橡胶早评：1-9价差低，橡胶套利盘难见昔日风采

Ø要闻：泰国橡胶管理局（RAOT）制定了一项总体计划，计划将泰国橡胶出口将从每年2500亿泰铢增加到8000亿泰铢，而橡胶产量将从224千克/莱提高到360千克，当地橡胶含量将从13.6%提高到35%。这将使橡胶收入从每年每莱的11984泰铢增加到19800泰铢。同时，种植面积将从2300万莱减少到1840万莱。中国海关最新统计数字显示，2018年12月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计66.7万吨，环比11月下跌1.04%，同比去年12月大跌20.6%，1-12月累计进口量为700.8万吨，累计同比下降2.0%。

期货报价：沪胶主力1905报价11505（-60）；沪胶1909报价11760（-75）；东京期胶最新报价182.8（-0.4）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10950（50）；泰#3烟片胶（上海）报价12450（50）；青岛保税区泰国RSS3报价1495（0），泰国STR20现货1385（0）。泰国混合胶10650（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-555（50），泰国混合胶-主力合约基差-855（0），STR20#内外盘价差40（0）。

合成胶现货价格：丁二烯10200（0），顺丁上海12100（-200），丁苯（1502）山东12000（0）。全乳胶-顺丁价差-1150（250），全乳胶-丁苯（1502）-1050（50）。

原料价格：海南胶水10500（0），云南胶水（停割），泰国合艾白片42.66（-0.51）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存43.6万吨（0.43）；注册仓单40.6万吨（0.12）。半钢胎开工率66.7%（0.51），全钢胎开工率71.54%（1.63）。

持仓与技术分析：1905合约偏弱震荡，夜盘延续。从日K线图看，K线沿布林中轨运行，MACD红柱缩小。成交量减少、持仓量增加，仓差426。前20名会员持仓，多单83014（62），空单118815（-774），净多单40674（3310），净空单76475（2474）。周线在收为中阴线，短期震荡重心上移，MACD绿柱变红柱缩。

小结：橡胶昨日偏强震荡，现货持平，混合胶与主力期现价差855元/吨。上周轮胎厂开工率上升，主要原因一是元旦停产企业本周均已复工，二是本月下旬部分轮胎企业将逐渐开启假期模式，轮企赶在假期前释放产量、储备库存以备假期期间及节后供货的连续性。12月汽车产销皆下滑，表明需求转弱；天胶进口12月同环比转弱，一方面表明终端需求下滑，另一方面表明以期现套利为代表的贸易需求萎缩，未来橡胶或逐步进入库存消化周期。但供需不平衡，低价下库存消化效率低。昨夜2001合约开盘，1-9价差1000元/吨，与我们此前的判断一致非标套利操作将很难，有利于减少投机进口、消化库存。预计今日橡胶区间偏强震荡，11650点附近的空单谨慎持有，1-9反套可轻仓参与，但空间不宜看太高。