日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，但北方需求已基本陷入停滞，南方市场由于北材大量南下亦处于供过于求状态，本周最新库存进入快速积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，钢厂冬储政策吸引力一般，下游成交量不及预期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3914，基差407，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存335.14万吨，环比增加6.42%，同比减少4.5%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格冲高回落维持压力位下方震荡运行，现货亦基本走平，预计短期继续在上方压力位附近震荡可能性较大，操作上建议多单逢高平仓，日内3420-3525区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面下游汽车家电等销量增速持续表现不佳，前期保持较快增长的挖掘销量同比增速亦出现大幅下滑，总体需求偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3640，基差219，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存179.63万吨，环比增加2.5%，同比增加5.53%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格冲高回落收盘小幅上涨，由于上方压力较大，预计本周接下来小幅回落概率较大，操作上建议热卷1905合约日内3350-3450区间内逢高做空操作为主。

铁矿石：

1、基本面: 周三港口累计成交99.6万吨，价格偏强运行，成交较前日有所回落，但价格持稳，盘面出现冲高回落，市场情绪整体没有太大变化，中性；

2、基差：日照港PB粉现货561，折合盘面628.2，基差118.7，贴水率18.89%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格507，折盘面567.7，基差58.2，偏多；

3、库存：港口库存14305万吨，环比增加149万吨，较去年同期减少635.05万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：昨日中美副部级贸易会谈结束，但没有通报具体的会谈成果，料有细节需要商榷统一，市场情绪料受到影响，昨日铁矿价格出现回落，基本面无明显变化，今日防范市场情绪导致进一步回调，关注500重要支撑。铁矿1905：505多，目标515，止损498.

焦煤：

1、基本面：炼焦煤市场心态小幅走弱。山西地区近日重污染天气下焦钢企业限产要求更加严格，短期炼焦煤市场需求有小幅走弱风险，并且炼焦煤市场仍然面临着焦价深跌后焦企继续打压的局面；偏空

2、基差：现货市场价1399.5，基差212；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1754.75万吨，较上周增加29.15万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方运行；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、结论：虽然焦炭价格承压有所下调，但煤矿整体资源偏紧，且部分地区受环保等因素影响，供给提升空间有限，对煤价起到一定支撑作用，预计后期焦煤市场暂稳。焦煤1905:1170-1200区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第六轮提降范围进一步扩大中，山西已有部分区域落实第六轮降价。长治地区近日环保趋严，当地钢焦生产及运输短时影响较大。下游钢厂库存多处于相对高位水平，采购情绪整体不高，个别库存稍有累积，整体出货意愿较强，对此轮提降抵抗能力不强；偏空

2、基差：现货市场价2000，基差54；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为464.54万吨，较上周增加3.93万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、结论：焦炭供需较为宽松，钢厂到货良好，库存稳步上升，加上近期钢材价格走弱，钢厂继续压缩原料价格成本情绪渐浓，市场看跌预期加深，焦炭缺乏支撑，短期焦炭市场或维持弱稳状态。焦炭1905：1960空，止损1970。

二、化工

原油1903：

1.基本面：沙特计划进一步削减原油出口10%，从2018年11月的历史高位790万桶/日减少至多80万桶/日，到2019年1月底降至710万桶/日左右，目的是提振油价超过80美元/桶；特朗普周三对记者称，如果不能和民主党人达成协议，就将宣布“国家紧急状态”，绕过国会为边境墙拨款；偏多

2.基差：1月9日，阿曼原油现货价约为58.76美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为61.68美元/桶，基差-2.54元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月4日当周API原油库存减少612.7万桶，预期减少330万桶；美国至1月4日当周EIA库存预期减少280万桶，实际减少168万桶；库欣地区库存至1月4日当周增加33万桶，前值为增加64.1万桶；截止至1月9日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至12月31日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：OPEC的减产欲望强烈带动原油走高，但EIA库存减少未及预期，预计今日原油震荡偏强；SC1903：423-428区间偏多操作

甲醇1905：

1、基本面：甲醇市场偏强运行，部分企业出货稍有好转，市场风险情绪趋于变好，市场心态稍显乐观，下游烯烃价格走高，对市场起到提振作用。西北能源恢复运行，供应面尚可，但传统下游迎来淡季，生产企业维持积极出货状态，市场依旧维持震荡运行；中性。

2、基差：现货2400，基差-84，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在45.45万吨（不加连云港地区库存），较上周四（12月20日）上涨1.8万吨，涨幅在41.24%；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：原油反弹强劲带动能化走强，甲醇下游刚需补货及运费走高支撑下，但总体仍偏弱，预计今日震荡；MA1905：2470-2540区间反弹做空操作

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11200，基差-585，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：技术看多，11400附近短多操作，破11250止损。

PTA：

1、基本面：短期成本端反弹和现货偏紧，使得PTA反弹，不过下半月货源供应逐步充裕，以及聚酯工厂需求下降，PTA将反弹承压。中性。

2、基差：现货6280，基差290，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：PTA短线反弹，但上端压力较大。PTA1905：6050附近短线多单减持。

MEG：

1、基本面：短期原油反弹、MEG绝对价格偏底，触及煤化工装置成本线支撑价格，但MEG高库存，且后市依旧面临供需走弱，反弹高位有限。偏空。

2、基差：现货5170，基差48，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约78.5万吨，环比上期下降5.4万吨，高位水平；偏空。

4、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：5200附近抛空操作。

塑料

1、  基本面：国际原油夜间上涨，19年预期国外供应增量大但05合约贴水深，国内PE厂家开工率91.7%，较上周持平，伊朗进口量比预期多，现货价格较昨日稳，库存相比往年中性，基差强势，神华拍卖PE成交率87.7%，LLDPE华北成交9015，华东成交9060，中性；

2、  基差：LLDPE华北现货9100，主力合约1905基差535，升水期货5.9%，偏多；

3、  库存：石化厂家库存68万吨，中性

4、  盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5、  主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6、  结论： L1905短期震荡为主，8600左右试空，8650止损；

PP

1、  基本面：国际原油夜间上涨，19年预期国内装置投产量多但05合约贴水深，国内PP厂家开工率87.1%，较上周略降，现货价格较昨日略涨，库存相比往年中性，基差强势，神华拍卖PP成交率87.3%，均聚拉丝华北成交9005，华东成交9245，中性；

2、  基差： PP华东现货9175，主力合约1905基差504，升水期货5.5%，偏多；

3、  库存：石化厂家库存68万吨，中性

4、  盘面：主力PP 1905合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5、  主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；

6、  结论：PP1905短期震荡为主， 8600左右试多，8550止损；

纸浆：

1、基本面：近期漂针浆现货价格持续下行，而下游部分纸制品价格上涨，纸企利润有所修复，港口库存处于历史高位但库存去化持续推进；中性

2、基差：1月9日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5475元/吨，SP1906夜盘收盘价为5320元/吨，基差为155元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：废纸和下游部分纸品价格持续反弹，纸浆高库存压力虽存，但库存去化进一步推进，纸浆短期内大概率维持底部震荡。SP1906：日内5305-5345区间偏多操作

燃料油：

1、基本面：1月亚洲燃料油到港量环比下降20%，BDI指数仍处相对高位，全球贸易对燃料油需求支撑明显，新加坡裂解价差有望企稳；偏多

2、基差：1月7日舟山保税燃料油为384.5美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2602元/吨，基差为32.8元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2018年12月29日，新加坡燃料油库存周环比下降0.75%至2004.80万桶；中性

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：供应减少而需求稳定，新加坡燃料油市场回暖，国际原油走势良好，外加调油原料渣油走高，船用燃料油市场短线稳中小涨为主。FU1905：日内逢低做多，止损2585

沥青：

1、基本面：短期看，目前国产沥青及进口沥青供应均较低，且炼厂库存较低，没有压力，同时南方地区仍有一部分收尾需求，预计上半月价格下跌空间不大，但随着后期收尾需求的减少，部分偏高的价格有补跌需求，同时冬储行情或延后，不过西北及山东部分主力炼厂已出台冬储价格，加上近期沥青价格较预期抗跌，随着时间的推移，一部分刚需冬储备货或开始。中性。

2、基差：现货2785，基差-27，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加2%为35%；中性。

4、盘面：20日线走平，期价在均线上方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2840附近空单入场，2860附近止损。

PVC：

1、基本面：昨日电石价格稳定，各地观望为主。电石出厂价低端价零星跟涨，下游采购价维持稳定。电石货源分布不均衡，博弈仍在进行中。中性。

2、基差：现货6590，基差200，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加8.62%至12.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6460附近空单入场，6520附近止损。

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货47610，基差-70，贴水期货；中性。

3、库存：1月9日LME铜库存增325吨至132675吨，上期所铜库存较上周减9796吨至108890吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：沪铜震荡整理，静等中美谈判消息，沪铜1903:逢高反弹48000附近做空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13290，基差-185，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增141吨至672326吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝继续弱势震荡下探，关注13600压力位，沪铝1903：反弹13600试空。

锌:

1、基本面：伦敦12月13日消息，世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2018年1-10月全球锌市供应过剩14.63万吨， 2017年整年供应短缺43.1万吨。2018年1-10月全球精炼锌产量同比下降2.4%，消费量同比减少6.6%。全球精炼锌需求量较2017年1-10月减少77.4万吨。2018年10月，全球扁锌锭产量为113.66万吨，消费量为113.38万吨。偏空。

2、基差：现货21800，基差+955；偏多。

3、库存：1月9日LME锌库存减少325吨至127275吨，1月9上期所锌库存仓单较上日减少0吨至656吨，偏多。

4、盘面：昨日震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1902：空单持有，止损20900。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量增涨，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货92000，基差660，偏多  现货俄镍91600，基差260，中性

3、库存：LME库存204618，-234，上交所仓单12188，-5，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

结论：镍1905：短线震荡向上考验，关注92000压力，如果能击破则多单继续持有，否则回落看9万支撑，破位多单出局，空单暂规避。

黄金

1、基本面：股指四连涨；美油大涨5%进入牛市；美元大跌，离岸人民币一度涨破6.81；中美贸易谈判结束，传递出或许有望达成协议从而结束贸易战的谨慎乐观基调；美联储12月会议纪要比早先公布的政策声明更为鸽派；美国政府停摆僵局继续，特朗普与民主党的最新会议不欢而散；中性

2、基差：黄金期货286.2，现货283.54，基差-2.66，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美政府继续僵持，美股收涨，油价大涨，美元大跌；美元大跌，COMEX 2月黄金大幅反弹，人民币汇率大幅升值，沪金震荡回升，美国政府停摆未解，美元进入下行通道，市场短期调整。沪金1906：286-289区间操作。

白银

1、基本面：股指四连涨；美油大涨5%进入牛市；美元大跌，离岸人民币一度涨破6.81；中美贸易谈判结束，传递出或许有望达成协议从而结束贸易战的谨慎乐观基调；美联储12月会议纪要比早先公布的政策声明更为鸽派；美国政府停摆僵局继续，特朗普与民主党的最新会议不欢而散；中性

2、基差：白银期货3743，现货3697，基差-46，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1178982千克，增加18174千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美政府继续僵持，美股收涨，油价大涨，美元大跌；美元大跌，COMEX银大幅回升，人民币汇率大幅升值，沪银小幅震荡，多头支撑仍较为明显，短期仍将震荡。沪银1906：3730-3760区间操作。 

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气出现问题或影响丰产预期加上中美贸易谈判进展良好。国内豆粕跟随美豆震荡回升，油厂大豆压榨利润转负，挺粕销售，需求端市场采购有所好转，关注年底大猪集中出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2887，基差99，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存113.16吨，上周95.09万吨，环比增加19%，去年同期89.16万吨，同比增加26.91%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆天气尚有变数；国内豆类低位震荡回升，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负近期开始挺粕销售和年底需求旺季支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2700至2750区间震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2080，基差-97，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周3万吨，环比减少13.3%，去年同期4.63万吨，同比减少43.8%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2150至2200区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，南美大豆产区天气出现问题或影响丰产预期加上中美贸易谈判进展良好。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差-138，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存568.33万吨，上周565.17万吨，环比增加0.56%，去年同期444.31万吨，同比增加27.91%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3450附近震荡偏强，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：12月底重点制糖企业成品糖累计平均销售价格5125元/吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月底产糖1105万吨，同比增加70万吨。泰国：截至12月底产糖280万吨，同比增加46%。巴西：12月糖出口量同比减少近15%，18/19榨季出口糖同比减少27.71%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5080，基差298（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，新糖上市，销售价格同比偏低，销糖率同比增加。近期总体商品走势回暖，白糖跟随反弹，主力合约如能有效站上4800，则进入4800-5000震荡区间，反之还将在4700-4800区间震荡。

棉花：

1、基本面：ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部12月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15361，基差216（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：中美贸易磋商正在进行，纺织企业库存偏低，企业随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。降准对市场略偏多，年后一旦基本面转好，棉花将有大规模反弹行情。主力合约重新站稳15000上方，中线多单继续持有。

五、金融  

期指

1、基本面：国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，央行行长易纲：稳健货币政策松紧适度的“度，隔夜欧美股市上涨，昨日两市冲高回落，受政策刺激消费和汽车板块领涨，国防军工走弱，市场热点轮动；偏多

2、资金：两融7576亿元，减少5亿元，沪深港股通净买入67亿元；偏多

3、基差：IF1901贴水6.48点，IH1901贴水0.72点， IC1901贴水14.97点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：海内外市场好转，贸易谈判平稳推进，国内定向降准，促进消费政策未来将推出，A股迎来反弹，短期市场情绪偏好回升。IF1901：3050-3110区间偏多操作；IH1901：2310-2370区间偏多操作；IC1901：日内逢低试多，止损4240

国债：

1、基本面：国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，减税政策可追溯至今年1月1日，实施期限暂定三年，预计每年可再为小微企业减负约2000亿元

2、资金面：银行间资金非常宽松。

3、基差：TS主力基差为-0.1567，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.4689，现券升水期货，偏多。T主力基差为

-0.3091，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：市场资金宽松，多单继续持有