高做空操作为主。 

焦煤：

1、基本面：目前下游钢焦企业盈利受挫，焦企普遍要求煤矿让利回调。但目前煤矿销售并无压力，近期焦企开工仍在上升，下游接货情况良好，部分优质资源供应长期偏紧，且临近年末煤矿保障电煤以及环保安全任务重，产量难以上升等因素支撑煤价；偏多

2、基差：现货市场价1417.5，基差242；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1754.75万吨，较上周增加29.15万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方运行；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：虽然焦炭价格承压有所下调，但煤矿整体资源偏紧，且部分地区受环保等因素影响，供给提升空间有限，对煤价起到一定支撑作用，预计后期焦煤市场暂稳。焦煤1905:1150-1180区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第五轮调价已基本落地，目前各焦企开工情况与前期基本持平，但下游钢厂焦炭库存维持中高水平，焦炭采购节奏略有放缓，个别钢厂有继续压价意向，市场整体观望情绪浓厚；中性

2、基差：现货市场价2150，基差213；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为464.54万吨，较上周增加3.93万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方运行；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭供需较为宽松，钢厂到货良好，库存稳步上升，加上近期钢材价格走弱，钢厂继续压缩原料价格成本情绪渐浓，市场看跌预期加深，焦炭缺乏支撑，市场心态不稳，短期焦炭市场或维持弱稳状态。焦炭1905：轻仓逢高试空，止损1950。 

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10650，基差-800，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线走平，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：技术突破，空单平仓。 

沥青： 

1、基本面：短期，市场整体保持观望，南方市场以消耗库存为主，保持按需采购的节奏，刚需及低库存支撑沥青价格走稳，北方市场以观望为主，沥青价格均有望延后下跌。中性。

2、基差：现货2785，基差155，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为33%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2700附近空单入场，2720附近止损。 

PTA：

1、基本面：目前供应充足而需求端的压力后续将继续体现，PTA进入累库存周期。偏空。

2、基差：现货5970，基差302，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：投资者短线空单部分止盈，后市继续反弹空单操作为主。PTA1905：短线空单止盈。

MEG：

1、基本面：MEG高库存下依旧面临供需走弱，不过需要注意的是格大跌后已触及部分煤化工装置成本线。偏空。

2、基差：现货5150，基差23，升水期货；中性。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约83.9万吨，环比上期增加4.9万吨，高位水平；偏空。

4、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：短线空单止盈

塑料 

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国外供应增量大但05合约贴水深，国内PE厂家开工率91.7%，较上周增加，现货价格稳，库存相比往年偏低，基差强势，神华拍卖PE成交率82.2%，LLDPE华北成交8955，华东成交无，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9050，主力合约1905基差570，升水期货6.3%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存68万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6、 结论： L1905短期震荡为主，8500左右试空，8550止损； 

PP

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国内装置投产量多但05合约贴水深，国内PP厂家开工率87.6%，较上周持平，现货价格略降，库存相比往年偏低，基差强势，神华拍卖PP成交率82.3%，均聚拉丝华北成交8925，华东成交9055，中性；

2、 基差： PP华东现货9075，主力合约1905基差564，升水期货6.2%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存68万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5、 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空； 

6、 结论：PP1905短期震荡为主， 8550左右试空，8600止损；

纸浆：

1、基本面：近期漂针浆现货市场供应量充足，下游纸制品价格不断下调，浆市需求难有明显增量，国内港口库存处于历史高位且处于累库周期；偏空

2、基差：1月3日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5400元/吨，SP1906夜盘收盘价为5146元/吨，基差为254元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线走平；中性

5、结论：下游纸厂原料采买积极性提升有限，浆市刚需成交为主，预计短期浆价延续震荡。SP1906：5136-5166区间偏多操作

燃料油：

1、基本面：目前新加坡燃料油供应过剩，库存连续出现累库而需求端低迷，市场结构偏弱；偏空

2、基差：1月2日舟山保税燃料油为369美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2448元/吨，基差为84.5元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2018年12月26日当周，新加坡燃料油库存周环比下降2.9%至2020万桶，库存仍处于高位；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、结论：国际原油震荡上涨，外加沥青料价格走高，对燃料油有所支撑，但需求疲软仍抑制涨势，预计短线船用燃料油市场稳中小涨为主。FU1905：逢低试多，止损2428 

PVC：

1、基本面：昨日河北、天津、东北部分电石采购价继续下调30元/吨，其余地区价格维持稳定。电石货源区域性差异较大，内蒙、宁夏地区电石产量下降，企业库存逐渐消失。短期市场去库存化继续，供需矛盾逐渐转变。中性。

2、基差：现货6630，基差310，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比持平至11.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6380附近空单入场，6420附近止损。

原油1903：

1.基本面：12月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅，因沙特开始压低产量，而伊朗和利比亚产量也出现非自愿下滑。根据市场调查显示，15个OPEC产油国12月产量为3268万桶/日，较11月水平下降46万桶/日，为2017年1月来最大的单月降幅；美国12月ADP新增就业27.1万人 创近两年来最高；中性

2.基差：1月3日，阿曼原油现货价约为53.32美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为56.38美元/桶，基差-8.3元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至12月28日当周API原油库存减少450万桶，预期减少233.3万桶；美国至12月21日当周EIA库存预期减少286.9万桶，实际减少4.6万桶；库欣地区库存至12月21日当周增加79.9万桶，前值为增加109.1万桶；截止至1月3日，上海原油库存为272.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线附近运行；偏空

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至12月24日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜原油受到OPEC减产和利比亚产油下降影响反弹，但美股大幅下跌影响全球资产走弱，美国政府在预算方面又出现分歧，预计今日原油保持震荡；SC1903：386-395区间操作

甲醇1905：

1、基本面：节后下游不乏补货需求，但整体供应充裕，华亭、东华、易高、西北能源等装置陆续恢复，同煤重启中；鲁西新建80万吨装置故障。港口维持高位库存。上游企业存在排库需求，下游存在补货需求，但考虑后期传统下游需求即将弱化及运费可能继续走高等因素，市场整体或继续维持区域性弱势；中性。

2、基差：现货2330，基差-109，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在44万吨（不加连云港地区库存），较上周四（12月27日）下跌1.45万吨，跌幅在3.19%；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：原油隔夜震荡反弹带动甲醇价格上行，甲醇下游需求有一定恢复，但总体仍偏弱，预计今日震荡；MA1905：2420-2490区间反弹做空操作 

三、金属

黄金

1、基本面：苹果业绩爆雷、美制造业数据拖累，美股大跌，纳指跌3%，布油涨近2%；两年期美债收益率跌10个基点；美国民主党周四重掌众议院，料通过不包括边境墙的结束政府停摆方案，但参议院共和党称不考虑该方案；美国12月ISM制造业指数 54.1，创2008年10月份以来最大降幅、并创2016年11月份以来新低；美国12月ADP就业人数增加27.1万人，远超预期；偏多

2、基差：黄金期货290.7，现货286.83，基差-3.87，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美股大跌，油价大涨，两年期美债收益率与联邦基金实际利率持平；避险资产需求旺盛，COMEX 2月黄金期货收1294.80美元/盎司，创2018年6月中期以来收盘新高，沪金再创新高，美元指数97支撑位明显，金价易升难降。1906：289-291区间操作

白银

1、基本面：苹果业绩爆雷、美制造业数据拖累，美股大跌，纳指跌3%，布油涨近2%；两年期美债收益率跌10个基点；美国民主党周四重掌众议院，料通过不包括边境墙的结束政府停摆方案，但参议院共和党称不考虑该方案；美国12月ISM制造业指数 54.1，创2008年10月份以来最大降幅、并创2016年11月份以来新低；美国12月ADP就业人数增加27.1万人，远超预期；偏多

2、基差：白银期货3762，现货3705，基差-57，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1131116千克，减少1619千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力空翻多；偏多

6、结论：美股大跌，油价大涨，两年期美债收益率与联邦基金实际利率持平；COMEX银金融属性较强，再创新高，沪银跟随外盘，再创新高，多头持仓增仓明显，但上升空间有限。沪银1906：3780以上做空，3790止损。

锌:

1、基本面：伦敦12月13日消息，世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2018年1-10月全球锌市供应过剩14.63万吨， 2017年整年供应短缺43.1万吨。2018年1-10月全球精炼锌产量同比下降2.4%，消费量同比减少6.6%。全球精炼锌需求量较2017年1-10月减少77.4万吨。2018年10月，全球扁锌锭产量为113.66万吨，消费量为113.38万吨。偏空。

2、基差：现货21470，基差+1145；偏多。

3、库存：1月3日LME锌库存减少0吨至129000吨，1月3上期所锌库存仓单较上日减少0吨至881吨。中性。

4、盘面：昨日震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1902：空单持有，止损20700。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货47375，基差65，升水期货；中性。

3、库存：1月3日LME铜库存增225吨至132400吨，上期所铜库存较上周增7984吨至118686吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜继续下行，跌破18年最低点，沪铜1903:空单持有。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13290，基差-5，贴水期货；中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减8860吨至672185吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝继续弱势震荡下探，沪铝1903：空单减半持有。 

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量增涨，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货88650，基差280，中性 现货俄镍88250，基差-120，中性

3、库存：LME库存206100，-300，上交所仓单12372，-54，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍1905：中期思路不改，反弹抛空。短线有技术反弹，日K线有背离，空头主力减持明显。

四、农产品

白糖：

1、基本面：荷兰合作银行：18/19年度糖供应过剩预估从450万吨缩减至50万吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月15日产糖705万吨，同比增加2.1%。泰国：截至12月15日产糖119.85万吨，上榨季同期为49.6万吨；11月出口84.7万吨，去年同期37.9万吨。巴西：12月糖出口量同比减少近15%，18/19榨季出口糖同比减少27.71%。2018年11月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖72.68万吨；全国累计销糖32.12万吨；销糖率44.19%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5040，基差370（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底18/19榨季工业库存41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，同时由于新糖上市，供应短期增加，期货跌破4800关口下行，4800成为反弹压力位。政策方面19年配额进入公示阶段，后期即将发放，短期延续震荡偏弱，下方空间不明，不宜抄底。

棉花：

1、基本面：ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15362，基差497（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：目前主要的利空因素是新棉集中上市，纺织企业担忧贸易战，原料随用随买，不敢囤积。加上棉花短期受商品大势利空影响，跌破15000关口，已属于超跌情况，目前位置不宜追空，中线多单可轻仓持有，关注近期能否出现反转信号。 

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气出现问题或影响丰产预期加上中国采购大豆。国内豆粕低位震荡回升，油厂大豆压榨利润转负，挺粕销售，但需求端市场采购同比偏淡，关注年底大猪集中出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2882，基差131，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存113.16吨，上周95.09万吨，环比增加19%，去年同期89.16万吨，同比增加26.91%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆天气尚有变数；国内豆类低位震荡，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负近期开始挺粕销售和年底需求旺季支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2700附近震荡偏弱，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2060，基差-79，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周3万吨，环比减少13.3%，去年同期4.63万吨，同比减少43.8%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2140至2190区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气出现问题或影响丰产预期加上中国采购大豆。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差-143，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存568.33万吨，上周565.17万吨，环比增加0.56%，去年同期444.31万吨，同比增加27.91%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3450附近震荡偏弱，短线交易或者观望。

五、金融  

期指

1、基本面：苹果业绩爆雷、美制造业数据拖累，美股大跌，昨日两市冲高回落，国防军工和券商板块领涨，中小创走弱，市场交投清淡，维持弱势下行趋势；偏空

2、资金：两融7563亿元，增加5亿元，沪深港股通净买入7.8亿元；中性

3、基差：IF1901贴水2.24点，IH1901贴水1.24点， IC1901贴水26.21点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多翻空，IC主力空增；偏空

6、结论：海外股市波动加大，国内A股风险偏好受到抑制，中美贸易谈判进一步深入，然而市场对利好效应下降，国内指数缩量下跌，央行再度对中小微企业给予流动性支撑，难改宏观基本面下行压力。IF1901：2920-3000区间偏空操作；IH1901：2235-2290区间偏空操作；IC1901：4000-4150区间偏空操作 

国债：

1、基本面：央行调整向降准考核标准，预计将释放流动性七八千亿。

2、资金面：昨日央行净回笼900亿资金。

3、基差：TS主力基差为-0.665，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.2636，现券升水期货，偏多。T主力基差为

-1.1736，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：国债近日涨幅偏离过大，前期多单建议逢高减持。