我想把在期货市场上股指期货投机、套利的区别给大家讲一讲。我们现在实际上通过这个分析，给投机做一点证明。股指期货投机和套利有很多共同点，共同点就是三者都是期货市场的重要组成部分，对期货市场起到一个相辅相成的作用。另外一个共同点，他们都必须对市场走势进行判断，来判断的交易方向。必须投资者要有一个自己的观点，从这个角度来讲是一样的。另外三者选择买卖时机的方法和操作手法，怎么套保，套多少，这个方法都一样的，没有什么区别，这是共同点。

它共同点是这样的，交易的目的不同，套期保值的目的是规避现货市场价格风险，投机的目的是赚取风险利润，什么是投机？我们买股票也一种投机，你想赚钱，又觉得市场可能向好，你去买了股票。我们买期货也是，如果觉得这个市场向好，我们不买股票，会买期货，实际上是一样的。套利是要通过期货和现货市场，不同期货的合约一月份和不同期货的种类价格的差别去套取无风险的收益。或者说是获得相对比较稳定的价差收益。

那么承担的风险也不太一样，套期保值承担风险最小，几乎是没有风险的。因为你在一个头寸期货市场的盈利可能对冲到你在现货市场的亏损，或者说你在现货市场的盈利被期货市场的亏损对冲，所以它的风险应该是最小的。那么套利就次之，那么投机是最大，怎么个相辅相成法呢？我们看到套期保值是风险的厌恶者，它厌恶风险，所以一定要对冲风险，投资者有比较高的风险偏好，追求风险回报，也可以是正的，也可以负的。套利者对风险是中立的一方，它发现现货和期货的差异，他把期货的价格拉回到比较正常的水平，他们都发挥及其重要的作用。没有投机者去承担风险，套期保值者的风险就不可能转嫁，光有投机者，没有套期保值者，没有人给把风险这也是不合理的。如果没有套利者，市场价格就走偏了，所以他们的关系是相辅相成的。

套保策略很多，我主要是对基金讲的，企业多头套保，比如说大型企业可以通过在期货市场的运作来控制在市场低迷的时候公司可以买入股票，可以应用不同地方。比如，在给员工股票作为奖励机制的时候可以这么做，如果企业需要用股票做收购兼并的时候也可以通过现在期货市场做多来锁定价格成本。空投也有很多，减持、增发，这个过程中要花很长的时间，各种各样的买卖价格很多，我们要锁定一个比较理想的价格做空投。

最后我想跟大家分享三个心得，一个我觉得它是一个工具，既不会让你盈利、也不会亏损，只是一个工具，让你做资产管理。过去有很多讨论，是不是股权分置可以助涨，87年股灾之后也有很多人做了研究，如果没有股指期货的话，现货市场的波动可能是最大的。波动的时候，大家做股指期货，保护了现货，避免他去卖现货，减少了市场的暴动，对市场可能是有好处的。

另外一个心得市场的判断论，我给大家分享的，股指期货的运用和你在股票市场的投资是一样的，你必须对市场有一个判断，你必须有一个观点，无论市场要上涨还是要下跌，这个时候根据你的判断在进行设计股指期货套期保值才有用，所以你做股指期货没有做好，亏了钱，多半是你的市场判断错了。

另外我想是风险控制论，有两方面，一个是市场风险控制，我们在进行期货交易的时候，期货对冲套保的时候我们首先设定一些底线，我们承担多少风险，我们必须对资金的运筹有一定的控制，不能够满仓操作，对自己留有点余地，另外我们要设好执行点。

另外一个很重要的风险控制论就是操作风险，超过风险控制实际上是很重要的，以前很多风险事件不管国内还是国外的，操作违规而造成的，而不是交易本身或者是工具本身。这块我觉得最重要就是前台和后台分开的问题，前台负责交易后台负责确认，资金的划转要有严格的授权。这方面做好了，像巴黎银行倒闭的风险都是可以规避的，他们这种之所以风险造成就是因为缺乏前、中后台的这种严格的分离，造成了巨大的亏损。