日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，上周产量小幅减少。需求方面下游工地停工率亦明显上升，近期冬储行情开启，厂库下降，社会库存进入逐步积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，部分钢厂公布的冬储政策吸引力一般，市场观望心态较重；中性

2、基差：螺纹现货折算价3883.1，基差308.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存366.46万吨，环比增加9.35%，同比减少5.78%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格继续反弹上涨，突破3550短期压力位，不过夜盘有所回落，且现货价格并未跟涨，预计近期仍将在区间震荡，操作上建议螺纹05合约日内3480-3600区间操作

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面由于家电消费刺激政策影响，市场对接下来需求预期有所提振；中性

2、基差：热卷现货价3630，基差171，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存186.5万吨，环比增加3.82%，同比增加6.83%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格小幅上涨，不过由于上方压力较大，夜盘受阻回落，预计接下来维持压力位下方震荡概率较大，操作上建议热卷1905合约日内3380-3480区间操作为主。 

焦煤：

1、基本面：受陕西矿难以及山东地区部分煤矿取消1月实行的相关优惠和降价政策，若后续煤矿方面严格进行停产限产检查，将会对炼焦煤市场产生一定的影响，但受焦炭降价持续性影响尚在，炼焦煤市场价格总体偏弱；偏空

2、基差：现货市场价1399.5，基差154.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存912.98万吨，港口库存279万吨，独立焦企库存973.70万吨，总体较上周增加49.75万吨；偏空

4、盘面：20日线趋平，价格在20日线上方运行；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：短期来看，在炼焦煤市场总体环境并未出现较大变化情况下，市场偏弱运行的可能性较大。焦煤1905:1245空，止损1255。

焦炭：

1、基本面：焦炭第六轮提降范围进一步扩大中，山西已有部分区域落实第六轮降价。长治地区近日环保趋严，当地钢焦生产及运输短时影响较大。下游钢厂库存多处于相对高位水平，采购情绪整体不高，个别库存稍有累积，整体出货意愿较强，对此轮提降抵抗能力不强；偏空

2、基差：现货市场价2000，基差-15；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存469.34万吨，港口库存300万吨，独立焦企49.46万吨，总体较上周增加2.18万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方运行；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭供需较为宽松，钢厂到货良好，库存稳步上升，加上近期钢材价格走弱，钢厂继续压缩原料价格成本情绪渐浓，市场看跌预期加深，焦炭缺乏支撑，短期焦炭市场或维持弱稳状态。焦炭1905：2015空，止损2025。

铁矿石：

1、基本面:周一全港累计成交148万吨，凸显钢厂补库热情，粉矿价格持稳，块矿价格出现回落，临近春节，接下来两周将是钢厂采购高峰期，当前港口现货压力不大，人民币升值利于进口货采购，市场价格仍以震荡上涨为主，偏多；

2、基差：日照港PB粉现货556，折合盘面622.7，基差109.7，贴水率17.62%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格507，折盘面567.7，基差54.7，偏多；

3、库存：港口库存14182万吨，环比减少106万吨，较去年同期减少1015万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：节前补库支撑价格，因前期河北地区限产解除，块粉价差有可能出现回落，由于钢厂利润出现回升，焦炭现货价格未出现上涨，关注粉矿中超特与卡粉的价格上涨机会，铁矿1905：505多，目标515，止损496. 

二、化工

PTA：

1、基本面：PTA成本端支撑偏强、下游聚酯需求好于预期使得PTA反弹，不过下周货源供应逐步充裕，以及聚酯工厂的检修陆续仍旧会有执行，所以支撑PTA更高价格的动力也略显不足，PTA将反弹承压。中性。

2、基差：现货6265，基差235，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-4天，聚酯工厂PTA库存3-5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：PTA短线反弹，但上端压力较大。PTA1905：6050附近试空操作，止损6130。

MEG：

1、基本面：短期MEG绝对价格偏底，触及煤化工装置成本线支撑价格，但MEG高库存，且后市依旧面临供需走弱，反弹高位有限。偏空。

2、基差：现货5110，基差-33，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨，环比上期增加4.9万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：5200附近抛空操作。

燃料油：

1、基本面：国际原油止涨收跌，油品市场氛围一般，燃料油供应减少而需求滞缓，新加坡市场走稳为主；中性

2、基差：1月11日舟山保税燃料油为407.5美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2595元/吨，基差为158元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2019年1月10日当周，新加坡燃料油库存下滑至6周低位1894.1万桶，较前一周减少110.7万桶或5.52%，较去年同期库存水平亦减少3.65%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：供应方面，运费高企令套利窗口关闭，预计1月新加坡燃料油供应将下降；需求方面，终端船用油需求滞缓。总体而言，供应减少而需求滞缓，燃料油价格大概率跟随原油窄幅波动。FU1905：逢高做空，止损2610 

纸浆：

1、基本面：下游纸制品去库存推进，部分包装纸价格上涨，年前纸厂传统原料备货期，纸浆库存去化出现一定效果但高库存现状仍未有实质变化；中性

2、基差：1月14日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5550元/吨，SP1906夜盘收盘价为5234元/吨，基差为316元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：目前下游纸厂消耗前期原料库存为主，供需情况未有明显改观；年底纸厂将陆续放假，且年前原料备货或在本周结束；综合来看，短期内纸浆大概率维持震荡。SP1906:逢高做空，止损5260

原油1903：

1.基本面：沙特阿拉伯能源部长法利赫表示虽然俄罗斯已经开始行动，但比之前希望的要慢。但他相信，俄罗斯能像2017年所做的那样，迎头赶上，为重新平衡市场做出积极贡献；中性

2.基差：1月14日，阿曼原油现货价约为59.39美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为59.52美元/桶，基差-2.62元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月4日当周API原油库存减少612.7万桶，预期减少330万桶；美国至1月4日当周EIA库存预期减少280万桶，实际减少168万桶；库欣地区库存至1月4日当周增加33万桶，前值为增加64.1万桶；截止至1月11日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至1月8日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：市场对中美贸易谈判乐观情绪减弱，中国12月贸易数据不及预期，当前美炼厂原油补库动力偏弱，预计今日原油震荡偏弱；SC1903：409-415区间偏空操作

甲醇1905：

1、基本面：甲醇市场偏强运行，部分企业出货稍有好转，市场风险情绪趋于变好，市场心态稍显乐观，下游烯烃价格走高，对市场起到提振作用。西北能源恢复运行，供应面尚可，但传统下游迎来淡季，生产企业维持积极出货状态，市场依旧维持震荡运行；中性。

2、基差：现货2400，基差-100，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在47.1万吨（不加连云港地区库存），较上周四（1月3日）大幅增加3.1万吨，涨幅在7.05%；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：原油走势偏弱，能化企稳，但港口库存高企对甲醇价格产生较大压力；MA1905：2460-2500区间反弹做空操作 

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10900，基差-605，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：技术看多，11400附近短多操作，破11250止损。 

三、金属

黄金

1、基本面：美股下挫，油价跌约2%；英国议会将于周二就3月29日脱欧计划进行投票，目前市场预计下议院将拒绝英政府脱欧方案；耶伦：美国可能已经历本轮周期最后一次加息。表示有传闻称企业暂停投资；中性

2、基差：黄金期货285.05，现货282.82，基差-2.23，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2460千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美股原油下挫，脱欧协议投票难有结果，关注投票后走向；美元小幅震荡，COMEX 2月黄金继续震荡，人民币汇率大幅震荡，沪金大幅震荡，人民币影响下内外盘价格差扩大，多仓继续增加，继续下跌空间有限。沪金1906：283逢低做多，282止损。

白银

1、基本面：美股下挫，油价跌约2%；英国议会将于周二就3月29日脱欧计划进行投票，目前市场预计下议院将拒绝英政府脱欧方案；耶伦：美国可能已经历本轮周期最后一次加息。表示有传闻称企业暂停投资；中性

2、基差：白银期货3714，现货3692，基差-22，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1189753千克，增加105千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美股原油下挫，脱欧协议投票难有结果，关注投票后走向；美元小幅震荡，COMEX银震荡，人民币汇率大幅震荡，沪银小幅上涨涨，多头支撑减弱，短期仍将震荡下行。沪银1906：3700-3750区间操作。 

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货47195，基差305，升水期货；偏多。

3、库存：1月14日LME铜库存持平至133700吨，上期所铜库存较上周减10911吨至97979吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：沪铜震荡整理，冲高回落，沪铜1903:减半持有，目标46200附近。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13240，基差-45，贴水期货；中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增20232吨至692558吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝继续弱势震荡下探，关注13600压力位，沪铝1903：空单持有。

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，菲律宾解禁远期供应增加，镍铁产量环比下降，但有企业春节后烘炉增产，未来几个月还是增产的预期，预期过剩，不锈钢产量继续增加，但12月库存有所下降。偏空

2、基差：现货92500，基差800，偏多  现货俄镍92100，基差400，中性

3、库存：LME库存199542，-1554，上交所仓单11973，-102，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

结论：镍1905：短多暂持，破91000减持，破9万止损。 

锌:

1、基本面：伦敦12月13日消息，世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2018年1-10月全球锌市供应过剩14.63万吨， 2017年整年供应短缺43.1万吨。2018年1-10月全球精炼锌产量同比下降2.4%，消费量同比减少6.6%。全球精炼锌需求量较2017年1-10月减少77.4万吨。2018年10月，全球扁锌锭产量为113.66万吨，消费量为113.38万吨。偏空。

2、基差：现货21550，基差+1265；偏多。

3、库存：1月14日LME锌库存减少575吨至126225吨，1月14上期所锌库存仓单较上日减少0吨至831吨，偏多。

4、盘面：昨日震荡回落走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，多翻空；偏空。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1903：空单持有，止损20700。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆反弹回落，中国公布的大豆进口数据低于预期，巴西大豆维持丰产预期。国内油厂大豆压榨利润转负，部分油厂挺粕销售转向挺油，需求端市场采购有所好转，关注年底大猪集中出栏前需求端能否支撑价格。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2781，基差125，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存100.76吨，上周123.13万吨，环比减少18.16%，去年同期89.05万吨，同比增加13.14%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆维持丰产预期但尚有天气变数；国内豆类反弹后回落，再创新低，年底需求低于去年，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负，关注年底需求旺季能否支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2550至2600区间震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2080，基差-20，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.9万吨，上周2.15万吨，环比减少11.6%，去年同期7.05万吨，同比减少73%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2100附近震荡偏强，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆反弹回落，中国公布的大豆进口数据低于预期，巴西大豆维持丰产预期。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡，但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3300，基差-82，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存578.77万吨，上周589.35万吨，环比减少1.79%，去年同期462.8万吨，同比增加25.05%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入。  偏多

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400附近震荡，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：12月底重点制糖企业成品糖累计平均销售价格5125元/吨。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至12月底产糖1105万吨，同比增加70万吨。泰国：截至12月底产糖280万吨，同比增加46%。巴西：12月糖出口量同比减少近15%，18/19榨季出口糖同比减少27.71%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年11月中国进口食糖34万吨，同比增加18万吨，环比持平。中性。

2、基差：柳州新糖现货5060，基差294（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖基本面总体还是偏空，偏空的力度有所减弱，表现价格为震荡偏弱，单边下跌的空间不是太大，低位震荡为主。主力合约4800是短期压力位，如能有效站上4800，则回到4800-5000震荡区间，反之还将在4700-4800区间震荡一段时间。

棉花：

1、基本面：12月中棉协植棉面积调查全国下降2.7%。ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部1月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15383，基差238（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度1月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：对于贸易战的不确定，纺织企业库存偏低，随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。降准对市场略偏多，棉花震荡上行，上方短期压力在15500附近，偏多思路不变。 

五、金融  

期指

1、基本面：总理：坚持不搞大水漫灌，依靠市场活力顶住下行压力；合格境外机构投资者（QFII）总额度翻倍，增至3000亿美元。中国去年12月进出口数据均不及预期，隔夜欧美股市回落，昨日两市缩量下跌，仅煤炭板块走强；偏空

2、资金：两融7544亿元，减少17亿元，沪深港股通净卖出17亿元；偏空

3、基差：IF1901升水3.02点，IH1901升水1.66点， IC1901升水3.65点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力空增；偏空

6、结论：海内外市场好转，贸易谈判平稳推进，国内定向降准，人民币汇率升值，促进消费政策未来将推出，A股迎来反弹，然而经济数据不及预期，下行压力明显，市场反弹后受阻回落。IF1901：3040-3100区间操作；IH1901：2310-2355区间操作；IC1901：日内逢低试多，止损4250 

国债：

1、基本面：进出口数据出现衰退式回落，宏观经济负面加剧。

2、资金面：央行开展1000亿逆回购操作，市场资金利率略有回升。

3、基差：TS主力基差为-0.7013，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.1868，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.2041，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：进出口数据不景气，调整后利率将企稳。