监管层对活跃市场交易的态度越来越清晰。特别是在商品期货市场上，为实现定价合理，向市场提供了丰富的多空交易工具，让市场充分博弈。

上周五，新获批的3个新商品期权品种同一天上市，在我国衍生品市场发展历程上极为少见。

商品期权成交量倍数级增长

“我们希望商品期权推动期货市场交易更加活跃，给市场带来更多成交量。”上海一家券商系期货公司营业部负责人表示。1月11日，为配合玉米期权上市，促进会员单位业务人员更好地了解玉米期权相关规则，来自江浙沪会员单位、风险子公司，产业企业、投资机构的相关负责人以及业务人员共约150人参加了玉米期权讲师培训活动。

事实上，商品期权也正成为商品期货市场上为数不多的倍数级增长品种。具体来看，白糖期权2018年成交总量为459万手，同比增长207.19%，成交金额34亿元，同比增长141.02%；豆粕期权2018年成交总量为1252万手，同比增长244.21%，成交金额为92亿元，同比增长287.94%；铜期权2018年成交总量为119.38万手，累计成交总额82.89亿元。

在2018年期货市场总成交量继续下滑的情况下，商品期权平均2倍的年成交量增长，让许多期货公司营业部颇感欣喜。中期协最新统计资料表明，2018年全年全国期货市场累计成交量为30.29亿手，同比下降1.54%。 除了黑色系期货品种、苹果和PTA这些亮点品种之外，多数期货品种出现不小萎缩。

在商品期货市场上，2018年，上期所累积成交总量为11.75亿手，同比下滑13.84%,成交金额为81.54万亿元，同比下滑9.33%；郑商所2018年累计成交总量为8.17亿手，同比增长39.55%，成交总金额为38.22万亿元，同比增长78.88%；大商所2018年累计成交总量为9.81亿手，同比下滑10.84%，成交总额为52.19万亿元，同比增长0.36%。

期市博弈工具将更加丰富

日前，证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上表示，要建设“有活力、有韧性”的资本市场，需实现三大目标——参与者非常充分、交易非常活跃、定价合理。为实现定价合理，将丰富多空交易工具，在期货、现货领域给予做多、做空者更加充分的手段，让市场充分博弈，“我们现在各种工具都很少，所以证监会会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具”。

目前，更多商品期权的推出，正在不断丰富双方的交易工具库。特别是，利用期权进行套期保值时，仅需支付权利金买入看涨或看跌期权即可锁定套保成本，不缴纳保证金，不存在追加保证金的风险，不需要频繁调整资金头寸。业内人士表示，商品期权对于不具备人才、资金优势的商品现货企业而言，期权套保在操作流程与成本控制方面更为方便和简捷。

这一点在棉花和玉米期货上也能得到体现。从市场参与度来看，棉花期货的法人客户持仓占比约为51%，棉花产业链避险需求强烈，而且棉花期货实物交割开展顺畅，年均交割量约10万吨。同样在玉米期货上，国内主要的贸易、加工和饲料养殖企业均已利用玉米期货规避现货价格风险，包含全数产业链大型贸易企业、半数全国30强饲料企业集团以及75%的玉米淀粉加工企业。

棉花期权和玉米期权的上市将为相关产业上下游的市场参与主体提供更为丰富、灵活的风险管理手段和交易策略。

“期权没有保证金追加，实体企业用期权进行套期保值的资金成本更低。”郑商所相关业务负责人表示，作为具有较为成熟标的的市场，棉花期权的上市有望为产业提供“保险”新工具。首先，实体企业买入期权套期保值在规避现货价格风险的同时，出现亏损的最大值仅为支付的权利金，而卖出期权套期保值则可获得权利金用于对冲可能的亏损。同时，期权工具的使用方式多样、策略更为灵活，实体企业可以更精准地实现套保目标。