日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周二港口累计成交153.7万吨，价格偏强运行，成交维持高位，PB粉涨幅放缓，金步巴，PB块依然出现明显上涨，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货561，折合盘面628.2，基差113.7114.2，贴水率18.18%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格507，折盘面567.7，基差53.7，偏多；

3、库存：港口库存14305万吨，环比增加149万吨，较去年同期减少635.05万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：市场成交维持高位，钢厂补库意愿较好，今年将出台鼓励汽车家电消费新政,降准释放流动性效果显著：7天回购利率创17个月新低，凸显逆周期调节政策力度，短期内市场仍处偏多氛围，建议多单持有。铁矿1905：多单持有，中期目标530-540，日内回调做多，止损495. 

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，但北方需求已基本陷入停滞，南方市场由于北材大量南下亦处于供过于求状态，本周最新库存进入快速积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，钢厂冬储政策吸引力一般，下游成交量不及预期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3914，基差409，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存335.14万吨，环比增加6.42%，同比减少4.5%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格未能继续反弹继续，3500一线压力位受阻回落后窄幅震荡，现货亦基本走平，预计短期继续在上方压力位附近震荡可能性较大，操作上建议多单逢高平仓，日内3400-3510区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳，前期保持较快增长的挖掘销量同比增速亦出现大幅下滑，总体需求偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3640，基差237，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存179.63万吨，环比增加2.5%，同比增加5.53%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格全天窄幅震荡，无明显行情，由于整体基本面偏弱，预计本周接下来小幅回落概率较大，操作上建议热卷1905合约日内3320-3420区间内逢高做空操作为主。 

焦煤：

1、基本面：炼焦煤市场心态小幅走弱。山西地区近日重污染天气下焦钢企业限产要求更加严格，短期炼焦煤市场需求有小幅走弱风险，并且炼焦煤市场仍然面临着焦价深跌后焦企继续打压的局面；偏空

2、基差：现货市场价1399.5，基差215.5；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1754.75万吨，较上周增加29.15万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方运行；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：虽然焦炭价格承压有所下调，但煤矿整体资源偏紧，且部分地区受环保等因素影响，供给提升空间有限，对煤价起到一定支撑作用，预计后期焦煤市场暂稳。焦煤1905:1170-1200区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第六轮提降范围进一步扩大中，山西已有部分区域落实第六轮降价。长治地区近日环保趋严，当地钢焦生产及运输短时影响较大。下游钢厂库存多处于相对高位水平，采购情绪整体不高，个别库存稍有累积，整体出货意愿较强，对此轮提降抵抗能力不强；偏空

2、基差：现货市场价2050，基差101；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为464.54万吨，较上周增加3.93万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、结论：焦炭供需较为宽松，钢厂到货良好，库存稳步上升，加上近期钢材价格走弱，钢厂继续压缩原料价格成本情绪渐浓，市场看跌预期加深，焦炭缺乏支撑，市场心态不稳，短期焦炭市场或维持弱稳状态。焦炭1905：1960空，止损1970。

二、化工

沥青： 

1、基本面：短期看，目前国产沥青及进口沥青供应均较低，且炼厂库存较低，没有压力，同时南方地区仍有一部分收尾需求，预计上半月价格下跌空间不大，但随着后期收尾需求的减少，部分偏高的价格有补跌需求，同时冬储行情或延后，不过西北及山东部分主力炼厂已出台冬储价格，加上近期沥青价格较预期抗跌，随着时间的推移，一部分刚需冬储备货或开始。中性。

2、基差：现货2785，基差31，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加2%为35%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线上方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2800附近空单入场，2850附近止损。

PVC：

1、基本面：昨日电石市场价格僵持，乌海低端出厂价零星上涨，下游采购价个别跟降整体稳定。电石货源分布不均衡，电石企业出货顺畅，下游待卸车数量不一，预计短期市场谨慎观望。中性。

2、基差：现货6590，基差175，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加8.62%至12.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6460附近空单入场，6520附近止损。 

纸浆：

1、基本面：近期漂针浆现货价格持续下行，下游利润有所修复，但浆市需求难有明显增量，国内港口库存处于历史高位；偏空

2、基差：1月8日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5475元/吨，SP1906夜盘收盘价为5256元/吨，基差为219元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：废纸和下游部分纸品价格持续反弹，纸浆现货止跌企稳；但目前高库存和基差修复压力仍存，叠加年底纸企需求不振，贸易商卖出保值压力加大，纸浆短期内大概率维持底部震荡。SP1906：逢高试空，止损5240

燃料油：

1、基本面：1月新加坡预计接收到来自欧美的燃料油较12月有所减少，而需求较稳定，新加坡燃料油市场有望保持回暖；偏多

2、基差：1月7日舟山保税燃料油为384.5美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2543元/吨，基差为87元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2018年12月26日当周，新加坡燃料油库存周环比下降2.9%至2020万桶，库存仍处于高位；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：供应减少而需求稳定，新加坡燃料油市场回暖，而国际原油亦继续回暖，调和原料有所推涨，成本传导下，短线燃料油市场预计稳中小涨为主。FU1905：日内2530-2560区间偏多操作

PTA：

1、基本面：短期成本端反弹和现货偏紧和下游补库，使得PTA反弹，不过下半月货源供应逐步充裕，以及聚酯工厂需求下降，PTA将反弹承压。中性。

2、基差：现货6185，基差301，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏空。

6、结论：PTA短线反弹承压。PTA1905：反弹至6000附近抛空操作。

MEG：

1、基本面：短期MEG绝对价格偏底，触及煤化工装置成本线支撑价格，但MEG高库存，且后市依旧面临供需走弱，反弹高位有限。偏空。

2、基差：现货5150，基差70，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约78.5万吨，环比上期下降5.4万吨，高位水平；偏空。

4、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：抛空操作，止损5170。

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11150，基差-525，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：技术看多，11400附近短多操作，破11250止损。 

原油1903：

1.基本面：特朗普在推特上表示，“与中国的磋商进行得非常顺利”，中美谈判仍未发布消息，将在1月9日继续谈判；偏多

2.基差：1月8日，阿曼原油现货价约为56.60美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为58.85美元/桶，基差-7.3元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月4日当周API原油库存减少612.7万桶，预期减少330万桶；美国至12月28日当周EIA库存预期减少308.6万桶，实际减少4.6万桶；库欣地区库存至12月28日当周增加64.9万桶，前值为增加79.9万桶；截止至1月8日，上海原油库存为272.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至12月31日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：中美贸易谈判的乐观预期与API库存超预期减少带动原油走高，WTI亚盘上破50美元，预计今日原油震荡偏强；SC1903：409-415区间偏多操作

甲醇1905：

1、基本面：甲醇市场偏强运行，部分企业出货稍有好转，市场风险情绪趋于变好，市场心态稍显乐观，下游烯烃价格走高，对市场起到提振作用。西北能源恢复运行，供应面尚可，但传统下游迎来淡季，生产企业维持积极出货状态，市场依旧维持震荡运行；中性。

2、基差：现货2370，基差-88，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在45.45万吨（不加连云港地区库存），较上周四（12月20日）上涨1.8万吨，涨幅在41.24%；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：原油走势企稳带动能化走强，甲醇下游需求有一定恢复，但总体仍偏弱，预计今日震荡；MA1905：2440-2500区间反弹做空操作 

塑料 

1、 基本面：国际原油低位偏强震荡，19年预期国外供应增量大但05合约贴水深，国内PE厂家开工率91.7%，较上周持平，现货价格较昨日稳，库存相比往年中性，基差强势，神华拍卖PE成交率39.1%，LLDPE华北成交9030，华东成交无，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9100，主力合约1905基差505，升水期货5.0%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存68万吨，中性

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论： L1905短期震荡为主，8550左右试多，8500止损； 

PP

1、 基本面：国际原油低位偏强震荡，19年预期国内装置投产量多但05合约贴水深，国内PP厂家开工率87.1%，较上周略降，现货价格较昨日稳，库存相比往年中性，基差强势，神华拍卖PP成交率52.8%，均聚拉丝华北成交9070，华东成交9180，中性；

2、 基差： PP华东现货9150，主力合约1905基差532，升水期货5.8%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存68万吨，中性

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空； 

6、 结论：PP1905短期震荡为主， 8530左右试多，8460止损； 

三、金属

黄金

1、基本面：道指11月来首次三连涨，纳指涨1%，油价涨超2%，VIX指数快速下行；特朗普将在华盛顿时间周二晚9点发表全国电视讲话，阐述修建边境墙的理由；退欧关键投票前夕，重要议会表决失利；世界银行下调2019年全球经济增速；中性

2、基差：黄金期货287.25，现货284.38，基差-2.77，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美股继续上涨VIX指数快速下行；VIX指数回到12月13日水平，避险情绪改善，COMEX 2月黄金期货震荡下行，沪金大幅下行，加息预期增强，市场短期调整。沪金1906：286-289区间操作。

白银

1、基本面：道指11月来首次三连涨，纳指涨1%，油价涨超2%，VIX指数快速下行；特朗普将在华盛顿时间周二晚9点发表全国电视讲话，阐述修建边境墙的理由；退欧关键投票前夕，重要议会表决失利；世界银行下调2019年全球经济增速；中性

2、基差：白银期货3744，现货3688，基差-56，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1160808千克，增加1936千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股继续上涨VIX指数快速下行；VIX指数回到12月13日水平，避险情绪改善，COMEX银震荡下行，沪银大幅下行，多头支撑仍较为明显，短期将震荡下行。沪银1906：逢高做空，3800止损。

锌:

1、基本面：伦敦12月13日消息，世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2018年1-10月全球锌市供应过剩14.63万吨， 2017年整年供应短缺43.1万吨。2018年1-10月全球精炼锌产量同比下降2.4%，消费量同比减少6.6%。全球精炼锌需求量较2017年1-10月减少77.4万吨。2018年10月，全球扁锌锭产量为113.66万吨，消费量为113.38万吨。偏空。

2、基差：现货21620，基差+1000；偏多。

3、库存：1月8日LME锌库存减少325吨至127600吨，1月8上期所锌库存仓单较上日减少0吨至656吨，偏多。

4、盘面：昨日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1902：空单持有，止损20700。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量增涨，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货91050，基差220，中性  现货俄镍90675，基差-155，中性

3、库存：LME库存204852，0，上交所仓单12193，-42，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍1905：短线震荡向上考验，关注91000-92000压力，如果空头增仓打压破9万，多头做好撤离准备，否则暂持。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货47455，基差115，升水期货；中性。

3、库存：1月8日LME铜库存持平至132350吨，上期所铜库存较上周减9796吨至108890吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜震荡整理，静等中美谈判，沪铜1903:逢高反弹48000附近做空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13300，基差-90，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增141吨至672326吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝继续弱势震荡下探，关注13600压力位，沪铝1903：反弹13600试空。 

四、农产品

白糖：

1、基本面：12月底重点制糖企业成品糖累计平均销售价格5125元/吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月底产糖1105万吨，同比增加70万吨。泰国：截至12月底产糖280万吨，同比增加46%。巴西：12月糖出口量同比减少近15%，18/19榨季出口糖同比减少27.71%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5060，基差281（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，新糖上市，销售价格同比偏低，销糖率同比增加。短期供应充足，考虑到期货贴水较深，短期并无重大利空消息情况下，下跌空间有限，预计再次进入低位震荡。反弹压力4800附近，预计短期4700-4800震荡。

棉花：

1、基本面：ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15358，基差303（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：中美贸易磋商正在进行，纺织企业库存偏低，企业随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。降准对市场略偏多，年后一旦基本面转好，棉花将有大规模反弹行情。主力合约重新站稳15000上方，中线多单轻仓持有。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，高位技术性调整，中美接近达成协议，后市关注南美大豆天气。国内油厂大豆压榨利润转负，挺粕销售，需求端市场采购有所好转，关注年底大猪集中出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2901，基差134，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存123.13吨，上周113.16万吨，环比增加8.81%，去年同期87.48万吨，同比增加40.75%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆天气尚有变数；国内豆类低位震荡回升，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负近期开始挺粕销售和年底需求旺季支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2660至2710区间震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2120，基差-51，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.15万吨，上周2.6万吨，环比减少17.3%，去年同期6.25万吨，同比减少65.6%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2150至2200区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，高位技术性调整，中美接近达成协议，后市关注南美大豆天气。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差-145，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存589.35万吨，上周568.33万吨，环比增加3.69%，去年同期427.43万吨，同比增加37.88%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400至2450区间震荡，短线交易或者观望。 

五、金融  

期指

1、基本面：发改委副主任宁吉喆：今年将出台鼓励汽车家电消费新政。隔夜欧美股上涨，昨日两市低开缩量震荡，券商冲高回落，题材表现相对活跃，避险情绪消退黄金板块领跌，整体市场热点轮动；偏多

2、资金：两融7581亿元，增加10亿元，沪深港股通净买入14亿元；偏多

3、基差：IF1901升水2.9点，IH1901升水3.03点， IC1901贴水6.05点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、结论：海内外市场好转，国内定向降准，A股迎来反弹，短期市场情绪偏好有望提升。IF1901：3030-3085区间偏多操作；IH1901：2290-2340区间偏多操作；IC1901：日内逢低试多，止损4230 

国债：

1、基本面：全国人大常委会近日正式授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元，保证地方财政正常运转。

2、资金面：8日央行暂停逆回购操作，银行间资金非常宽松。

3、基差：TS主力基差为0.0806，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0927，现券升水期货，偏多。T主力基差为

-0.3176，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：市场资金宽松，多单继续持有。