日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，上周产量小幅减少。需求方面下游工地停工率亦明显上升，近期冬储行情开启，厂库下降，社会库存进入逐步积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，部分钢厂公布的冬储政策吸引力一般，市场观望心态较重；中性

2、基差：螺纹现货折算价3893.4，基差354.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存366.46万吨，环比增加9.35%，同比减少5.78%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：上周螺纹期货价格维持震荡偏强运行，现货及钢坯价格亦有小幅回升，不过期螺价格仍处于3550一线压力位下方，预计本周价格或继续窄幅震荡，操作上建议螺纹05合约日内3450-3560区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面由于家电消费刺激政策影响，市场对接下来需求预期有所提振；中性

2、基差：热卷现货价3620，基差182，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存186.5万吨，环比增加3.82%，同比增加6.83%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:上周热卷期货价格继续反弹，不过由于上方压力较大，预计接下来维持压力位下方震荡概率较大，操作上建议热卷1905合约日内3350-3450区间内逢高做空操作为主。

铁矿石：

1、基本面: 昨日市场成交转弱，全港累计成交89万吨，日照港除PB粉成交下跌3元外，其他主流品种价格依然持稳，临近春节，接下来两周将是钢厂采购高峰期，当前港口现货压力不大，人民币升值利于进口货采购，市场价格仍以震荡上涨为主，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货556，折合盘面622.7，基差113.7，贴水率18.26%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格507，折盘面567.7，基差58.7，偏多；

3、库存：港口库存14182万吨，环比减少106万吨，较去年同期减少1015万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：近日商品指数回调，黑色表现相对较强，临近春节钢厂采购需求处于高位，最新一周疏港量上升至279万吨，港口库存已低于去年同期1000万吨，贸易商挺价能力强，人民币升值提升进口意愿，整体来讲铁矿价格易涨难跌，短期风险因素仍是中美贸易谈判进展。铁矿1905：503多，目标515，止损496。

焦煤：

1、基本面：受近日下发的相关安全论证通知文件影响，山东地区部分煤矿取消1月实行的相关优惠和降价政策，若后续煤矿方面严格进行停产限产检查，将会对炼焦煤市场产生一定的影响，但受焦炭降价持续性影响尚在，炼焦煤市场价格总体偏弱；偏空

2、基差：现货市场价1399.5，基差166.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存912.98万吨，港口库存279万吨，独立焦企库存973.70万吨，总体较上周增加49.75万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、结论：短期来看，在炼焦煤市场总体环境并未出现较大变化情况下，市场偏弱运行的可能性较大。焦煤1905:1235空，止损1245。

焦炭：

1、基本面：焦炭第六轮提降范围进一步扩大中，山西已有部分区域落实第六轮降价。长治地区近日环保趋严，当地钢焦生产及运输短时影响较大。下游钢厂库存多处于相对高位水平，采购情绪整体不高，个别库存稍有累积，整体出货意愿较强，对此轮提降抵抗能力不强；偏空

2、基差：现货市场价2000，基差18；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存469.34万吨，港口库存300万吨，独立焦企49.46万吨，总体较上周增加2.18万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：焦炭供需较为宽松，钢厂到货良好，库存稳步上升，加上近期钢材价格走弱，钢厂继续压缩原料价格成本情绪渐浓，市场看跌预期加深，焦炭缺乏支撑，短期焦炭市场或维持弱稳状态。焦炭1905：1980空，止损1990。

二、化工

原油1903：

1.基本面：沙特阿拉伯能源部长哈立德法利赫周日表示，石油市场“仍处于正轨之上”，并将很快恢复平衡，石油生产商愿意在必要时采取更多措施；中性

2.基差：1月11日，阿曼原油现货价约为61.67美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为60.77美元/桶，基差-7.53元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月4日当周API原油库存减少612.7万桶，预期减少330万桶；美国至1月4日当周EIA库存预期减少280万桶，实际减少168万桶；库欣地区库存至1月4日当周增加33万桶，前值为增加64.1万桶；截止至1月11日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至1月8日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：美国政府关门时间已打破历史记录，同时裂解价差较低，原油需求较弱，风险情绪在逐步放大，预计今日原油震荡偏弱；SC1903：415-421区间偏空操作

甲醇1905：

1、基本面：甲醇市场偏强运行，部分企业出货稍有好转，市场风险情绪趋于变好，市场心态稍显乐观，下游烯烃价格走高，对市场起到提振作用。西北能源恢复运行，供应面尚可，但传统下游迎来淡季，生产企业维持积极出货状态，市场依旧维持震荡运行；中性。

2、基差：现货2405，基差-98，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在47.1万吨（不加连云港地区库存），较上周四（1月3日）大幅增加3.1万吨，涨幅在7.05%；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：原油反弹强劲带动能化走强，但港口库存高企对甲醇价格产生较大压力；MA1905：2470-2530区间反弹做空操作

PVC：

1、基本面：周五电石个别出厂价上涨，山东个别采购价有上调计划，主要根据自身电石到货及价位状况灵活调整。电石供需继续逆转中，整体市场观望。中性。

2、基差：现货6570，基差190，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加8.62%至12.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6400附近空单入场，6450附近止损。

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11000，基差-640，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：技术看多，11400附近短多操作，破11250止损。

PTA：

1、基本面：PTA成本端支撑偏强、下游聚酯需求好于预期使得PTA反弹，不过下半月货源供应逐步充裕，以及聚酯工厂的检修陆续仍旧会有执行，所以支撑PTA更高价格的动力也略显不足，PTA将反弹承压。中性。

2、基差：现货6275，基差255，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：PTA短线反弹，但上端压力较大。PTA1905：6050附近试空操作，止损6130。

MEG：

1、基本面：短期原油反弹、MEG绝对价格偏底，触及煤化工装置成本线支撑价格，但MEG高库存，且后市依旧面临供需走弱，反弹高位有限。偏空。

2、基差：现货5100，基差-17，贴水期货；中性。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨，环比上期增加4.9万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：5200附近抛空操作。

塑料

1、  基本面：国际原油底部反弹，19年预期国外供应增量大但05合约贴水深，国内PE厂家开工率86.5%，较上周下降多，伊朗进口量比预期多，现货价格较昨日略降，库存相比往年偏低，基差强势，神华拍卖PE成交率45.1%，LLDPE华北成交9000，华东成交9080，中性；

2、  基差：LLDPE华北现货9050，主力合约1905基差440，升水期货4.9%，偏多；

3、  库存：石化厂家库存55.5万吨，偏多

4、  盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、  主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6、  结论： L1905短期震荡为主，8680左右试空，8740止损；

PP

1、  基本面：国际原油底部反弹，19年预期国内装置投产量多但05合约贴水深，国内PP厂家开工率87.8%，较上周略升，现货价格较昨日略涨，库存相比往年偏低，基差强势，神华拍卖PP成交率76.6%，均聚拉丝华北成交9015，华东成交9240，中性；

2、  基差： PP华东现货9225，主力合约1905基差500，升水期货5.4%，偏多；

3、  库存：石化厂家库存55.5万吨，偏多

4、  盘面：主力PP 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、  主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

6、  结论：PP1905短期震荡为主， 8650左右试多，8590止损。

纸浆：

1、基本面：下游纸制品去库存推进，部分包装纸价格上涨，年前纸厂传统原料备货期，纸浆库存去化出现一定效果但高库存现状仍未有实质变化；中性

2、基差：1月11日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5475元/吨，SP1906夜盘收盘价为5334元/吨，基差为141元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：目前下游纸厂消耗前期原料库存为主，供需情况未有明显改观；年底纸厂将陆续放假，且年前原料备货或在本周结束；综合来看，短期内纸浆大概率维持震荡，追高需谨慎。SP1906:5305-5345区间偏空操作.

燃料油：

1、基本面：国际原油持续上涨，调油原料纷纷上行，燃料油供应减少而需求滞缓，新加坡市场走稳为主；中性

2、基差：1月11日舟山保税燃料油为407.5美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2611元/吨，基差为156元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2019年1月10日当周，新加坡燃料油库存下滑至6周低位1894.1万桶，较前一周减少110.7万桶或5.52%，较去年同期库存水平亦减少3.65%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：目前，供应方面，运费高企令套利窗口关闭，预计1月新加坡燃料油供应将下降；需求方面，终端船用油需求滞缓，冬季为燃料油旺季，北半球低硫燃料油市场却显得淡静。总体而言，供应减少而需求滞缓，燃料油价格多跟随原油窄幅波动。FU1905：2600-2630区间偏多操作.

沥青：

1、基本面：南方部分地区受降雨影响，下游需求一般，不过北方市场上行，或利好华东炼厂价格有上调的可能。此外，本周华南炼厂沥青价格补跌，由于近期资源增加，加上进口沥青价格有优势，华南炼厂价格仍有补跌可能。中性。

2、基差：现货2800，基差-52，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周不变为35%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1906：2830附近空单入场，2860附近止损。

PVC：

1、基本面：周五电石个别出厂价上涨，山东个别采购价有上调计划，主要根据自身电石到货及价位状况灵活调整。电石供需继续逆转中，整体市场观望。中性。

2、基差：现货6570，基差190，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加8.62%至12.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6400附近空单入场，6450附近止损。

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货47315，基差-185，贴水期货；中性。

3、库存：1月11日LME铜库存增100吨至133700吨，上期所铜库存较上周减10911吨至97979吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：沪铜震荡整理，冲高回落，沪铜1903:空单持有，止损47600，目标46800。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13310，基差-75，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增20232吨至692558吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝继续弱势震荡下探，关注13600压力位，沪铝1903：空单持有。

锌:

1、基本面：伦敦12月13日消息，世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2018年1-10月全球锌市供应过剩14.63万吨， 2017年整年供应短缺43.1万吨。2018年1-10月全球精炼锌产量同比下降2.4%，消费量同比减少6.6%。全球精炼锌需求量较2017年1-10月减少77.4万吨。2018年10月，全球扁锌锭产量为113.66万吨，消费量为113.38万吨。偏空。

2、基差：现货21540，基差+1140；偏多。

3、库存：1月11日LME锌库存减少250吨至126800吨，1月11上期所锌库存仓单较上日减少0吨至831吨，偏多。

4、盘面：昨日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1903：空单持有，止损20700。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量增涨，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货91175，基差-545，偏空  现货俄镍90750，基差-970，偏空

3、库存：LME库存201096，-2178，上交所仓单12075，-89，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

结论：镍1905：短多暂持，破91000减持，破9万止损。

黄金

1、基本面：美三大股指单周集体涨超2%，油价终结九连涨；人民币盘中涨破6.74，一周暴涨超千点；美国政府关门创记录，再持续两周损失或超过特朗普修边境墙开销；美国12月CPI同比增长1.9%，创2017年8月以来最低；特朗普政府发布美国与欧盟贸易谈判的目标，以期化解欧盟对美国商品和服务征收关税和设置关税壁垒；中性

2、基差：黄金期货284.95，现货282.82，基差-2.13，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美三大股指全部收涨，人民币大涨；美元指数反弹，COMEX 2月黄金继续震荡，人民币汇率大幅升值，沪金大幅下跌，人民币影响下内外盘价格差扩大，多仓增仓明显，继续下跌空间有限。沪金1906：283逢低做多，282止损。

白银

1、基本面：美三大股指单周集体涨超2%，油价终结九连涨；人民币盘中涨破6.74，一周暴涨超千点；美国政府关门创记录，再持续两周损失或超过特朗普修边境墙开销；美国12月CPI同比增长1.9%，创2017年8月以来最低；特朗普政府发布美国与欧盟贸易谈判的目标，以期化解欧盟对美国商品和服务征收关税和设置关税壁垒；中性

2、基差：白银期货3732，现货3706，基差-26，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1189648千克，增加962千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美三大股指全部收涨，人民币大涨；美元指数反弹，COMEX银震荡，人民币汇率大幅升值，沪银震荡下行，多头开始显著减少，短期仍将震荡下行。沪银1906：3700-3750区间操作。 

四、农产品

白糖：

1、基本面：12月底重点制糖企业成品糖累计平均销售价格5125元/吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月底产糖1105万吨，同比增加70万吨。泰国：截至12月底产糖280万吨，同比增加46%。巴西：12月糖出口量同比减少近15%，18/19榨季出口糖同比减少27.71%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5070，基差301（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖目前处于利空基本面减弱阶段，国内新糖上市，销售价格同比偏低，销糖率同比增加。近期总体商品走势回暖，白糖跟随反弹，4800是短期压力位，主力合约如能有效站上4800，则进入4800-5000震荡区间，反之还将在4700-4800区间震荡。

棉花：

1、基本面：ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部1月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15378，基差238（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度12月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：中美贸易磋商结束，消息对市场影响偏中性。纺织企业库存偏低，企业随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。降准对市场略偏多，年后一旦基本面转好，棉花将有大规模反弹行情。主力合约重新站稳15000上方，中线多单继续持有。

豆粕：

1.基本面：美豆反弹回升，技术性反弹，巴西大豆部分产区天气干燥，丰产预期仍有变数。国内油厂大豆压榨利润转负，部分油厂挺粕销售转向挺油，需求端市场采购有所好转，关注年底大猪集中出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2842，基差122，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存123.13吨，上周113.16万吨，环比增加8.81%，去年同期87.48万吨，同比增加40.75%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆维持丰产预期但尚有天气变数；国内豆类反弹后回落，二次探底，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负，关注年底需求旺季能否支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2600至2650区间震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2100，基差-39，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.15万吨，上周2.6万吨，环比减少17.3%，去年同期6.25万吨，同比减少65.6%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2100至2150区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆反弹回升，技术性反弹，巴西大豆部分产区天气干燥，丰产预期仍有变数。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡，但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差-93，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存589.35万吨，上周568.33万吨，环比增加3.69%，去年同期427.43万吨，同比增加37.88%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400附近震荡，短线交易或者观望。

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加46.6%，进入马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易关系仍有分歧，中方购美豆不及预期，国内豆粕消费低迷，压榨凉减少，豆油去库有望。偏多

2.基差：豆油现货5260，基差-308，现货贴水期货。偏空

3.库存： 1月4日豆油商业库存163万吨，前值163万吨，环比-0万吨，同比 -4.95% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方确认购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要谈判，等待最后的谈判情况。马棕减产季，期末库存预计回落，出口缓慢回升。消息均利多马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要。目前国内基本面较差，大豆压榨量短期回升，豆油去库存中，近期南美天气干旱，市场多头增加，巴西豆单产下调，但不及预期，高抛低吸。豆油Y1905：5500附近及以下多单入场，止损5450

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加46.6%，进入马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易关系仍有分歧，中方购美豆不及预期，国内豆粕消费低迷，压榨凉减少，豆油去库有望。偏多

2.基差：棕榈油现货4500，基差-134，现货贴水期货。偏空

3.库存： 1月4日棕榈油港口库存51万吨 ，前值48万吨，环比+3万吨，同比 -19.8% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方确认购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要谈判，等待最后的谈判情况。马棕减产季，期末库存预计回落，出口缓慢回升。消息均利多马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要，利多因素将出，印度下调棕榈油进口关税，预期增强进口量，短期利多市场，高抛低吸。棕榈油P1905：4550附近或以下多单入场，止损4500

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加46.6%，进入马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易关系仍有分歧，中方购美豆不及预期，国内豆粕消费低迷，压榨凉减少，豆油去库有望。偏多

2.基差：菜籽油现货6400，基差-79，现货贴水期货。偏空

3.库存： 1月4日菜籽油商业库存52万吨，前值57万吨，环比-5万吨，同比+84.21% 。偏空  

4.盘面：期价运行在20日均线朝下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易战停战，中方确认购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要谈判，等待最后的谈判情况。马棕减产季，期末库存预计回落，出口缓慢回升。消息均利多马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要，利多因素将出，印度下调棕榈油进口关税，预期增强进口量，短期利多市场，菜油国内基本面较差，稍弱相关油脂，高抛低吸。菜油OI1905：6450附近或以下多单入场，止损6400

五、金融  

期指

1、基本面：方星海演讲称：应该研究取消新股首日涨停板限制；引入中长期投资者，外资流入A股的资金量会进一步增加，今年预期会达到6000亿元；要采取措施，使交易进一步的活跃；进一步放开股指期货。证监会核发3家企业IPO批文，上周中美贸易谈判向好发展，美债收益率走低，人民币汇率大幅升值，全球股市走暖，A股热点轮动，反弹趋势未变；偏多

2、资金：两融7561亿元，减少6亿元，沪深港股通净买入42亿元；偏多

3、基差：IF1901升水4.42点，IH1901升水1.3点， IC1901贴水2.88点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：海内外市场好转，贸易谈判平稳推进，国内定向降准，人民币汇率升值，促进消费政策未来将推出，A股迎来反弹，短期市场情绪偏好回升。IF1901：日内逢低试多，止损3060；IH1901：日内逢低试多，止损2330；IC1901：日内逢低试多，止损4270.

国债：

1、基本面：人民币大幅升值，年初至今人民币兑美元上涨1.54%。

2、资金面：降准落地后，虽然央行暂停逆回购操作，资金依旧宽松。

3、基差：TS主力基差为-0.1933，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.0729，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.032，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：国内通胀低位，外围汇率压力减弱，利率料将继续走低。