近期A股异常热闹，先股票质押密集暴雷，接着便是1.45万亿商誉风险，被众多业内人士称为2019年A股最大的“黑天鹅”。

日前，财政部《企业会计准则动态》的最新消息对目前A股市场上存在的巨大商誉问题做出了应对。根据此次财政部“商誉及其减值”议题文件征求咨询委员的意见，大部分咨询委员都同意了对商誉问题进行摊销，并认为，相较于商誉减值，商誉摊销能够更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标，因为商誉摊销能够更加及时、恰当地反映商誉的消耗过程。

虽然财政部会计准则委员会网站1月8日消息称，上述针对“商誉及其减值”议题文件的反馈意见，仅是咨询委员们针对有关会议文件发表的专家研讨意见。目前仍按现行会计准则对企业商誉进行处理。但该消息一出仍然是“一石激起千层浪”，整个资本市场开始躁动不安。

数据显示，2018年三季报显示，当前A股市场面临市值1.45万亿元的商誉减值风险。不管是减值测试还是摊销，这1.45万亿元的商誉，都犹如悬挂在相关公司头上的达摩克利斯之剑。那么，具体来看，哪些公司最先承压？哪些公司可能受伤最重？

万亿商誉风险

商誉，一度被部分上市公司作为“粉饰”财务报表的重要手段之一，但随着监管的趋严，这一手段反而成为上市公司的枷锁。

据统计，截至2018年三季报，全部A股、主板、中小板、创业板的商誉占净资产比重分别为3.8%、2.4%、10.9%和19.3%。同时，共有2070家A股上市公司存在商誉，其中占净资产比例超过40%的企业有227家，占净资产比例超过60%的企业有72家，商誉规模超过净资产的有18家。

从行业分布看，电气、计算机、传媒、商务服务成为商誉减值的“重灾”行业。比如，和晶科技(5.09 +2.21%,诊股)、日出东方、飞乐音响等电气上市公司均因商誉减值出现上市以来的首亏；协鑫集成、万润科技等计算机上市公司则因商誉减值出现了巨额亏损；此外，*ST巴士、联建光电等传媒上市公司也因商誉减值出现巨额亏损。

对于上市公司而言，商誉风险主要来源于减值风险，计提商誉减值将对上市公司的净利润产生直接影响。

国金证券研报认为，商誉减值的影响从2015年开始逐渐显现。总体来看，商誉减值对主板公司的净利润增速影响较小；对中小板公司净利润增速的影响虽然不算太大，但呈现逐年扩大的趋势；对创业板公司的影响最为显著。“2015年度，剔除商誉减值前后的创业板公司净利润同比增速分别为25.20%、28.93%，2016年影响幅度略有缩小，但2017年再度大幅扩大。剔除商誉减值影响前的创业板公司2017年净利润同比增速为-19.27%，但剔除商誉减值因素影响后的同比增速为-8.77%。”

申万宏源研报认为，“影响商誉减值的两个核心变量是存量商誉（减值的空间）和到期的业绩承诺（减值的动机，存量商誉越多，意味着减值空间越大）。关于减值的主观动机，通过分析过往实际发生减值的案例，几乎都是被并购方业绩大幅下滑所致。”

哪些公司最受伤？

随着1.45万亿商誉风险出现，业绩“大变脸”的上市公司数量也在逐渐增多。据统计，截至1月14日，已有22家上市公司对年报业绩预告进行修正，而对于修正后公司业绩预期为何出现大幅下滑，相关公司大多将原因归结于商誉“地雷”的爆发。

有数据显示，2018年A股上市公司要兑现的业绩承诺约1987亿元，其中包含了约656亿元的最后一年业绩承诺，而由于最后一年业绩承诺完成率普遍低于前期，因此，2018年出现大量被并购公司业绩变脸的可能性增加，这更加剧了市场对于上市公司商誉的担忧。

其中，万家乐发布业绩预亏公告，业绩大幅亏损的背后则是业绩“杀手”——商誉减值。公告显示，万家乐预计2018年全年净利润亏损8亿元-8.8亿元，基本每股收益亏损1.16元-1.27元。对于业绩大幅亏损，万家乐表示，主要是因为公司对商誉及债权等不良资产计提减值损失约8亿元的影响，其中对控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司的商誉及债权计提全额减值准备约7.94亿元。

无独有偶，方正电机的业绩也出现“大变脸”。根据公告显示，2018年业绩，由原来的盈利约0.66亿元至0.93亿元，变更至亏损3.30亿元至4.10亿元。究其原因，商誉“黑天鹅”是最直接大原因。方正电机分别计提子公司上海海能、杭州德沃仕3.5亿元至4亿元、0.3亿元至0.6亿元商誉减值准备，直接拖累2018年业绩。公告一出，1月15日方正电机大跌8.64%。

据不完全统计，除此之外，还有焦点科技、新集能源、宁波东力、智慧能源、飞乐音响、国民技术、雏鹰农牧等公司先后发布了因商誉减值造成2018年业绩亏损或者大幅下滑的公告。