铝

消息面相对平淡，海外继续疲软。国内下游成交依然清淡，库存开始回升，沪铝料维持弱势，建议逢高短空操作。

沪铝料维持弱势，建议逢高短空操作

锌

国内矿山季节性减产及宏观面改善提振锌价，但进口精锌流入预期限制上行空间，建议空单减持离场观望。

建议空单减持，离场观望

镍

央行全面降准提振镍价，但镍铁供应回升及下游不锈钢需求走弱令镍价上行空间受限，建议沪镍暂观望。

建议沪镍暂观望

黄金

整体来看，美国经济数据仍然处在稳定良好区间，尚未出现明显衰退迹象，联储鸽派程度仍不及市场预期。当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升，金价避险特性回归；但近期市场情绪有一定回暖迹象。中美经贸磋商仍在推进，人民币汇率偏强运行。黄金维持中线多头思路，建议等待外盘回调至1275美元/盎司附近，在沪金合约上择机重新入场。

黄金维持中线多头思路，建议等待外盘回调至1275美元/盎司附近，在沪金合约上择机重新入场

钢铁

近期钢材基本面总体矛盾并不突出，大行情出现机会不大。上周钢价、基差、月间价差乃至地域间价差（如天津-上海螺纹钢价差）等总体均沿着季节性变化的轨迹运行，预计这一趋势将得以延续，但节前各种价差继续收缩的空间有限，现货上涨乏力，建议前期10多单谨慎持有。

建议前期10多单谨慎持有

铁矿石

钢厂补库即将进入尾声，港口库存可能将进入阶段性堆积的周期。正如上周我们在周策略中提到的，受季节性交易节奏影响，上周矿石基差和5-9基差出现明显收窄，I09涨幅最为剧烈。本周预计基差和5-9价差仍有一定的收窄空间，但空间不大。短期来看矿石供应压力不大，需求受高炉复产影响有望保持小幅上升，矿石基本面矛盾不突出，建议前期多单谨慎持有，I09继续上涨后减持多头。

建议前期多单谨慎持有，I09继续上涨后减持多头

焦炭

焦企开工率方面延续18年稳步上升的节奏，整体环保限产宽松，产量稳中有升，但焦企焦炭库存却在逆季节性下降，春节前焦企库存或难出现明显累积的现象，焦企因此提出涨价50-100元/吨的需求，目前贸易商被动接受，钢厂方面暂未有动作。需求方面，钢厂需求接近饱和，短期无继续增库存需求，但贸易商情绪显著改善，港口又有囤货需求出现。在贸易商分流焦炭货源之下，钢厂焦炭库存或面临下降，对价格形成正反馈，现货端预计将由偏弱运行转为偏强运行，整体估值取决于钢价水平。操作方面，建议多单逢高止盈。

建议多单逢高止盈

焦煤

煤矿供应端影响快速消退，各地陆续复产，虽然临近年末复产冲击有限，但仍标志着利好逐渐兑现，而前期盘面价格也已经充分地反映了煤矿停产的影响；需求方面来看，焦钢企业焦煤库存均处同比偏高水平，冬储需求接近尾声，往年库存季节性看，焦企在春节前后往往有一个主动去库存的过程，今年焦价上涨提前至年前或许会平抑去库带来的价格冲击，但是煤价却缺少上涨驱动。焦煤05合约基差已经修复至过去两年的同期水平，我们认为焦煤基本面与2017年的情况更为相似，焦煤现货市场节后仍有再次补跌风险，建议短期多单止盈离场。

建议短期多单止盈离场

动力煤

需求方面，全国气温偏高，春节临近，六大电厂日耗高位略有回落至75万吨附近，库存维持历史高位，后期关注节前日耗下降情况。中转方面，春节临近，采购积极性下降，调入略高于调出，环渤海四港库存明显上升。供应方面，矿难事故及内蒙煤管票导致产地价格上升,国家要求重点煤企先进产能加快释放。春节临近电煤需求将快速走弱，国家发文增产对冲产地供应收缩。建议逢高抛空。

逢高抛空

天胶

由于停割预期，船货价格表现较强，不过需求处于淡季，而且临近年底，物流停运，轮胎厂备货意愿不高，库存继续增加，不过短期宏观回暖市场氛围好转，建议RU05回调短多。

建议RU05回调短多

大豆/豆粕/菜粕

中方应美方邀请于1月底赴美展开新一轮磋商，CBOT大豆底部反弹，国内豆粕随美豆企稳，本周国内豆粕库存快速下滑，但仍处于高位，而非洲猪瘟疫情仍持续发酵，上行压力较大，预计短期内将震荡运行。

短期粕类将震荡运行

豆油/棕榈油/菜油

马棕进入减产季，高库存或将得到一定缓和。国内油脂价格跌至年内低位，库存呈现季节性下滑。总体来讲，一季度油脂整体进入去库存周期，预计将偏强震荡，但库存压力仍然明显，上行空间有限。

油脂暂观望

玉米/玉米淀粉

深加工企业库存补至阶段性高位，采购积极性减弱，且受非洲猪瘟疫情影响，饲料销量下滑，饲养殖企业备货需求不如预期。不过，随着玉米跌至当前低位，农户惜售、观望情绪增加，本周售粮行为有所减少，预计春节前王米将震荡运行。

节前玉米将震荡运行

鸡蛋

蛋鸡的产蛋率回升施压供应端，使得鸡蛋维持供过于求的格局，短期内鸡蛋现货价格上方压力较大。但考虑到后期春节将至，需求或有所回暖，因此价格下方支撑较为牢固。鸡蛋反弹，震荡区间3400-3600，短线操作为主。

鸡蛋反弹，震荡区间3400-3600，短线操作为主

白糖

现货市场转向广西定价，而广西、云南受阴雨天气影响较大，部分糖厂出现断槽，甘蔗压榨不畅，现货价格上调。从天气、期现价差以及原糖的上涨等支撑来看，短期郑糖仍将考验上方阻力位，由于阶段性供应压力、节后需求清淡，以及基差走弱，郑糖上方空间已较为有限。郑糖短期偏强运行，关注天气及资金动向，谨慎追涨。

谨慎追涨

棉花、棉纱

近期中美贸易战预期有所缓和，支撑国内外棉价，关注1月底的谈判进展。国内基本面仍处于供应较大而需求暂疲软的状态，且临近春节，下游纺织企业逐步开始放假，今年纺企放假时间较往年有所提前，且放假时间有所延长，需求将进一步走差。郑棉延续震荡，CF905关注上方15500压力位，短线操作为主。

CF905关注上方15500压力位，短线操作为主

苹果

今年苹果库存受减产影响同比下滑，但目前需求情况不佳，主力合约AP1905对应苹果消费淡季，在后期苹果不紧缺的情况下，上涨乏力，暂观望为主。

苹果暂观望

原油/燃料油

OPEC月报显示12月OPEC原油产量下降75万桶/日，两年降幅最大，预计1月产量延续下降，减产对价格中期利好，同时钻机数大幅下降，美国原油产量有放缓预期，油价延续震荡偏强格局，建议SC03多单止损上移至421。

建议SC03多单止损上移至421

PTA

油价延续反弹以及PX价格高位提振PTA成本，聚酯工厂检修计划落实不及预期令PTA累库速度放缓，叠加目前聚酯工厂已无库存压力，对PTA价格亦有支撑以及近期宏观氛围回暖，短期TA或延续反弹，建议TA05短多参与。

建议TA05短多参与

沥青

沥青短期炼厂库存压力不大，现货拉涨，同时成本驱动偏强，沥青06多单持有，止损2900。

沥青06多单持有，止损2900

LLDPE、PP

在油价持续上行、宏观预期好转背景下，本周化工品迎来集体上涨，短期来看上涨趋势或已确立，可尝试买入操作。

供需来看，短期并无太大变化，库存低位、供应边际增加、进口有增长预期。但盘面上涨造成下游备货积极性上升，进一步造成了现货的紧张局面，价格正循环情况出现，短期或仍有一定上涨空间。

建议LPP可尝试短多操作

纸浆

宏观数据回暖，贸易战暖和，降准释放流动性，纸浆跟随工业品反弹，短期或维持强势，操作上建议短多操作。基本面来看，临近年末，下游补库基本结束，2月美金盘报价680美金，折人民币5350附近，同时库存仍维持高位，1、2月到港量不减，价格持续上涨仍需关注库存去化情况。

建议短多操作

玻璃

玻璃现货市场总体走势一般，厂家有效出库环比减少，市场信心也有一定的松动。终端市场需求已经较弱，加工企业开工率继续环比降低，大部分已经开始停工放假。厂家出库，以本地贸易商备货为主，长距离公路运输也已经大部分开始逐渐停滞。需求减少的前提下厂家预计处于累库，不过短期宏观回暖提振市场氛围，偏多操作

偏多操作

甲醇

甲醇市场短期差异较为明显，内地市场受传统下游需求季节性下滑影响，相对疲软，而港口方面，原油上涨对市场支撑明显，预计短期维持坚挺，因此操作上建议甲醇05多单逢低重新入场。

操作上建议甲醇05多单逢低重新入场

乙二醇

聚酯企业库存低位以及利润低位对MEG有支撑，但港口库存高企叠加现货疲软令MEG上行驱动不足，建议MEG暂观望。

建议MEG暂观望

股指

经济下行预期令企业盈利对盘面支撑较弱，关注改革预期对指数的影响，期指建议暂观望

期指暂观望

国债

四季度GDP增速基本符合预期，但工业增加值，消费以及基建数据出现边际好转，期债短期调整暂观望。仅供参考

期债短期调整暂观望