2018年指数增强类公募基金超额收益普遍为正、规模同比略增。私募量化基金中，CTA和部分阿尔法策略贡献了稀缺的正收益。展望2019年，期指流动性改善、衍生工具或将丰富；同时，风险溢价处于高位、Beta配置性价比提升。上述因素将共同促进行业边际向好。但在策略趋同的背景下，也需进一步甄别收益来源、实现子策略分散配置。

▍公募量化基金规模略有缩减、集中度提升。

截至2018年底，公募量化基金（不考虑被动指数型基金）规模合计1121亿元；相比2017年末的1243亿元，规模略有缩减约10%。其中，指数增强及类指数增强公募基金规模705亿，规模同比略增；量化对冲类基金基本持平、量化选股类大幅缩减。行业集中度持续提升。按各个基金公司管理的量化产品规模排序，前五的规模占比达到51.4%，超过半数；前二十家的规模占比超过8成。

▍宽基指数增强基金的超额收益普遍为正，收益分布从离散走向收敛。

2018年沪深300指数增强基金（样本内、包含类指数增强）的超额收益中位数为3.63%，中证500指数增强基金的超额收益中位数为6.25%。此外，超额收益的分布呈现收敛态势。结合历史序列超额收益的分布来看，收益分布从离散走向收敛；一定程度上反映了模型和因子的趋同。

▍私募证券行业整体规模萎缩，量化产品占比基本持平。

证券类私募基金规模亦从2018年初的2.5万亿缩减至2.25万亿，其中量化产品规模占比基本稳定在8%左右。结构上看，量化私募管理人集中度尚低，厚尾现象明显。管理规模超过20亿的管理人24家，数量占比约3%。管理规模10-20亿的管理人数量约30家、在1-10亿的管理人约110家，上述管理人的未来演化值得关注。

▍CTA和部分阿尔法策略产品贡献了2018年权益类产品稀缺的正收益。

2018年证券类私募整体下跌12.1%，其中股票类私募下跌-16.6%；股票型公募基金平均下跌-25.1%、混合型私募平均下跌-14.2%。而CTA和部分阿尔法策略产品录得年度正收益，体现了在股票市场弱势情况下，系统化、分散化配置的价值。

▍总结与展望：边际向好，甄选配置。

回顾2018年，在权益类产品整体疲弱的背景下，公募量化基金规模基本持平。而私募量化基金经历2016、2017年的调整，步入整固阶段。展望2019年，期指边际放松改善市场流动性、衍生工具或将进一步发展和丰富；同时，当前权益风险溢价处在历史高位，Beta配置的性价比提升。上述因素将共同促进行业环境边际向好。但与此同时，在超额收益呈现集中和趋同的背景下，也需要进一步甄别超额收益来源、实现子策略的分散配置。